Stablecoins Algorítmicos Desmistificados: Seu Guia Definitivo

Stablecoins são de conhecimento comum. Um ativo digital cujo valor está diretamente atrelado a uma moeda fiduciária, mais frequentemente o dólar americano. Mas como essa paridade é mantida? Os stablecoins USDT e USDC da Tether e Circle, respectivamente, são suportados por dinheiro real, obrigações do Tesouro e outros ativos financeiros do mundo real.

Mas agora há uma novidade na cidade. Os stablecoins algorítmicos estão chegando para conquistar o mundo cripto. Como funcionam, o que são, e você pode confiar neles em 2025? Vamos investigar.

Compreendendo os Stablecoins Algorítmicos

Um dos principais desafios para a ampla adoção dos ativos digitais à medida que ganharam tração foi sua volatilidade. As pessoas estavam hesitantes em abraçar o conceito de moeda digital porque seu valor poderia flutuar de um dia para o outro. O que é bom para os negociadores, que ativamente lucram com as flutuações de preço, era ruim para os usuários comuns que precisam ter certeza de que podem preservar sua riqueza em forma digital para o futuro.

É aí que os stablecoins fizeram sua épica aparição estilo Hollywood. Em apenas alguns anos desde sua introdução, os stablecoins se tornaram o verdadeiro sangue do corpo em evolução do mundo cripto.

Apresentando os stablecoins: criptomoedas projetadas para manter um valor estável em relação a um ativo de referência, geralmente uma moeda fiduciária como o dólar americano. Essas novas moedas digitais têm um preço constante, diferente do Bitcoin ou Ethereum, sobre os quais falaremos mais adiante.

Stablecoins surgiram como um elo essencial entre os sistemas financeiros convencionais e as criptomoedas, servindo para facilitar transações, negociação e proteger os investidores das flutuações do mercado.

Dito isto, nem todos os stablecoins são iguais. Suas abordagens para alcançar a estabilidade de preço diferem.

Stablecoins algorítmicos, cripto-colateralizados e fiduciariamente colateralizados são os três tipos mais comuns. Em vez de depender de reservas de ativos, os stablecoins algorítmicos visam manter seu valor por meio de fórmulas matemáticas e contratos inteligentes.

Como uma nova abordagem, os stablecoins algorítmicos buscam oferecer estabilidade sem a necessidade de reservas colaterais. Este é um grande passo à frente para uma indústria que valoriza a eficiência e a descentralização.

A evolução dos stablecoins algorítmicos foi repleta de sucessos, fracassos e testes e erros.

O Que é um Stablecoin Algorítmico?

O termo "stablecoin algorítmico" refere-se a um tipo de criptomoeda que não mantém reservas físicas, mas em vez disso, depende de contratos inteligentes e algoritmos para manter seu valor constante, geralmente atrelado a uma moeda fiduciária como o dólar americano.

Sim, você ouviu direito, não há colateral real para apoiar o valor do stablecoin algorítmico, e ainda assim a ideia funciona.

A ideia surgiu como uma nova abordagem para os problemas que os stablecoins colateralizados tinham, incluindo as ineficiências da manutenção de reservas e os riscos da centralização.

Stablecoins determinados por algoritmos têm suas raízes em projetos como o Basis de 2017 (anteriormente conhecido como Basecoin), que oferecia um modelo semelhante aos mecanismos de bancos centrais para controlar dinamicamente a inflação e a demanda. Apesar de seu fechamento devido a preocupações regulatórias, o Basis estabeleceu uma base para os stablecoins algorítmicos que se seguiram.

A ideia de elasticidade da oferta é fundamental para os stablecoins algorítmicos.

O protocolo decide aumentar a oferta do stablecoin para baixar seu preço sempre que seu preço ultrapassa sua paridade. A oferta é reduzida na direção oposta se o preço cair abaixo da paridade. Na maioria das vezes, isso é realizado com a ajuda de governança on-chain e contratos inteligentes que podem fazer essas alterações automaticamente, sem orientação humana.

Enquanto os stablecoins algorítmicos podem ser executados em uma variedade de blockchains, as fortes capacidades de contrato inteligente do Ethereum o tornaram o líder de mercado. Mas outras plataformas também hospedaram projetos de stablecoins algorítmicos, aproveitando seus custos de transação mais baixos e escalabilidade. Solana e Binance Smart Chain são dois exemplos.

