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O mercado de derivativos descentralizados acaba de cruzar um patamar que, há três anos, seria tratado como pura ficção.

Protocolos de futuros perpétuos totalmente on-chain já somam mais de US$ 18,7 bilhões em valor de mercado agregado — com volume diário acima de US$ 690 milhões em 14 de julho de 2026, segundo dados de categoria. Esse número representa exposição real, liquidada, sem custódia. Não são promessas em papel presas em um livro de ordens centralizado.

O momento é relevante.

Bitcoin (BTC) (BTC) segue lateralizado perto de US$ 62 mil, a incerteza macro ligada às tensões no Oriente Médio pesa sobre o apetite por risco, e o volume spot em corretoras centralizadas permanece fraco. Mesmo assim, perpétuos on-chain continuam atraindo capital, interesse em aberto e receita de taxas.

A história estrutural — não a de preço — é o que merece atenção agora.

Uma nota: a fonte traz o link de (BTC) duplicado em sequência; mantive os dois para respeitar a regra de preservação de links, mas você provavelmente vai querer remover o duplicado antes de publicar.

Resumo rápido

Protocolos de perpétuos on-chain somam US$ 18,7 bi em valor de mercado e geraram US$ 690 mi em volume de 24 horas em 14 de julho de 2026, fechando o gap com pares centralizados mais rápido do que a maior parte dos analistas previa.

A arquitetura de livro de ordens da Hyperliquid e o modelo de gás zero impulsionaram uma mudança estrutural na forma como varejo e institucionais operam alavancagem em ambiente descentralizado.

O setor se divide entre modelos baseados em AMM, que sacrificam eficiência de preço em troca de composabilidade, e modelos CLOB, que priorizam qualidade de execução; os dados já indicam qual desenho está ganhando participação de volume.

A concentração de receitas é extrema: os três principais protocolos capturam algo como 70% ou mais de todas as taxas do segmento, comprimindo margens para os outros 108 projetos ativos.

Sinais regulatórios, como a aprovação do OCC ao modelo de banco fiduciário da Circle, indicam uma virada macro que pode acelerar o fluxo institucional on-chain em derivativos no segundo semestre de 2026.

Os números por trás da marca de US$ 18 bi

Os US$ 18,7 bilhões em valor de mercado da categoria de perpétuos descentralizados em 14 de julho de 2026 estão longe de ser distribuídos de forma homogênea. A CoinGecko acompanha 111 tokens ativos no segmento, mas o efeito Pareto é intenso. Os três maiores protocolos por valor de mercado respondem pela esmagadora maioria desse montante, deixando um longo rastro de venues menores e experimentais no restante da curva.

Um volume diário de US$ 690 milhões parece robusto isoladamente, mas precisa de contexto. Só a Binance processa algo entre US$ 20 bilhões e US$ 30 bilhões por dia em futuros em condições de mercado comparáveis, segundo suas próprias estatísticas publicadas. A razão DEX/CEX em perpétuos gira entre 3% e 5% na maior parte dos dias de negociação em meados de 2026, dependendo da metodologia. O gap existe — e ignorá-lo é perder o ponto principal: essa proporção estava mais perto de 0,5% no início de 2022.

A categoria de perpétuos descentralizados movimentou US$ 690 mi em 24 horas em 14 de julho de 2026, com valor de mercado total de US$ 18,7 bi distribuído por 111 tokens, de acordo com dados de categoria da CoinGecko.

Três forças estruturais estão comprimindo o abismo entre DEX e CEX. Primeiro, a qualidade de execução nos principais venues melhorou a ponto de o slippage em ordens padrão de varejo ser indistinguível das alternativas centralizadas. Segundo, o colapso da FTX em novembro de 2022 alterou de forma permanente como traders sofisticados avaliam risco de contraparte. Terceiro, a infraestrutura de Layer 2 e de appchains reduziu o custo de gás nos principais protocolos a praticamente zero, eliminando a desvantagem de taxas que mantinha o volume profissional nas trilhas centralizadas.

Como a Hyperliquid reescreveu o manual de arquitetura

Nenhum protocolo fez mais para redesenhar o mapa de perpétuos descentralizados nos últimos 18 meses do que a Hyperliquid. A abordagem abandonou por completo o modelo de automated market maker, optando por um livro de ordens centralizado totalmente on-chain, rodando em uma blockchain L1 dedicada. O resultado é uma experiência de negociação que, para a maioria dos usuários, é praticamente idêntica à de uma exchange centralizada: finalização em subsegundos, zero gás na camada de aplicação e profundidade de livro visível que concorrentes baseados em AMM não conseguem replicar.

