Anthropic estaria oferecendo à Blackstone um retorno superior a 10% para ancorar US$ 9 bilhões em dívida júnior em sua nova operação de financiamento de chips de IA, um sinal de como o poder de computação ficou caro.
Principais pontos:
- Fundos da Blackstone investiriam US$ 9 bilhões em dívida lastreada em pagamentos de aluguel de chips por cinco anos.
- Devedores com rating semelhante pagam cerca de 7% no mercado público de bonds.
- O pacote, batizado de Project North Star, seria o maior financiamento de chips já estruturado.
Termos da dívida de chips da Anthropic
Fundos geridos pela Blackstone ficariam com metade de uma tranche júnior de US$ 18 bilhões, lastreada nos pagamentos de leasing de cinco anos da desenvolvedora de IA pelos chips, segundo pessoas a par das negociações disseram. A gestora teria recebido proposta de cupom de 10%, com descontos na emissão e taxas elevando o retorno total acima desse patamar. A Blackstone não comentou, e a Anthropic não respondeu de imediato.
Chamado Project North Star, o pacote serviria para pagar cerca de 1,5 gigawatt em unidades de processamento tensorial da Google, mantidas em um veículo de propósito específico e alugadas à Anthropic. A estrutura inclui ainda algo como US$ 42 bilhões em dívida sênior garantida pela Broadcom, enquanto os outros US$ 9 bilhões em dívida júnior podem ser colocados com outros investidores nos próximos meses, possivelmente com retornos menores.
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Prêmio de retorno para a Blackstone
A precificação chama atenção porque emissores com rating de crédito semelhante normalmente pagam perto de 7% no mercado público de bonds. A KBRA classificou a Anthropic um degrau abaixo do grau de investimento em junho. A companhia busca um upgrade que poderia baratear substancialmente futuras captações.
Os custos subiram rápido: há cerca de quatro meses, na operação semelhante batizada de Project Big Sky, a Anthropic pagou 8,5% sobre aproximadamente US$ 4,4 bilhões.
O pacote atual seria o maior financiamento de chips já visto, um teste para medir até onde investidores em dívida de IA estão dispostos a ir em meio à preocupação com o avanço dos gastos em infraestrutura.
Robert Leitao, sócio-gerente da Rothschild & Co, alertou para “uma aposta bastante concentrada” em duas empresas gerarem caixa suficiente para sustentar toda essa alavancagem. A dívida poderá ser negociada entre investidores institucionais a partir de 2027, quando os recursos forem sacados.
Corrida da Anthropic por financiamento
As conversas se apoiam em uma transação fechada em junho, na qual a Apollo liderou um pacote de US$ 35 bilhões com a Blackstone para financiar mais de 1 gigawatt de capacidade de computação da Anthropic em sites baseados na Fluidstack. O acordo inaugurou uma plataforma com a Broadcom voltada a sustentar mais de 20 gigawatts até 2028.
No início de outubro, Bank of America, Citigroup e Morgan Stanley iniciaram a distribuição da fatia sênior de US$ 42 bilhões do novo pacote.
O prospecto de IPO da Anthropic mostra que a companhia assumiu compromissos de US$ 125,2 bilhões em um contrato de cinco anos de leasing de capacidade de unidades de processamento tensorial. A empresa pretende abrir capital ainda neste ano.
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