Coinbase presenteerde donderdag na het slot zijn cijfers over het tweede kwartaal en de markt velde razendsnel het oordeel. In de nabeurshandel ging COIN circa 5 procent lager tot rond 154 dollar, nadat de omzet onder alle ramingen van Wall Street-analisten bleef.
De totale omzet kwam uit op 1,22 miljard dollar, tegenover een consensus van circa 1,29 miljard dollar. Dat is 18,5 procent minder dan een jaar eerder en 14 procent lager dan in het eerste kwartaal.
Het GAAP‑verlies bedroeg 1,36 dollar per aandeel, een veelvoud van het verwachte verlies van ongeveer 0,42 dollar per aandeel. De volledige presentatie staat op de investor‑relationssite van het bedrijf.
Waar de omzet precies weglekte
De grootste klap viel bij de transactiebaten van 599 miljoen dollar. De handel door particuliere klanten leverde 452 miljoen dollar op, een daling van 20 procent ten opzichte van het vorige kwartaal. Institutionele transactiebaten zakten 26 procent naar 100 miljoen dollar en overige transactiebaten daalden tot 47 miljoen dollar door zwakkere instant‑betalingen en lagere activiteit op Base.
Ook het vangnet moest terrein prijsgeven. Terugkerende inkomsten en diensten kwamen uit op 555 miljoen dollar, terwijl de markt rekende op ongeveer 599 miljoen dollar. Daarbinnen waren de opbrengsten uit stablecoins goed voor 292 miljoen dollar, blockchain‑beloningen 83 miljoen dollar en rente‑ en fee‑inkomsten 66 miljoen dollar.
Financieel directeur Alesia Haas schreef de tegenvaller toe aan USDC‑deals op het eigen platform die later dan gepland werden afgerond, plus dalende cryptokoersen die op de staking‑beloningen drukten.
De scherpste tik zat echter in de vooruitzichten. Coinbase mikt in het derde kwartaal voor terugkerende inkomsten en diensten op een bandbreedte van 500 tot 580 miljoen dollar, fors onder de circa 634 miljoen dollar waar analisten van uitgingen. De cijfers over het tweede kwartaal vielen tegen over het verleden; de outlook is feitelijk een verlaging voor de toekomst – en juist dat is doorgaans wat een aandeel in de nabeurshandel in beweging zet.
Waarom een recordmarktaandeel het kwartaal niet redde
Lastig voor de beren: operationeel leverde Coinbase gewoon af. Het marktaandeel in handelsvolume liep op tot een record van 10,3 procent, het derde kwartaal op rij met winst in marktaandeel. Het derivatenvolume bleef stabiel, terwijl de bredere markt met 12 procent kromp – Coinbase pakte dus een groter stuk van een kleiner wordende koek.
De markt zelf bood echter weinig houvast. Spotvolumes in de sector daalden met meer dan 20 procent, de totale crypto‑marktkapitalisatie leverde dubbelcijferig in en de volatiliteit zakte naar meerjarige dieptepunten. En volatiliteit is nu precies de grondstof die een op transactiekosten gebaseerd handelsplatform omzet in omzet.
Ook aan de kostenkant was er discipline. De aangepaste bedrijfslasten van 1 miljard dollar lagen 9 procent lager dan een kwartaal eerder, mede dankzij het banenreductieprogramma van mei. De aangepaste EBITDA van 208 miljoen dollar betekende het veertiende kwartaal op rij positief, en de balans sloot af met 8,6 miljard dollar aan cash en in totaal 10 miljard dollar aan beschikbare middelen na aflossing van een converteerbare lening van 1,3 miljard dollar.
Daarnaast kocht Coinbase dit jaar al bijna 7 miljoen eigen aandelen in voor 1,2 miljard dollar.
De AiFi‑pitch onder een zwak kwartaal
Brian Armstrong gebruikte het grootste deel van zijn spreektijd om iets toe te lichten dat dit kwartaal vrijwel geen omzet opleverde.
Ook interessant: Kan €10 miljard Europa's AI‑rekenkrachtkloof dichten? Brussel zet de gok in
Armstrong doopt het AiFi, kort voor ‘agentic finance’. Zijn stelling: software‑agents zullen al snel talrijker zijn dan mensen, moeten elkaar betalen voor rekenkracht, data en diensten, maar kunnen daarvoor geen traditionele bankrekening openen.
De onderliggende infrastructuur bestaat in feite al binnen Coinbase. Het x402‑protocol blaast een slapende HTTP‑statuscode nieuw leven in, zodat een machine die een paywall‑endpoint aanroept direct in stablecoins kan afrekenen. Base fungeert als afwikkelingslaag, USDC (USDC) als rekeneenheid en Coinbase for Agents als wallet.
Volgens Armstrong loopt het overgrote deel van de onchain agentic‑handel nu al via deze stapel.
Onder de pitch liggen wél harde cijfers. Het gemiddelde USDC‑vermogen dat in Coinbase‑producten wordt aangehouden bereikte een record van 20 miljard dollar, 44 procent meer dan een jaar eerder. Voorspellingsmarkten verdubbelden in contracten én omzet kwartaal op kwartaal, krediet‑ en leenbalansen liepen met 1 miljard op tot 1,5 miljard dollar, en 88 procent van de nettoumslag komt inmiddels uit activiteiten anders dan spot‑handel in bitcoin.
Coinbase draait zichzelf steeds meer op modellen
De andere AI‑story speelt intern. Armstrong meldde dat het aantal pull requests per engineer jaar op jaar 2,2 keer zo hoog ligt, terwijl de testdekking 2,5 keer toenam. De uitgaven voor AI‑inference groeien bovendien veel langzamer dan het gebruik, doordat het bedrijf werk heeft verschoven naar open‑weight‑modellen.
In combinatie met de ontslagronde van mei tekent zich een duidelijk profiel af: een bedrijf dat meer software uitrolt met minder mensen, kan zijn kostenbasis in een neergang min of meer vlak houden. Precies dat veronderstelt de jaarlijkse guidance voor aangepaste bedrijfslasten van 4,2 tot 4,45 miljard dollar.
Wat in de gaten houden na de Q2‑cijfers van Coinbase
De transactiebaten over het derde kwartaal bedroegen tot en met 26 juli circa 130 miljoen dollar – een tempo waar beleggers eenvoudig een jaarvoet op kunnen plakken. De samenwerking met Circle wordt in augustus automatisch verlengd onder dezelfde voorwaarden, waardoor de USDC‑economie, inmiddels goed voor ongeveer de helft van het bedrijf, beschermd blijft.
De open vraag is of het betalingsvolume van agents snel genoeg kan worden omgezet in fee‑inkomsten voordat de volgende cyclus inzet. Want nog altijd geldt: ook dit kwartaal hebben de cijfers van Coinbase vooral laten zien dat het bedrijf meedeint op de prijs van al het overige.
Lees verder: Drie Fed‑bestuurders stemden tegen, experts zien de slechtste setup voor crypto sinds jaren