Stablecoin issuers dominaram a receita de protocolos de criptomoedas em 2025, capturando 66% das taxas em 168 plataformas monitoradas.
Quatro entidades generated US$ 8,3 bilhões do total de US$ 12,6 bilhões, segundo dados compilados pela CoinGecko Research.
Tether (USDT) liderou todos os protocolos com US$ 5,2 bilhões em receita de protocolo, representando 41,9% do total da indústria. A emissora de stablecoin reportou US$ 10 bilhões em lucro líquido até setembro, com o CEO Paolo Ardoino projetando US$ 15 bilhões para o ano completo.
A blockchain TRON (TRX) ranked em segundo lugar entre os protocolos por receita, embora números anuais oficiais não tenham sido divulgados. A rede gerou US$ 1,2 bilhão apenas no terceiro trimestre de 2025, impulsionada principalmente por seu papel como principal camada de liquidação para transações de USDT.
Receita de protocolos de trading desabou
A receita de protocolos de trading mostrou-se altamente dependente das condições de mercado ao longo de 2025. A carteira Phantom gerou US$ 95,2 milhões em janeiro, durante o auge da especulação com memecoins de Solana (SOL), mas viu a receita cair para US$ 8,6 milhões em dezembro, uma queda de 91%.
Pump.fun (PUMP), a launchpad de tokens baseada em Solana, passou por volatilidade semelhante. A plataforma registrou crescimento de 79% na receita mês a mês em agosto, mas permaneceu vulnerável a mudanças na atividade de trading especulativo.
Protocolos de trading representaram coletivamente apenas seis dos 10 principais protocolos em geração de receita.
Circle (USDC) manteve a segunda maior fonte de receita de protocolo entre os emissores de stablecoins. A emissora do USDC reportou US$ 206,4 milhões em receita mensal em agosto, embora a empresa tenha registrado prejuízos líquidos de US$ 482 milhões no segundo trimestre devido a custos relacionados ao IPO.
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Concentração e dependência de juros
A concentração da receita de protocolos entre emissores de stablecoins reflects vantagens estruturais provenientes da renda de juros sobre reservas lastreadas em Treasuries.
A Tether detém aproximadamente US$ 135 bilhões em Treasuries dos EUA, gerando retornos enquanto o Federal Reserve manteve taxas de juros elevadas durante a maior parte de 2025.
Analistas do setor identificaram a receita de spread das reservas de stablecoins como o principal motor de lucro, embora esse modelo enfrente pressão com possíveis cortes de juros. O setor gerou aproximadamente US$ 30,3 bilhões em taxas totais pagas por usuários em 2025, com emissores de stablecoins retendo a maior parte por meio de seus modelos de negócio lastreados em Treasuries.
Corretoras perpétuas descentralizadas capturaram de 7% a 8% da receita da indústria, lideradas pelos US$ 104,3 milhões da Hyperliquid (HYPE) em agosto. Protocolos DeFi tradicionais, incluindo plataformas de empréstimo e corretoras descentralizadas, geraram participações de receita substancialmente menores.
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