O diretor de investimentos da Bitwise, Matt Hougan, argumentou na terça-feira que a atual baixa no mercado cripto, na qual o Bitcoin (BTC) perdeu 49% em relação ao seu pico, com a capitalização total próxima a US$ 4,4 trilhões, é fundamentalmente mais saudável que os mercados de baixa de 2018 e 2022, graças a uma infraestrutura mais robusta, um ambiente regulatório favorável e à evolução dos trillion-dollar stablecoin e tokenization markets.
O que aconteceu: CIO da Bitwise compara ciclos
Hougan disse que quem compara a atual queda aos ciclos anteriores “não se lembra de 2018 ou 2022”. Em 2018, ele observou, o Bitcoin era negociado a US$ 3.000 e o Ethereum (ETH) era “um ‘computador global’ sem aplicações e com capacidade limitada”, enquanto 2022 trouxe “um colapso total de mercado e um regulador que queria nos tirar do jogo”.
O mercado de hoje tem “stablecoins indo a US$ 3 trilhões, tokenização indo a US$ 200 trilhões, um clima regulatório positivo e melhor tokenomics”, disse Hougan. Ele apontou BlackRock e Apollo construindo em DeFi, a presença de ETFs e “preocupações crescentes com a moeda fiduciária” como outras diferenças importantes.
Os números indicam uma correção menos severa. Os mercados caíram 88% em 2018 e cerca de 73% em 2022, do pico do ciclo até o fundo do mercado de baixa, em comparação com a atual queda de 49%, de pouco abaixo de US$ 4,4 trilhões em outubro para US$ 2,23 trilhões em 6 de fevereiro. A Kobeissi Letter descreveu o colapso da FTX em 2022 como “sombrio” e 2018 como um momento de “sentimento de quase extinção do cripto”.
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Por que importa: convicção de longo prazo posta à prova
A Glassnode relatou que a queda do Bitcoin para US$ 60.000 em 6 de fevereiro “impôs uma pressão psicológica drástica nas ‘mãos de diamante’, comparável ao colapso da LUNA (LUNA) em maio de 2022”. A empresa de análise on-chain afirmou que a média móvel exponencial de sete dias do SOPR dos detentores de longo prazo caiu abaixo de 1 após ficar acima desse nível por um a dois anos, o que significa que “detentores de longo prazo realizaram perdas significativas — uma mudança rara de convicção, típica de estágios mais profundos de mercados de baixa”.
O fundador da Alphractal, Joao Wedson, apresentou uma visão mais moderada na segunda-feira, observando que o lucro/prejuízo não realizado líquido dos detentores de longo prazo está em 0,36, “o que significa que os detentores de longo prazo ainda estão, em média, no lucro”.
Quando essa métrica fica negativa, “significa que mesmo os participantes mais convictos estão segurando perdas não realizadas”, o que historicamente “marca a fase de máxima depressão do mercado”, disse ele. Wedson acrescentou que, em ciclos anteriores, “essa foi a fase final antes do início de uma nova alta”, mas observou que o mercado ainda não chegou a esse ponto.
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