Wraz z postępami regulacji stablecoinów w USA i Hongkongu oraz globalnym trendem spadku stóp procentowych, w DeFi może zachodzić cichsza zmiana, w której era napędzana przez inwestorów detalicznych może ustępować miejsca kapitałowi instytucjonalnemu i algorytmicznym alokatorom.
Sam MacPherson, współzałożyciel i CEO Phoenix Labs oraz kluczowy współtwórca Spark, powiedział, że rynek zbliża się do punktu zwrotnego w sposobie, w jaki kapitał będzie wchodził na rynki on-chain i z nich korzystał.
„Zbliżamy się do punktu załamania, w którym instytucje naprawdę wejdą on-chain na dużą skalę” – powiedział MacPherson w wywiadzie dla Yellow.com.
Jego zdaniem ta transformacja odmieni znaczenie „adopcji DeFi”, zmuszając protokoły do optymalizacji pod kątem ograniczeń regulacyjnych, realiów bilansowych i zarządzania ryzykiem systemowym, a nie pętli wzrostu detalicznego.
Instytucje wchodzą on-chain na dużą skalę
Główna makroprognoza MacPhersona zakłada, że udział instytucji będzie się od teraz znacząco rozszerzał, a zwycięzcy będą przypominać mniej aplikacje konsumenckie, a bardziej tkankę łączną systemu.
Określił strategię Phoenix Labs jako budowanie wokół tego oczekiwania; kolejne dominujące pule płynności on-chain mogą być tymi, do których instytucje faktycznie mogą się podłączyć, z ramami zarządzania ryzykiem podobnymi do tych, które już znają.
Dlatego opisał Spark jako „warstwę łączności instytucjonalnej”, argumentując, że pożyczkobiorcy instytucjonalni często potrzebują funkcji, których czysto bezpozwoleńkowe rynki nie zapewniają, w tym procesów KYC/AML, produktów o stałym oprocentowaniu oraz monitoringu operacyjnego.
Banki jako partnerzy, nie egzystencjalne zagrożenie
MacPherson odrzucił pogląd, że stablecoiny emitowane przez banki automatycznie wypierają zdecentralizowane finanse.
Zamiast tego argumentował, że banki wchodzące na rynki on-chain nadal będą potrzebować szyn płynności DeFi, a konkurowanie bezpośrednio z bilansami banków byłoby nierealistyczne.
„Jeśli wchodzimy w wojnę o płynność z bankiem, nie będziemy w stanie jej wygrać” – powiedział. „Ale gdy banki wchodzą on-chain, to nie jest ich naturalne środowisko. Możemy pomóc ułatwić ich wejście do DeFi.”
Also Read: DogeOS Targets Billions In Idle Dogecoin To Build A Culture-Driven DeFi Ecosystem
Niższe stopy mogą ożywić natywne dla krypto zyski
Wraz ze spadkiem rentowności tokenizowanych bonów skarbowych i łagodzeniem polityki stóp procentowych zakłada się, że zyski z oszczędności on-chain muszą spaść lub przyjąć na siebie większe ryzyko kredytowe.
MacPherson powiedział, że niższe stopy mogą zwiększyć apetyt na ryzyko, co z kolei zwiększa popyt na lewarowanie, a to może podnieść natywną dla krypto aktywność pożyczkową i finansującą.
„Obniżanie stóp procentowych napędzi więcej spekulacji na krypto” – stwierdził, opisując ścieżkę, w której rosnący popyt na lewarowanie wspiera stawki on-chain zamiast je podkopywać.
Jeśli ta teza się utrzyma, następny reżim zysków może być mniej związany z przenoszeniem stopy wolnej od ryzyka, a bardziej z tym, jak szybko popyt na lewarowanie powraca w warunkach luźniejszej polityki pieniężnej.
Agenci AI, realizm w zarządzaniu i kompromis zgodności
MacPherson powiedział, że spodziewa się, iż agenci AI staną się kluczowymi uczestnikami rynku, argumentując, że bardziej zaawansowani alokatorzy mogą poprawić efektywność kapitału i zmniejszyć zmienność napędzaną emocjami.
„Podejrzewam, że to właśnie agenci AI będą głównymi operatorami na blockchainach w niedalekiej przyszłości” – powiedział.
Opisał także zdecentralizowane zarządzanie jako otwarty eksperyment.
Jeśli nie zdoła ono skutecznie koordynować działań w dużej skali, zasugerował, że systemy mogą powrócić do bardziej scentralizowanych struktur operacyjnych, nawet jeśli podstawowy produkt będzie nadal funkcjonował.
„Możliwe, że jeśli nie odniesie ono sukcesu, wrócimy do bardziej korporacyjnej struktury” – powiedział.
Read Next: Institutional Arbitrage May Replace Staking As Crypto’s Yield Engine, Says Crypto Exec