A fraqueza atual do mercado da Ethereum (ETH) se assemelha à da Amazon após o estouro da bolha das pontocom, segundo uma nota de Geoffrey Kendrick, do Standard Chartered, que argumenta que as métricas internas da rede continuam melhorando mesmo com a forte defasagem do desempenho de preço do ETH.
Na quinta-feira, Kendrick comparou a situação atual da Ethereum com comentários feitos por Jeff Bezos anos depois do colapso das ações da Amazon durante o estouro da bolha de tecnologia em 2001.
“A ação não é a empresa. E a empresa não é a ação”, disse Bezos em um discurso de 2018, refletindo sobre a recuperação da Amazon após a bolha das pontocom. “Enquanto o preço da ação ia na direção errada, tudo dentro da empresa ia na direção certa.”
Kendrick disse que a mesma dinâmica agora se aplica à Ethereum.
A nota foi publicada enquanto o ETH continua sob pressão em relação ao Bitcoin (BTC) e também em relação às suas máximas do ciclo anterior. A Ethereum caiu 57% desde sua máxima de agosto de 2025, para cerca de US$ 2.100, enquanto a razão ETH-BTC recuou 37% no mesmo período.
Standard Chartered diz que os fundamentos da Ethereum continuam melhorando
Apesar da fraqueza de preço, o Standard Chartered argumenta que as métricas internas da Ethereum permanecem fortes.
A contagem de transações e o valor total bloqueado medido em ETH continuam próximos das máximas históricas, segundo o relatório.
Kendrick argumenta que a divergência entre a atividade na rede e o preço do token reflete o descompasso que a Amazon enfrentou quando sua ação desabou, enquanto o negócio subjacente continuava a se expandir na era inicial da internet.
O banco reafirmou suas projeções de longo prazo para a Ethereum:
US$ 4.000 até o fim de 2026
US$ 10.000 até o fim de 2027
US$ 18.000 até o fim de 2028
US$ 40.000 até o fim de 2030
Isso colocaria novamente a razão ETH-BTC perto das máximas de 2021, em torno de 0,08.
Kendrick também observou que a ação da Amazon, ajustada por desdobramentos, acabou subindo cerca de 1.000 vezes a partir das mínimas pós-bolha.
Stablecoins e ativos tokenizados estão se tornando o principal argumento otimista da Ethereum
O relatório desloca a narrativa de investimento da Ethereum, afastando-a dos ciclos especulativos de negociação e aproximando-a da infraestrutura financeira.
O Standard Chartered projeta que o mercado de stablecoins crescerá seis vezes até o fim de 2028. O banco também prevê que os ativos do mundo real tokenizados, excluindo stablecoins, se expandirão em 50 vezes no mesmo período.
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A Ethereum atualmente domina ambos os setores, abrigando aproximadamente 50% a 65% da atividade de stablecoins e de ativos do mundo real tokenizados, de acordo com a nota.
Esses segmentos agora respondem por mais da metade do valor total bloqueado na Ethereum.
A implicação é que a Ethereum pode funcionar cada vez mais como a camada base de liquidação para as finanças tokenizadas, em vez de apenas uma blockchain de contratos inteligentes que compete por atividade de varejo.
Esse posicionamento se torna mais significativo à medida que instituições financeiras tradicionais continuam a experimentar com títulos tokenizados do tesouro, mercados monetários on-chain, trilhos de liquidação via stablecoins e emissão de ativos baseada em blockchain.
A fraqueza de preço da Ethereum ocorre enquanto a adoção institucional se expande
A pior performance da Ethereum em relação ao Bitcoin frustrou investidores em boa parte do ciclo atual. Os ETFs à vista de Bitcoin atraíram a maioria dos fluxos institucionais em 2025 e no início de 2026, enquanto a Ethereum ficou para trás em desempenho relativo.
No entanto, Kendrick argumenta que o mercado pode estar subestimando o papel da Ethereum na migração mais ampla da infraestrutura financeira para redes blockchain.
O relatório afirma que os equivalentes de finanças tradicionais que estão migrando para on-chain provavelmente beneficiarão desproporcionalmente a Ethereum devido à sua dominância existente em stablecoins e ativos tokenizados.
Essa tese posiciona cada vez mais a Ethereum menos como uma aposta tecnológica especulativa e mais como infraestrutura fundamental para os mercados de capitais digitais.
A comparação com a Amazon reflete uma mudança mais ampla na narrativa da Ethereum
A comparação com Bezos pode repercutir porque reformula a fraqueza atual da Ethereum como um descompasso de avaliação, em vez de evidência de deterioração de fundamentos.
A Amazon sobreviveu ao colapso da bolha da internet inicial porque suas métricas internas de negócios continuaram se fortalecendo mesmo enquanto o sentimento dos investidores piorava.
O Standard Chartered argumenta que a Ethereum está passando agora por uma fase semelhante.
“O ETH vai alcançar as métricas internas”, escreveu Kendrick. “É apenas uma questão de tempo.”
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