W skoordynowanym teście obejmującym zarówno publiczne, jak i uprawnione sieci blockchain, Ondo Finance, J.P. Morgan’s jednostka blockchain Kinexys oraz Chainlink wspólnie przeprowadziły transakcję Delivery versus Payment (DvP) pomiędzy łańcuchami.
Test, przeprowadzony w testnecie Ondo Chain, stanowi kluczowy krok w rozwoju infrastruktury blockchain dla rozliczania aktywów rzeczywistych (RWA).
Transakcja obejmowała wymianę tokenizowanych krótkoterminowych obligacji skarbowych USA (OUSG) na Ondo Chain, z płatnością przeprowadzoną przez sieć zastrzeżoną Kinexys Digital Payments - zorganizowaną przy użyciu protokołu Cross-Chain Interoperability Protocol (CCIP) i środowiska Chainlink Runtime Environment (CRE) do bezpiecznej koordynacji poza łańcuchem. Jest to pierwsza operacja DvP tego typu łącząca publiczny blockchain RWA z siecią płatniczą klasy instytucjonalnej obsługiwaną przez główny bank globalny.
Chociaż pilot odbył się w kontrolowanym środowisku testnetu, architektoniczne implikacje mogą być znaczące. Prezentuje model dla jednoczesnego rozliczania tokenizowanych aktywów i płatności równoważnych fiat na izolowanych łańcuchach, redukując ryzyko rozliczeniowe i eliminując konieczność korzystania z pośredników zakłócających tradycyjne systemy rozliczeniowe.
Jak działała transakcja
Przeprowadzony test DvP umożliwił atomowe rozliczenie dwóch osobnych faz:
- Faza aktywów: tokenizowany skarb, OUSG, wydany na Ondo Chain.
- Faza płatności: przetwarzana na Kinexys Digital Payments, instytucjonalnym blockchain J.P. Morgana do transakcji gotówkowych i rozliczeń.
Infrastruktura Chainlink służyła jako warstwa orkiestracyjna, z CRE zarządzającym logiką pozachałębioną, aby zapewnić synchroniczne wykonanie obu faz transakcji. Ta architektura umożliwiła jednoczesne transfery aktywów i płatności na dwóch różnych blockchainach, rozwiązując problem rozliczeń bez zaufania bez konieczności korzystania z pośredników clearingowych.
Podejście to odzwierciedla tradycyjne przepływy pracy DvP - powszechnie wykorzystywane w handlu instytucjonalnym w celu zredukowania ryzyka kontrahenta - ale zaimplementowane przy użyciu kontraktów smart na łańcuchu i komunikacji pomiędzy łańcuchami, z prawie natychmiastową finalnością i przejrzystością.
Co to jest Delivery versus Payment
DvP to standard na rynkach finansowych, gdzie dostawa aktywów następuje tylko, jeśli nastąpiła płatność, zmniejszając szansę, że jedna ze stron nie dostarczy po otrzymaniu płatności. Jednak na tradycyjnych rynkach kapitałowych DvP często boryka się z opóźnieniami, zależnością od pośredników i awariami wynikającymi z fragmentacji systemu.
Według szacunków branżowych, awarie rozliczeń kosztowały globalne rynki ponad 900 miliardów dolarów w ciągu ostatniej dekady, zwłaszcza w transakcjach transgranicznych, gdzie różne ramy prawne, kustosze, i ryzyka walutowe wprowadzają opóźnienia i złożoność.
Proces DvP natywny dla blockchain - zwłaszcza pomiędzy różnymi typami łańcuchów - wprowadza:
- Atomowość: aktywa i płatności idą razem lub wcale.
- Programowalność: warunki i kontrole zgodności mogą być zakodowane w kontraktach smart.
- Przejrzystość: zapisy rozliczeń są permanentnie widoczne i weryfikowalne na łańcuchu.
- Efektywność: procesy, które kiedyś trwały dni, mogą być skompresowane w minuty lub sekundy.
Ondo Chain oraz Tokenizacja U.S. Treasuries
Ondo Chain to nowa sieć warstwy 1 specjalnie stworzona do wspierania tokenizacji aktywów rzeczywistych klasy instytucjonalnej. Jego pierwsze aktywo, OUSG (Ondo Short-Term U.S. Treasuries Fund), daje użytkownikom na łańcuchu dostęp do dochodów z obligacji rządowych - klasy aktywów, która stała się filarem eksperymentów RWA w DeFi.
W tym pilocie OUSG funkcjonowało jako przekazywalne aktywo wymieniane podczas transakcji DvP. Decyzja o użyciu tokenizowanej wersji skarbów podkreśla rosnący trend: wykorzystywanie technologii blockchain do tradycyjnych instrumentów o stałym dochodzie, szczególnie tych wspieranych przez państwowych emitentów z głęboką płynnością i niskim ryzykiem kredytowym.
Kinexys Digital Payments to rebrandowana i rozszerzona jednostka blockchain J.P. Morgana (wcześniej znana z JPM Coin), zaprojektowana do ułatwiania płatności instytucjonalnych, nettingu i rozliczeń w swoich zastrzeżonych sieciach.
Od momentu uruchomienia, Kinexys przetworzył ponad 1,5 biliona dolarów wartości nominalnej, średnio 2 miliardy dolarów dziennych transakcji, według ostatnich danych. Działa w zamkniętym środowisku dostosowanym do instytucjonalnych standardów prywatności, zgodności regulacyjnej i bezpieczeństwa.
