Circle (USDC) caiu cerca de 20% na terça-feira – sua maior perda diária desde o IPO em junho de 2025 – após a circulação de um rascunho do Clarity Act nos EUA propondo uma proibição de rendimento passivo em stablecoins, ameaçando um incentivo-chave para manter USDC.
As ações se recuperaram parcialmente na quarta-feira, sendo negociadas perto de US$ 104, à medida que analistas da Bernstein e da Bitwise contestaram a severidade da reação do mercado.
A rival Tether (USDT) aumentou a pressão ao divulgar que contratou uma das Big Four para sua primeira auditoria completa das reservas de USDT.
A queda eliminou cerca de US$ 5,6 bilhões em valor de mercado e veio após uma alta de 170% nas ações da Circle desde o início de fevereiro. A Coinbase, principal parceira de distribuição de USDC da Circle, caiu cerca de 10% com a mesma notícia.
A versão mais recente do Clarity Act, coautoria dos senadores Angela Alsobrooks (D-Md.) e Thom Tillis (R-N.C.), proibiria que plataformas oferecessem rendimento “direta ou indiretamente” sobre saldos em stablecoins, ou qualquer coisa “economicamente equivalente a juros”.
Essa redação mira na forma como empresas como a Coinbase distribuem retornos aos usuários – atualmente em torno de 3,5% sobre saldos em USDC – e também pode restringir o acesso aos dados de transação usados para calcular recompensas.
Por que analistas dizem que a venda erra na avaliação do risco
Analistas da Bernstein argumentaram que o mercado confundiu a Circle, como emissora, com os distribuidores que de fato repassam rendimento aos usuários finais. A Circle gera aproximadamente US$ 2,64 bilhões anuais de receita de reservas – obtidos sobre cerca de US$ 80 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo que lastreiam o USDC – e não paga rendimento diretamente aos detentores do token.
Limitar os pagamentos de rendimento pelos distribuidores poderia reduzir a pressão competitiva de rivais que disputam investidores em busca de juros, em vez de prejudicar diretamente a Circle, segundo a Bernstein. A casa manteve recomendação de desempenho acima da média, com preço-alvo de US$ 190 para a ação.
Ryan Rasmussen, chefe de pesquisa da Bitwise, classificou a reação do mercado como exagerada. Ele observou que, mesmo após a queda, a Circle ainda acumula alta superior a 30% no ano.
Rasmussen disse que a Circle detém aproximadamente 30% de um mercado de stablecoins que o Citi projeta poder chegar a US$ 1,9 trilhão até 2030 em seu cenário-base. Ele afirmou que programas de fidelidade e estruturas de recompensas baseadas em atividade poderiam servir como alternativas compatíveis com as regras propostas.
Leia também: Analyst Warns Bitcoin Could Plunge To $30,000 Before Recovery
Auditoria da Tether adiciona um componente competitivo
A venda coincidiu com a divulgação, pela Tether, de que havia contratado uma Big Four para uma auditoria financeira completa – um passo de transparência que investidores institucionais e reguladores vinham exigindo há anos, após um longo período de relatórios apenas de atestação.
O USDT da Tether tem aproximadamente US$ 184 bilhões em valor de mercado e continua sendo a stablecoin dominante globalmente, embora não seja formalmente regulada nos EUA. A Tether lançou separadamente a USAT, uma stablecoin focada no mercado norte-americano.
Analistas da William Blair disseram que o avanço da Tether em direção a uma auditoria não se traduz automaticamente em ganhos competitivos. A empresa enfrenta obstáculos significativos para cumprir o GENIUS Act, escreveram eles, incluindo possível escrutínio regulatório nos EUA devido a padrões de uso ilícito de USDT.
Leia a seguir: Circle Stock Down 20% As CLARITY Act Draft Leaks With Stablecoin Yield Ban