A trajetória de crescimento do protocolo está bem documentada em dados on-chain. Dashboards da Dune Analytics mantidos por pesquisadores da comunidade mostram a Hyperliquid respondendo de forma consistente por mais de 60% de todo o volume de perpétuos descentralizados nos picos de atividade do 2º trimestre de 2026. Essa concentração não é apenas fruto de incentivos via token. A plataforma opera com mineração de liquidez mínima e se apoia em um modelo de rebates para makers, similar ao que formadores de mercado eletrônicos tradicionais encontram em venues centralizados.

A arquitetura CLOB da Hyperliquid capturou algo em torno de 60% ou mais do volume de perpétuos descentralizados nos períodos de pico do 2T26, segundo dashboards da Dune mantidos pela comunidade.

O token nativo do protocolo, HYPE, virou um dos airdrops mais acompanhados do fim de 2024, distribuindo tokens a early adopters em uma oferta que alguns analistas avaliaram em mais de US$ 1 bilhão no topo do mercado. A categoria de HYPE em staking líquido acompanhada pela CoinGecko registrou alta de 146% em valor de mercado em apenas 24 horas em 14 de julho de 2026, sinalizando forte interesse secundário em derivativos de staking construídos sobre o mecanismo de yield nativo do protocolo. Esse tipo de reflexividade — em que o sucesso do protocolo alimenta demanda por token, que impulsiona o staking, que por sua vez traz mais uso para o protocolo — cria um flywheel que concorrentes baseados em AMM ainda não conseguiram reproduzir.

O teto estrutural do modelo AMM

Antes de a dominância da Hyperliquid ficar evidente, a arquitetura padrão para perpétuos descentralizados era o automated market maker com camada de liquidez virtual. A GMX foi pioneira nesse desenho na Arbitrum (ARB), usando um modelo de liquidez em pool em que detentores do token GLP atuavam como contraparte coletiva de todas as operações. A solução resolvia com elegância o problema de arranque: não é preciso atrair formadores de mercado dispostos a manter cotações em dois lados se você consegue estimular provedores passivos de liquidez com distribuição de taxas.

O modelo funcionou muito bem entre 2021 e 2023, quando os yields em DeFi eram altos o suficiente para atrair capital mesmo com o risco de “ser a casa” contra traders direcionais. Em seus picos, a receita de taxas da GMX a colocava entre os cinco principais protocolos por ganhos em toda a DeFi, segundo a Token Terminal. A GMX v2, lançada em meados de 2023, trouxe mercados isolados e melhorou a eficiência de capital que limitava a v1. Mas o teto estrutural permaneceu: modelos AMM não conseguem replicar o nível de descoberta de preços e profundidade que um livro de ordens competitivo oferece, especialmente para tamanhos nominais elevados.

A GMX figurou entre os cinco maiores protocolos de DeFi por receita de taxas nos períodos de pico de 2022–2023, mas o teto de descoberta de preço do AMM vem cedendo cada vez mais espaço de volume para concorrentes baseados em CLOB, como a Hyperliquid.

Os dados de meados de 2026 evidenciam essa divergência. Protocolos construídos sobre arquiteturas AMM viram sua fatia de volume encolher, mesmo com o crescimento da categoria como um todo. Diversas plataformas de perpétuos em AMM de “segunda linha” pivotaram para nichos: mercados diferenciados, underlyings exóticos ou híbridos com prediction markets, como forma de se distanciar dos líderes em CLOB. A mensagem estratégica do mercado é direta: para perpétuos vanilla em grandes ativos, o livro de ordens ganha em execução. Modelos AMM precisam encontrar sua vantagem comparativa em outros espaços.

Concentração de receitas e a matemática da sobrevivência

O nicho de perpétuos descentralizados não é um “maré alta que levanta todos os barcos”. A concentração de receitas é tão forte que a maioria dos 111 tokens listados pela CoinGecko no segmento gera caixa insuficiente para sustentar desenvolvimento contínuo sem recorrer a inflação de tokens.

