Economistas da Casa Branca concluíram que proibir yield on stablecoins faria pouco para impulsionar o crédito bancário — acrescentando cerca de US$ 2,1 bilhões, ou 0,02%, a um mercado de empréstimos de US$ 12 trilhões — enquanto custaria aos detentores cerca de US$ 800 milhões por ano em bem-estar perdido.
Impacto da proibição de rendimento em stablecoins
O relatório do Council of Economic Advisers, o órgão consultivo de três membros dentro do Gabinete Executivo do Presidente, examined o que aconteceria se os recursos atualmente mantidos em stablecoins voltassem para depósitos bancários.
A conclusão foi direta: os ganhos em concessão de crédito seriam insignificantes.
No cenário básico, o crédito bancário total aumentaria em cerca de US$ 2,1 bilhões. Bancos comunitários veriam ainda menos — aproximadamente US$ 500 milhões em crédito adicional, ou cerca de 0,026%.
As conclusões surgem em meio a uma disputa contínua entre o setor bancário e o setor cripto. Grupos como a Independent Community Bankers of America argumentam que os rendimentos de stablecoins ameaçam drenar depósitos. Defensores da indústria cripto têm rejeitado esses alertas.
A relação custo-benefício do relatório foi marcante.
Em 6,6, os custos econômicos de uma proibição superariam em muito qualquer benefício para a concessão de empréstimos, concluíram os economistas. “Produzir efeitos de crédito na casa das centenas de bilhões exige, ao mesmo tempo, supor que a participação das stablecoins sextuplica, que todas as reservas migram para depósitos segregados e que o Federal Reserve abandona seu regime de amplas reservas”, afirma o relatório.
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CLO da Coinbase sobre o CLARITY Act
A questão do rendimento em stablecoins é central para o debate legislativo mais amplo em Washington. Em julho de 2025, o presidente Donald Trump signed the GENIUS Act into law, que impede emissores de stablecoins de pagar juros ou rendimento diretamente aos detentores. Plataformas de terceiros, como corretoras, ainda podem oferecer rendimento.
O proposto Digital Asset Market Clarity Act poderia fechar essa brecha ao definir se o rendimento deve ser restrito em todo o mercado ou permitido sob certas condições.
A Câmara dos Representantes dos EUA aprovou o CLARITY Act em 17 de julho de 2025, com votação bipartidária de 294–134. Mas o projeto travou no Senado. O presidente do Senate Banking Committee, Tim Scott, adiou uma sessão de markup planejada em janeiro, e ela ainda não foi remarcada.
Na semana passada, o diretor jurídico da Coinbase, Paul Grewal, disse que o projeto pode estar se aproximando de uma audiência de markup, com parlamentares perto de um acordo sobre dispositivos-chave. Ele observou que o avanço depende da resolução da disputa sobre rendimento em stablecoins.
Contexto do GENIUS Act e do CLARITY Act
As duas leis tratam de partes diferentes do mesmo quebra-cabeça regulatório. O GENIUS Act criou o primeiro arcabouço federal para stablecoins, exigindo reservas lastreadas um a um com ativos líquidos, como títulos do Tesouro dos EUA, e excluindo explicitamente as stablecoins das definições de valores mobiliários e commodities.
O CLARITY Act, ainda em tramitação no Senado, estabeleceria regras mais amplas de estrutura de mercado para ativos digitais, dividindo a supervisão entre a SEC e a CFTC. O Comitê de Agricultura do Senado aprovou sua versão em 29 de janeiro de 2026, mas o Comitê Bancário ainda não concluiu seu markup. Os senadores Thom Tillis e Angela Alsobrooks chegaram a um compromisso sobre a redação relativa ao rendimento em stablecoins no fim de março, proibindo rendimento passivo sobre saldos enquanto permite recompensas baseadas em atividade. A reação da indústria tem sido mista, com a Coinbase expressando preocupação de que o texto favorece os bancos. Analistas alertam que, se o Comitê Bancário não aprovar o projeto até o fim de abril, a aprovação antes das November 2026 midterms se torna improvável.
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