Os primeiros fundos negociados em bolsa (ETFs) de spot nos EUA para Solana, Hedera e Litecoin começaram a ser negociados terça-feira na Bolsa de Valores de Nova York e na Nasdaq, marcando uma expansão significativa das opções de investimento regulamentadas em criptomoedas além de Bitcoin e Ethereum — e isso acontece apesar de uma paralisação do governo federal em curso, que deixou a Comissão de Valores Mobiliários (SEC) em grande parte não operacional.
Se o impulso inicial se mantiver e padrões históricos se repetirem, o ETF de Solana sozinho poderá atrair mais de US$ 3 bilhões em fluxos durante seus primeiros 12 a 18 meses de negociação, segundo projeções do analista de ETF da Bloomberg Intelligence, James Seyffart. Este desenvolvimento representa a ampliação mais significativa do acesso a ETFs de criptomoedas desde que produtos de Bitcoin e Ethereum de spot foram lançados em 2024.
O ETF de Staking de Solana da Bitwise (BSOL) estreou na Bolsa de Nova York com $10 milhões em volume de negociação durante seus primeiros 30 minutos, de acordo com Eric Balchunas da Bloomberg Intelligence. Enquanto isso, na Nasdaq, o ETF de Hedera da Canary Capital (HBR) registrou US$ 4 milhões e seu ETF de Litecoin (LTCC) registrou US$ 400.000 em atividade de negociação inicial.
Balchunas projetou que o BSOL alcançaria aproximadamente US$ 52 milhões em volume total até o final do dia, com HBR e LTCC previstos para atingir US$ 8 milhões e US$ 7 milhões, respectivamente. Enquanto esses números são ínfimos em comparação com o estrondoso lançamento do Bitcoin, observadores do mercado enfatizaram que, para produtos de altcoin, o lançamento representa uma conquista significativa.
"Um bom referencial é olhar para o tamanho da Solana em relação ao Bitcoin e ao Ethereum," explicou Seyffart. "A capitalização de mercado de Solana é 5% da do Bitcoin e 22% da do Ethereum. Se eles continuarem com os fluxos que vimos para ETFs de ETH e BTC em uma base relativa, isso equivaleria a mais de US$ 3 bilhões em fluxos ao longo dos primeiros 12 a 18 meses."
Contexto: Bitcoin e Ethereum Estabelecem Alto Padrão
As projeções são baseadas no extraordinário sucesso de lançamentos anteriores de ETFs de criptomoedas. Quando os ETFs de Bitcoin de spot foram lançados em janeiro de 2024, eles coletivamente atraíram aproximadamente US$ 655 milhões em entradas líquidas no primeiro dia em vários emissores, com volumes de negociação atingindo bilhões de dólares.
Os ETFs de Ethereum de spot, que foram lançados em julho de 2024, viram US$ 106,7 milhões em entradas líquidas no primeiro dia, com mais de US$ 1 bilhão em volume de negociação acumulado. Enquanto esses números eram aproximadamente 16-24% das métricas de estreia do Bitcoin, analistas ainda caracterizaram o lançamento do Ethereum como altamente bem-sucedido quando comparado aos padrões tradicionais de ETFs.
Os lançamentos de altcoins de terça-feira apresentaram inicialmente apenas um emissor por ativo, embora a conversão do Solana Trust da Grayscale para o formato de ETF esteja programada para começar a ser negociada na quarta-feira. Esse lançamento escalonado difere das estreias simultâneas de múltiplos emissores que caracterizaram os lançamentos de ETFs de Bitcoin e Ethereum.
Um Caminho Técnico Através do Limbo Regulatório
Os lançamentos ocorreram por meio de um caminho regulatório não convencional em meio à paralisação do governo dos EUA em curso, o que deixou a equipe da SEC incapaz de revisar ativamente novos registros. No entanto, os fundos aproveitaram a provisão de eficácia automática do Securities Act de 1933, que permite que declarações de registro S-1 se tornem efetivas automaticamente após 20 dias, se nenhuma emenda de adiamento for arquivada.
Os produtos são estruturados sob a Seção 1933, em vez do Investment Company Act de 1940 — uma estrutura regulatória comumente usada para ETFs baseados em commodities. Este formato do '33 Act não exige um conselho de diretores ou divulgação diária de portfólio, tornando-o um formato simplificado para fundos de criptomoedas de ativo único.
A jornalista da Fox Business, Eleanor Terrett, confirmou que os emissores incluíram uma linguagem específica em seus registros permitindo eficácia automática, permitindo que prosseguissem com os listagens mesmo enquanto as operações do governo permaneciam suspensas. Tanto a NYSE quanto a Nasdaq certificaram os registros 8-A necessários sob o Securities Exchange Act de 1934, completando os requisitos regulatórios para negociação em bolsa.
Bitwise Lidera Com Estrutura de Taxas Competitiva
O BSOL da Bitwise se diferencia através de uma estratégia de taxas agressiva e integração de staking. O fundo possui uma taxa de gerenciamento de 0,20% — descrita pela empresa como uma das mais baixas no espaço — mas isenta totalmente as taxas nos primeiros três meses ou até que os ativos atinjam US$ 1 bilhão, o que ocorrer primeiro.
Criticamente, o BSOL visa fazer o staking de 100% de suas participações em SOL através da Bitwise Onchain Solutions, alimentada pelo validador Helius. Essa integração de staking visa participação em aproximadamente 7% das recompensas anuais médias de staking da Solana — um recurso ausente no Bitcoin e inicialmente ausente nos produtos de ETF de Ethereum.
"Os investidores gostam do potencial de crescimento, e os investidores gostam das recompensas de staking," disse o CEO da Bitwise, Hunter Horsley. "O BSOL oferece exposição de baixo custo a ambos. Estamos empolgados em criar acesso de alta qualidade a um dos blockchains mais amplamente utilizados em cripto: Solana."