Pilot stanowi punkt zwrotny dla Kinexys: rozszerzanie się poza transakcje w zamkniętej pętli, aby testować interoperacyjność z publicznymi łańcuchami, takimi jak Ondo Chain. Otwiera to możliwość, aby płynność instytucjonalna mogła być rozliczana przeciwko aktywom typu tokenizowane skarby, nieruchomości czy przyszłe instrumenty pochodne na publicznych lub półpublicznych księgach.
Chainlink jako warstwa interoperacyjna
Protokół Cross-Chain Interoperability Protocol (CCIP) Chainlink i środowisko Chainlink Runtime Environment (CRE) były kluczowe w koordynowaniu transakcji. CCIP obsługuje bezpieczną wiadomość i transfer wartości pomiędzy blockchainami, podczas gdy CRE pozwala zewnętrznym systemom - takim jak Kinexys - na interakcję z kontraktami smart w ściśle kontrolowanych, podlegających audytowi warunkach.
Wykorzystanie tych technologii pokazuje, jak infrastruktura poza łańcuchem może bezpiecznie koordynować działania na łańcuchu, umożliwiając zgodność z regulacjami finansowymi przy jednoczesnym utrzymaniu takich korzyści blockchain jak przejrzystość i finalność.
To nie pierwszy raz, gdy Chainlink odegrał kluczową rolę w koordynacji międzyłańcuchowej dla instytucji, ale to pierwsza publicznie zgłoszona współpraca obejmująca zarówno Kinexys, jak i publiczny łańcuch skoncentrowany na RWA.
Udany pilot transakcji DvP pomiędzy publicznymi i uprawnionymi blockchainami daje wzór do integracji aktywów rzeczywistych w interoperacyjnych, zdecentralizowanych systemach finansowych. Konkretnie ilustracje:
- Skalowane modele rozliczeń aktywów dla tokenizowanych skarbów i innych produktów o stałym dochodzie.
- Atomowe przepływy pracy pomiędzy łańcuchami, które zmniejszają potrzebę pośredników i poprawiają płynność.
Ścieżka konwergencji dla tradycyjnych finansów i DeFi zgodnie z rzeczywistymi ograniczeniami prawnymi, regulacyjnymi i operacyjnymi.
Dla graczy instytucjonalnych to więcej niż techniczna demonstracja. Sygnalizuje, że publiczne ekosystemy blockchain zaczynają spełniać standardy operacyjne wymagane do rzeczywistego wdrożenia - nie tylko wśród użytkowników natywnych crypto, ale także wśród banków, menedżerów aktywów i globalnych systemów rozliczeń.
Wyzwania i kolejne kroki
Chociaż pilot był udany, wdrożenie takiej ramy w środowiskach produkcyjnych napotka kilka przeszkód:
- Klarowność regulacyjna: Wiele jurysdykcji nadal nie ma jasnych wytycznych dla tokenizowanych papierów wartościowych i syntetycznych równoważników gotówkowych.
- Ramy opiekuńcze: Instytucje wymagają jasności prawnej na temat własności aktywów, zarządzania kluczami i ochrony przed niewypłacalnością dla tokenizowanych aktywów.
- Redukcja ryzyka: Nawet przy protokołowej atomowości, ryzyka smartcontractowe, zależności od orakli i opłaty transakcyjne pozostają obawami.
- Standaryzacja: Modele DvP pomiędzy łańcuchami będą potrzebować ustandaryzowanych formatów wiadomości, schematów zgodności i interoperacyjności prawnej.
Niemniej jednak sukces pilota toruje drogę do rzeczywistych transakcji w tokenizowanych papierach wartościowych, płatności w czasie rzeczywistym i w końcu, systemów rozliczeń CBDC.
Protokoły RWA sięgające w górę stosu
Transakcja testnetu Ondo dopisuje się do rosnącej listy pilotów i implementacji tokenizacji RWA w latach 2024–2025:
- BlackRock's BUIDL: tokenizowany fundusz U.S. Treasury uruchomiony na infrastrukturze obsługiwanej przez Ethereum.
- Franklin Templeton: tokenizowanie funduszy rynków pieniężnych do wykorzystania na rynkach cyfrowych.
- Backed Finance i Maple: wprowadzanie kredytowych produktów o stałym dochodzie do protokołów DeFi.
- Centrifuge i Goldfinch: umożliwienie udzielania pożyczek na rynkach wschodzących za pomocą tokenizowanego długu rzeczywistego.
Te wydarzenia sygnalizują zmianę w zachowaniu instytucji z eksperymentów na ostrożne wdrażanie. Wyzwanie teraz nie tylko polega na technicznej wykonalności - to integracja regulacyjna, operacyjna i ekonomiczna.
W kierunku infrastruktury rozliczeniowej dla publicznych blockchainów
Testowa transakcja z udziałem Ondo, Kinexys od J.P. Morgana i Chainlink reprezentuje nową fazę w finansach opartych na blockchain. Osiągając DvP między tokenizowanym aktywem skarbowym a siecią płatności obsługiwaną przez bank, pilot pokazuje, jak przyszłe rynki mogą rozliczać wartość bez zaufania, efektywnie i ponad wcześniej izolowanymi systemami.
Sukces na testnecie nie jest gwarancją gotowości na poziomie produkcji, ale to wyraźny wskaźnik, że szyny dla rozliczeń aktywów rzeczywistych są tworzone - z publicznymi blockchainami odgrywającymi coraz bardziej centralną rolę. Gdy instytucje dążą do uproszczenia operacji, obniżenia ryzyka kontrahenta i zwiększenia prędkości płynności, te systemy mogą wkrótce stać się częścią podstawowej infrastruktury finansowej.