Rok po wejściu w życie GENIUS Act stablecoiny zyskały status pełnoprawnej szyny płatniczej w biznesie. Jednak – jak podkreślają przedstawiciele branży – kolejny etap rozwoju zależy od tego, czy regulatorzy potrafią przełożyć zasady emisji na realnie działającą infrastrukturę bankową i rozliczeniową.
Ustawa, podpisana 18 lipca 2025 r., stworzyła pierwsze federalne ramy regulacyjne dla amerykańskich „payment stablecoins”. Wymaga 100-proc. pokrycia rezerwami w aktywach takich jak dolar amerykański czy krótkoterminowe obligacje skarbowe, miesięcznych, publicznych raportów z rezerw oraz pełnej zgodności z przepisami AML i reżimem sankcyjnym.
Wzrost rynku stablecoinów dodaje firmom odwagi
Od tego czasu rynek urósł gwałtownie.
Digital Chamber szacuje, że globalny rynek stablecoinów osiągnął w 2026 r. wartość 315 mld dol., wobec 206 mld dol. na początku 2025 r. Roczny wolumen transakcji na świecie wzrósł do blisko 35 bln dol. w 2025 r., a realne płatności stablecoinami w gospodarce podwoiły się do 390 mld dol.
Dla firm płatniczych kluczową zmianą okazał się wzrost zaufania.
– Wraz z pierwszą rocznicą wejścia w życie GENIUS Act stało się jasne, że ustawa zapoczątkowała istotny, pozytywny zwrot w adopcji stablecoinów, szczególnie w segmencie biznesowym – powiedział Yellow.com Eric Barbier, prezes Triple-A.
Jak podkreśla, przed uchwaleniem ustawy niepewność co do statusu prawnego i regulacyjnego stablecoinów w USA powstrzymywała wiele firm przed wdrożeniem tego typu rozwiązań. Szczególnie dotyczyło to dużych przedsiębiorstw, gdzie decyzja o przyjęciu nowego kanału płatności wymaga zgody działów finansów, prawnego, compliance i bankowości.
– Po roku GENIUS Act nie tylko uporządkowała kwestie regulacyjne, ale także wprowadziła stablecoiny do głównego nurtu – ocenia Barbier.
Triple-A, globalna instytucja płatnicza wyspecjalizowana w rozwiązaniach opartych na stablecoinach, obserwuje wyraźnie rosnące zainteresowanie ze strony firm, które albo poważnie rozważają ich wdrożenie, albo są już w trakcie integracji płatności w stablecoinach.
Najbardziej widoczna zmiana w samym Triple-A to – jak podkreśla Barbier – „wyraźne skrócenie” cykli sprzedażowych przy projektach z dużymi przedsiębiorstwami, które uruchamiają płatności stablecoinami poprzez platformę spółki.
– Dzięki jasno określonym ramom regulacyjnym stablecoiny bardzo szybko budują pozycję zaufanej, dodatkowej szyny płatniczej, szczególnie w handlu transgranicznym – dodaje.
Jasne zasady emisji to dopiero połowa drogi
Rocznica GENIUS Act pokazuje jednak także, czego ustawa nie rozwiązała.
Dla podmiotów działających w rozliczeniach transgranicznych ustawa wyjaśniła, kto może emitować stablecoiny płatnicze i na jakich zasadach rezerwowych. Nie odpowiedziała jednak w pełni na pytanie, jak te stablecoiny mają poruszać się w systemie bankowym ani która strona ponosi odpowiedzialność, gdy w transakcji uczestniczą regulowane banki, dostawcy usług płatniczych i firmy z rynku aktywów cyfrowych.
– Tydzień ten wyznacza rok od podpisania GENIUS Act i to dobry moment, by podsumować, jak daleko zaszła branża i gdzie wciąż mamy luki – mówi Diogo Cassinelli, szef sprzedaży i partnerstw w Trace Finance.
– Emisja stablecoinów wreszcie ma federalne ramy, co jest ogromnym kamieniem milowym – dodaje. – Ale dla operatorów rozliczeń transgranicznych jasność zasad emisji była zawsze tylko połową problemu.
Financial Stability Board zwraca uwagę, że stablecoiny nadal stanowią niewielki ułamek globalnych płatności transgranicznych. Łączną wartość takich płatności w 2024 r. oszacowano na ok. 200 bln dol., podczas gdy udział stablecoinów w rozliczeniach transgranicznych wyniósł w 2025 r., według niektórych szacunków, poniżej 0,2 proc. całości.
