Mesmo com o Bitcoin (BTC) caindo para perto da marca de US$ 85.000 na segunda-feira, as condições subjacentes de mercado estão se deteriorando à medida que traders de curto prazo e capital especulativo exercem crescente influência sobre o comportamento de preço, de acordo com uma nova análise.
Um relatório da Glassnode divulgado na segunda-feira afirma que o mercado entrou em uma fase estruturalmente frágil, em que a liquidez está diminuindo, a demanda de longo prazo está enfraquecendo e a volatilidade vem sendo constantemente subprecificada.
O que aconteceu
O Bitcoin opera em queda de mais de 3% na noite de segunda-feira no horário do leste dos EUA, enquanto outros grandes ativos como Ethereum (ETH), BNB, XRP e Solana (SOL) registram recuos de 5%, 4%, 5% e 3,5%, respectivamente.
Um dos sinais mais claros vem da distribuição da oferta entre holders de longo e de curto prazo.
A fatia da oferta nas mãos dos holders de curto prazo (STH) disparou para além de sua banda estatística superior, o que significa que participantes de mercado mais reativos agora controlam uma parcela desproporcional das moedas em circulação.
Ao mesmo tempo, o Hot Capital Share da Glassnode, que mede o volume de capital que entrou recentemente no Bitcoin e tende a ser mais sensível ao preço, subiu para 40,3%, também acima de seu limite superior.
Em conjunto, essas métricas sugerem que o mercado está sendo cada vez mais guiado por capital de giro rápido, em vez de por convicção de longo prazo.
As condições de liquidez traçam um quadro semelhante.
Os volumes de negociação à vista caíram para a faixa inferior de sua série histórica, e as leituras de cumulative volume delta (CVD) mostram pressão negativa persistente por parte dos vendedores.
Leia também: What Happens If Quantum Computers Target Satoshi’s Wallet? Experts Say Bitcoin Has Time, But Not Forever
Com menos compradores absorvendo a oferta, os movimentos de preço ficam mais vulneráveis a mudanças abruptas de sentimento.
O lado da demanda também está enfraquecendo. A Realized Cap Change, um proxy para a taxa na qual novo capital comprometido entra no Bitcoin, caiu para apenas 0,4%, ficando abaixo de sua banda inferior.
Isso indica uma desaceleração na acumulação de longo prazo, reduzindo a força estabilizadora que normalmente compensa a especulação de curto prazo.
Por que isso importa
Apesar desses riscos, as métricas de volatilidade indicam que o mercado pode estar complacente.
O spread de volatilidade da Glassnode permanece profundamente negativo, sinalizando que os traders de opções estão precificando uma volatilidade realizada incomumente baixa em relação aos padrões históricos.
Combinado com uma concentração de propriedade no curto prazo e entradas de capital em enfraquecimento, isso cria condições para movimentos mais acentuados e desordenados caso o sentimento mude.
Os dados da Glassnode sugerem que a aparente calmaria do Bitcoin mascara uma estrutura de mercado que se apoia fortemente em seus participantes mais frágeis.
Até que as entradas de longo prazo se reacelerem ou a dominância especulativa recue, o relatório alerta que o BTC provavelmente continuará suscetível a súbitos picos de volatilidade e quedas mais profundas. Leia a seguir: BOJ To Start ETF Sales Next Month In Unwinding Plan That Could Take 100 Years