O Chief Investment Officer (CIO) da Bitwise, Matt Hougan, argumenta que o viés de ancoragem está impedindo tanto investidores tradicionais quanto de cripto de reconhecerem a dimensão do movimento de Wall Street em direção à infraestrutura baseada em blockchain.
O que aconteceu: tokenização acelera
Em seu último memorando, Hougan apresentou uma série de desenvolvimentos que, segundo ele, demonstram uma mudança fundamental na forma como as finanças tradicionais passam a usar a tecnologia blockchain. O presidente da SEC, Paul Atkins, lançou o "Project Crypto", um esforço de toda a comissão para modernizar a regulação de valores mobiliários para mercados on-chain.
O CEO da BlackRock, Larry Fink, disse que o setor está entrando nos estágios iniciais de tokenização de todos os ativos. A BlackRock cumpriu a fala ao lançar seu fundo tokenizado de Treasuries BUIDL de US$ 2 bilhões na Uniswap (UNI).
A Apollo tokenizou seu Fundo de Crédito Diversificado de US$ 700 bilhões em seis blockchains e anunciou planos para adquirir uma participação na Morpho. Grandes bancos — JPMorgan, Bank of America, Citigroup e Wells Fargo — estão discutindo uma stablecoin conjunta, enquanto o JPMorgan já lançou um token de depósito na Base. A Fidelity está contratando um gerente de cofres de DeFi.
Apesar desses movimentos, Hougan disse que os investidores tradicionais não assimilaram as mudanças. Mesmo investidores de cripto demonstram fadiga diante de sucessivas alegações de adoção institucional, acrescentou.
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Por que importa: percepção versus realidade
Hougan apontou o viés de ancoragem — a tendência de se fixar na primeira informação encontrada — como o principal motivo de os investidores estarem perdendo o que ele chamou de uma das maiores mudanças na infraestrutura financeira.
Ele observou que os ativos reais tokenizados cresceram de forma acentuada de 2020 a 2025, embora ainda haja dúvidas sobre se o valor vai se concentrar em redes públicas de Layer 1 como Ethereum (ETH) e Solana (SOL), em blockchains quase privadas como Canton Network e Tempo, em tokens de DeFi ou em empresas que constroem nesse ecossistema.
"As maiores oportunidades de alfa surgem quando a narrativa de consenso está ultrapassada e a realidade já mudou, mas os investidores continuam ancorados na velha história", escreveu Hougan. "É exatamente aí que estamos com cripto hoje."
Hougan concluiu seu memorando enquadrando esse descompasso mais como uma oportunidade de investimento do que simplesmente uma falha de mercado. Ele escreveu que existe "um grande delta entre o que as pessoas acham que está acontecendo em cripto e o que de fato está acontecendo" e argumentou que essa diferença favorece a construção de uma exposição ampla ao setor em vez de tentar escolher vencedores individuais. Na visão dele, a mudança estrutural está sendo precificada de forma equivocada. "Se você conseguir enxergar o que ela realmente é, há muita oportunidade", escreveu.
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