Plataforma de mercado de previsões Kalshi entrou com uma ação federal na segunda-feira contra a Comissão de Jogos do Estado de Nova York, intensificando dramaticamente uma batalha legal nacional sobre se as leis estaduais de jogo podem regular contratos de derivativos aprovados federalmente vinculados a resultados esportivos - e fazendo isso em seu próprio território.
A empresa com sede em Manhattan protocolou a queixa no Tribunal Distrital dos EUA para o Distrito Sul de Nova York, poucos dias após receber uma carta de cessar e desistir dos reguladores estaduais em 24 de outubro, tornando Nova York o oitavo estado a desafiar os contratos de eventos esportivos da Kalshi desde que a plataforma se expandiu para os mercados esportivos no início deste ano.
A Disputa Legal Central
No cerne do conflito está uma questão fundamental sobre autoridade regulatória: os estados podem aplicar leis de jogo contra uma empresa que opera como um mercado de contratos federalmente designado sob a supervisão da Comissão de Negociação de Futuros de Commodities?
Kalshi, que recebeu a designação CFTC como mercado de contratos designado em 2020, argumenta que tem o direito federal exclusivo de listar e liquidar derivativos ligados a eventos do mundo real, incluindo resultados esportivos. A empresa auto-certificou seus primeiros contratos esportivos com a CFTC em 22 de janeiro de 2025, lançando mercados em torneios da NCAA, jogos da NFL e outros grandes eventos esportivos.
"O texto, os propósitos e a história estatutária do CEA não deixam dúvidas de que o Congresso procurou impedir a regulamentação estadual de derivativos em bolsas supervisionadas pelo CFTC", afirmou Kalshi em sua queixa protocolada na segunda-feira, representada pelo escritório de advocacia Milbank LLP.
A empresa argumenta que permitir que os estados apliquem suas próprias regras "criaria um sistema fragmentado que o Congresso procurou evitar" ao conceder à CFTC jurisdição exclusiva sobre a negociação de derivativos através do Commodity Exchange Act.
Posição de Nova York e Estacas do Mercado
A Comissão de Jogos do Estado de Nova York vê o assunto de maneira diferente. Em sua carta de cessar e desistir, os reguladores afirmaram que Kalshi oferece apostas esportivas sem a licença estadual necessária, violando a Lei Penal e a Lei de Corridas do estado. A comissão avisou que "reserva todos os direitos de investigar mais a fundo e de impor e cobrar penalidades civis e multas" pelas atividades da Kalshi.
As estacas são particularmente altas em Nova York, o maior mercado regulamentado de apostas esportivas online dos EUA. Operadores licenciados no Estado do Império geraram um volume de $2,29 bilhões apenas em setembro, tornando-o um mercado crucial para qualquer plataforma relacionada a esportes.
A ordem de cessar e desistir de Nova York identificou 20 contratos de eventos específicos que os reguladores consideraram ilegais, exigindo que Kalshi "cesse e desista imediatamente de operar, anunciar, promover, administrar, gerenciar ou disponibilizar ilegalmente apostas esportivas e/ou uma plataforma de apostas esportivas móveis no Estado de Nova York."
O Dilema entre a Pedra e o Lugar Difícil
Kalshi argumenta que enfrenta uma escolha impossível que pode ameaçar sua própria existência. Se a empresa cumprir a ordem de Nova York, corre o risco de violar os requisitos do CFTC de que os mercados de contratos designados operem como bolsas verdadeiramente nacionais com acesso imparcial para todos os participantes. Se não cumprir, enfrenta potenciais penalidades civis e criminais de Nova York.
"Se não cumprir, enfrentará responsabilidade civil e criminal, e se cumprir incorrerá em danos econômicos e reputacionais substanciais, além da potencial ameaça existencial de o CFTC tomar medidas contra ela por violar os Princípios Centrais do CFTC," declarou a empresa em seu processo.
A plataforma busca alívio de emergência, incluindo uma liminar preliminar e permanente para impedir que Nova York aplique suas leis de jogo contra a plataforma e um julgamento declaratório de que a lei estadual não pode regular suas operações aprovadas federalmente.
Uma Aumentando Multitude de Ações Estaduais
A ação de aplicação da lei por Nova York representa a mais recente frente em uma batalha legal multiestratal em expansão. Desde o lançamento dos contratos esportivos em janeiro, Kalshi recebeu ordens de cessar e desistir do Arizona, Illinois, Montana, Ohio e outros estados, com litígios ativos agora pendentes em Nevada, Nova Jersey, Maryland e Ohio.
O histórico da empresa nos tribunais tem sido misto, mas inicialmente promissor. Em abril, um juiz federal de Nevada concedeu a Kalshi uma liminar preliminar, considerando que a plataforma havia demonstrado uma probabilidade de sucesso nos méritos de seu argumento de preempção. Um juiz federal de Nova Jersey chegou a uma conclusão semelhante mais tarde naquele mês, também emitindo uma liminar preliminar.
