Bitcoin (BTC) registrou seu desempenho mais fraco em relação às ações desde o colapso da FTX no fim de 2022, caindo 43% nos últimos seis meses, enquanto o S&P 500 subiu 7% e o ouro disparou 51%. A divergência é considerada historicamente insustentável pela empresa de análises Santiment.
O que aconteceu: BTC se desacopla das ações
Desde o fim de agosto, o BTC se moveu na direção oposta aos mercados tradicionais, rompendo um padrão de longa data de correlação com as ações. O ouro subiu com força. As ações se mantiveram estáveis. O Bitcoin caiu.
A diferença representa a correlação mais fraca entre BTC e ações desde a turbulência de mercado do fim de 2022, quando a alta dos juros e o colapso da FTX empurraram o Bitcoin para cerca de US$ 15.700.
Segundo a Santiment, desvios tão acentuados em relação às correlações históricas normalmente não persistem. Casos anteriores mostram que os mercados giram à medida que o sentimento e as condições macroeconômicas mudam, resultando em fluxos de capital diferentes ao longo do tempo.
A Santiment acrescentou que, se o BTC voltar à sua tendência histórica de acompanhar as ações durante períodos de expansão econômica — especialmente em um cenário com três cortes de juros na segunda metade de 2025 — poderia haver espaço significativo para a recuperação do Bitcoin e das altcoins.
Na quarta-feira, o Bitcoin subiu brevemente acima de US$ 66.000 antes de recuar e se estabilizar acima de US$ 65.000, mas as taxas de financiamento no mercado futuro de BTC permaneceram amplamente negativas na faixa de US$ 62.000 a US$ 68.000. A CryptoQuant afirmou que o Bitcoin pode ainda não ter formado um fundo sólido, observando que os detentores de curto prazo vêm vendendo consistentemente com prejuízo há quase 30 dias, com vários grandes picos de venda sendo absorvidos sem desencadear uma recuperação sustentada.
"Essas altas estão servindo como liquidez de saída, e uma reversão de tendência significativa é improvável até que os lucros dos detentores de curto prazo voltem ao campo positivo e permaneçam lá", acrescentou o relatório da CryptoQuant.
Por que isso importa: sinal de quebra de correlação
O desacoplamento é importante porque o Bitcoin historicamente se moveu em sintonia com o S&P 500 tanto em ralis quanto em quedas, tornando essa divergência uma exceção rara. Em períodos de juros baixos e crescimento econômico, como em 2021 e partes de 2024, BTC e altcoins tiveram bom desempenho ao lado das ações em alta.
Durante ciclos de aperto — incluindo as agressivas altas de juros do Federal Reserve em 2018 e 2022 — as criptos caíram junto com as ações. O ambiente atual, em que ações e ouro sobem enquanto o Bitcoin cai, não se encaixa claramente em nenhum desses padrões.
Os dados da Santiment sugerem que, quando as correlações se rompem de forma tão abrupta, tende a ocorrer uma reversão. Se as condições macroeconômicas caminharem para afrouxamento mais adiante em 2025, o BTC pode registrar um forte movimento de recuperação.
Já a análise da CryptoQuant alerta que o cenário de curto prazo continua baixista. A pressão vendedora segue dominante apesar de breves altas de preço e, até que os detentores de curto prazo voltem ao lucro, uma recuperação sustentada parece improvável.