Bitcoin (BTC) passou fevereiro preso em uma faixa entre US$ 60.000 e US$ 70.000, ficando 47% abaixo de sua máxima histórica.
Dados on-chain da Glassnode point apontam para estabilização, não recuperação – com lucratividade, acumulação e fluxos institucionais se deteriorando simultaneamente.
O relatório semanal de 25 de fevereiro da empresa de análise descreve a fase atual como um “equilíbrio temporário” entre a exaustão dos vendedores e o suporte de holders de longo prazo que acumularam na mesma faixa de preço durante a primeira metade de 2024.
A queda de 47,3% é comparável à fase lateralizada de maio de 2022 que precedeu uma nova expansão de baixa, segundo a Glassnode.
O que aconteceu
Quase 9,2 milhões de BTC agora estão held em prejuízo – aproximadamente metade da oferta em circulação.
A média móvel de 90 dias da Realized Profit/Loss Ratio caiu abaixo de 1,0, um patamar que historicamente marca o ponto em que a realização de perdas começa a dominar a tomada de lucro. Quebras sustentadas abaixo desse nível, no passado, persistiram por seis meses ou mais.
O Accumulation Trend Score permaneceu abaixo de 0,5 desde 5 de fevereiro, indicando que grandes detentores não estão comprando de forma agressiva.
O Spot Cumulative Volume Delta nas principais corretoras despencou para novas mínimas do ciclo, com a Binance registrando ordens de venda de mercado agressivas. Os fluxos dos ETFs spot de Bitcoin nos EUA seguem em saída líquida desde o fim de novembro, removendo um vento de cauda estrutural que apoiou altas anteriores.
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Por que isso importa
Os mercados de derivativos oferecem um quadro misto. As taxas de funding dos contratos perpétuos se normalizaram em direção ao neutro, sugerindo que posições compradas alavancadas foram desmontadas em vez de reabertas. A volatilidade implícita está em torno de 47% – elevada em comparação a um mês atrás, mas não extrema.
A volatilidade ATM de uma semana chegou a subir rapidamente para 62% quando o Bitcoin se aproximou de US$ 62.000, depois voltou a comprimir para 47% quando o preço se estabilizou acima de US$ 65.000.
O skew de opções de venda de 25 delta subiu para perto de 30%, níveis vistos pela última vez durante a forte queda de 5 de fevereiro. A gamma dos dealers está líquida vendida entre US$ 55.000 e US$ 70.000, com cerca de US$ 1,5 bilhão em gamma negativa concentrada no strike de US$ 65.000 que expira nesta sexta-feira. Esse posicionamento não determina a direção, mas amplifica os movimentos assim que eles começam.
A Glassnode conclui que uma recuperação duradoura exige nova absorção no mercado à vista, acumulação sustentada por grandes entidades e uma mudança nos fluxos institucionais. Nenhuma dessas condições está presente no momento.