Dentro do ecossistema cripto, esses stablecoins têm múltiplos propósitos. Eles facilitam a negociação em exchanges descentralizadas (DEXs), fornecem um meio estável de troca em protocolos DeFi e permitem transações transfronteiriças sem a volatilidade associada a outras criptomoedas.

Tecnicamente, os stablecoins algorítmicos empregam mecanismos como ações senhoriagem, rebasing e modelos de token duplo.

Por exemplo, em um sistema de token duplo, um token funciona como o stablecoin enquanto o outro absorve a volatilidade do preço. A interação entre esses tokens, governada pelo algoritmo, visa manter o preço do stablecoin ancorado à sua paridade. Às vezes, esse vínculo se torna o ponto fraco do sistema e falha. Falaremos sobre isso em um minuto.

Principais Stablecoins Algorítmicos

Abaixo estão cinco dos principais stablecoins algorítmicos, cada um com designs e trajetórias únicos. Suas histórias ilustram a diversidade do modelo de stablecoin algorítmico, sua inovação e os desafios que permanecem.

FRAX (Frax Finance)

FRAX é um exemplo único de um stablecoin algorítmico híbrido. Combina elementos tanto colateralizados quanto algorítmicos.

O projeto foi lançado por Sam Kazemian em 2020. O objetivo era criar um stablecoin parcialmente colateralizado que pudesse ajustar dinamicamente sua proporção de colateral com base na demanda do mercado. O token usa um modelo de governança descentralizada. Todas as decisões importantes sobre níveis de colateral são determinadas pela organização autônoma descentralizada (DAO) da Frax.

Frax se destaca por sua abordagem escalável. Em abril de 2025, o valor de mercado do FRAX gira em torno de $319 milhões, tornando-o um dos maiores stablecoins algorítmicos em operação atualmente.

Frax opera em várias cadeias, incluindo Ethereum e Binance Smart Chain, e desempenha um papel fundamental em protocolos DeFi como Aave e Curve.

Ampleforth (AMPL)

Ampleforth, ou AMPL, adota uma abordagem puramente algorítmica para manter a estabilidade de preços.

Em vez de se vincular a uma moeda fiduciária, o AMPL ajusta sua oferta diariamente com base na demanda. Se o preço do AMPL subir acima de seu alvo ($1), a oferta aumenta; se cair abaixo, a oferta se contrai.

Este modelo de "oferta elástica" é projetado para manter o AMPL estável em relação ao seu preço alvo.

Lançado em 2019 por Evan Kuo e uma equipe de pesquisadores de Stanford, o AMPL foi um dos primeiros stablecoins algorítmicos a experimentar modelos não colateralizados. Seu valor de mercado flutua devido à sua natureza elástica, e em abril de 2025 gira em torno de $33. Ampleforth é negociado principalmente em exchanges descentralizadas como a Uniswap.

Fei Protocol (FEI)

O Fei Protocol foi lançado em 2021 com significativa aclamação, arrecadando mais de $1,3 bilhão em Ethereum durante seu evento de liquidez inicial.

Criado por Joey Santoro, o objetivo inicial do Fei Protocol era fornecer um stablecoin descentralizado que pudesse ser mais eficiente em termos de capital do que os stablecoins colateralizados. Ele tentou usar incentivos diretos para manter o FEI próximo de sua paridade de $1 sem exigir supercolateralização.

No entanto, a Fei enfrentou desafios iniciais em manter sua paridade, com o FEI caindo significativamente abaixo de $1 logo após o lançamento. A equipe desde então introduziu mudanças, incluindo o aumento da colateralização, e o FEI conseguiu estabilizar. Em abril de 2025, o valor de mercado do Fei gira em torno de $3 milhões, e o protocolo está integrado às principais plataformas DeFi como Compound e Balancer.

Empty Set Dollar (ESD)

Empty Set Dollar (ESD) é outro stablecoin algorítmico inicial, lançado em 2020.

Ele opera em um modelo de ações senhoriagem, o que significa que tenta manter sua paridade de $1 por meio da emissão e destruição de tokens ESD.

Quando o ESD é negociado acima de $1, novos tokens são cunhados e distribuídos aos detentores; quando é negociado abaixo, o protocolo oferece títulos que podem ser resgatados por ESD mais tarde, quando o preço se estabilizar.

O ESD foi inovador ao ser um dos primeiros stablecoins a abraçar totalmente a governança descentralizada, sem controle centralizado sobre sua política monetária.

No entanto, como muitos stablecoins algorítmicos, o ESD lutou para manter a estabilidade a longo prazo. Seu valor de mercado, que já foi superior a $100 milhões, agora flutua em torno de $1 milhão, à medida que o interesse diminuiu, embora continue sendo uma parte significativa da história do DeFi.

