Tether Gold
XAUT#42
Tether Gold (XAUt): Visão institucional
Tether Gold (XAUt) é negociado a aproximadamente US$ 4.825 por token no fim de janeiro de 2026, com valor de mercado superior a US$ 2,1 bilhões. A oferta em circulação do token é de cerca de 440.000 XAUt, cada um representando propriedade direta de uma onça troy fina de ouro físico armazenado em cofres suíços.
O XAUt detém aproximadamente 50% do mercado de ouro tokenizado, que cresceu para quase US$ 4 bilhões em valor agregado.
Junto com o Pax Gold (PAXG), o XAUt responde por cerca de 90% de todos os ativos digitais lastreados em ouro.
A proposta central é direta: eliminar o atrito logístico da propriedade de ouro físico, preservando ao mesmo tempo suas características de proteção contra a inflação.
Os detentores de tokens podem verificar seus lingotes de ouro alocados por meio das ferramentas de consulta da Tether, transferir valor globalmente em minutos e, teoricamente, resgatar por ouro físico na Suíça.
O ativo atraiu capital institucional como proteção contra volatilidade cambial, com a Aurelion — um veículo de tesouraria listado na Nasdaq — mantendo US$ 134 milhões em XAUt como seu único ativo de reserva.
Do gigante das stablecoins ao emissor de ouro
A TG Commodities Limited, subsidiária da Tether Limited, lançou o XAUt em janeiro de 2020. O momento coincidiu com tensões geopolíticas crescentes e incertezas iniciais da pandemia, condições que historicamente favorecem a alocação em ouro.
A equipe fundadora inclui Brock Pierce, Reeve Collins e Craig Sellars — os mesmos indivíduos que estabeleceram a Tether Limited em 2014 sob seu nome original, Realcoin. Paolo Ardoino, que se tornou CEO da Tether em dezembro de 2023, agora supervisiona as operações tanto de USDT quanto de XAUt.
A filosofia de design reflete a tese mais ampla de stablecoins da Tether: fazer a ponte entre ativos tradicionais e a infraestrutura de blockchain, ao mesmo tempo em que mantém custódia centralizada sobre o colateral de lastro.
O XAUt surgiu em paralelo ao movimento mais amplo de tokenização de ativos do mundo real (RWA, na sigla em inglês) que ganhou tração em 2024 e 2025. À medida que os preços do ouro dispararam acima de US$ 4.000 por onça — impulsionados por acúmulo por bancos centrais, preocupações inflacionárias e instabilidade geopolítica — a demanda por exposição ao ouro on-chain se intensificou.
Infraestrutura de blockchain e mecânica do token
O XAUt opera como um token padrão em múltiplas blockchains públicas, em vez de um livro-razão proprietário.
Na Ethereum (ETH), ele funciona como um contrato inteligente ERC-20 no endereço 0x68749665ff8d2d112fa859aa293f07a622782f38. Na TRON (TRX), o token opera sob o padrão TRC-20 com propriedades econômicas idênticas.
Expansões recentes de infraestrutura ampliaram o alcance do XAUt. Em junho de 2025, a Tether lançou o XAUt0 — uma versão omnichain construída sobre o protocolo de interoperabilidade da LayerZero — permitindo transferências entre Ethereum, TRON, TON (TON), Solana (SOL) e Polygon (POL) sem tokens embrulhados (wrapped) ou pontes tradicionais.
O token pode ser fracionado em até seis casas decimais, o que significa que a menor unidade transferível representa 0,000001 onça troy.
Aos preços atuais, isso equivale a aproximadamente US$ 0,005 por unidade.
Em janeiro de 2026, a Tether introduziu a denominação Scudo — um milésimo de um XAUt ou um milésimo de uma onça troy — para simplificar a precificação e as transações do dia a dia à medida que o preço do ouro sobe.
A abordagem espelha o uso de satoshis pelo Bitcoin (BTC) para transferências de menor valor.
Os contratos inteligentes cuidam da emissão e destruição de tokens, mantendo a correspondência com as reservas físicas. Quando usuários compram XAUt por meio da Tether, novos tokens são cunhados contra ouro alocado; resgates queimam tokens e liberam o metal subjacente.
Dinâmica de oferta e distribuição de detentores
Diferentemente de stablecoins algorítmicas ou criptomoedas com cronogramas de emissão predeterminados, a oferta de XAUt se expande apenas quando ouro físico entra em armazenamento. Não há limite máximo de oferta — a emissão é restringida apenas pela demanda e pela capacidade da Tether de adquirir ouro.