Dados da Token Terminal, que agrega métricas de taxas e receitas em DeFi, mostram de forma recorrente que os três principais protocolos de perpétuos capturam uma fatia desproporcional de todas as taxas geradas no setor. Com base em dados públicos de taxas do 2º trimestre de 2026, o topo da curva, ancorado por Hyperliquid e GMX, provavelmente responde por 70% ou mais de toda a receita em nível de protocolo no segmento. Os outros 108 projetos dividem o que sobra.

Algo em torno de 70% ou mais de todas as taxas de protocolos de perpétuos descentralizados flui para os três principais venues, deixando os outros 108 projetos listados na categoria da CoinGecko disputando uma margem extremamente fina.

Essa concentração cria um problema cumulativo para protocolos menores. Sem receita de taxas, as equipes se apoiam em tesouraria ou novas vendas de tokens para financiar desenvolvimento. Vendas pressionam o preço do token. Preço deprimido reduz a atratividade de programas de liquidez. Menos liquidez reduz volume. Menos volume reduz taxas. O ciclo se fecha em direção nada favorável.

O relatório anual de desenvolvedores da Electric Capital identificou que a evasão de devs em DeFi acelera ...e recua abruptamente quando a receita do protocolo cai abaixo de níveis sustentáveis — uma dinâmica que espelha com precisão a “long tail” da categoria de perps.

Entre os que ficam fora da elite, devem sobreviver sobretudo dois perfis: as plataformas que se especializam em classes de ativos negligenciadas pelos grandes players — como produtos de volatilidade, underlyings de ativos do mundo real ou contratos em formato de previsão — e aquelas que incorporam perps como um componente dentro de um aplicativo mais amplo, em vez de operarem como protocolos independentes. O modelo de “perp generalista standalone” está se tornando um negócio cada vez mais ingrato para quem não ocupa a liderança absoluta.

Open Interest Como Sinal, Não Apenas Métrica

O open interest é, hoje, o indicador mais útil para avaliar a saúde de uma venue de perpétuos. Diferentemente do volume, que pode ser inflado por wash trading ou robôs, manter open interest elevado exige capital de fato em risco. O trader precisa sustentar margem, pagar funding e permanecer exposto a uma direção por um período prolongado. Um open interest alto e crescente é um sinal genuíno de convicção do usuário e de confiança na plataforma.

Os dados de categorias da CoinGecko para derivativos descentralizados em 14 de julho de 2026 apontam um valor de mercado combinado de US$ 16,2 bilhões para o segmento mais amplo de derivativos, incluindo opções e produtos estruturados. Pesquisa da Chainalysis em seu relatório anual mais recente sobre cripto destacou que a atividade on-chain de derivativos vem crescendo mais rápido que a de spot em todos os trimestres desde o 3º tri de 2023. O mesmo ocorre com open interest: o painel de derivativos da DeFi Llama mostra o open interest on-chain agregado renovando máximas no 1º tri de 2026, antes de um leve recuo em linha com o mercado mais amplo no 2º tri.

Pesquisa da Chainalysis mostra que a atividade de derivativos on-chain cresce mais rápido que o spot em todos os trimestres desde o 3º tri de 2023, com a trajetória do open interest reforçando o caráter estrutural, e não apenas cíclico, dessa mudança.

O mecanismo de funding, usado nos futuros perpétuos para manter os preços ancorados ao mercado à vista, também vem se tornando mais estável nas principais venues. Na Hyperliquid, as taxas de funding dos perpétuos de BTC e Ethereum (ETH) permaneceram em um intervalo estreito em relação às de plataformas centralizadas como Binance e OKX durante a maior parte do 2º tri de 2026, segundo dados agregados pela Coinglass. Essa convergência é relevante: indica que arbitradores estão ativamente fechando o “basis” entre mercados on-chain e off-chain — algo que só acontece quando a venue on-chain é suficientemente líquida e confiável para atrair capital profissional.

O Vento Regulatório Favorável Que a Maioria dos Analistas Minimiza

A aprovação, pelo OCC, do estatuto de banco fiduciário (trust bank) para a Circle, divulgada em meados de julho de 2026, é o evento regulatório mais relevante para derivativos on-chain que o mercado ainda não precificou plenamente. A lógica exige um passo atrás.