USDD (USD Descentralizado)

USDD é o stablecoin da blockchain TRON. Foi lançado por Justin Sun em 2022.

Ele pretende ser um stablecoin descentralizado e algorítmico, usando mecanismos de queima de tokens para igualar a demanda. O USDD incorpora mais colateralização do que outros stablecoins algorítmicos desse tipo costumam fazer. Por exemplo, ele mantém reservas em stablecoins como o USDT e também uma quantidade significativa de BTC, para garantir que sua paridade se mantenha estável.

Em abril de 2025, o USDD tem um valor de mercado de aproximadamente $330 mil e continua sendo um componente do ecossistema DeFi da TRON.

O Colapso do Terra/Luna: Um Estudo de Caso

Em maio de 2022, o mundo cripto testemunhou um evento dramático que abalou a confiança nos stablecoins algorítmicos: o colapso do TerraUSD (UST) e seu token irmão LUNA. TerraUSD era um stablecoin algorítmico projetado para manter sua paridade com o dólar americano por meio de um mecanismo de cunhagem e queima envolvendo o LUNA.

Quando o UST era negociado acima de $1, os usuários podiam cunhar mais UST queimando LUNA, aumentando a oferta e baixando o preço. Inversamente, se o UST caísse abaixo de $1, os usuários poderiam queimar UST para cunhar LUNA, reduzindo a oferta e elevando o preço novamente.

O sistema dependia fortemente da confiança do mercado e de incentivos de arbitragem. No entanto, em maio de 2022, uma série de grandes retiradas dos pools de liquidez do UST levou à perda da paridade. O pânico se instalou e os mecanismos em vigor falharam em restaurar a estabilidade. A oferta de LUNA explodiu à medida que os detentores de UST correram para compensar suas perdas. Conteúdo: saída, levando à hiperinflação de LUNA e uma espiral da morte.

O crash eliminou aproximadamente $40 bilhões em capitalização de mercado em poucos dias. Os investidores perderam somas significativas, e o evento teve efeitos em cadeia no mercado cripto, levando a um aumento no escrutínio regulatório e à perda de confiança nas stablecoins algorítmicas.

O fracasso da Terra/Luna destacou vulnerabilidades críticas:

• Dependência excessiva da Dinâmica do Mercado: O sistema supôs que os incentivos de arbitragem sempre restaurariam a paridade, o que não ocorreu sob estresse extremo.

• Falta de Colateral: Sem ativos de garantia, não havia rede de segurança para absorver choques.

• Ciclos de Feedback: O mecanismo de cunhagem e queima criou um ciclo de feedback negativo durante a crise, exacerbando o colapso.

• Crise de Confiança: Uma vez perdida a confiança, nenhum mecanismo poderia impedir o êxodo em massa.

Prós e Contras das Stablecoins Algorítmicas

Vamos dar uma olhada nas melhores características e pontos fracos das stablecoins algorítmicas.

Prós:

1. Descentralização: Sem a necessidade de reservas colaterais mantidas por uma entidade central, as stablecoins algorítmicas estão alinhadas com o ethos descentralizado da tecnologia blockchain.

2. Eficiência de Capital: Evitam a sobrecolateralização exigida por stablecoins garantidas por cripto, tornando-as mais eficientes em termos de capital.

3. Escalabilidade: Modelos algorítmicos podem ajustar o suprimento sem as limitações de colateral, potencialmente permitindo uma escalabilidade ilimitada à medida que a demanda aumenta.

4. Inovação: Elas expandem os limites da engenharia financeira, contribuindo para o desenvolvimento de novos modelos econômicos e aplicativos DeFi.

5. Riscos Regulatórios Reduzidos: Por não deterem reservas fiduciárias, podem enfrentar menos obstáculos regulatórios relacionados à transmissão de dinheiro e auditorias de reserva.

Contras:

1. Instabilidade de Preço: Manter a paridade puramente por meio de algoritmos tem se mostrado desafiador, com muitas stablecoins algorítmicas enfrentando desvios significativos de preço.

2. Falta de Confiança: Os usuários podem desconfiar de um sistema sem colateral tangível, levando a taxas de adoção mais baixas e problemas de liquidez.

3. Vulnerabilidade a Ataques Especulativos: Manipuladores podem explorar os mecanismos projetados para manter a paridade, causando desvalorização rápida.

