Współzałożyciel Huma Finance, Erbil Karaman, oczekuje, że następna faza DeFi expansion będzie napędzana gwałtownym wzrostem emisji stablecoinów, szybką tokenizacją realnych aktywów oraz przejściem w stronę zautomatyzowanych, wspieranych przez AI strategii dochodowych, ale ostrzega, że kluczowe strukturalne ryzyka na rynkach pożyczkowych pozostają niedoceniane.
Karaman powiedział, że DeFi nadal cierpi z powodu trzech głównych kategorii ryzyka, zaczynając od likwidacji.
„To jest największe ryzyko w DeFi” – powiedział w wywiadzie dla Yellow.com, wskazując, że użytkownicy często nie doceniają, jak szybko lewarowane pozycje mogą się rozsypać podczas okresów zmienności lub szoków płynności. Wydarzenia takie jak „1010 czy USDX” pokazały, jak szybko płynność może zniknąć, wywołując kaskady likwidacji „natychmiast”.
Zwrócił również uwagę na utrzymujące się zagrożenie ujemnym carry. Stopy pożyczek i depozytów mogą się odwrócić bez ostrzeżenia – powiedział – i „możesz płacić dużo pieniędzy platformie pożyczkowej DeFi, ale gdy odzyskasz swoje środki, możesz być poniżej swojego kapitału”.
Karaman uważa, że te problemy zostaną dodatkowo przetestowane, gdy DeFi będzie pochłaniać nowy kapitał instytucjonalny i tokenizowane aktywa.
Choć nadzabezpieczenie dobrze działa w przypadku zmiennych aktywów cyfrowych, załamuje się w przypadku zabezpieczenia realnymi aktywami. „W real-world assets bardzo trudno jest osiągnąć nadzabezpieczenie” – powiedział, argumentując, że systemy oparte na aktywach wymagają „innych mechanizmów stabilności niż samo nadzabezpieczenie”.
Huma rozwija alternatywne podejścia, w tym kierowanie środków na rynki pierwotne i stosowanie zabezpieczeń w stylu rezerw. Opisał nowy projekt rezerwy Huma jako „system podobny do ubezpieczenia, który chroni przed presją spadkową na te aktywa”.
Oczekiwane 10-krotne zwiększenie stablecoinów
Pomimo niepewności regulacyjnej Karaman prognozuje duży wzrost podaży. „W przyszłym roku moja prognoza to 10x wzrost emisji stablecoinów” – powiedział, powołując się na niedawne ustawy oraz harmonogramy wymagane, aby duże instytucje mogły uruchomić nowo zatwierdzone ramy emisji.
Ten wzrost – dodał – przeleje się na powiązane sektory: „Rozwiązania budowane na ich bazie zobaczą podobny rodzaj wzrostu, w tym pożyczki oparte na stablecoinach”.
Wskazał również na rosnące zainteresowanie instytucjonalne.
Huma niedawno przekroczyła „100 000 deponentów”, a on sam powiedział, że jeden z największych fintechowych pożyczkodawców wkrótce ogłosi produkt pożyczkowy oparty na stablecoinach, zbudowany na platformie Huma.
RWAs, infrastruktura cross-chain i koniec ręcznie zarządzanych skarbców
Karaman oczekuje, że tokenized U.S. Treasuries, kredyt i inne aktywa generujące przepływy pieniężne znacząco się rozwiną w latach 2025–26. Jak powiedział, RWAs skorzystają z unikalnych „mechanizmów loopingu” w DeFi, które mogą zwiększać dochody bez nadmiernego dodawania ryzyka.
Widzi również duże poprawy w odporności rozwiązań cross-chain. Mosty były „jednym z największych wektorów ataku”, ale przejście w stronę architektur takich jak LayerZero oznacza „świetne wieści”, gdy emisja multi-chain staje się normą, a bezpieczeństwo poprawia się „w czasie, a nie poprzez audyty”.
Infrastruktura dochodu wchodzi też w nową erę – stwierdził.
Tradycyjne skarbce są zarządzane ręcznie, a więc kruche. „Zaangażowani ludzie… mogą popełniać błędy” – powiedział. Dzięki nowej infrastrukturze skarbców powiązanej z agentami i botami automatycznymi „zobaczymy duży zwrot w stronę zautomatyzowanych skarbców”.
Instytucje chcą przejrzystości, a nie centralizacji
Karaman utrzymuje, że adopcja instytucjonalna nie wymaga poświęcania decentralizacji.
To, czego chcą instytucje – powiedział – to przejrzysta logika likwidacji, przewidywalna analiza ryzyka spadków oraz sprawdzone mechanizmy kontroli.
Wskazał na historię Aave i powiedział, że firmy takie jak Chaos Labs „zabezpieczyły blisko bilion dolarów pożyczek DeFi z zerowym złym długiem”. Odrzucił też opinię, że przejrzystość on-chain musi się zwiększać. „Jestem bardzo dużym orędownikiem prywatności” – powiedział. „Głęboko wierzę, że powinniśmy mieć więcej prywatności niż więcej przejrzystości”.
Zero-knowledge systems – argumentował – pozwalają obecnie na pełną prywatność transakcji przy jednoczesnym umożliwieniu dowodu winy na potrzeby regulatorów. W obszarach stablecoinów, RWAs i zautomatyzowanych strategii dochodowych Karaman oczekuje wzrostu „w każdym z tych segmentów”.
Najważniejsze – jak powiedział – nie jest przewidywanie cykli makro, lecz naprawa systemu u podstaw. „DeFi musi się ogarnąć i upewnić, że systematycznie buduje lepszą mikrostrukturę”.