Tether współzałożyciel Reeve Collins, mówiąc niedawno w Dubaju, podkreślił, jak sektor ewoluuje poza swój pierwotny fokus na walutach fiducjarnych. Perspektywa Collinsa pojawia się w momencie, gdy stablecoiny nie tylko są integralne dla gospodarki kryptowalut, ale także przyciągają coraz większą uwagę i innowacje ze strony zarówno sektora prywatnego, jak i publicznego.
Jego uwagi sugerują, że następna faza rozwoju stablecoinów będzie definiowana przez konkurencję z nowymi klasami aktywów i alternatywnymi modelami zastawów, co potencjalnie zmieni sposób, w jaki stabilność i wartość są utrzymywane w cyfrowych finansach.
Przez lata stablecoiny dolarowe, takie jak Tether (USDT) i USD Coin (USDC), służyły jako podstawa ekosystemu aktywów cyfrowych. Ich dominacja wzmocniła rolę dolara jako rezerwowej waluty kryptowalutowej, z USD stablecoinami obecnie reprezentującymi ponad 99% wszystkich stablecoinów denominowanych w walutach fiducjarnych i kapitalizacją rynkową przekraczającą 220 miliardów USD na początku 2025 roku.
Jednak wraz z dojrzewaniem rynku stablecoinów i bardziej wyraźnymi ramami regulacyjnymi, krajobraz otwiera się na nowych uczestników — zarówno w zakresie geografii, jak i zabezpieczenia aktywów. Ta zmiana jest napędzana przez połączenie popytu inwestorów na zyski, postępy technologiczne w tokenizacji i rosnącą apetyt na dywersyfikację w aktywach cyfrowych.
Rozwój modeli stablecoinów opartych na zyskach
Kolejna granica sektora stablecoinów to generowanie zysków, oznaczająca odejście od tradycyjnych modeli, które po prostu przypinają tokeny do rezerw fiducjarnych. Collins, obecnie prowadzący projekt Pi Protocol, podkreślił rosnącą atrakcyjność stablecoinów zabezpieczonych przez aktywa przynoszące zyski, takie jak fundusze rynku pieniężnego, tokenize towary jak złoto i on-chainupłynniające instrumenty finansowe. Te modele oferują zwroty, które mogą przewyższać obligacje skarbowe USA, czyniąc je atrakcyjnymi zarówno dla detalicznych, jak i instytucjonalnych inwestorów poszukujących pasywnego dochodu i efektywności kapitałowej.
Ta ewolucja jest już widoczna w proliferacji stablecoinów przynoszących zyski, takich jak USDe, sDAI i USDY, które łączą stabilność cenową z rzeczywistymi zwrotami. Te tokeny są zazwyczaj oparte na zróżnicowanej puli aktywów — od krótkoterminowych skarbów po protokoły pożyczkowe DeFi — umożliwiając im wypłatę posiadaczom części zysków generowanych przez ich rezerwy. Na przykład USDY oferuje zyski o wysokości 4-5% APY poprzez inwestowanie w krótkoterminowe obligacje skarbowe USA, podczas gdy OUSD generuje zwroty dzięki automatycznemu uczestnictwu w protokołach DeFi.
Wprowadzenie takich produktów zmienia oczekiwania użytkowników: zamiast po prostu służyć jako stabilne przechowywanie wartości, stablecoiny są teraz postrzegane jako narzędzia do zarabiania, podobnie jak fundusze rynku pieniężnego w tradycyjnych finansach.
Jednak te innowacje przynoszą nowe ryzyka. Złożoność strategii generujących zyski, potencjalne podatności smart kontraktów i wyzwanie utrzymania płynności w czasie stresu na rynku wymagają solidnego zarządzania ryzykiem i przejrzystości. Zarówno regulatorzy, jak i użytkownicy domagają się większej widoczności tego, jak są zabezpieczone te stablecoiny i jakie są ryzyka, prowadząc do wezwania do regularnych audytów i jasnego ujawniania aktywów rezerwowych oraz strategii zabezpieczających.
W miarę jak rynek stablecoinów przynoszących zyski rozszerza się, projekty, które mogą wykazać się zarówno przejrzystością, jak i zrównoważonymi zwrotami, prawdopodobnie zdobędą przyczepność.
Stablecoiny zabezpieczone aktywami i towarami
Poszerzanie zabezpieczenia stablecoinów nie ogranicza się do instrumentów finansowych generujących zyski. Stablecoiny zabezpieczone aktywami, szczególnie te przypięte do towarów jak złoto, zyskują na popularności, gdy inwestorzy szukają alternatyw dla ekspozycji na waluty fiducjarne.
Stablecoiny zabezpieczone złotem, takie jak Tether Gold (XAUT) i Paxos Gold (PAXG) oferują posiadaczom możliwość posiadania cyfrowych tokenów wymienialnych na fizyczne złoto, stanowiąc zabezpieczenie przeciwko inflacji i ryzyku walutowemu. Każdy token jest zazwyczaj wspierany przez określoną ilość złota przechowywanego w bezpiecznych skarbcach, a jego cena ściśle śledzi wartość rynkową metalu.
