Bitcoin's capitalização de mercado supera US$ 2,17 trilhões enquanto seu valor ultrapassa US$ 105.500 no final de maio de 2025, preservando uma notável $1,7 trilhões de vantagem sobre o Ethereum. Embora a porcentagem do Ethereum no mercado de criptomoedas tenha caído para cerca de 9,4%, a supremacia do Bitcoin explodiu para mais de 63%, estabelecendo firmemente como líder no cenário de criptomoedas.
Essa crescente lacuna de mercado desafia a teoria popular do "Flippening", que previa que o Ethereum superaria o Bitcoin em capitalização de mercado. Mas em 2025 a disparidade parece tão forte quanto nunca, com o status do Bitcoin como "ouro digital" impulsionando forte demanda institucional e de varejo.
Visando melhor escalabilidade, a transição para Proof-of-Stake (PoS) mudou a arquitetura da rede Ethereum, mas dado o acúmulo de nós validadores, levanta questões sobre os riscos de centralização. Esses riscos, junto com o pouco interesse institucional em ETFs de Ethereum, diminuem a probabilidade de o Ethereum superar o Bitcoin em breve.
O que é o Flippening: O Ethereum Poderia Detranar o Bitcoin como Joia da Coroa das Criptos?
Inicialmente apresentado durante o aumento do Ethereum em 2017, a ideia do Flippening gerou muita conjectura sobre um tempo em que o Ethereum terá maior capitalização de mercado que o Bitcoin. Apoiado por quase o dobro do volume diário de transações do Bitcoin, a transição PoS do Ethereum em 2022 fez o blockchain brilhar em contratos inteligentes, DeFi, e NFTs.
Ainda assim, o modelo de oferta aberta do Ethereum e a dependência da demanda da rede por pressão deflacionária trazem volatilidade de preços que reduz sua estabilidade em comparação ao Bitcoin. Agora em US$ 18,75 bilhões, as entradas em ETFs de Bitcoin superam as entradas relativamente flat em ETFs de Ethereum. A aprovação de ETFs de Bitcoin pelas autoridades reguladoras tem sido mais rápida do que a dos desenvolvidos ETFs de Ethereum, oferecendo uma maturidade e estabilidade ainda não alcançadas.
O flippening exige métricas simples, mas significativas. O Ethereum deve mais que dobrar sua atual capitalização de mercado se quiser superar o Bitcoin. Isso implica em um aumento acentuado no preço do ETH enquanto o Bitcoin permanece constante ou uma mistura de apreciação do ETH e queda do BTC. A capitalização do mercado do Ethereum agora está entre 45 e 50% da do Bitcoin, uma proporção que mudou muito ao longo do tempo.
Esta mudança poderia ser impulsionada em grande parte pelas vantagens técnicas do Ethereum. Ao mudar para Proof-of-Stake através do "The Merge", a rede reduziu drasticamente seu consumo de energia, abordando uma das principais críticas direcionadas às criptomoedas de Proof-of-Work como o Bitcoin.
Esta consciência ambiental pode atrair investidores institucionais pressionados a manter a conformidade ESG em suas carteiras.
Outro caso marcante para o Flippening é o crescente ecossistema DeFi desenvolvido no Ethereum. O Ethereum se tornou a plataforma preferida para finanças distribuídas com quase US$ 40 bilhões bloqueados em sistemas DeFi. Além do investimento especulativo, essa demanda orientada pela utilidade por ETH—para transações bem como garantia—forma uma proposta de valor básica.
Uma das principais limitações do Ethereum—custos e velocidade de transação—pode ser abordada por ganhos de escalabilidade por meio de soluções Layer 2 e implantação final de sharding.
Esses desenvolvimentos técnicos permitiriam que o Ethereum gerenciasse milhares de transações por segundo a baixo custo, atraindo desenvolvedores e usuários para a rede.
