O mercado cripto está sentado sobre um recorde de US$ 322 bilhões em stablecoin pile, mas saldos de baleias e indicadores de sentimento sugerem que um rali sustentado ainda está fora de alcance.
Oferta de stablecoins diverge dos detentores
A oferta de stablecoins e a atividade dos grandes detentores têm se movido em direções opostas nas últimas semanas, levantando novas questões sobre se o mercado realmente possui o poder de compra que parece ter no papel. A divergência foi sinalizada no sábado por Alphractal e DefiLlama, que estimaram o valor total de mercado em cerca de US$ 322 bilhões.
Carteiras com US$ 10 milhões ou mais em stablecoins em todas as redes vêm caindo de forma constante desde o topo de mercado de 2025, mesmo enquanto a oferta total continuou subindo no mesmo período.
Essa diferença sugere que grandes detentores giraram capital para outros ativos ou migraram para dinheiro fiduciário. A nova oferta de stablecoins não acompanhou o mercado mais amplo entre outubro de 2025 e fevereiro de 2026, período em que o cripto derreteu mesmo com os fluxos de entrada. Esse padrão enfraquece a ideia de que há “pólvora seca” esperando para ser alocada em ativos de risco.
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Indicadores de sentimento permanecem neutros
A capitalização total do mercado cripto estava perto de US$ 2,6 trilhões no momento da redação, cerca de US$ 1,4 trilhão abaixo do pico de US$ 4 trilhões registrado no ciclo de 2025. Analistas argumentam que essa lacuna de capital precisaria ser preenchida antes que qualquer fase duradoura de alta possa se firmar, já que oferta parada à margem raramente é suficiente, sozinha, para sustentar uma alta prolongada.
O Crypto Fear and Greed Index marcava 43 no momento da escrita, permanecendo em território neutro.
O indicador subiu de forma convincente acima de 50 pela última vez em janeiro, e mesmo esse movimento se esvaneceu em poucas semanas.
O Altcoin Season Index também estava próximo de 30, bem abaixo do patamar de 80 que historicamente confirma uma rotação ampla para tokens menores.
Mercado de stablecoins esfriou
A oferta de stablecoins cresceu apenas US$ 8 bilhões no primeiro trimestre de 2026, a expansão trimestral mais lenta desde o fim de 2023, segundo um relatório da CEX.io.
Esse número contrasta fortemente com os US$ 45,7 bilhões adicionados no terceiro trimestre de 2025, quando a emissão de stablecoins estava em ritmo acelerado.
Nesse intervalo, a Tether (USDT) registrou sua primeira queda trimestral de oferta desde 2022, enquanto o USDC da Circle (USDC) ganhou cerca de US$ 2 bilhões. O mercado cripto mais amplo perdeu mais de 20% de seu valor no mesmo período, empurrando a dominância das stablecoins de 9% para 13%.
Esse nível de dominância foi visto pela última vez em meados de 2022, quando investidores estacionavam capital em stablecoins em vez de alocá-lo, e o cenário atual traz ecos daquele período.
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