O Diretor de Investimentos da Bitwise, Matt Hougan, argumentou na terça-feira que a atual desaceleração cripto, na qual o Bitcoin (BTC) perdeu 49% em relação ao seu pico, perto de US$ 4,4 trilhões em capitalização total de mercado, é fundamentalmente mais saudável do que os mercados de baixa de 2018 e 2022, graças a uma infraestrutura mais forte, um ambiente regulatório favorável e ao surgimento dos trillion-dollar stablecoin e dos tokenization markets.
O que aconteceu: CIO da Bitwise compara ciclos
Hougan disse que aqueles que comparam a desaceleração atual com ciclos anteriores “não se lembram de 2018 ou 2022”. Em 2018, ele observou, o Bitcoin era negociado a US$ 3.000 e o Ethereum (ETH) era “um ‘computador global’ sem aplicações e com capacidade limitada”, enquanto 2022 trouxe “um colapso total de mercado e um regulador que queria nos tirar do negócio”.
O mercado atual tem “stablecoins indo a US$ 3 trilhões, tokenização indo a US$ 200 trilhões, um clima regulatório positivo e melhor tokenomics”, disse Hougan. Ele apontou para BlackRock e Apollo construindo em DeFi, a presença de ETFs e “preocupações crescentes com a moeda fiduciária” como distinções adicionais.
Os números apontam para uma correção menos severa. Os mercados caíram 88% em 2018 e cerca de 73% em 2022 do topo do ciclo até o fundo do mercado de baixa, em comparação com o recuo atual de 49%, de pouco abaixo de US$ 4,4 trilhões em outubro para US$ 2,23 trilhões em 6 de fevereiro. A Kobeissi Letter descreveu o crash da FTX em 2022 como “sombrio” e 2018 como um momento de “sentimento de quase extinção cripto”.
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Por que isso importa: convicção de longo prazo em teste
A Glassnode relatou que a queda do Bitcoin para US$ 60.000 em 6 de fevereiro “impôs uma pressão psicológica drástica sobre as ‘mãos de diamante’, comparável ao crash da LUNA (LUNA) em maio de 2022”. A empresa de análise on-chain disse que a média móvel exponencial de sete dias do SOPR de holders de longo prazo caiu abaixo de 1 depois de ficar acima desse nível por um a dois anos, o que significa que “holders de longo prazo realizaram perdas significativas — uma mudança rara de convicção, normalmente vista em estágios mais profundos de mercados de baixa”.
O fundador da Alphractal, Joao Wedson, ofereceu uma visão mais moderada na segunda-feira, observando que o lucro/prejuízo não realizado líquido (Net Unrealized Profit/Loss) para holders de longo prazo está em 0,36, “o que significa que os holders de longo prazo ainda estão, em média, no lucro”.
Quando essa métrica se torna negativa, “significa que até os participantes mais convictos estão mantendo perdas não realizadas”, o que historicamente “marca a fase de depressão máxima do mercado”, disse ele. Wedson acrescentou que, em ciclos anteriores, “essa foi a fase final antes do início de uma nova alta”, mas observou que o mercado ainda não chegou a esse ponto.
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