O Flippening pode ser desencadeado por adoção institucional de forma direta. Embora o Bitcoin domine os investimentos institucionais em criptos agora, o potencial de geração de rendimento do Ethereum via staking e importância central no ecossistema Web3 tornam-no cada vez mais atraente para tesourarias corporativas e fundos de investimento. Apoiam essa tendência o crescente número de ETFs de ETH e programas de staking institucionais.
No caminho do Ethereum para a supremacia, no entanto, grandes obstáculos ainda existem. Não se pode deixar de enfatizar a vantagem do pioneiro e o reconhecimento da marca Bitcoin. Sua simplicidade e único foco em ser uma reserva de valor dão aos investidores convencionais clareza. Além disso, criando uma narrativa de escassez que o Ethereum não pode igualar está o limite de fornecimento fixo do Bitcoin de 21 milhões de moedas.
O cenário competitivo complica ainda mais a ascensão do Ethereum. Solana, Cardano e outros blockchains alternativos de camada 1 continuam a evoluir e ganhar participação de mercado no reino das plataformas de contratos inteligentes. O Ethereum precisa manter sua vantagem tecnológica e efeitos de rede se quiser impedir que a base de desenvolvedores e usuários se fragmente.
Sete Razões Pelas Quais o Bitcoin Supera o Ethereum
1. Maior Interesse Institucional
O domínio do Bitcoin na adoção institucional continua a estabelecer novos padrões no setor de criptomoedas. O notável sucesso dos ETFs de Bitcoin, acumulando US$ 48 bilhões em ativos líquidos em seus meses iniciais, demonstra uma confiança institucional sem precedentes.
Esta conquista contrasta fortemente com os ETFs de Ethereum, que têm lutado para manter entradas consistentes e, em alguns casos, experimentado saídas significativas.
A disparidade no interesse institucional não é apenas sobre números. Grandes instituições financeiras citam consistentemente o histórico mais longo do Bitcoin e a proposta de valor mais simples como fatores-chave em suas decisões de investimento.
Gigantes das finanças tradicionais como BlackRock e Fidelity têm priorizado ofertas de Bitcoin, reforçando sua posição como a criptomoeda porta de entrada para investidores institucionais.
2. Narrativa do Ouro Digital
A narrativa "ouro digital" em torno do Bitcoin se mostrou notavelmente resiliente e continua a se fortalecer. Seu limite de fornecimento fixo de 21 milhões de moedas cria um modelo de escassez que ressoa profundamente com investidores tradicionais familiarizados com os mercados de metais preciosos.
Esta certeza matemática no cronograma de fornecimento do Bitcoin oferece uma proteção atraente contra inflação e incertezas políticas monetárias.
A tokenomics mais complexa do Ethereum, embora inovadora, carece dessa narrativa de escassez direta. A mudança da rede para Proof-of-Stake e seu modelo de fornecimento dinâmico, embora potencialmente benéfico para a eficiência da rede, dificultam a avaliação tradicional das ETH como um ativo puro de reserva de valor.
3. Descentralização e Segurança
O compromisso do Bitcoin com Proof-of-Work, apesar de sua intensidade energética, provou ser um diferenciador crucial em termos de segurança e descentralização da rede. O poder computacional significativo necessário para manter a rede Bitcoin cria um modelo de segurança robusto que permaneceu inabalável desde sua criação.
A transição do Ethereum para Proof-of-Stake levantou preocupações legítimas sobre riscos de centralização.
O requisito de 32 ETH para executar um nó validador (aproximadamente US$ 100.000 a preços atuais) cria uma barreira de entrada significativa. Dados mostram que um pequeno número de entidades controla uma grande porção do ETH staked, potencialmente comprometendo os princípios de descentralização da rede.
4. Limite de Fornecimento Predizível
O limite de fornecimento fixo do Bitcoin representa uma de suas propostas de valor mais poderosas. A previsibilidade do cronograma de emissão do Bitcoin, com eventos regulares de halving que reduzem novo fornecimento, cria uma estrutura clara para apreciação de valor a longo prazo. Esta certeza matemática contrasta nitidamente com sistemas monetários tradicionais e até outras criptomoedas.
