Anthropic estaria oferecendo à Blackstone um retorno superior a 10% para ancorar US$ 9 bilhões em dívida júnior em seu mais recente acordo de chips de IA, num sinal de como o poder de computação ficou caro.
Principais pontos:
- Fundos da Blackstone investiriam US$ 9 bilhões em dívida lastreada em pagamentos de leasing de chips por cinco anos.
- Devedores com rating semelhante normalmente pagam cerca de 7% no mercado público de bonds.
- O pacote, batizado de Project North Star, seria o maior financiamento de chips já estruturado.
Termos da dívida de chips da Anthropic
Fundos geridos pela Blackstone ficariam com metade de uma tranche júnior de US$ 18 bilhões, lastreada nos pagamentos de leasing de cinco anos que a desenvolvedora de IA fará pelos chips, segundo pessoas a par do assunto disseram. A gestora teria recebido proposta de cupom de 10%, e os descontos na emissão e taxas empurrariam o retorno total para além desse nível. A Blackstone não comentou, e a Anthropic não respondeu de imediato.
Chamado de Project North Star, o pacote bancaria cerca de 1,5 gigawatt em unidades de processamento tensorial da Google, detidas por um veículo de propósito específico e alugadas à Anthropic. O financiamento inclui ainda cerca de US$ 42 bilhões em dívida sênior garantida pela Broadcom, enquanto os outros US$ 9 bilhões em dívida júnior podem ser colocados com outros investidores nos próximos meses, possivelmente a taxas menores.
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Prêmio no retorno da Blackstone
A precificação chama atenção porque tomadores com rating de crédito semelhante costumam pagar algo em torno de 7% no mercado público de bonds. A KBRA classificou a Anthropic um grau abaixo do grau de investimento em junho. A empresa busca um upgrade que poderia baratear em muito suas captações futuras.
Os custos subiram rápido: há cerca de quatro meses, a Anthropic pagou 8,5% sobre aproximadamente US$ 4,4 bilhões levantados em um acordo similar, batizado de Project Big Sky.
O pacote deve ser o maior financiamento de chips já registrado, testando até onde investidores em dívida de IA estão dispostos a ir em meio à preocupação com o aumento dos gastos em infraestrutura.
Robert Leitao, sócio-gerente da Rothschild & Co, já alertou para uma “aposta bastante concentrada” em duas empresas conseguirem gerar caixa suficiente para sustentar todo esse endividamento. A dívida poderá ser negociada entre investidores institucionais após a liberação dos recursos, prevista para 2027.
Corrida da Anthropic por financiamento
As conversas se somam a um acordo fechado em junho, no qual a Apollo liderou um pacote de US$ 35 bilhões com a Blackstone para financiar mais de 1 gigawatt de capacidade de computação da Anthropic em sites baseados na Fluidstack. O negócio inaugurou uma plataforma da Broadcom voltada a sustentar mais de 20 gigawatts até 2028.
No início de outubro, Bank of America, Citigroup e Morgan Stanley começaram a sindicar a fatia sênior de US$ 42 bilhões do novo pacote.
O pedido de IPO da Anthropic mostra que a companhia já assumiu compromissos de US$ 125,2 bilhões em um contrato de cinco anos para capacidade de unidades de processamento tensorial. A empresa planeja abrir capital ainda este ano.
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