O diretor de investimentos (CIO) da Bitwise, Matt Hougan, argumenta que o viés de ancoragem está impedindo tanto investidores tradicionais quanto de cripto de reconhecerem a dimensão do movimento de Wall Street em direção à infraestrutura baseada em blockchain.
O que aconteceu: tokenização acelera
Em seu último memorando, Hougan apresentou uma série de desenvolvimentos que, segundo ele, demonstram uma mudança fundamental em como as finanças tradicionais passam a se relacionar com a tecnologia blockchain. O presidente da SEC, Paul Atkins, lançou o "Project Crypto", um esforço de toda a comissão para modernizar a regulação de valores mobiliários para mercados on-chain.
O CEO da BlackRock, Larry Fink, afirmou que o setor está entrando nos estágios iniciais da tokenização de todos os ativos. A BlackRock seguiu adiante ao lançar seu BUIDL de US$ 2 bilhões, um fundo tokenizado de Treasuries, na Uniswap (UNI).
A Apollo tokenizou seu Diversified Credit Fund de US$ 700 bilhões em seis blockchains e anunciou planos de adquirir uma participação na Morpho. Grandes bancos — JPMorgan, Bank of America, Citigroup e Wells Fargo — discutem uma stablecoin conjunta, enquanto o JPMorgan já lançou um token de depósito na Base. A Fidelity está contratando um gestor de cofres DeFi.
Apesar desses movimentos, Hougan disse que os investidores tradicionais ainda não assimilaram as mudanças. Mesmo investidores de cripto demonstram cansaço diante das repetidas alegações de adoção institucional, acrescentou.
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Por que isso importa: percepção versus realidade
Hougan apontou o viés de ancoragem — a tendência de se fixar na primeira informação recebida — como o principal motivo de os investidores estarem perdendo o que ele chamou de uma das maiores mudanças na infraestrutura financeira.
Ele observou que os ativos do mundo real tokenizados cresceram acentuadamente de 2020 a 2025, embora permaneçam dúvidas sobre se o valor irá para redes públicas de camada 1 como Ethereum (ETH) e Solana (SOL), blockchains quase privadas como Canton Network e Tempo, tokens DeFi ou empresas que constroem nesse espaço.
"As maiores oportunidades de alfa surgem quando a narrativa de consenso está ultrapassada e a realidade já avançou, mas os investidores ainda estão ancorados na velha história", escreveu Hougan. "É exatamente aí que estamos com cripto hoje."
Hougan concluiu seu memorando enquadrando essa desconexão mais como uma oportunidade de investimento do que simplesmente como uma falha de mercado. Ele escreveu que existe "um grande delta entre o que as pessoas pensam que está acontecendo em cripto e o que está realmente acontecendo" e argumentou que essa lacuna favorece construir uma exposição ampla ao setor em vez de tentar escolher vencedores individuais. A mudança estrutural, em sua visão, está sendo precificada de forma equivocada. "Se você conseguir ver isso pelo que realmente é, há muita oportunidade", afirmou.
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