A participação institucional em perpétuos on-chain não tem sido limitada pela falta de interesse, mas sim pela infraestrutura de custódia. A maioria das entidades reguladas não pode manter ativos em carteiras de autocustódia. Elas exigem custodiante qualificado, controles auditados e clareza regulatória sobre a natureza jurídica dos instrumentos que detêm. A aprovação da Circle para um estatuto federal de trust bank significa que o colateral em dólar que alimenta a maior parte dos derivativos on-chain — em especial USDC — passa a estar enquadrado no arcabouço de custódia de uma instituição federalmente autorizada. Isso muda a equação de compliance para uma parcela relevante de investidores institucionais em potencial.

O estatuto federal de trust bank concedido pelo OCC à Circle dá ao USD Coin (USDC) um arcabouço de custódia que ataca diretamente a principal barreira de compliance que impedia entidades reguladas de postar colateral em venues de perpétuos on-chain.

A conexão é direta. A maioria dos protocolos de perpétuos on-chain usa USDC como ativo de margem primário. O trader deposita USDC, abre posições alavancadas e realiza PnL em USDC. Se o emissor do USDC passa a ser um trust bank federal, as áreas de risco e compliance de instituições podem apontar para uma entidade regulada com status jurídico bem definido. Isso não resolve todas as questões — especialmente se o derivativo em si é um valor mobiliário ou um commodity sob a legislação dos EUA —, mas elimina uma das objeções mais recorrentes.

O trabalho em curso da Commodity Futures Trading Commission em um arcabouço específico para ativos digitais, refletido nos comunicados públicos da CFTC, também sugere que um perímetro regulatório mais nítido para derivativos de cripto começa a ganhar forma na segunda metade de 2026. Um perímetro definido, ainda que imperfeito, é mais favorável à entrada institucional do que a ambiguidade atual.

Liquidez Cross-Chain E o Problema da Fragmentação

Um dos riscos estruturais mais subestimados no segmento de perpétuos descentralizados é a fragmentação de liquidez entre diferentes cadeias. Em julho de 2026, há volumes relevantes de perpétuos em pelo menos seis ambientes de execução distintos: L1 nativa da Hyperliquid, Arbitrum, BNB Chain, Solana (SOL), Base e uma leva de appchains voltadas especificamente para trading. Cada cadeia tem sua própria base de usuários, profundidade de liquidez e custos de ponte.

Do ponto de vista de microestrutura de mercado, fragmentação quase sempre é negativa. Um único pool profundo é mais eficiente do que seis pools rasos. Arbitradores que operam entre cadeias conseguem reduzir discrepâncias de preço, mas o fazem de forma imperfeita e com custo, arcando com taxas e atrasos de bridge que, no fim, recaem sobre o usuário comum na forma de execução marginalmente pior. Estudos acadêmicos sobre fragmentação de mercado, incluindo pesquisa publicada no SSRN sobre efeitos da fragmentação em DEXs, mostram de forma consistente que liquidez fragmentada eleva o custo efetivo de transação, mesmo quando as taxas “oficiais” parecem baixas.

O volume de perpétuos on-chain hoje se distribui por pelo menos seis ambientes de execução distintos em meados de 2026, criando fragmentação de liquidez que eleva o custo efetivo de negociação, apesar de gas quase zero na camada de aplicação das principais venues.

A resposta emergente do mercado vem em duas frentes. Primeiro, camadas de agregação capazes de roteamento inteligente de ordens entre venues começam a ganhar adoção. Segundo — e mais importante —, cadeias dedicadas a trading que concentram liquidez por desenho, como a L1 da Hyperliquid, vêm puxando volume de cadeias de propósito geral ao oferecer um único pool profundo em vez de uma experiência multi-chain fragmentada. O problema da fragmentação não é exclusivo de perpétuos, mas se torna mais agudo aqui porque a alavancagem amplifica o custo de cada basis point de slippage.

As análises cross-chain da DeFi Llama indicam que a fatia de volume de derivativos descentralizados em cadeias de trading dedicadas ou purpose-built saltou de menos de 10% no 1º tri de 2024 para acima de 40% no 2º tri de 2026. Essa trajetória sugere que o mercado está resolvendo a fragmentação por meio de consolidação, e não apenas por camadas de abstração.

Mecânica de Liquidações E a Questão do Risco Sistêmico

Todo mercado alavancado carrega risco sistêmico. A questão, no caso dos perpétuos descentralizados, não é se liquidações em cascata podem acontecer, mas se os mecanismos que as regem são mais ou menos resilientes do que seus equivalentes centralizados. Em 2026, a resposta é genuinamente mista.

