O Escritório do Controlador da Moeda dos EUA (OCC) publicou uma proposta de regulamentação de 376 páginas para implementar o the GENIUS Act, e a seção mais contestada mira o rendimento de stablecoins – potencialmente ameaçando o acordo de divisão de receita que permite à Coinbase pagar aos usuários aproximadamente 3,5% de APY por manterem o USDC da Circle.
Advogados do setor estão split sobre o quão amplamente a linguagem alcança, e o setor bancário diz que ela não vai longe o suficiente.
O GENIUS Act, sancionado em julho de 2025, proíbe os emissores de stablecoins de pagarem rendimento diretamente aos detentores.
A proposta do OCC extends essa proibição para arranjos de terceiros, criando uma “presunção refutável” de que qualquer relação contratual estruturada para repassar rendimento a detentores de stablecoins constitui uma violação – a menos que as partes consigam demonstrar o contrário por escrito.
O que a proposta restringiria
A linguagem proposta pelo OCC abrange tanto relações com afiliadas quanto arranjos “white-label”, como o que existe entre PayPal e Paxos, emissora do PYUSD.
Um gatilho-chave é a participação societária: se um emissor detiver 25% ou mais em uma terceira parte, essa relação cai dentro da proibição.
Entidades com participações menores ainda podem ter um caminho para oferecer programas adjacentes a rendimento – embora a redação exata do limite continue em disputa.
O chefe de pesquisa em ativos digitais da VanEck, Matthew Sigal, disse no X que empresas como a Coinbase teriam de reformular seus arranjos para que se parecessem mais com programas de fidelidade do que com pagamentos de juros.
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Por que nenhum dos lados está satisfeito
A proposta atraiu críticas de ambas as direções. O advogado financeiro Scott Johnsson disse ao Decrypt que a linguagem “provavelmente sim” afeta o programa de recompensas em USDC da Coinbase, embora ele espere que isso seja contestado. O CEO da Circle, Jeremy Allaire, elogiou publicamente a proposta do OCC.
Enquanto isso, uma fonte do setor bancário disse ao Decrypt que a regulamentação “não resolve o problema” – o setor bancário quer que as restrições de rendimento estejam escritas em lei, em vez de deixadas a reguladores que podem mudar de curso.
Todd Phillips, professor de direito na Georgia State University focado em regulação bancária, disse que a proposta do OCC “não vai satisfazer os dois lados em guerra”.
O conflito alimenta diretamente as negociações travadas do Clarity Act sobre a estrutura mais ampla do mercado de criptomoedas. Alguns insiders dizem que a regulamentação do OCC poderia permitir que o Congresso pulasse completamente a questão do rendimento nesse projeto; outros dizem que esse desfecho é implausível.
Um acordo entre representantes do setor bancário e da indústria cripto – que as conversas lideradas pela Casa Branca tinham como alvo para este fim de semana – não se materializou. A janela de 60 dias para comentários públicos do OCC agora está aberta, e o prazo para implementação completa do GENIUS Act é janeiro de 2027.
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