A implementação do EIP-1559 do Ethereum introduziu um mecanismo de queima que pode tornar o ETH deflacionário em certas condições. No entanto, esse modelo de fornecimento dinâmico, embora sofisticado, introduz complexidade e incerteza que muitos investidores acham desafiador de incluir em seus modelos de avaliação. Durante períodos de baixa atividade de rede, o Ethereum ainda pode experimentar inflação líquida, criando incertezas sobre a dinâmica de fornecimento a longo prazo.
5. Aumento da Atividade dos Grandes Investidores
A presença sustentada de grandes investidores nos mercados de Bitcoin sinaliza confiança duradoura de participantes sofisticados do mercado. A queda de 70% na atividade de grandes investidores em Ethereum desde 2021 levanta questões sobre a convicção de longo prazo de grandes investidores no ETH. A capacidade do Bitcoin de manter e atrair investidores de alto patrimônio líquido e instituições tem contribuído para sua estabilidade de mercado e profundidade de liquidez.
Dados on-chain revelam que endereços de grandes investidores de Bitcoin têm acumulado durante quedas de mercado, sugerindo segurança e horizontes de investimento de longo prazo. Este comportamento contrasta com padrões de movimento mais voláteis em endereços de grandes investidores de Ethereum, que frequentemente apresentam taxas de rotatividade mais altas.
6. Alta Liquidez e Acessibilidade
As métricas de liquidez superiores do Bitcoin se estendem tanto em plataformas financeiras tradicionais como descentralizadas. Sua integração em produtos e serviços financeiros tradicionais criou múltiplas avenidas para participação em grande escala no mercado. A profundidade dos mercados de Bitcoin permite que posições substanciais sejam inseridas ou saiam com deslizamento mínimo, uma consideração crucial para investidores institucionais.
Enquanto o ecossistema DeFi do Ethereum é mais extenso, sua liquidez é frequentemente fragmentada através de múltiplos protocolos e aplicações. Esta fragmentação pode levar a custos de negociação mais altos e execução mais desafiadora para grandes negociações, particularmente durante períodos de estresse de mercado.
7. Ambiente Regulatório Favorável
O cenário regulatório tem favorecido consistentemente o Bitcoin em relação ao Ethereum e outras criptomoedas. A aprovação da SEC de ETFs de Bitcoin spot, enquanto continua a adiar produtos semelhantes de Ethereum, destaca a preferência regulatória pela proposta de valor mais simples do Bitcoin.
Esta clareza regulatória tornou o Bitcoin mais atraente para investidores institucionais avessos a riscos e consultores financeiros.
A classificação do Bitcoin como uma commodity por vários órgãos reguladores fornece estruturas de conformidade mais claras para adoção institucional.
A funcionalidade mais complexa do Ethereum e seu papel em contratos inteligentes e DeFi levaram a uma supervisão regulatória maior em comparação ao Bitcoin. Aqui está a tradução do conteúdo solicitado para o português do Brasil, mantendo os links de markdown sem tradução:
Existe Alguma Chance de o Ethereum Alcançar a Posição #1?
Primeiro, o Ethereum gera fluxo de caixa. Cerca de 33,8 milhões de ETH estão atualmente em staking, proporcionando aos validadores um rendimento anual de 3-5%. Tokens de staking líquido reciclam esse retorno através das finanças descentralizadas (DeFi), criando um ciclo de composição que o Bitcoin, que "não paga rendimento ou dividendo", não consegue igualar. Em mercados de capitais ávidos por rendimento, até mesmo dígitos únicos baixos têm importância.
Segundo, a política monetária do Ether se apertou silenciosamente. Desde o EIP-1559, cada bloco queima uma porção das taxas; durante períodos de intensa atividade, a emissão líquida se tornou negativa, ressuscitando a narrativa do “dinheiro ultrassônico”. O mecanismo já removeu mais de 4,1 milhões de ETH de circulação, compensando a inflação das recompensas de staking e impulsionando o crescimento efetivo da oferta abaixo do do Bitcoin.
