A Nasdaq pediu formalmente à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) que aprove uma mudança de regra para remover os tradicionais limites de posição e de exercício em opções atreladas a ETFs à vista de Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH), movimento que pode ampliar de forma significativa a participação institucional em mercados de derivativos ligados a cripto.
Em um protocolo enviado à SEC no início desta semana, a Nasdaq propôs eliminar o atual teto de 25.000 contratos que se aplica às opções sobre ETFs de cripto.
A bolsa argumenta que esses produtos agora atendem aos mesmos padrões de liquidez, capitalização de mercado e supervisão que outras opções de ETFs baseados em commodities e, portanto, deveriam ser regulados sob o mesmo arcabouço.
Esforço para alinhar opções de ETFs de cripto a produtos tradicionais
A proposta da Nasdaq busca tratar opções sobre ETFs à vista de Bitcoin e Ethereum da mesma forma que opções vinculadas a commodities como ouro ou petróleo.
Segundo o protocolo, os limites atuais foram introduzidos quando os ETFs de cripto eram novos e não testados, mas as condições de mercado evoluíram desde então.
A bolsa disse que os volumes de negociação, os ativos sob gestão e a descoberta de preços nos ETFs subjacentes atingiram níveis que suportam uma atividade de opções maior e mais sofisticada.
A remoção dos limites, argumentou a Nasdaq, melhoraria a eficiência do mercado sem introduzir novo risco sistêmico.
Demanda institucional impulsiona a proposta
Os mercados de opções são uma ferramenta central para investidores institucionais, usados para hedge, estratégias de volatilidade e produtos estruturados. Os limites atuais de posição têm restringido a capacidade de gestores de recursos, fundos hedge e formadores de mercado de alocar capital em grande escala, mesmo com o aumento da demanda por exposição regulada a cripto.
Se aprovada, a mudança permitiria posições maiores em opções atreladas a ETFs emitidos por empresas como BlackRock, Fidelity, Ark Invest, VanEck, Grayscale e Bitwise, refletindo a amplitude de produtos que seriam afetados.
Um teste à postura regulatória da SEC
A proposta coloca a decisão diretamente nas mãos da SEC, que deve determinar se opções de ETFs ligados a cripto devem continuar sujeitas a restrições específicas ou ser totalmente absorvidas pela regulamentação de derivativos existente.
Embora a agência tenha aprovado ETFs à vista de Bitcoin e Ethereum no último ano, os derivativos atrelados a esses produtos continuam sujeitos a controles mais rígidos.
O protocolo da Nasdaq, na prática, desafia essa distinção, argumentando que os mecanismos de supervisão, incluindo acordos de compartilhamento de vigilância e gestão de risco das câmaras de compensação, já são suficientes.
Implicações para a estrutura do mercado cripto
A aprovação não criaria novos ETFs de cripto nem ampliaria diretamente o acesso do investidor de varejo. Em vez disso, aprofundaria a camada de derivativos que sustenta a exposição regulada a cripto nos mercados dos EUA.
Um mercado de opções mais robusto geralmente favorece liquidez, spreads mais estreitos e gestão de risco mais sofisticada, fatores que tendem a ancorar o capital institucional em ciclos de mercado mais longos.