Do lado positivo, sistemas de liquidação on-chain são transparentes e auditáveis. Cada evento de liquidação é visível na blockchain, permitindo que participantes sofisticados monitorem a saúde do sistema em tempo real. Saldos de fundos de seguro, que atuam como amortecedores quando o valor recuperado na liquidação é insuficiente para cobrir a dívida da posição, são públicos, em vez de depender de divulgação discricionária da corretora. O fundo de seguro da Hyperliquid, por exemplo, publica seu saldo em tempo real e manteve posição positiva em múltiplos episódios de volatilidade elevada em 2025 e 2026.

O fundo de seguro da Hyperliquid manteve saldo positivo em vários períodos de alta volatilidade em 2025 e 2026, com transparência de saldo em tempo real — uma vantagem de governança frente a equivalentes centralizados opacos.

Do lado negativo, o mecanismo de auto-deleveraging, usado pela maioria dos protocolos de perpétuos on-chain como última linha de defesa — forçando o fechamento de posições lucrativas para cobrir posições perdedoras insolventes — cria um risco de cauda para traders que acreditam ter ganhos “travados”. Em exchanges centralizadas, esse mecanismo costuma ser limitado pela própria capacidade de capital da casa. Em venues descentralizados com fundos de seguro rasos, o auto-deleveraging tende a ser acionado com mais frequência em movimentos bruscos. Os episódios do início de março de 2024, quando o BTC caiu mais de 15% em menos de quatro horas, pressionaram diversos protocolos de perpétuos mid-cap a acionar auto-deleveraging, segundo dados on-chain compilados pela The Block Research.

Os protocolos que sobreviveram e cresceram após esse stress test compartilham um traço comum: parâmetros de liquidação conservadores e fundos de seguro bem capitalizados. Já os que sofreram dano reputacional no episódio, em geral, ofereciam alavancagem agressiva demais em relação à profundidade de sua própria liquidez.

O Que o Capital Institucional Realmente Precisa Antes de Entrar em Escala

A discussão sobre entrada de instituições em cripto costuma ser colocada como um binário: ou estão dentro, ou estão fora. Na prática, o quadro é bem mais granular. Cada tipo de investidor institucional enfrenta um conjunto específico de restrições – e algumas delas estão caindo mais rápido que outras.

Hedge funds cripto-nativos e mesas proprietárias já são players relevantes nos principais mercados perpétuos on-chain. A presença deles aparece na profundidade de livro de ofertas e na sofisticação das estratégias de arbitragem de funding, que mantêm os preços on-chain alinhados ao mercado à vista. Uma pesquisa de 2025 da Galaxy Research mostrou que 34% dos fundos cripto-nativos já negociavam ativamente em venues de derivativos descentralizados, contra apenas 11% em 2023. Esse grupo não enfrenta os mesmos entraves de custódia que entidades reguladas e consegue realocar capital com muito mais agilidade.

A Galaxy Research identificou que 34% dos fundos cripto-nativos negociavam ativamente em venues de derivativos descentralizados em 2025, ante 11% em 2023, com restrições de custódia ainda sendo a principal barreira para o próximo contingente institucional.

Gestores tradicionais e mesas ligadas a bancos encaram um caminho bem mais complexo. O primeiro gargalo é a custódia, parcialmente endereçado pelo desenvolvimento da Circle sob licença do OCC. O segundo é a infraestrutura de prime brokerage: a maioria dos traders institucionais depende desses intermediários para obter alavancagem, netting de liquidações e margem de portfólio. Até meados de 2026, nenhum grande prime broker oferecia um serviço plenamente integrado que consolidasse posições em perpétuos on-chain ao lado de ativos tradicionais. Entre as casas que caminham nessa direção estão prime brokers cripto-nativos como FalconX e Hidden Road, que já detalharam publicamente planos para integrar venues on-chain.

O terceiro entrave é o tratamento tributário e contábil. Pela orientação atual nos EUA, cada liquidação em um protocolo DeFi pode ser tratada como um evento tributável. Para um fundo que roda milhares de posições por dia, o custo operacional de contabilizar tudo isso se torna proibitivo sem software dedicado. Algumas startups já miram exatamente essa dor, mas a infraestrutura ainda não atingiu o nível de maturidade exigido pelos participantes institucionais mais sensíveis a questões de compliance.