Przeczytaj także: Menedżerowie: oferta Stripe przejęcia PayPal za 53 mld dol. wprowadzi 400 mln użytkowników na tory krypto
Cassinelli uważa, że brakującym elementem jest wspólny standard prawny, na który banki mogłyby się powołać, współpracując z firmami obsługującymi płatności w stablecoinach.
– W rozliczeniach transgranicznych każda nowa relacja z bankiem oznacza konieczność osobnego przekonania tej instytucji, że nasza działalność jest zgodna z regulacjami, bo nie ma wspólnego standardu prawnego, na który mogłyby się powołać – wskazuje.
Ten proces wydłuża projekty z tygodni do miesięcy, a koszty powtarzają się za każdym razem, gdy firma wchodzi na nowy rynek lub pozyskuje kolejnego partnera bankowego.
Zdaniem Cassinelliego właśnie w tym miejscu znaczenie może zyskać projekt ustawy CLARITY.
– Jeśli CLARITY zostanie przyjęta, największym przełomem będzie szybkość – podkreśla. – Jasne ramy oznaczają, że banki i dostawcy usług płatniczych będą mogli szybciej powiedzieć „tak”, bo kwestia zgodności zostanie rozstrzygnięta na poziomie federalnym, zamiast każdej instytucji indywidualnie oceniać ryzyko.
Dodaje, że CLARITY dałaby dużym instytucjom ścieżkę do wykorzystania stablecoinów w rozliczeniach, a startupom – czytelną mapę do budowy rozwiązań dla tych instytucji.
Przepisy wykonawcze wciąż niegotowe
Pierwszy rok funkcjonowania GENIUS Act obnażył również rozdźwięk między tempem prac legislacyjnych a wdrożeniem regulacji przez nadzorców.
– Po roku widać, że GENIUS Act zadziałała jako silny sygnał legitymizujący rynek – ocenia Alex Witt, partner zarządzający w Verda Ventures.
Zwraca uwagę na wzrost łącznej kapitalizacji stablecoinów powyżej 300 mld dol., około czterokrotny wzrost wolumenów transakcji, wejście instytucjonalnych graczy takich jak Fidelity i Ripple (XRP), a także „onshoring” Tethera (USDT) poprzez uruchomienie USA₮ we współpracy z Anchorage.
Jednocześnie Witt zauważa, że wdrożenie ustawy przez nadzorców nie nadąża za dynamiką rynku.
– Realizacja regulacyjna mocno odstaje: sześć agencji miało sfinalizować przepisy do 18 lipca 2026 r., a żadna z nich nie wydała ostatecznych regulacji. Rynek działa więc na starych zasadach ujawniania informacji, podczas gdy decyzje o przyznaniu licencji i dostępie do Fed w praktyce po cichu wybierają zwycięzców, zanim powstanie pełny „rulebook” – mówi.
Regulacje wykonawcze – kolejny test dla stablecoinów
Proces stanowienia przepisów wykonawczych jest w toku. OCC opublikowało projekt regulacji obejmujący zarządzanie rezerwami, wykup stablecoinów, wymogi kapitałowe, zasady powiernictwa oraz wymogi zgodności dla dopuszczonych emitentów stablecoinów płatniczych. W projekcie powołano się na prognozy sektora prywatnego zakładające, że łączna emisja stablecoinów osiągnie w 2026 r. 500 mld dol.
Rezerwa Federalna – według informacji Barron’s – jeszcze na kilka dni przed rocznicowym terminem pracowała nad własnymi propozycjami przepisów dotyczących stablecoinów, które miały trafić do konsultacji publicznych.
Witt podkreśla, że wciąż nierozstrzygnięte pozostają m.in. zakaz wypłaty odsetek oraz data wejścia w życie „backstopu” wyznaczona na styczeń 2027 r.
– Prawdziwy test dla ustawy to kolejne sześć miesięcy, a nie miniony rok – ocenia.
Pierwszy rok obowiązywania GENIUS Act dał stablecoinom legitymizację prawną i przybliżył duże przedsiębiorstwa do ich adopcji. Drugi pokaże, czy ta legitymizacja przełoży się na stabilną, niezawodną infrastrukturę płatniczą.
Przeczytaj następnie: Menedżerowie: sztuczna inteligencja wkrótce stanie się aktywnym uczestnikiem gospodarki