Bitcoin (BTC) powrócił do onchainowo zdefiniowanego korytarza handlowego po długotrwałej rotacji w kierunku odpływów ze spotowych ETF-ów, które usunęły dotychczas najbardziej stabilne źródło strukturalnego popytu, wynika z nowego raportu Glassnode.
Firma analityczna stwierdziła, że utrata tego instytucjonalnego popytu wepchnęła aktywo w defensywny reżim ograniczony przez True Market Mean w pobliżu 79 000 USD i Realized Price około 54 900 USD – przedział historycznie kojarzony z fazami absorpcji bessy, a nie z aktywną ekspansją.
Odpływy z ETF-ów usuwają kluczowe źródło strukturalnego popytu
Amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoina, które wcześniej działały jako stały nabywca podczas marszu w kierunku cyklicznych szczytów, obecnie notują utrzymujące się ujemne przepływy netto.
Ta zmiana oznacza, że nowy kapitał nie napływa już systematycznie na rynek, by równoważyć presję sprzedażową.
Glassnode wskazało, że zmiana dynamiki przepływów sprawiła, iż cena jest coraz bardziej zależna od organicznego popytu spot, który pozostaje słaby na głównych giełdach.
Skumulowany wolumen delta stał się wyraźnie ujemny, sygnalizując, że zlecenia rynkowe są obecnie zdominowane przez sprzedających, a nie kupujących.
Bez odnowionych napływów – stwierdzono w raporcie – każda próba odbicia prawdopodobnie będzie miała trudności z nabieraniem rozpędu.
Rynek wraca do przedziału handlu opartego na kosztach nabycia
Wraz ze słabnącą akumulacją instytucjonalną Bitcoin obecnie handlowany jest pomiędzy dwoma onchainowymi kotwicami wyceny, które odzwierciedlają koszt nabycia inwestorów, a nie spekulacyjny impet.
Also Read: DeFi Derivatives Enter U.S. Regulatory Fight With Hyperliquid Policy Center Debut
Presja sprzedażowa jest absorbowana w strefie 60 000–69 000 USD, gdzie duża grupa posiadaczy akumulowała w pierwszej połowie 2024 r.
Ponieważ te pozycje znajdują się blisko poziomu rentowności, jak dotąd ograniczały one dalszy spadek i przesunęły rynek w kierunku bocznej konsolidacji.
Jednak Accumulation Trend Score, który śledzi zmiany sald w różnych rozmiarach portfeli, odbił jedynie do poziomów neutralnych, co wskazuje, że duże podmioty nie wznowiły jeszcze trwałych zakupów.
Warunki płynności sygnalizują ograniczoną rotację kapitału
Szersze miary płynności również pozostają słabe.
90-dniowy zrealizowany stosunek zysków do strat skompresował się do przedziału 1–2, poziomu historycznie związanego z późnymi etapami warunków niedźwiedzich, w których rotacja kapitału spowalnia, a zrealizowane zyski stają się ograniczone.
Glassnode wskazało, że trwałe odbicie wymagałoby powrotu tego wskaźnika powyżej 2, wraz z odnowioną akumulacją ze strony dużych posiadaczy.
Derywaty pokazują koniec paniki, a nie powrót bycznego pozycjonowania
Rynki opcji wskazują, że faza wymuszonego zabezpieczania minęła – implikowana zmienność i przechylenie w dół gwałtownie spadły z ostatnich szczytów.
Taka normalizacja sugeruje, że traderzy nie wyceniają już bezpośrednio grożącego krachu.
Pozycjonowanie pozostaje jednak defensywne.
Stopy finansowania są neutralne do ujemnych i traderzy nie odbudowują lewarowanych długich pozycji, co wzmacnia oczekiwania przedłużonej konsolidacji, a nie odwrócenia trendu.
Przepływy instytucjonalne postrzegane jako główny wyzwalacz zmiany trendu
W raporcie stwierdzono, że do przywrócenia ekspansyjnego reżimu konieczny byłby powrót do trwałych napływów do ETF-ów, silniejsza absorpcja na rynku spot oraz wysokokonwekcyjna akumulacja ze strony dużych podmiotów.
Dopóki te warunki się nie pojawią, Bitcoin prawdopodobnie pozostanie w przedziale ograniczonym płynnością, zdefiniowanym przez koszt nabycia inwestorów, a nie przez impulsywne odkrywanie ceny.
Read Next: Ki Young Ju Suggests Freezing Satoshi’s Bitcoin To Counter Quantum Threat