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O Que os Próximos Seis Meses Vão Definir

O segmento de perpétuos descentralizados entra no segundo semestre de 2026 com tração real, mas também com alguns desfechos binários no horizonte. A forma como pelo menos dois desses vetores forem resolvidos vai determinar se a capitalização de mercado de US$ 18,7 bilhões dobra ou estagna nos próximos dois trimestres.

O primeiro eixo é regulatório. Se a CFTC publicar um framework formal que classifique a maior parte dos perpétuos cripto on-chain como derivativos de commodities sob sua alçada – em vez de sob a SEC – o caminho de conformidade para investidores institucionais sediados nos EUA fica substancialmente mais claro. Declarações do presidente da CFTC no 2º trimestre de 2026, repercutidas pela Reuters, indicaram preferência por enquadrar derivativos on-chain dentro do arcabouço já existente, em vez de criar uma categoria regulatória totalmente nova. Caso essa visão se traduza em orientação formal, o efeito tende a ser positivo para as principais plataformas que já operam com KYC e restrições geográficas.

Comentários da CFTC no 2º tri de 2026 sinalizaram preferência por regular perpétuos cripto on-chain sob estruturas de commodities já existentes, o que ajudaria a destravar o caminho de compliance para a próxima leva de investidores institucionais.

O segundo eixo é tecnológico. O principal protocolo baseado em CLOB precisa provar que sua arquitetura suporta fluxo institucional em larga escala sem comprometer a qualidade de execução. A L1 da Hyperliquid já foi estressada por um volume de varejo que a maioria dos protocolos jamais alcança, mas fluxo institucional – especialmente de estratégias algorítmicas que disparam milhares de ordens por segundo – impõe um tipo diferente de pressão. A forma como o sistema reage a essa carga, quando ela de fato chegar, vai validar ou colocar em xeque as promessas de escalabilidade da arquitetura.

O terceiro eixo é competitivo. Um novo entrante bem capitalizado – possivelmente patrocinado por uma grande exchange em busca de hedge contra pressões regulatórias sobre seus books centralizados – pode desembarcar no mercado de perpétuos on-chain oferecendo infraestrutura “institutional grade” e alcance de marketing global. Um movimento de Binance, Coinbase ou mesmo de um player tradicional como o CME Group para lançar um venue de derivativos on-chain redesenharia a disputa competitiva da noite para o dia. O interesse da CME em infraestrutura de derivativos cripto, como noticiado pela Bloomberg, vem se mantendo consistente ao longo de vários trimestres.

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Conclusão

A capitalização de mercado de US$ 18,7 bilhões e o volume diário de US$ 690 milhões dos perpétuos descentralizados não são subproduto de hype ou simples inflação de tokens. Esses números refletem uma mudança estrutural real em onde a negociação alavancada de cripto acontece, impulsionada por melhor qualidade de execução, queda drástica de custos de gas, reprecificação do risco de contraparte no pós-FTX e o surgimento de infraestrutura de trading desenhada sob medida para competir, métrica a métrica, com livros centralizados nos aspectos que mais importam para traders profissionais.

A trajetória de curto prazo do setor será determinada por três vetores que atuam em paralelo: clareza regulatória que pode alargar ou estreitar a rampa de entrada institucional; escalabilidade técnica que pode confirmar ou limitar a tese de appchains CLOB em volumes profissionais; e pressão competitiva de novos entrantes bem capitalizados que já entenderam que derivativos on-chain deixaram de ser um experimento de nicho.

Os dados de concentração de receita de taxas deixam claro que se trata de um mercado “winner-take-most” na maioria das classes de ativos. Ou seja, os protocolos que consolidarem posições dominantes nos próximos seis meses serão extremamente difíceis de desbancar depois.

Para pesquisadores e investidores que acompanham o setor, o sinal mais útil não é o preço, mas sim o crescimento de open interest em relação à capitalização de mercado total, a convergência das taxas de funding com os benchmarks centralizados e a profundidade do fundo de seguro em relação ao volume diário. Esses três indicadores, em conjunto, dizem muito mais sobre se um protocolo está construindo infraestrutura duradoura ou apenas surfando uma onda temporária do que qualquer gráfico de preço de token.

Perp DEX estão tomando o volume das corretoras centralizadas – e a mudança só está acelerando