No primeiro trimestre de 2025, a Tether informou mais de 7,7 toneladas métricas (aproximadamente 246.523 onças) de ouro físico lastreando o XAUt em circulação. No fim de 2025, esse número havia crescido substancialmente à medida que a capitalização de mercado do token dobrou.
A própria Tether mantém posições significativas em ouro além do lastro do XAUt.
De acordo com análise da Jefferies no fim de 2025, a empresa detinha aproximadamente 116 toneladas de ouro — 104 toneladas apoiando as reservas de USDT e 12 toneladas lastreando o XAUt — posicionando-a entre os maiores detentores de ouro não pertencentes a bancos centrais no mundo.
Dados on-chain mostram concentração de holdings entre os principais endereços. Em outubro de 2025, dois endereços “baleia” adquiriram 7.342 XAUt (cerca de US$ 32,8 milhões) em duas semanas, ilustrando como grandes compras podem reduzir a oferta circulante e ampliar movimentos de preço em um mercado relativamente raso.
O token não cobra taxas recorrentes de custódia — uma vantagem estrutural em relação a concorrentes — embora compras e resgates por meio da Tether incorram em uma taxa única de 25 pontos-base. Taxas de gás padrão de blockchain se aplicam a transferências on-chain.
Características de performance em diferentes condições de mercado
O preço do XAUt segue o preço à vista do ouro, com desvios modestos atribuíveis à liquidez das corretoras e à dinâmica de oferta e demanda nos mercados de tokens. Durante a alta do ouro em 2025 — quando o metal rompeu as marcas de US$ 3.000 e depois US$ 4.000 — o XAUt se valorizou cerca de 58% ano a ano.
O token demonstrou comportamento distinto durante períodos de volatilidade no mercado cripto. No fim de 2025, enquanto o Bitcoin caiu de acima de US$ 126.000 para abaixo de US$ 85.000, tokens lastreados em ouro ganharam tração à medida que traders migraram para ativos de valor mais estável.
A capitalização de mercado do XAUt dobrou nesse período, atingindo aproximadamente US$ 2,3 bilhões.
Os volumes de negociação permanecem inferiores aos de PAXG em muitas plataformas, com volumes de 24 horas normalmente variando entre US$ 20 milhões e US$ 100 milhões, dependendo das condições de mercado. Isso se traduz em spreads de compra e venda um pouco mais amplos em comparação com seu principal concorrente.
O token tem servido como instrumento de hedge para portfólios de criptomoedas que buscam exposição a um ativo descorrelacionado e resistente à inflação, sem sair completamente do ecossistema de ativos digitais.
Tesouraria institucional e integração com DeFi
O desenvolvimento institucional mais significativo ocorreu em outubro de 2025, quando a Aurelion (antiga Prestige Wealth) concluiu uma compra de US$ 134 milhões em XAUt, estabelecendo a primeira tesouraria corporativa listada na Nasdaq mantida inteiramente em ouro tokenizado.
A Antalpha Platform Holding liderou a rodada de financiamento de US$ 150 milhões, adquirindo 32,4% de participação acionária e 73,1% de controle de voto. O braço de investimentos da Tether contribuiu diretamente com US$ 15 milhões.
A estrutura posiciona o XAUt como um ativo de balanço para instituições que buscam exposição ao ouro sem recorrer a arranjos tradicionais de custódia.
A DL Holdings, sediada em Hong Kong, anunciou uma estratégia de via dupla de US$ 200 milhões: US$ 100 milhões para distribuição do Tether Gold e US$ 100 milhões para operações de mineração de Bitcoin — refletindo o apetite institucional tanto por representações digitais de ouro quanto por exposição à mineração.
O XAUt foi integrado a protocolos de finanças descentralizadas (DeFi), onde atua como colateral para empréstimos, provisão de liquidez e produtos estruturados. Plataformas como a Nexo agora offer empréstimos em XAUt com rendimentos em torno de 6,25% APY, embora tais retornos dependam dos perfis de risco específicos de cada plataforma.
A expansion do token para a TON — a blockchain do Telegram, com mais de 900 milhões de usuários potenciais — representa uma otimização do canal de distribuição, em vez de um avanço tecnológico, visando alcançar usuários já inseridos em ecossistemas financeiros de aplicativos de mensagem.
Regulatory Positioning and Compliance Framework
A TG Commodities relocated das Ilhas Virgens Britânicas para El Salvador em janeiro de 2025, obtendo autorização como Emissora de Stablecoin e Provedora de Serviços de Ativos Digitais sob a Lei de Emissão de Ativos Digitais do país. A empresa agora presta contas à Comissão Nacional de Ativos Digitais de El Salvador e à sua Unidade de Investigação Financeira.
