A negociação de swaps perpétuos entre as 10 principais corretoras cripto centralizadas e descentralizadas atingiu US$ 92,9 trilhões em 2025 — um aumento anual de 64,6% que ocorreu não durante um rali, mas em meio a uma queda ampla do mercado — enquanto as plataformas perpétuas descentralizadas dispararam 346%, chegando a US$ 6,7 trilhões em volume anual.
O que aconteceu: DEXs de perpétuos explodem
De acordo com um relatório de pesquisa da CoinGecko publicado nesta semana, o mercado de derivativos de cripto passou por uma mudança estrutural, afastando-se das plataformas centralizadas e migrando para alternativas descentralizadas. Duas corretoras descentralizadas entraram no top 10 de plataformas de perpétuos globalmente: a Hyperliquid ficou em 7º lugar, com US$ 2,9 trilhões em volume anual, e a Lighter ficou em 10º, com US$ 1,3 trilhão.
A Hyperliquid registrou mais que o dobro do volume da Coinbase International, que processou cerca de US$ 1,4 trilhão em 2025.
A plataforma, lançada menos de dois anos antes, construiu sua própria blockchain de Layer 1 — chamada HyperCore — para lidar com finalização de negociações em menos de um segundo e throughput superior a 20.000 ordens por segundo.
Os dados de open interest refletiram a mesma mudança direcional.
O open interest de CEX caiu 20,8% em 2025, enquanto o open interest de DEX subiu 229,6%, segundo o relatório.
Os volumes de spot em CEX também despencaram, de US$ 2,21 trilhões em jan. de 2025 para US$ 950 bilhões em dez. de 2025.
No fim de 2025, a Hyperliquid implementou sua atualização HIP-3, permitindo a criação permissionless de mercados perpétuos para qualquer ativo que tenha um price feed — sem necessidade de token, aprovação ou taxa de listagem. A plataforma agora oferece contratos perpétuos sobre commodities como ouro, prata e petróleo bruto, bem como exposição sintética a ações de empresas pré-IPO como SpaceX e OpenAI, além de produtos de índice que acompanham o S&P 500 e o Nasdaq 100.
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Por que isso importa: reestruturação do mercado
Os dados sugerem que o mercado cripto está seguindo a trajetória das finanças tradicionais, em que os volumes de derivativos rotineiramente superam os mercados à vista por fatores de 10 a 50.
Só o mercado de swaps de taxa de juros supera US$ 400 trilhões em valor nocional, em comparação com cerca de US$ 130 trilhões nos mercados globais de títulos.
Durante a queda de mercado no quarto trimestre de 2025, as corretoras de perpétuos mostraram resiliência porque os traders podiam lucrar nos dois sentidos, por meio de posições vendidas e hedge. A capacidade de expressar visões baixistas manteve o capital engajado mesmo quando a compra à vista evaporou. Essa dinâmica, argumenta o relatório, alterou fundamentalmente a estrutura dos mercados de cripto.
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