Bitcoin teve sua mais longa sequência de quedas semanais em mais de um ano, expondo um problema estrutural mais amplo de liquidez que agora vai muito além dos traders alavancados, de acordo com um relatório da Bitfinex divulgado na segunda-feira.
A corretora argumenta que a recente queda de 30% em quatro semanas, a mais acentuada desde o colapso da FTX, reflete um mercado entrando em um novo e mais frágil regime de liquidez rumo a 2026.
Bitfinex atribui a reversão a uma combinação de eventos recordes de liquidações, colapso da profundidade dos livros de ofertas e um ambiente macro em que a liquidez está se apertando em várias classes de ativos.
Mais de US$ 19 bilhões em posições alavancadas foram liquidados durante a queda de 10 de outubro, seguidos por mais US$ 3,9 bilhões na semana passada, sinais, segundo a empresa, de um ciclo de desalavancagem que ainda não foi totalmente concluído.
A dor dos detentores de curto prazo se intensificou fortemente. As perdas realizadas agora ultrapassam US$ 523 milhões por dia, níveis vistos pela última vez durante a capitulação de 2022.
Ao mesmo tempo, a liquidez dos livros de ofertas nas principais plataformas caiu cerca de 30% desde outubro, deixando o mercado hipersensível a fluxos relativamente pequenos.
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A Bitfinex também observa que o Bitcoin mais uma vez atingiu o pico antes das ações, um padrão observado em topos de ciclos anteriores, sugerindo que o criptoativo pode ser um indicador antecedente de fraqueza mais ampla em ativos de risco.
Com as expectativas de corte de juros diminuindo e os rendimentos soberanos elevados, a liquidez permanece restrita.
Nem mesmo as compras soberanas estão compensando essa fragilidade. A aquisição de 1.090 BTC por El Salvador, a maior de sua história, retira oferta de circulação, mas não faz nada para sustentar a profundidade de curto prazo.
À medida que mais capital de longo prazo bloqueia moedas fora de circulação, o float negociável continua encolhendo, ampliando a volatilidade.
Um novo fator regulatório também está surgindo com a proposta da Casa Branca para um relatório global coordenado sobre criptoativos detidos no exterior. A Bitfinex afirma que isso pode afetar a liquidez offshore e os padrões de fluxo institucional.
O relatório afirma que o Bitcoin está passando por uma transição para um mercado estruturalmente mais raso, no qual os movimentos de preço podem ser mais bruscos, mesmo com o fortalecimento da adoção de longo prazo.
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