De Europese Centrale Bank (ECB) zet na proeven met €1,6 mrd een stap richting afwikkeling van euroreserves via blockchain. Tegelijkertijd benadrukt directielid Isabel Schnabel dat stablecoins slechts aanvullend horen te zijn.
Belangrijkste punten:
- De ECB wil dat centrale bankreserves “native”, programmeerbare assets worden voor getokeniseerde financiële markten.
- Project Pontes gaat in september van start; de juridische finaliteit van de kasafwikkeling blijft aanvankelijk in TARGET2.
- Schnabel stelt dat stablecoins niet kunnen tippen aan het vermogen van centrale banken om liquiditeit op te schalen in crisistijd.
ECB-euro op de blockchain
In een toespraak op 28 augustus tijdens het Jackson Hole Economic Policy Symposium zei ECB-directielid Schnabel dat centrale banken reserves rechtstreeks op distributed-ledgertechnologie (DLT) moeten brengen.
Volgens haar heeft getokeniseerde financiële dienstverlening behoefte aan een afwikkelingsmiddel dat veilig blijft, maar ook kan meegroeien als de vraag naar liquiditeit aantrekt.
Het Eurosysteem zet in september een concrete stap met Project Pontes. Dit moet DLT-platformen van de marktpartijen koppelen aan TARGET Services en een door het Eurosysteem beheerde ledger voor centralebankgeld toevoegen. De juridische finaliteit van de kasstroom blijft bij de start nog in TARGET2.
Later moet Pontes smart contracts en 24/7-beschikbaarheid krijgen. Daarmee groeit het project uit tot meer dan een simpele brug tussen de bestaande betalingsinfrastructuur en blockchainmarkten.
Lees ook: OpenAI ontdekt netwerk van 1.200 agents achter aanval op Hugging Face
Schnabel over stablecoins
Schnabel erkent dat stablecoins een rol kunnen spelen in digitale betalingen, maar wijst het idee af dat zij centralebankreserves kunnen vervangen als ultiem afwikkelingsmiddel in het financiële stelsel. “Stablecoins moet je vooral zien als aanvullingen op centralebankgeld, geen vervangers ervan,” zei zij.
Haar redenering sluit nauw aan bij die van econoom Darrell Duffie, wiens Jackson Hole-paper private stablecoins vergeleek met centralebankreserves en het belang van elastische liquiditeit benadrukte. Een stablecoin kan met stevige waarborgen worden ontworpen, aldus Schnabel, maar de uitgever kan in een panieksituatie niet zelfstandig extra liquiditeit creëren.
Die nuance wordt belangrijker naarmate getokeniseerde financiële diensten in Europa groeien en dollar-gekoppelde stablecoins de private markt blijven domineren. Volgens DefiLlama ligt de totale marktkapitalisatie van stablecoins rond $304,6 mrd, terwijl de ECB werkt aan een publiek afwikkelingsalternatief voor getokeniseerde euromarkten.
De inzet van de ECB bouwt voort op Eurosysteemtests in de eerste helft van 2024. In zes maanden voerden 64 deelnemers uit negen jurisdicties 58 use-cases uit en verrekenden zij bijna €1,6 mrd in centralebankgeld. Die proeven hebben zowel Pontes als het langetermijnproject Appia vormgegeven. Appia onderzoekt of Europa beter één gedeelde ledger kan gebruiken of meerdere onderling koppelbare systemen.
Lees verder: Bitcoin corrigeert na weekeindrally nu Iran-conflict opnieuw op de markten speelt
