Bitcoin (BTC) jest dziś wyceniany mniej więcej 17% poniżej średniego kosztu wytworzenia jednej monety, a mimo to górnicy nie rzucają swoich zasobów na rynek.
Najważniejsze fakty:
- Bitcoin utrzymuje się w pobliżu 63 400 USD, wyraźnie poniżej szacunkowego średniego kosztu produkcji na poziomie ok. 78 000 USD.
- Opłaty transakcyjne stanowią dziś znacznie poniżej 1% przychodów górników – to najmniejszy udział od 2015 r.
- Notowane na giełdzie spółki wydobywcze sprzedały w tym roku ok. 28 000 BTC, głównie w celu finansowania rozbudowy centrów danych dla AI.
Koszt wydobycia rośnie szybciej niż cena Bitcoina
Branżowe wyliczenia wskazują, że średni koszt wykopania jednego Bitcoina sięga dziś ok. 78 000 USD, przy czym około jedna piąta globalnej floty koparek pracuje już ze stratą.
Kurs spot od miesięcy utrzymuje się poniżej tej bariery i w tym tygodniu oscylował wokół 63 400 USD, co zostawia słabszych graczy z napiętymi przepływami pieniężnymi. Ta luka zmusza ich do wyłączania starszych maszyn i przekierowywania kapitału w inne obszary.
Nie każdy górnik znajduje się jednak po złej stronie równania. Farmy z nowszym sprzętem i kontraktami na energię poniżej 5 centów za kWh nadal generują dodatnie marże. Średnia branżowa obejmuje koszt energii, amortyzację i finansowanie, przez co maskuje ogromny rozrzut między najsilniejszymi i najsłabszymi podmiotami.
Zobacz też: Czterech traderów stawia 343 mln USD przeciwko Bitcoinowi, a jeden już pękł
Presja sprzedażowa górników pozostaje ograniczona
Wskaźniki zyskowności na łańcuchu są wyraźnie poniżej średnich rocznych, ale dane o odpływach rysują inny obraz. Puell Multiple – mierzący dzienny przychód górników względem 365‑dniowej średniej – utrzymuje się w okolicach 0,74, czyli w strefie, którą analitycy uznają za sygnał presji przychodowej. Z kolei Miner Position Index pozostaje ujemny, co sugeruje, że operatorzy gromadzą monety zamiast wysyłać je na giełdy.
Dochód z opłat również nie zapewnia poduszki bezpieczeństwa.
Opłaty transakcyjne odpowiadały w tym miesiącu za znacznie poniżej 1% przychodów górników – to najmniejszy udział od 2015 r., wynika z danych Glassnode. Analityk on-chain Axel Adler Jr. ocenił, że sieć dostosowuje się w kontrolowany sposób, wskazując, że kurs Bitcoina spadł o 49% względem szczytu z października 2025 r., podczas gdy hashrate obniżył się tylko o 23%.
Górnicy Bitcoina skręcają w stronę AI
Tam, gdzie pojawiła się sprzedaż, w dużej mierze finansuje ona zmianę modelu biznesowego. Notowani publicznie górnicy upłynnili w tym roku ok. 28 000 BTC o łącznej wartości ok. 1,78 mld USD, redukując wspólne rezerwy ze 127 000 do ok. 99 000 monet. Znaczna część pozyskanego kapitału trafiła w rozbudowę mocy centrów danych wynajmowanych pod projekty sztucznej inteligencji – biznes rozliczany w dolarach, a nie w nagrodach blokowych.
MARA Holdings ujawniła sprzedaż 23 093 BTC za ok. 1,6 mld USD w pierwszej połowie roku, po średniej cenie 70 631 USD. Spółka przeznaczyła większość środków na wykup obligacji zamiennych oraz wsparcie planowanego przejęcia mocy wytwórczych z elektrowni gazowej w stanie Ohio.
Proces zaciskania pasa trwa od końcówki ubiegłego roku.
Trudność wydobycia osiągnęła szczyt w pobliżu 156 bln w listopadzie 2025 r., a od tego czasu spadła o ponad 19% – to jeden z najgłębszych i najdłuższych zjazdów w historii. W samym pierwszym kwartale publiczni górnicy sprzedali ponad 32 000 BTC. Każda korekta trudności w dół daje tym, którzy pozostają online, większy udział w kurczącej się puli nagród.
Czytaj dalej: Presja sprzedażowa na XRP spada do 0,86 – najsłabszy odczyt od maja