Terceiro, o Ethereum resolveu—pelo menos economicamente—sua própria congestão. Roll-ups de camada 2 agora processam mais transações agregadas do que a cadeia principal e garantem cerca de $42 bilhões em ativos. Crucialmente, eles encaminham as taxas de liquidação de volta para o L1, reforçando a taxa de queima do Ether enquanto preservam a segurança. Por outro lado, a Lightning Network do Bitcoin lida com um valor pequeno em relação ao volume e não gera fluxo de taxas correspondente para a camada base.
Quarto, tokens representando ativos do mundo real estão se aglomerando em torno do Ethereum. O fundo BUIDL da BlackRock sozinho impulsionou o mercado de Tesouros dos EUA tokenizados acima de $4 bilhões, com 90% desse valor residente nas trilhas do Ethereum. O veículo de T-Bills de $200 milhões de Abu Dhabi e uma fila crescente de gestores de ativos destacam o mesmo ponto: o dinheiro institucional está escolhendo a infraestrutura ERC-20. Cada novo dólar cunhado precisa comprar espaço de bloco do ETH.
Quinto, o gelo regulatório está diminuindo. ETFs de Bitcoin à vista estão ativos; os fundos de Ethereum permanecem na fila, mas a SEC já está considerando permitir o staking dentro de um invólucro de ETF. A aprovação—sempre que chegar—ofereceria aos gestores de ativos uma alternativa com rendimento e amigável ao ESG ao BTC e poderia catalisar o tipo de influxos que impulsionaram os ETFs de ouro há duas décadas.
Sexto, o talento flui onde estão as ferramentas. O censo de desenvolvedores de 2024 da Electric Capital mostra que o Ethereum mantém a maior participação de codificadores ativos em todos os continentes. Uma base mais profunda acelera as atualizações de protocolo—Danksharding, árvores de Verkle—e mantém o pipeline de aplicativos abastecido, algo que a menor coorte de desenvolvedores do Bitcoin luta para igualar.
Sétimo, o livro de energia virou. O Proof-of-Stake reduziu o consumo de eletricidade do Ethereum em mais de 99 por cento, levando sua pegada anual abaixo de 0,1 TWh. Em um mundo de mandatos ESG cada vez mais rigorosos, essa diferença é importante para os tesouros que medem cada vez mais o custo de carbono por ponto-base de retorno.
Nada disso garante um “flippening”. Pelo contrário, a marca do Bitcoin, liquidez de pioneiro e narrativa de limite rígido permanecem fossos formidáveis. No entanto, se o capital valoriza fluxo de caixa, percepções ecológicas e trilhas de nível institucional, a opcionalidade do Ether não pode ser descartada. A janela é estreita, mas existe—e em mercados, mesmo uma fenda pode valer a aposta.
Considerações Finais
Fortalecido por seu limite fixo de oferta e forte interesse institucional, o aumento consistente do Bitcoin como reserva de valor o manteve em uma classe própria. O Ethereum teria que atingir um preço próximo a $9.000 para superar o Bitcoin, o que seria um aumento irrazoável sem mudanças significativas nas condições de mercado.
Enquanto a capacidade tecnológica e o ecossistema do Ethereum continuam a se desenvolver de forma notável, as principais vantagens do Bitcoin na adoção institucional, clareza de narrativa, segurança e posição regulatória o mantiveram como a criptomoeda mais frequentemente usada, mesmo que suas características técnicas continuem mudando.
Os elementos descritos acima implicam que, mesmo à medida que o mercado de criptomoeda mais amplo se desenvolve e amadurece, esse papel de liderança provavelmente persistirá.
Esses benefícios acentuam as proposições de valor únicas de ambos os ativos, sem diminuir os sucessos ou promessas do Ethereum. O sucesso do Bitcoin em se provar como uma reserva de valor digital criou um fosso em termos de dominância de mercado e aceitação institucional que mesmo a grande capacidade do Ethereum ainda não conseguiu superar.