4. Complexidade: Os mecanismos subjacentes podem ser complexos, tornando difícil para usuários comuns entenderem e confiarem no sistema.

5. Falhas Históricas: Colapsos passados de stablecoins algorítmicas minaram a confiança em sua viabilidade como uma reserva de valor estável.

6. Escrutínio Regulatório: Apesar das vantagens regulatórias potenciais, podem atrair atenção devido à sua natureza inovadora e não testada, levando a um status legal incerto.

7. Dependência do Mercado: Frequentemente exigem participação contínua do mercado e confiança, que pode diminuir durante quedas do mercado.

8. Riscos de Contrato Inteligente: Sendo impulsionadas inteiramente por código, são suscetíveis a bugs e explorações em contratos inteligentes.

9. Desafios de Governança: Governança descentralizada pode levar a respostas lentas para questões críticas, exacerbando problemas durante crises.

10. Adoção Limitada: Comparadas às stablecoins garantidas, stablecoins algorítmicas ainda não alcançaram adoção significativa nas atividades cripto principais.

O Futuro das Stablecoins Algorítmicas

O incidente Terra/Luna serviu como um alerta, provocando uma reavaliação do papel das stablecoins algorítmicas no ecossistema cripto.

Em contraste, stablecoins tradicionais garantidas como Tether (USDT) e USD Coin (USDC) mantiveram estabilidade, reforçando sua segurança percebida.

Embora não haja dúvida de que as stablecoins continuarão a crescer em popularidade e se tornarão a forma mais popular de dinheiro digital, a questão permanece — podem as stablecoins algorítmicas representar um desafio real para stablecoins colateralizadas como USDT e USDC?

Prós das Stablecoins Colateralizadas:

• Transparência e Confiança: Suportadas por reservas de moeda fiduciária ou ativos equivalentes, fornecendo uma garantia tangível de valor.

• Conformidade Regulatória: Cada vez mais alinhadas com os requisitos regulatórios, oferecendo auditorias e divulgações para construir confiança.

• Domínio de Mercado: USDT e USDC detêm coletivamente a maioria do mercado de stablecoins, amplamente aceitas em bolsas e plataformas.

Stablecoins Algorítmicas:

• Potencial de Inovação: Apesar dos contratempos, continuam a explorar novos modelos para estabilidade descentralizada.

• Desafios pela Frente: Precisam abordar questões de confiança, robustez e transparência para recuperar a confiança.

• Modelos Híbridos: Projetos como Frax sugerem um meio-termo, combinando colateral com elementos algorítmicos.

Quais São Melhores?

Stablecoins garantidas atualmente oferecem grande estabilidade e aceitação, sendo agora uma opção de pagamento padrão. E não há nada que indique que sua popularidade pode em breve diminuir.

Enquanto isso, stablecoins algorítmicas representam um experimento audacioso e contínuo em inovação financeira. O futuro pode ver designs aprimorados que mitigam falhas passadas, mas a adoção ampla exigirá superar obstáculos significativos.

Conclusão

Stablecoins algorítmicas incorporam o espírito pioneiro da indústria cripto. Que espírito? Bem, aquele que nos faz buscar resolver problemas complexos com soluções inovadoras.

Sua busca por estabilidade sem colateral trata de questões fundamentais de eficiência de capital e descentralização.

No entanto, os desafios que enfrentam não são triviais.

O crash da Terra/Luna destacou os riscos inerentes nas abordagens algorítmicas. Enfatizou a necessidade de mecanismos robustos e talvez uma reavaliação de modelos totalmente não colateralizados.

Stablecoins garantidas atualmente oferecem a confiabilidade e confiança necessárias para uso generalizado. Ao mesmo tempo, elas se beneficiam de transparência e conformidade regulatória. À medida que a indústria cripto amadurece, essas stablecoins desempenham um papel crucial na integração de ativos digitais com finanças tradicionais.

O futuro das stablecoins algorítmicas pode residir em modelos híbridos que mesclem colateralização com ajustes algorítmicos, visando aproveitar as vantagens de ambos os sistemas.

Inovação contínua, testes rigorosos e talvez novos frameworks regulatórios serão essenciais para o desenvolvimento delas.

Em última análise, o cenário das stablecoins provavelmente continuará a se diversificar, oferecendo várias opções para atender diferentes necessidades dentro do ecossistema cripto. Enquanto as stablecoins algorítmicas ainda precisam provar que podem fornecer estabilidade sem colateral de forma confiável, sua evolução contínua as mantém na vanguarda dos experimentos mais intrigantes do cripto.