A Divisão de Participantes de Mercado e a Divisão de Compensação e Risco da CFTC publicaram na sexta-feira um FAQ com 11 perguntas operacionalizando como corretores de futuros (FCMs) e câmaras de compensação podem usar criptomoedas como colateral nos mercados de derivativos dos EUA – preenchendo lacunas práticas deixadas por duas cartas de equipe emitidas em dezembro de 2025.
O document não é uma regra vinculante, mas oferece às empresas reguladas seu quadro mais claro até o momento para integrar Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) e stablecoins de pagamento em estruturas de margem e colateral.
A orientação se baseia na Staff Letter 26-05, que surgiu de um pedido da Coinbase Financial Markets, em parceria com a câmara de compensação Nodal Clear, para usar USDC como colateral de contratos futuros.
Ela também alinha o quadro de encargos de capital da CFTC com a orientação de fevereiro de 2026 da SEC sobre “haircuts” de corretoras–dealer – um sinal deliberado de coordenação interagências.
Encargos de capital e o que os FCMs podem fazer
FCMs que mantêm posições proprietárias em Bitcoin ou Ether devem aplicar um encargo de capital mínimo de 20%; stablecoins de pagamento têm encargo de 2%.
FCMs podem usar criptoativos não considerados valores mobiliários, aportados por clientes – após aplicar esses haircuts – para cobrir saldos devedores ou déficits em contas de futuros e swaps compensados. Também podem depositar stablecoins de pagamento proprietárias como interesse residual em contas segregadas de clientes.
No entanto, FCMs não podem depositar Bitcoin, Ether ou outros criptoativos que não sejam stablecoins como interesse residual nessas contas.
Fundos de clientes não podem ser invested em stablecoins – a lista atual de investimentos permitidos sob o Regulamento 1.25 da Comissão permanece inalterada.
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Swaps não compensados e câmaras de compensação
Criptoativos, incluindo stablecoins, são inelegíveis como margem para swaps não compensados.
A única exceção abrange formas tokenizadas de ativos que já constam na lista de colateral elegível, desde que tenham direitos jurídicos e econômicos idênticos aos de seus equivalentes nativos.
As organizações de compensação de derivativos, por sua vez, podem aceitar cripto como margem inicial para transações compensadas, sujeitas aos próprios processos de definição de haircuts e a testes de estresse mensais.
Processo de onboarding
FCMs devem apresentar notificação por meio do sistema WinJammer da CFTC antes de se apoiar na carta de não ação.
Durante uma janela inicial de três meses, eles só podem aceitar Bitcoin, Ether e stablecoins de pagamento, devem reportar imediatamente incidentes significativos de cibersegurança e precisam apresentar relatórios semanais de posições em cripto.
Essas restrições são suspensas após o período de três meses, permitindo a expansão para outros criptoativos elegíveis.
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