Circle (USDC) teve suas ações em queda de cerca de 20% na terça-feira – sua maior perda diária desde o IPO em junho de 2025 – depois que começou a circular um rascunho do Clarity Act dos EUA propondo uma proibição de rendimento passivo em stablecoins, ameaçando um dos principais incentivos para manter USDC.
As ações se recuperaram parcialmente na quarta-feira, sendo negociadas perto de US$ 104, enquanto analistas da Bernstein e da Bitwise contestavam a gravidade da reação do mercado.
A rival Tether (USDT) aumentou a pressão ao divulgar que contratou uma das Big Four de auditoria para seu primeiro exame completo das reservas de USDT.
A queda apagou cerca de US$ 5,6 bilhões em valor de mercado e veio após uma alta de 170% nas ações da Circle desde o início de fevereiro. A Coinbase, principal parceira de distribuição de USDC da Circle, caiu cerca de 10% com a mesma notícia.
A versão mais recente do rascunho do Clarity Act, coescrita pelas senadoras Angela Alsobrooks (D-Md.) e Thom Tillis (R-N.C.), proibiria que plataformas oferecessem rendimento “direta ou indiretamente” sobre saldos de stablecoins, ou qualquer coisa “economicamente equivalente a juros”.
Essa redação mira a forma como empresas como a Coinbase distribuem retornos para usuários – atualmente em torno de 3,5% sobre saldos em USDC – e também pode restringir o acesso aos dados de transação usados para calcular recompensas.
Por que analistas dizem que a venda exagera o risco
Analistas da Bernstein argumentaram que o mercado confundiu a Circle, como emissora, com as distribuidoras que de fato repassam o rendimento aos usuários finais. A Circle gera aproximadamente US$ 2,64 bilhões anuais de receita de reservas – obtidos sobre cerca de US$ 80 bilhões em Treasuries de curto prazo dos EUA que lastreiam o USDC – e não paga rendimento diretamente aos detentores do token.
Limitar os pagamentos de rendimento pelos distribuidores poderia reduzir a pressão competitiva de rivais que disputam investidores em busca de juros, em vez de prejudicar diretamente a Circle, segundo a Bernstein. A firma manteve recomendação de outperform, com preço-alvo de US$ 190 para a ação.
Ryan Rasmussen, chefe de pesquisa da Bitwise, classificou a reação do mercado como excessiva. Ele observou que a Circle ainda acumula alta superior a 30% no ano, mesmo após a queda.
Rasmussen disse que a Circle detém aproximadamente 30% de um mercado de stablecoins que o Citi projeta poder chegar a US$ 1,9 trilhão até 2030 no cenário base. Ele afirmou que programas de fidelidade e estruturas de recompensas baseadas em atividade podem funcionar como alternativas compatíveis às regras propostas.
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Movimento de auditoria da Tether adiciona um novo elemento competitivo
A venda também coincidiu com a divulgação, pela Tether, de que havia contratado uma firma das Big Four para uma auditoria financeira completa – um passo de transparência que investidores institucionais e reguladores exigiam há anos, após um longo período em que a empresa fornecia apenas atestados.
O USDT da Tether possui cerca de US$ 184 bilhões em valor de mercado e continua sendo a stablecoin dominante globalmente, embora não seja formalmente regulada nos EUA. A Tether lançou separadamente a USAT, uma stablecoin voltada para o mercado norte-americano.
Analistas da William Blair disseram que o avanço da Tether em direção a uma auditoria não se traduz automaticamente em ganhos competitivos. A empresa enfrenta obstáculos significativos rumo à conformidade com o GENIUS Act, escreveram eles, incluindo uma possível atenção regulatória maior nos EUA sobre padrões de uso ilícito do USDT.
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