Stablecoins Algorítmicas Desmistificadas: Seu Guia Definitivo

Stablecoins são de conhecimento comum. Um ativo digital cujo valor está diretamente atrelado a uma moeda fiduciária, na maioria das vezes o dólar americano. Mas como essa paridade é mantida? As stablecoins USDT e USDC, respectivamente da Tether e Circle, são suportadas por dinheiro real, obrigações do Tesouro e outros ativos financeiros do mundo real.

Mas agora há um novo rosto na área. As stablecoins algorítmicas estão chegando para conquistar o mundo cripto. Como funcionam, o que são e você pode confiar nelas em 2025? Vamos investigar.

Comprendendo Stablecoins Algorítmicas

Um dos principais desafios para a ampla adoção dos ativos digitais à medida que ganharam força foi sua volatilidade. As pessoas estavam hesitantes em adotar a ideia de moeda digital porque seu valor poderia flutuar dia a dia. O que é bom para os negociantes, que ganham dinheiro ativamente com as flutuações de preço, era ruim para usuários comuns que precisam ter certeza de que podem preservar sua riqueza em formato digital para o futuro.

Foi quando as stablecoins fizeram sua aparição, em estilo épico de Hollywood. Em apenas alguns anos desde sua introdução, as stablecoins se tornaram o verdadeiro sangue do corpo em evolução do mundo cripto.

Surgem as stablecoins: criptomoedas projetadas para manter um valor estável em relação a um ativo de referência, tipicamente uma moeda fiduciária como o dólar americano. Estas novas moedas digitais têm um preço constante, diferente do Bitcoin ou Ethereum, o que é algo em que entraremos um pouco mais à frente.

As stablecoins emergiram como um elo essencial entre os sistemas financeiros convencionais e a criptomoeda, servindo para facilitar transações, comércio e proteger investidores contra flutuações de mercado.

Dito isso, nem todas as stablecoins são iguais. Suas abordagens para alcançar a estabilidade de preços diferem.

Stablecoins algorítmicas, cripto-colateralizadas e fiat-colateralizadas são os três tipos mais comuns. Em vez de depender de reservas de ativos, as stablecoins algorítmicas visam manter seu valor através de fórmulas matemáticas e contratos inteligentes.

Como uma nova abordagem, as stablecoins algorítmicas buscam oferecer estabilidade sem a necessidade de reservas colaterais. Este é um grande passo à frente para uma indústria que valoriza eficiência e descentralização.

A evolução das stablecoins algorítmicas tem sido repleta de sucesso, falhas e tentativas e erros.

O Que É Uma Stablecoin Algorítmica?

O termo "stablecoin algorítmica" refere-se a um tipo de criptomoeda que não mantém qualquer reserva física, mas sim depende de contratos inteligentes e algoritmos para manter seu valor constante, geralmente atrelado a uma moeda fiduciária como o dólar americano.

Sim, você ouviu certo, não há garantia real para apoiar o valor da stablecoin algorítmica, e ainda assim a ideia funciona.

A ideia surgiu como uma abordagem nova para os problemas que as stablecoins colateralizadas apresentavam, incluindo as ineficiências da manutenção de reservas e os riscos de centralização.

Stablecoins determinadas por algoritmos têm suas raízes em projetos como o Basis de 2017 (anteriormente conhecido como Basecoin), que ofereceu um modelo semelhante aos mecanismos de banco central para controle dinâmico da inflação e demanda. Apesar de seu encerramento devido a preocupações regulatórias, o Basis estabeleceu a base para as stablecoins algorítmicas que se seguiram.

A ideia de elasticidade da oferta é fundamental para as stablecoins algorítmicas.

O protocolo decide aumentar a oferta da stablecoin para baixar o preço sempre que este ultrapassa sua paridade. O suprimento é diminuído na direção oposta se o preço cair abaixo da paridade. Na maioria das vezes, isso é realizado com a ajuda de governança on-chain e contratos inteligentes que podem fazer essas mudanças automaticamente, sem qualquer orientação humana.

Embora as stablecoins algorítmicas possam operar em uma variedade de blockchains, as fortes capacidades de contrato inteligente do Ethereum o tornaram o líder de mercado. Mas outras plataformas também hospedaram projetos de stablecoins algorítmicas, aproveitando seus custos de transação mais baixos e escalabilidade. Solana e Binance Smart Chain são dois exemplos.

