Carga da dívida dos EUA e a falta de compradores estrangeiros de títulos criando condições econômicas insustentáveis, segundo Jack Mallers, executivo da plataforma de pagamentos em criptomoeda. Bitcoin está aqui para salvar o dia.
O que Saber:
- A dívida federal alcançou US$ 36,2 trilhões com custos de juros anuais se aproximando dos US$ 700 bilhões
- Nações estrangeiras não estão mais dispostas a financiar déficits dos EUA, deixando bancos domésticos e fundos de hedge como principais compradores
- Mallers prevê uma rotação global de ativos do dólar para o ouro inicialmente, e finalmente para o Bitcoin
Sistema Monetário no Limite
O modelo monetário pós-Segunda Guerra Mundial atingiu seus limites à medida que a dívida federal dos EUA incha e os compradores estrangeiros se afastam dos títulos do Tesouro, segundo o CEO da Strike, Jack Mallers. O executivo de 30 anos da plataforma de pagamentos apresentou sua análise durante uma aparição no podcast Coin Stories de Natalie Brunell, apresentando o Bitcoin como o beneficiário inevitável de um sistema baseado no dólar em falhas.
Mallers traçou os desafios econômicos atuais até o acordo de Bretton Woods de 1944 que estabeleceu o dólar como a moeda de reserva mundial. "Após as guerras mundiais, a América era a economia mais forte. Nós tínhamos o maior ouro," ele explicou, observando que o arranjo inicialmente permitiu que os EUA "exportassem nossa força" através da moeda enquanto importavam bens físicos.
Essa relação evoluiu para um sistema fundamentalmente desequilibrado, argumenta Mallers. "Efetivamente, estamos imprimindo pedaços de papel e recebendo coisas reais em troca. Você delega e terceiriza a fabricação de um iPhone, a comida que você consome, a energia que você queima, e tudo que você está fazendo é importar bens reais e exportar moeda. Isso é o dilema de Triffin em ação."
Os números apoiam sua avaliação. A dívida federal bruta atualmente está em aproximadamente US$ 36,2 trilhões e prevê-se que exceda US$ 37 trilhões até o final do ano fiscal, de acordo com dados do Tesouro revisados pela Concord Coalition. Só os pagamentos de juros estão em uma velocidade anual de US$ 684 bilhões.
Nações estrangeiras que antes reciclavam suas receitas de exportação em títulos do governo dos EUA se retiraram em grande parte deste papel, observou Mallers. "Se seu amigo estivesse com uma dívida de US$ 36 trilhões, você emprestaria mais dinheiro a ele? Provavelmente não," ele disse.
A lacuna de financiamento agora está sendo preenchida principalmente "por nosso próprio sistema bancário e fundos de hedge alavancados nas Ilhas Cayman," segundo Mallers. Esta observação está alinhada com o comentário recente de mercado do CEO do JPMorgan Chase, Jamie Dimon, que advertiu que as regulamentações de capital atuais desencorajam os bancos a manter Treasuries. Dimon instou os reguladores no mês passado a excluir esses títulos da razão de alavancagem suplementar para permitir que os dealers absorvam picos de oferta sem exceder os limites de capital.
Vulnerabilidade de Mercado e Papel do Bitcoin
A pesada dependência de compradores alavancados cria fragilidade de mercado inerente, explicou Mallers. "Alavancagem não funciona bem com volatilidade, então assim que os mercados começam a se mover, eles imprimem o dinheiro." Essa dinâmica faz com que os Estados Unidos sejam "estruturalmente curtos em volatilidade," em sua avaliação.
Eventos de mercado recentes apoiam essa análise. A ameaça de Trump em abril de impor novas tarifas sobre produtos chineses causou turbulência no mercado de títulos, com os rendimentos do Tesouro de 10 anos brevemente excedendo 4,6% antes de se estabilizarem em 4,46%. Mallers caracterizou este episódio como testando "até onde posso ir antes de desmoronar o castelo de cartas."
Desde essa perturbação de mercado, as autoridades monetárias reverteram para políticas acomodativas. A oferta monetária ampla (M2) retomou sua trajetória ascendente à medida que os formuladores de política "estão fornecendo a liquidez," segundo Mallers.
Esta expansão monetária beneficia diretamente o Bitcoin, na visão de Mallers. "Bitcoin é igual a tecnologia mais liquidez fiat," afirmou, argumentando que a criação crescente de dólares perseguindo uma oferta finita de moedas representa o maior vento favorável do ativo.
Quando questionado sobre a força recente do preço do ouro, particularmente entre os compradores de bancos centrais, Mallers permaneceu enfático sobre a posição superior do Bitcoin. "O ouro é o estacionamento temporário. O Bitcoin possui todas as propriedades monetárias que o mercado exige—oferta fixa, escassez, divisibilidade, portabilidade e a capacidade de auto-custódia."
Mallers estimou o universo de investimento global em aproximadamente US$ 900 trilhões, com metade servindo como veículos de poupança. "O dólar será cada vez menos utilizado para isso; a dívida soberana também não," previu, projetando uma rotação inicial para o ouro antes de um movimento decisivo para o Bitcoin à medida que a familiaridade tecnológica aumenta.
O executivo de criptomoeda mencionou a iniciativa de Reserva Estratégica de Bitcoin do Presidente Trump e delineou um caminho potencial onde os Estados Unidos mantêm a precificação em dólares para transações diárias enquanto ancoram o valor no Bitcoin. "Se saírem, desvalorizarem a dívida o suficiente e construírem uma posição em Bitcoin de US$ 50 trilhões nos próximos dez anos—problema resolvido. Todos os seus dólares são respaldados por Bitcoin. Seu cachorro quente na esquina ainda é precificado em dólares, mas o verdadeiro armazenamento de capital, a verdadeira riqueza, está no Bitcoin."
Recentemente, o Bitcoin ultrapassou os US$ 100.000 após consolidar-se na faixa alta dos US$ 70.000 durante a primavera. Mallers atribuiu a pausa anterior no preço à má interpretação do mercado sobre a posição inicial "negativa-liquidez" de Trump. As condições atuais se assemelham ao final de 2023, sugeriu, quando a expansão da oferta monetária coincidiu com a subida do Bitcoin através dos níveis de preço sucessivos de US$ 40.000 a US$ 70.000. "Estamos do outro lado da liquidez negativa," ele disse.
O principal risco para sua perspectiva seria a volatilidade desordenada nos mercados do Tesouro. Dimon alertou recentemente sobre uma potencial "confusão" que pode forçar a intervenção do Federal Reserve nos mercados secundários. Se tal cenário se materializar, Mallers espera que os formuladores de política "imprimam o dinheiro"—uma ação que ele acredita aceleraria a adoção do Bitcoin em vez de impedi-la.
Considerações Finais
Embora a tese fundamental de Mallers não seja nova, sua última apresentação afinou pontos-chave. Os Estados Unidos não podem mais contar com nações de superávit estrangeiro para financiar seus déficits, ele argumentou. As instituições financeiras domésticas só podem preencher essa lacuna se os reguladores fornecerem flexibilidade de alavancagem e o Federal Reserve fornecer dólares.
Este ciclo financeiro, já lutando com uma dívida de US$ 36 trilhões, gera inerentemente inflação, segundo Mallers. "O jogo é viciado—e o Bitcoin vence, porque a matemática não mente," ele concluiu.