Michael Saylor odrzucił twierdzenia, że kredytowy model Bitcoina Strategy (BTC) przypomina schemat Ponziego, argumentując, że firma monetyzuje zyski kapitałowe z BTC, aby finansować swoje dywidendy STRC.
Saylor odpiera zarzuty Schiffa
Saylor odniósł się do reakcji rynku w wywiadzie udostępnionym na X 9 maja, kilka dni po telekonferencji wynikowej Strategy za pierwszy kwartał. Przewodniczący powiedział, że spółka mogłaby sprzedawać Bitcoina, aby w razie potrzeby finansować dywidendy od uprzywilejowanego instrumentu STRC.
Ten komentarz był odejściem od jego długo powtarzanego hasła „nigdy nie sprzedawaj swojego Bitcoina”.
Powiedział widzom, że precyzyjniejsze ujęcie brzmi, iż Strategy nigdy nie zamierza być „netto sprzedawcą” Bitcoina.
Kontrargument był odpowiedzią na Petera Schiffa i innych krytyków, którzy twierdzili, że jakakolwiek gotowość do sprzedaży Bitcoina w celu wypłaty dywidend ujawnia słabość struktury. Saylor odrzucił takie ujęcie. Powiedział, że około 65 mld USD w bitcoinowych zasobach spółki powinno być traktowane przez agencje ratingowe jako realny aktyw, a nie wyceniane na zero.
Also Read: LUNC At $0.000103: Why The Post-Collapse Chain Still Draws Trading Volume
Matematyka 2,3% stojąca za STRC
Saylor opisał podstawowy mechanizm jako kredytem zabezpieczoną inwestycję kapitałową w aktywa cyfrowe. Strategy emituje kredyt, kupuje Bitcoina i oczekuje, że długoterminowa aprecjacja przewyższy koszt dywidendy.
Porównał tę strukturę do dewelopera nieruchomości, który pozyskuje kapitał poprzez zadłużenie, ulepsza grunt, a następnie monetyzuje zyski.
Twierdził, że inwestycja kapitałowa z czasem narasta szybciej niż zobowiązanie dywidendowe.
Według jego własnych wyliczeń Bitcoin musi zyskiwać zaledwie 2,3% rocznie, aby Strategy mogła bezterminowo pokrywać dywidendy STRC bez sprzedaży akcji zwykłych. Strategy sprzedała w kwietniu STRC o wartości 3,2 mld USD, podczas gdy miesięczne wypłaty dywidend wynoszą około 80–90 mln USD.
W takim scenariuszu, jak powiedział Saylor, spółka w praktyce „kupowałaby 30 Bitcoinów i sprzedawała jednego Bitcoina”, pozostając netto akumulatorem w każdym istotnym horyzoncie czasowym.
Dlaczego zmiana kursu przeraziła rynki
Telekonferencja wynikowa za I kwartał już wcześniej wstrząsnęła inwestorami przed późniejszym wywiadem Saylora. Strategy zaraportowała 12,5 mld USD straty netto za kwartał, spowodowanej korektami wyceny rynkowej posiadanych Bitcoinów w związku ze spadkiem ceny aktywa.
Akcje MSTR spadły o ponad 4% w handlu posesyjnym po pierwotnym ujawnieniu, a Bitcoin osunął się poniżej 81 000 USD. Spółka posiada obecnie 818 334 BTC przy średnim koszcie około 75 537 USD, wobec rocznych zobowiązań dywidendowych rzędu 1,5 mld USD w ramach STRK i STRC.
W momencie publikacji Bitcoin był notowany w okolicach 80 750 USD, po krótkim przebiciu poziomu 81 000 USD na początku miesiąca, po raz pierwszy od stycznia.
Read Next: Gold ETFs Snap Back: $6.6B April Inflows Reverse Record March Rout