Dentro do ecossistema cripto, essas stablecoins servem a múltiplos propósitos. Elas facilitam a negociação em exchanges descentralizadas (DEXs), fornecem um meio de troca estável em protocolos DeFi, e permitem transações transfronteiriças sem a volatilidade associada a outras criptomoedas.

Tecnicamente, as stablecoins algorítmicas empregam mecanismos como ações de seigniorage, rebasing e modelos de dois tokens.

Por exemplo, em um sistema de dois tokens, um token atua como a stablecoin enquanto o outro absorve a volatilidade de preços. A interação entre esses tokens, regida pelo algoritmo, visa manter o preço da stablecoin ancorado à sua paridade. Às vezes, esse elo se torna o ponto fraco do sistema e falha. Falaremos sobre isso em breve.

Principais Stablecoins Algorítmicas

Abaixo estão cinco das principais stablecoins algorítmicas, cada uma com designs e trajetórias únicas. Suas histórias ilustram a diversidade do modelo de stablecoin algorítmica, sua inovação e os desafios que permanecem.

FRAX (Frax Finance)

FRAX é um exemplo único de uma stablecoin algorítmica híbrida. Combina elementos colateralizados e algorítmicos.

O projeto foi lançado por Sam Kazemian em 2020. O objetivo era criar uma stablecoin parcialmente colateralizada que poderia ajustar dinamicamente sua proporção de colateral com base na demanda de mercado. O token usa um modelo de governança descentralizada. Todas as decisões importantes sobre os níveis de colateral são determinadas pela organização autônoma descentralizada (DAO) da Frax.

A Frax se destaca por sua abordagem escalável. Em abril de 2025, o valor de mercado do FRAX gira em torno de $319 milhões, tornando-se uma das maiores stablecoins algorítmicas em operação.

A Frax opera em várias cadeias, incluindo Ethereum e Binance Smart Chain, e desempenha um papel fundamental em protocolos DeFi como Aave e Curve.

Ampleforth (AMPL)

Ampleforth, ou AMPL, adota uma abordagem puramente algorítmica para manter a estabilidade de preços.

Em vez de se atrelar a uma moeda fiduciária, o AMPL ajusta seu suprimento diariamente com base na demanda. Se o preço do AMPL subir acima do seu alvo ($1), o suprimento aumenta; se cair abaixo, o suprimento é reduzido.

Este modelo de "suprimento elástico" é projetado para manter o AMPL estável em relação ao seu preço-alvo.

Lançado em 2019 por Evan Kuo e uma equipe de pesquisadores de Stanford, o AMPL foi uma das primeiras stablecoins algorítmicas a experimentar modelos não colateralizados. Seu valor de mercado flutua devido à sua natureza elástica, em abril de 2025 está em torno de $33. A Ampleforth é negociada principalmente em exchanges descentralizadas como Uniswap.

Protocolo Fei (FEI)

O Protocolo Fei foi lançado em 2021 com grande alarde, arrecadando mais de $1,3 bilhão em Ethereum durante seu evento de liquidez inicial.

Criado por Joey Santoro, o objetivo inicial do Protocolo Fei era fornecer uma stablecoin descentralizada que pudesse ser mais eficiente em capital do que as stablecoins colateralizadas. Ele tentou usar incentivos diretos para manter o FEI próximo de sua paridade de $1 sem exigir sobrecolateralização.

No entanto, o Fei experimentou desafios iniciais para manter sua paridade, com o FEI caindo significativamente abaixo de $1 logo após o lançamento. A equipe desde então introduziu mudanças, incluindo maior colateralização, e o FEI conseguiu se estabilizar. Em abril de 2025, a capitalização de mercado do Fei está em torno de $3 milhões, e o protocolo está integrado em plataformas DeFi importantes como Compound e Balancer.

Empty Set Dollar (ESD)

Empty Set Dollar (ESD) é outra stablecoin algorítmica inicial, lançada em 2020.

Opera em um modelo de ações de seigniorage, o que significa que tenta manter seu valor de $1 através da emissão e destruição de tokens ESD.

Quando o ESD é negociado acima de $1, novos tokens são cunhados e distribuídos para os detentores; quando é negociado abaixo, o protocolo oferece títulos que podem ser resgatados por ESD mais tarde, quando o preço se estabilizar.

O ESD foi inovador ao ser uma das primeiras stablecoins a abraçar totalmente a governança descentralizada, sem controle centralizado sobre sua política monetária.