A entidade mantém registration como Money Services Business junto à Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN) dos EUA, o que implica conformidade com requisitos de combate à lavagem de dinheiro, independentemente do domicílio offshore da Tether.
A BDO Italia, uma das cinco maiores empresas de contabilidade do mundo, conducts trabalhos trimestrais de “reasonable assurance” sobre as reservas de XAUt.
Essas atestações confirmam que as reservas de ouro correspondem aos tokens em circulação em pontos específicos no tempo, mas não constituem auditorias contínuas das operações da Tether.
Pessoas nos EUA face restrições significativas. Elas não podem comprar ou resgatar XAUt diretamente pela Tether, a menos que se enquadrem como Eligible Contract Participants sob a regulamentação de commodities. Residentes em Cuba, Coreia do Norte, Irã, Síria, Singapura e Crimeia são totalmente proibidos de acessar a plataforma.
O novo GENIUS Act dos EUA bars emissores de stablecoins em conformidade de manter ouro como lastro de reservas, criando uma tensão regulatória com a estratégia da Tether de reservas fortemente baseadas em ouro para o USDT. A Tether anunciou um token separado, compatível com o GENIUS (USAT), para contornar essa restrição.
Structural Risks and Competitive Vulnerabilities
O modelo de emissão centralizada do XAUt introduces risco de contraparte que a posse de ouro físico não apresenta. Os detentores de tokens precisam confiar que a TG Commodities manterá as reservas, executará resgates e operará com transparência — uma estrutura de confiança que se apoia em atestações periódicas, e não em verificação em tempo real.
As históricas controversies da Tether sobre composição das reservas do USDT e transparência lançam sombra sobre o XAUt, ainda que o token lastreado em ouro opere sob arranjos de custódia diferentes.
Críticos observam que a Tether publica dados agregados de reservas, mas não vincula tokens específicos a barras específicas em base individual por usuário, sem solicitações particulares.
O resgate físico requires um mínimo de aproximadamente 430 XAUt — uma barra completa “London Good Delivery”, valendo cerca de US$ 2 milhões aos preços atuais — o que limita efetivamente o acesso ao resgate a detentores institucionais. Detentores menores precisam depender inteiramente da liquidez no mercado secundário.
O PAXG, issued pela Paxos Trust Company, regulada em Nova York, oferece supervisão regulatória mais robusta, com auditorias mensais de terceiros supervisionadas pelo Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova York.
Para instituições com foco em conformidade, essa diferença estrutural pode pesar mais do que as vantagens de liquidez do XAUt.
As compras de ouro aggressive da Tether — a Jefferies relata que a empresa comprou 26 toneladas apenas no terceiro trimestre de 2025, mais do que qualquer banco central naquele trimestre — levantam questões sobre concentração de mercado e possível distorção de preços no segmento de ouro tokenizado.
O risco de smart contract permanece inerente a qualquer ativo baseado em blockchain. Aprovações mal concedidas, ataques de phishing ou perda de chaves privadas podem result em perda permanente, sem mecanismo de recuperação disponível, independentemente do ouro físico em garantia.
Infrastructure Requirements and Competitive Positioning
Para que o XAUt mantenha sua posição de mercado, diversas condições precisam ser atendidas. A Tether deve continuar demonstrando suficiência de reservas por meio de atestações confiáveis de terceiros, idealmente avançando para auditorias contínuas completas, em vez de “fotografias” pontuais.
A infraestrutura omnichain XAUt0 requires desenvolvimento contínuo para competir com a liquidez já estabelecida do PAXG na Ethereum. Pontes cross-chain introduzem complexidade técnica e superfícies potenciais de ataque que tokens de cadeia única evitam.
A clareza regulatória em mercados importantes — particularmente os Estados Unidos — irá determine se a adoção institucional acelera ou estagna. O roteiro da Tether inclui um movimento regulatório compatível com o GENIUS Act para o primeiro trimestre de 2026 e planos de adquirir mais de 100 toneladas de reservas de ouro durante o ano.
A denominação Scudo e a integração com o Wallet Development Kit da Tether sugerem focus em pagamentos e microtransações como casos de uso além da função pura de reserva de valor. Se usuários realmente passarão a fazer compras do dia a dia em unidades denominadas em ouro ainda é algo especulativo.
O papel do XAUt no panorama mais amplo de commodities tokenizadas depends em parte de fatores fora do controle da Tether: desempenho macro do ouro, padrões de compra de bancos centrais e se a instabilidade geopolítica continuará impulsionando a demanda por reservas de valor não soberanas. O token funciona como infraestrutura para expressar exposição ao ouro em trilhos de blockchain — sua utilidade persiste enquanto essa expressão mantiver conexão econômica com metal físico em custódia verificável.