Stablecoiny zabezpieczone towarami są klasyfikowane różnie w zależności od jurysdykcji, a niektórzy regulatorzy traktują je jako tokeny odniesienia do aktywów lub towary zamiast waluty. To rozróżnienie może wpływać na to, jak są one promowane, handlowane i regulowane. Atrakcyjność tych tokenów leży w ich zdolności do łączenia płynności i programowalności aktywów cyfrowych z postrzeganą stabilnością i wewnętrzną wartością fizycznych towarów. W globalnym środowisku naznaczonym napięciami geopolitycznymi i zmiennymi wartościami walut fiducjarnych, takie alternatywy stają się coraz bardziej atrakcyjne zarówno dla indywidualnych, jak i instytucjonalnych inwestorów.
Wzrost stablecoinów zabezpieczonych aktywami odzwierciedla również szerszy trend tokenizacji rzeczywistych aktywów (RWA). Przenosząc tradycyjne instrumenty finansowe i towary na blockchain, wydawcy mogą oferować szerszy zakres opcji zabezpieczenia dla stablecoinów. To nie tylko dywersyfikuje ryzyko, ale również rozszerza użyteczność stablecoinów poza prostą substytucję walutową, potencjalnie umożliwiając nowe formy innowacji finansowych i rozliczeń transgranicznych[9].
Polityczne poparcia
Jednym z najbardziej uderzających ostatnich wydarzeń w sektorze stablecoinów jest rosnące zaangażowanie postaci politycznych i rządów. Collins wskazał na uruchomienie projektu stablecoinowego World Liberty Financial (WLFI), powiązanego z prezydentem USA Donaldem Trumpem, jako przełomowy moment dla branży. Chociaż token WLFI nie jest jeszcze handlowany, jego podwójne wdrożenie na BNB Chain i Ethereum oraz jego związek z urzędującym prezydentem USA podkreślają rosnącą akceptację stablecoinów w głównym nurcie.
Polityczne poparcia mogą służyć jako potężne katalizatory adopcji, nadając legitymację projektom stablecoinów i zachęcając do szerszego uczestnictwa instytucji i opinii publicznej.
Inicjatywa WLFI, mimo że znajduje się w początkowych fazach i napotyka znaczące przeszkody finansowe i regulacyjne, podkreśla symboliczne i praktyczne skutki zaangażowania rządów w rynki aktywów cyfrowych. W miarę jak rządy i główni gracze fintech wchodzą na arenę stablecoinów, perspektywa szerokiej adopcji, jaśniejszych regulacji i większej innowacji staje się bardziej namacalna.
Ta zmiana znajduje również odzwierciedlenie w rozwoju polityki. W USA przewodniczący Rezerwy Federalnej Jerome Powell i inni regulatorzy publicznie poparli dążenie do wszechstronnego prawodawstwa dotyczącego stablecoinów, sygnalizując skłonność do przyjęcia aktywów cyfrowych w regulowanych ramach. Takie ruchy prawdopodobnie przyspieszą integrację stablecoinów z głównym nurtem finansów, torując drogę dla nowych produktów i usług wykraczających poza modele skoncentrowane na dolarze z przeszłości.
Ostateczne przemyślenia
Mimo przytłaczającej obecności dolara amerykańskiego na rynku stablecoinów — odpowiadającego za ponad 99% tokenów denominowanych w walutach fiducjarnych i ponad 220 miliardów dolarów kapitalizacji rynkowej na pierwszy kwartał 2025 roku — istnieją wyraźne oznaki, że ta dominacja może nie być trwała. Kraje takie jak ZEA i Brazylia wprowadzają stablecoiny w rodzimej walucie, podczas gdy inicjatywy sektora prywatnego eksperymentują z tokenami wspieranymi przez aktywa generujące zyski lub metale szlachetne.
Te zmiany są napędzane zarówno lokalnymi potrzebami gospodarczymi, jak i globalnym popytem inwestorów na dywersyfikację i zyski.
Ekosystem stablecoinów w ten sposób ewoluuje w bardziej konkurencyjny i zróżnicowany krajobraz. W miarę jak aktywa tokenizowane w świecie rzeczywistym i alternatywne modele zabezpieczeń zyskują popularność, użytkownicy będą mieli coraz większy wybór — każdy z własnym profilem ryzyka, zwrotu i regulacji.
Nowa generacja stablecoinów może oferować nie tylko stabilność cenową, ale także zyski, ekspozycję na towary, a nawet dostęp do nowych usług finansowych, odzwierciedlając szerszą zmianę w sposobie przechowywania i transferu wartości w erze cyfrowej.
Ta transformacja będzie prawdopodobnie kształtowana przez trwające zmiany regulacyjne, innowacje technologiczne i zmieniające się preferencje inwestorów. W miarę jak stablecoiny stają się głębiej zintegrowane z globalnymi finansami, ich projektowanie i zabezpieczenie będą coraz bardziej odzwierciedlać złożoną interakcję między polityką monetarną, popytem rynkowym a zdolnością technologiczną.