No entanto, em agosto, um juiz federal de Maryland negou o pedido de Kalshi de liminar preliminar, marcando a primeira vez que reguladores estaduais argumentaram com sucesso que a lei federal não impede sua autoridade para regulamentar contratos de eventos esportivos. A decisão do juiz Adam B. Abelson essencialmente concordou com especialistas em jogos de azar estaduais que argumentam que contratos de eventos esportivos são "simplesmente apostas esportivas" sob outro nome.
Kalshi imediatamente apelou da decisão de Maryland para a Corte de Apelações do Quarto Circuito, onde permanece pendente. O processo da empresa em Nova Jersey também está em apelação no Terceiro Circuito.
Contratos de Eventos vs. Apostas Esportivas: A Questão Central
A disputa fundamental centra-se em saber se os contratos de mercado de previsões constituem jogo de azar ou derivativos financeiros legítimos com utilidade econômica.
Reguladores estaduais argumentam que as ofertas da Kalshi são de fato apostas esportivas, permitindo que os usuários apostem dinheiro no resultado de eventos esportivos com a expectativa de receber valor baseado nos resultados - a definição de apostas esportivas sob a maioria das leis estaduais.
O CEO da Kalshi, Tarek Mansour, tem consistentemente refutado essa caracterização. Em uma entrevista em abril, ele argumentou para o TechCrunch que "as leis estaduais não se aplicam realmente" às operações da Kalshi, comparando mercados de previsões a bolsas de derivativos que fornecem informações econômicas únicas e ajudam os participantes do mercado a "precificar" eventos incertos.
"O jogo envolve criar risco artificial e apostar nele - como jogar um dado e apostar dinheiro no número que sair," explicou Mansour. "Os contratos de eventos da Kalshi funcionam como derivativos que permitem que partes interessadas, como anunciantes, patrocinadores, redes e casas de apostas, protejam-se contra a exposição a resultados esportivos economicamente significativos."
O Impacto nos Negócios
A incerteza legal não desacelerou o impulso da Kalshi. A plataforma processou mais de $500 milhões em volume de negociações durante o torneio March Madness de 2025, e lançou mais de $1 bilhão em mercados políticos após sua batalha legal bem-sucedida contra a CFTC sobre contratos eleitorais no ano passado.
Kalshi se expandiu agressivamente além de mercados de vencedores de jogos simples, auto-certificando contratos para spreads de pontos, acima/abaixo e props de jogadores - as ofertas básicas de casas de apostas tradicionais. Em agosto, a empresa submeteu arquivos para oferecer mercados de marcadores de touchdown e outras opções de apostas em jogo.
A empresa também garantiu parcerias que conferem legitimidade às suas ofertas esportivas, embora esses acordos tenham levantado preocupações devido às disputas regulatórias em curso. Kalshi frequentemente anuncia que oferece "apostas esportivas legais em todos os 50 estados" e recentemente anunciou planos para expandir globalmente para mais de 140 países.
Posição Ambígua do CFTC
Adicionando complexidade ao cenário legal, o próprio CFTC enviou sinais mistos sobre contratos esportivos. Em orientações de outubro, três diretores atuantes do CFTC observaram em nota de rodapé que "a Comissão não foi, até o momento, solicitada a tomar ou tomou qualquer ação oficial para aprovar a listagem para negociação de contratos de eventos relacionados a esportes em qualquer DCM."
Essa declaração tem o potencial de minar o argumento de Kalshi de que restrições geográficas em nível estadual violariam os requisitos do CFTC. A orientação até mesmo alertou as bolsas para prepararem planos de contingência para possivelmente geocercar certos mercados, sugerindo que reguladores federais podem não ver a acessibilidade nacional como um requisito absoluto.
Pensamentos Finais
O desfecho da crescente coleção de processos judiciais da Kalshi pode fundamentalmente redefinir as fronteiras entre a autoridade regulatória federal e estadual sobre produtos financeiros emergentes. Se os tribunais concordarem com o argumento de preempção da Kalshi, isso pode abrir caminho para que mercados de previsões operem em todo o país sem licenças estaduais, potencialmente perturbando os mercados. Here's the translated content in the requested format:
carefully regulated sports betting industry that has generated billions in state tax revenue since the Supreme Court's 2018 Murphy v. NCAA decision legalized state-level sports wagering.
Por outro lado, se os estados prevalecerem, a Kalshi e plataformas similares podem enfrentar um panorama regulatório fragmentado, exigindo licenciamento estado por estado, o que pode tornar seus modelos de negócios inviáveis ou obrigá-los a operar apenas em estados dispostos a licenciá-los sob estruturas existentes de apostas esportivas.
Com os tribunais distritais federais agora divididos sobre a questão da preempção, especialistas jurídicos sugerem que a questão pode, em última análise, precisar de uma resolução pelo Supremo Tribunal dos EUA para fornecer clareza para toda a indústria de mercados de previsão.
Por enquanto, a Kalshi continua operando em todos os 50 estados - incluindo Nova York - enquanto luta na justiça para manter esse status.