O componente de staking aborda uma das principais críticas feitas aos ETFs de Ethereum anteriores, onde a ausência de funcionalidade de staking desapontou muitos investidores institucionais acostumados a ganhar rendimento sobre seus ativos. Ao incorporar staking desde o lançamento, a Bitwise posiciona o BSOL como um produto mais abrangente que captura tanto a apreciação de preço quanto as recompensas de protocolo.
Market Caps Menores Apontam para Expectativas de Entrada Mais Baixas
Enquanto a projeção de mais de US$ 3 bilhões de Seyffart para a Solana parece otimista, sua análise sugere números significativamente menores para Hedera e Litecoin com base em suas capitalizações de mercado relativas. "A capitalização de mercado da HBAR é cerca de 8% do tamanho da Solana, enquanto a Litecoin é 7% da Solana," observou Seyffart. "Provavelmente será muito menor. Novamente, o tempo dirá."
Usando a mesma análise proporcional que gerou a projeção da Solana, a HBAR poderia potencialmente atrair US$ 240-300 milhões ao longo de 12-18 meses, enquanto a Litecoin poderia ver US$ 210-250 milhões — assumindo que acompanhem os padrões de fluxo de ETF proporcionais às suas capitalizações de mercado.
O CEO da Canary Capital, Steven McClurg descreveu a estreia da Litecoin como "outro momento histórico no que tem sido um ano crucial para a indústria de criptografia", observando que "a Litecoin demonstrou um histórico comprovado de segurança e confiabilidade com casos de uso de classe empresarial significativos."
Os índices da CoinDesk fornecem os benchmarks de preços tanto para o HBR quanto para o LTCC, estabelecendo as taxas de referência que garantem que os ETFs acompanhem seus ativos subjacentes com precisão. Ambos os fundos possuem suas respectivas criptomoedas diretamente através de custodians qualificados, incluindo Coinbase Custody e BitGo.
Implicações Mais Amplas para a Estrutura do Mercado de Cripto
O lançamento bem-sucedido de ETFs de altcoin representa mais do que apenas novos veículos de investimento — sinaliza uma mudança fundamental na forma como o capital institucional pode acessar mercados de criptomoedas. A expansão além do Bitcoin e do Ethereum reconhece que redes blockchain que servem a propósitos e ecossistemas diferentes merecem representação nos mercados financeiros tradicionais.
Observadores do mercado observam que o sucesso ou fracasso relativo desses produtos provavelmente influenciará as perspectivas de aprovação para outras candidaturas de ETF de altcoin pendentes. Vários emissores já registraram ETFs de spot de XRP, com analistas da Bloomberg supostamente atribuindo uma probabilidade de 98% de aprovação. Candidaturas adicionais estão pendentes para Dogecoin, Polkadot e outras criptomoedas principais.
A natureza escalonada dessas aprovações — com Solana, Hedera e Litecoin avançando à frente de outros ativos — parece ser impulsionada por uma combinação de fatores, incluindo datas de arquivamento, clareza regulatória e as características técnicas das redes e perfis de descentralização.
"2025 tem sido um ponto de virada para a cripto," observou Horsley. "Finalmente, é... Claro, aqui está a tradução solicitada, mantendo os links do markdown não traduzidos:
Rapidamente sendo aceito como uma classe de ativo alternativo convencional. O lançamento do BSOL hoje é outro marco, abrindo a porta para os investidores participarem de uma das plataformas de tecnologia mais amplamente usadas e de crescimento mais rápido no setor."
Considerações finais
Com a conversão programada do Grayscale's Solana Trust para quarta-feira, o cenário competitivo para a exposição ao Solana se expandirá imediatamente. A Grayscale traz reconhecimento de marca e uma base de investidores existente a partir de seus anos operando como um trust fechado, embora sua conversão provavelmente desencadeie algumas saídas à medida que os investidores iniciais que mantinham ações com prêmios ou descontos saiam de suas posições.
O padrão de conversões desencadeando saídas iniciais antes de estabilizar foi observado tanto com o GBTC do Bitcoin quanto com o ETHE do Ethereum, que experimentaram mais de $1,5 bilhão em saídas líquidas durante a primeira semana do ETF de Ethereum. No entanto, excluindo essas saídas relacionadas à conversão, novos produtos de ETF demonstraram consistentemente forte demanda institucional.
Vários outros emissores, incluindo VanEck, 21Shares, Franklin Templeton, e produtos adicionais da Grayscale, apresentaram ou indicaram intenções de apresentar ETFs de Solana, Hedera e Litecoin. O cenário competitivo eventual pode apresentar de 5 a 10 produtos por ativo, espelhando os mercados de Bitcoin e Ethereum.
Para os investidores, a questão chave permanece se os ETFs de altcoins podem replicar mesmo uma fração do sucesso extraordinário do Bitcoin. O IBIT da BlackRock acumulou mais de $37 bilhões em ativos durante 2024, tornando-se o terceiro maior lançamento de ETF da história e demonstrando apetite institucional sem precedentes por exposição a criptomoedas.
À medida que o comércio continua, os participantes do mercado observarão não apenas os dados de volume e fluxo, mas também os impactos nos preços dos tokens subjacentes, as mudanças nos padrões de propriedade institucional e se a estrutura de ETF atrai efetivamente capital que, de outra forma, não entraria nos mercados cripto por meio de compras diretas de tokens.
O lançamento desses produtos em meio a uma paralisação do governo adiciona uma nota de rodapé incomum à história do mercado cripto — mostrando como disposições técnicas na lei de valores mobiliários podem possibilitar inovação no mercado, mesmo quando as agências reguladoras estão inoperantes.