2026 verá uma poda brutal no mercado de ativos digitais, à medida que o capital se consolidará em um pequeno número de players dominantes, enquanto tokens, protocolos e estratégias de tesouraria mais fracos serão adquiridos ou abandonados, de acordo com a Pantera Capital.
O alerta vem após um ano em que a maior parte dos criptoativos sofreu fortes quedas, apesar da resiliência relativa do Bitcoin (BTC), expondo fragilidades estruturais no mercado mais amplo de tokens.
A análise da Pantera descreve 2025 como um ano guiado por forças macro, posicionamento e fluxos, em vez de fundamentos, preparando o terreno para uma consolidação agressiva em 2026.
Colapso da Estrutura de Mercado Exposto em 2025
A Pantera afirmou que a liquidação de 10 de outubro de 2025 marcou um ponto de inflexão para a estrutura do mercado cripto.
A cascata de liquidações eliminou mais de US$ 20 bilhões em posições notionais, superando a escala dos desmonte forçados vistos tanto no colapso da Terra/Luna (LUNC) quanto na falência da FTX.
O Bitcoin terminou 2025 em queda de aproximadamente 6%, enquanto o Ethereum (ETH) caiu 11%. As perdas foram mais intensas fora dos principais ativos: Solana recuou 34%, e o universo mais amplo de tokens, excluindo Bitcoin, Ethereum e Solana (SOL), caiu perto de 60%.
O token mediano caiu 79%, destacando o que a Pantera descreveu como uma das distribuições de retorno mais desiguais da história do cripto.
A capitalização total de mercado cripto, excluindo Bitcoin, Ethereum e stablecoins, atingiu o pico no fim de 2024 e recuou cerca de 44% até o fim de 2025, confirmando que a maior parte das altcoins está em mercado de baixa há mais de um ano.
Dominância do Bitcoin Reforça Concentração de Capital
A Pantera atribuiu a divergência principalmente à tese de investimento singular do Bitcoin e à demanda institucional.
O Bitcoin continua se beneficiando de adoção soberana, fluxos para ETFs e acumulação em tesourarias corporativas, forças em grande parte ausentes na maioria dos tokens.
Em meados de dezembro de 2025, 17,9% da oferta de Bitcoin era detida por empresas listadas em bolsa, firmas privadas, ETFs e governos.
Essa demanda estrutural isolou o Bitcoin do colapso mais amplo do mercado e reforçou seu papel como principal beneficiário da exposição institucional a cripto.
Em contraste, tokens de média e baixa capitalização careciam de acesso padronizado, liquidez consistente e mecanismos claros de captura de valor, o que os deixou vulneráveis à retirada do capital especulativo.
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Falhas de Captação de Valor Aceleram a Seleção de Tokens
A Pantera identificou questões não resolvidas de captação de valor como um motor central do baixo desempenho dos tokens.
Ao contrário das ações, detentores de tokens muitas vezes não têm direitos legais executáveis sobre fluxos de caixa ou governança.
Em 2025, várias reestruturações de alto perfil, incluindo ecossistemas como Aave (AAVE), TNSR e AXL, avançaram sem compensação direta aos detentores de tokens, minando a confiança dos investidores em todo o setor.
No mesmo período, ações focadas em ativos digitais superaram os tokens, beneficiando-se de direitos de propriedade mais claros e exposição de balanço.
A atividade on-chain também enfraqueceu no segundo semestre do ano.
Embora a oferta de stablecoins tenha continuado a se expandir, grande parte do valor econômico associado foi capturado por empresas off-chain, baseadas em ações, em vez de protocolos baseados em tokens.
Poda Brutal Define as Perspectivas para 2026
A Pantera afirmou que essas pressões preparam um acerto de contas decisivo em 2026.
A empresa espera consolidação em praticamente todos os subsetores de cripto, incluindo corretoras, infraestrutura, tesourarias e protocolos.
As tesourarias de ativos digitais de empresas de capital aberto ilustram a tendência.
Em 2021, menos de 10 empresas listadas em bolsa detinham Bitcoin.
Em meados de dezembro de 2025, 164 entidades, incluindo governos, detinham aproximadamente US$ 148 bilhões em Bitcoin.
A Pantera espera que estratégias de tesouraria mais fracas desapareçam, restando um ou dois players dominantes por grande classe de ativo.
A empresa descreveu a fase que se aproxima como uma “poda brutal”, em que a maioria dos concorrentes será adquirida ou forçada a sair, à medida que capital e liquidez se concentram globalmente.
A Metaplanet do Japão e outros players fora dos EUA indicam que essa consolidação se estenderá além dos mercados americanos.
A Pantera afirmou que, embora 2025 tenha trazido forte dispersão e perdas em grande parte do cripto, também eliminou excesso de alavancagem, reduziu a amplitude especulativa e comprimiu avaliações, condições que historicamente precedem o próximo ciclo de liderança de mercado duradoura.
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