O Escritório do Controlador da Moeda dos EUA (OCC) publicou uma proposta de regulamentação de 376 páginas para implementar o GENIUS Act, e a seção mais contestada mira o rendimento de stablecoins – potencialmente ameaçando o acordo de partilha de receita que permite à Coinbase pagar aos usuários aproximadamente 3,5% de APY por manterem o USDC da Circle.
Advogados do setor estão divididos sobre o quão ampla é a abrangência da redação, e o setor bancário afirma que ela não vai longe o suficiente.
O GENIUS Act, sancionado em julho de 2025, proíbe emissores de stablecoins de pagarem rendimento diretamente aos detentores.
A proposta do OCC estende essa proibição a arranjos com terceiros, criando uma “presunção refutável” de que qualquer relação contratual estruturada para repassar rendimento a detentores de stablecoins constitui uma violação – a menos que as partes consigam demonstrar o contrário por escrito.
O que a proposta restringiria
A redação proposta pelo OCC abrange tanto relações com afiliadas quanto arranjos “white-label”, como o existente entre PayPal e Paxos, emissora do PYUSD.
Um gatilho-chave é a participação societária: se um emissor detiver 25% ou mais de uma terceira parte, essa relação entra no âmbito da proibição.
Entidades com participações menores ainda podem ter um caminho para oferecer programas adjacentes a rendimento – embora a redação exata sobre esse limite continue em disputa.
O chefe de pesquisa em ativos digitais da VanEck, Matthew Sigal, afirmou no X que empresas como a Coinbase teriam de reformular seus arranjos para que parecessem mais programas de fidelidade do que pagamentos de juros.
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Por que nenhum dos lados está satisfeito
A proposta vem recebendo críticas de ambos os lados. O advogado financeiro Scott Johnsson disse ao Decrypt que a redação “muito provavelmente” afeta o programa de recompensas em USDC da Coinbase, embora ele espere que a medida seja contestada. O CEO da Circle, Jeremy Allaire, elogiou publicamente a proposta do OCC.
Enquanto isso, uma fonte do setor bancário disse ao Decrypt que a regulamentação “não resolve o problema” – o setor bancário quer que as restrições ao rendimento sejam escritas em lei, e não deixadas a reguladores que podem mudar de rumo.
Todd Phillips, professor de direito na Georgia State University especializado em regulação bancária, afirmou que a proposta do OCC “não vai satisfazer os dois lados em guerra”.
O conflito se conecta diretamente às paralisadas negociações do Clarity Act sobre a estrutura mais ampla do mercado de criptomoedas. Alguns insiders dizem que a regulamentação do OCC poderia permitir ao Congresso ignorar totalmente a questão do rendimento nesse projeto de lei; outros consideram esse desfecho improvável.
Um acordo entre representantes do setor bancário e da indústria cripto – que conversas lideradas pela Casa Branca esperavam conseguir neste fim de semana – não se materializou. A janela de 60 dias para comentários públicos do OCC está aberta, e o prazo final para implementação total do GENIUS Act é janeiro de 2027.
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