O diretor de investimentos (CIO) da Bitwise, Matt Hougan, argumenta que o viés de ancoragem está impedindo tanto investidores tradicionais quanto de cripto de reconhecer a dimensão do movimento de Wall Street em direção à infraestrutura baseada em blockchain.
O que aconteceu: a tokenização acelera
Hougan, em seu último memorando, apresentou uma série de desenvolvimentos que, segundo ele, demonstram uma mudança fundamental na forma como as finanças tradicionais passam a usar a tecnologia blockchain. O presidente da SEC, Paul Atkins, lançou o “Project Crypto”, um esforço em toda a comissão para modernizar a regulamentação de valores mobiliários para mercados on-chain.
O CEO da BlackRock, Larry Fink, disse que o setor está entrando nas fases iniciais de tokenização de todos os ativos. A BlackRock deu seguimento a isso lançando seu fundo BUIDL de US$ 2 bilhões, um fundo de Treasuries tokenizado na Uniswap (UNI).
A Apollo tokenizou seu fundo Diversified Credit de US$ 700 bilhões em seis blockchains e anunciou planos de adquirir uma participação na Morpho. Grandes bancos — JPMorgan, Bank of America, Citigroup e Wells Fargo — estão discutindo uma stablecoin conjunta, enquanto o JPMorgan já lançou um token de depósito na Base. A Fidelity está contratando um gerente de cofres DeFi.
Apesar desses movimentos, Hougan disse que investidores tradicionais não assimilaram as mudanças. Mesmo investidores de cripto demonstram fadiga diante de repetidas alegações de adoção institucional, acrescentou ele.
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Por que isso importa: percepção versus realidade
Hougan apontou o viés de ancoragem — a tendência de se fixar na primeira informação encontrada — como a principal razão pela qual os investidores estão perdendo o que ele chamou de uma das maiores mudanças na infraestrutura financeira.
Ele destacou que os ativos do mundo real tokenizados cresceram acentuadamente de 2020 a 2025, embora ainda haja dúvidas sobre se o valor irá se concentrar em redes públicas de Camada 1 como Ethereum (ETH) e Solana (SOL), em blockchains quase privadas como Canton Network e Tempo, em tokens DeFi ou em empresas que constroem nesse espaço.
“As maiores oportunidades de alfa surgem quando a narrativa de consenso está ultrapassada e a realidade já mudou, mas os investidores ainda estão ancorados na história antiga”, escreveu Hougan. “É exatamente aí que estamos com cripto hoje.”
Hougan concluiu seu memorando enquadrando esse descompasso mais como uma oportunidade de investimento do que simplesmente uma falha de mercado. Ele escreveu que existe “um grande delta entre o que as pessoas pensam que está acontecendo em cripto e o que realmente está acontecendo” e argumentou que essa diferença favorece construir uma exposição ampla ao setor em vez de tentar escolher vencedores individuais. A mudança estrutural, em sua visão, está sendo precificada de forma incorreta. “Se você conseguir ver isso pelo que realmente é, há muita oportunidade”, escreveu.
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