No entanto, como muitas stablecoins algorítmicas, o ESD lutou para manter a estabilidade a longo prazo. Seu valor de mercado, que já foi superior a $100 milhões, agora flutua em torno de $1 milhão, à medida que o interesse diminuiu, embora ainda seja uma parte significativa da história do DeFi.

USDD (Dólar Descentralizado)

USDD é a stablecoin da blockchain TRON. Foi lançada por Justin Sun em 2022.

Ela visa ser uma stablecoin descentralizada e algorítmica, usando mecanismos de queima de tokens para igualar a demanda. O USDD incorpora mais colateralização do que outras stablecoins algorítmicas deste tipo geralmente fazem. Por exemplo, mantém reservas em stablecoins como USDT e também uma quantidade significativa de BTC, para garantir que sua paridade permaneça estável.

Em abril de 2025, o USDD tem um valor de mercado de aproximadamente $330 mil e continua sendo um componente do ecossistema DeFi da TRON.

O Crash Terra/Luna: Um Estudo de Caso

Em maio de 2022, o mundo cripto testemunhou um evento dramático que abalou a confiança em stablecoins algorítmicas: o colapso do TerraUSD (UST) e seu token irmão LUNA. O TerraUSD era uma stablecoin algorítmica projetada para manter sua paridade com o dólar americano através de um mecanismo de cunhagem e queima envolvendo o LUNA.

Quando o UST era negociado acima de $1, os usuários poderiam cunhar mais UST queimando LUNA, aumentando a oferta e reduzindo o preço. Inversamente, se o UST caísse abaixo de $1, os usuários poderiam queimar UST. Saída, levando à hiperinflação da LUNA e a uma espiral da morte.

O crash eliminou aproximadamente US$40 bilhões em capitalização de mercado em poucos dias. Investidores perderam somas significativas e o evento teve efeitos em cadeia no mercado cripto, levando a um aumento na vigilância regulatória e à perda de confiança nas stablecoins algorítmicas.

O fracasso da Terra/Luna destacou vulnerabilidades críticas:

• Dependência excessiva das Dinâmicas de Mercado: O sistema assumia que os incentivos de arbitragem sempre restaurariam o valor, o que não se sustentou sob estresse extremo.

• Falta de Colateral: Sem ativos de apoio, não havia rede de segurança para absorver os choques.

• Ciclos de Feedback: O mecanismo de "mint-and-burn" criou um ciclo de feedback negativo durante a crise, exacerbando o colapso.

• Crise de Confiança: Uma vez perdida a confiança, nenhum mecanismo pôde impedir o êxodo em massa.

Prós e Contras das Stablecoins Algorítmicas

Vamos dar uma olhada nas melhores características e nos pontos fracos das stablecoins algorítmicas.

Prós:

1. Descentralização: Sem a necessidade de reservas de colateral mantidas por uma entidade central, as stablecoins algorítmicas alinham-se com o ethos descentralizado da tecnologia blockchain.

2. Eficiência de Capital: Elas evitam a sobrecolateralização exigida por stablecoins lastreadas em cripto, tornando-as mais eficientes em termos de capital.

3. Escalabilidade: Modelos algorítmicos podem ajustar a oferta sem as limitações do colateral, permitindo potencialmente uma escalabilidade ilimitada à medida que a demanda aumenta.

4. Inovação: Elas expandem os limites da engenharia financeira, contribuindo para o desenvolvimento de novos modelos econômicos e aplicações DeFi.

5. Riscos Regulatórios Reduzidos: Ao não manterem reservas fiduciárias, podem enfrentar menos obstáculos regulatórios relacionados à transmissão de dinheiro e auditorias de reservas.

Contras:

1. Instabilidade de Preço: Manter o valor puramente por meio de algoritmos tem se mostrado um desafio, com muitas stablecoins algorítmicas experimentando desvios de preço significativos.

2. Falta de Confiança: Usuários podem desconfiar de um sistema sem colateral tangível, levando a taxas de adoção mais baixas e problemas de liquidez.

3. Vulnerabilidade a Ataques Especulativos: Manipuladores podem explorar os mecanismos projetados para manter o valor, causando desvalorização rápida.

4. Complexidade: Os mecanismos subjacentes podem ser complexos, dificultando o entendimento e a confiança do usuário médio no sistema.

5. Falhas Históricas: Colapsos passados de stablecoins algorítmicas minaram a confiança em sua viabilidade como uma reserva estável de valor.

6. Vigilância Regulatória: Apesar das possíveis vantagens regulatórias, podem atrair atenção devido à sua natureza inovadora e não testada, levando a um status legal incerto.

7. Dependência do Mercado: Elas frequentemente exigem participação contínua do mercado e confiança, o que pode diminuir durante recessões de mercado.

8. Riscos de Contratos Inteligentes: Sendo totalmente orientadas por código, estão sujeitas a bugs e explorações em contratos inteligentes.

9. Desafios de Governança: A governança descentralizada pode levar a respostas lentas a questões críticas, exacerbando problemas durante crises.

10. Adoção Limitada: Comparadas às stablecoins lastreadas em colateral, as stablecoins algorítmicas ainda não alcançaram adoção significativa em atividades cripto convencionais.

O Futuro das Stablecoins Algorítmicas

O incidente Terra/Luna serviu como um conto de advertência, levando a uma reavaliação do papel das stablecoins algorítmicas no ecossistema cripto.

Em contraste, stablecoins tradicionais lastreadas em colateral, como Tether (USDT) e USD Coin (USDC), mantiveram a estabilidade, reforçando sua segurança percebida.

Embora não haja dúvida de que as stablecoins continuarão a crescer em popularidade e se tornarão a forma mais popular de dinheiro digital, a questão permanece - as stablecoins algorítmicas podem se tornar um desafio real para as stablecoins colateralizadas como USDT e USDC?

Prós das Stablecoins Colateralizadas:

• Transparência e Confiança: Lastreadas por reservas de moeda fiduciária ou ativos equivalentes, fornecendo uma garantia tangível de valor.

• Conformidade Regulatória: Alinhamento crescente com requisitos regulatórios, oferecendo auditorias e divulgações para construir confiança.

• Domínio de Mercado: USDT e USDC detêm coletivamente a maioria da participação de mercado de stablecoins, amplamente aceitas em bolsas e plataformas.

Stablecoins Algorítmicas:

• Potencial de Inovação: Apesar dos contratempos, continuam explorando novos modelos para a estabilidade descentralizada.

• Desafios à Frente: Devem abordar questões de confiança, robustez e transparência para recuperar a confiança.

• Modelos Híbridos: Projetos como Frax sugerem um meio-termo, combinando colateral com elementos algorítmicos.

Quais São Melhores?

Stablecoins lastreadas em colateral atualmente oferecem grande estabilidade e aceitação, sendo agora uma opção de pagamento padrão. E nada indica que sua popularidade possa diminuir em breve.

Enquanto isso, as stablecoins algorítmicas representam um experimento ousado contínuo em inovação financeira. O futuro pode ver designs aprimorados que mitiguem falhas passadas, mas a adoção generalizada exigirá a superação de desafios significativos.

Conclusão

Stablecoins algorítmicas incorporam o espírito pioneiro da indústria cripto. Que espírito? Bem, aquele que nos faz buscar resolver problemas complexos com soluções inovadoras.

Sua busca por estabilidade sem colateral aborda questões fundamentais de eficiência de capital e descentralização.

No entanto, os desafios que enfrentam não são triviais.

O crash da Terra/Luna ressaltou os riscos inerentes às abordagens algorítmicas. Enfatizou a necessidade de mecanismos robustos e, talvez, uma reavaliação de modelos inteiramente não colateralizados.

Stablecoins lastreadas em colateral atualmente fornecem a confiabilidade e confiança necessárias para uso generalizado. Ao mesmo tempo, elas se beneficiam da transparência e conformidade regulatória. À medida que a indústria cripto amadurece, essas stablecoins desempenham um papel crucial na integração de ativos digitais às finanças tradicionais.

O futuro das stablecoins algorítmicas pode estar em modelos híbridos que combinem colateralização com ajustes algorítmicos, visando aproveitar as vantagens de ambos os sistemas.

Inovação contínua, testes rigorosos e talvez novos modelos regulatórios serão essenciais para seu desenvolvimento.

Em última análise, o cenário das stablecoins provavelmente continuará a diversificar, oferecendo várias opções para atender a diferentes necessidades dentro do ecossistema cripto. Enquanto as stablecoins algorítmicas ainda não provaram que podem fornecer estabilidade sem colateral de forma confiável, sua evolução contínua as mantém na vanguarda dos experimentos mais intrigantes do universo cripto.