Circle (USDC) Internet Group pediu aos reguladores da UE que reformem o regime-piloto de tecnologia de registo distribuído do bloco, argumentando que as regras atuais são rígidas demais para permitir uma adoção significativa de stablecoins na liquidação de mercados de capitais.
A empresa submitted uma resposta à consulta direcionada da Comissão Europeia de abril de 2025 sobre a integração dos mercados de capitais da UE, pressionando por mudanças no acesso à liquidação, no âmbito de supervisão e nas regras de colateral.
Desde o lançamento do Regime-Piloto de DLT em março de 2023, apenas três infraestruturas de mercado receberam autorização – e mesmo essas hospedaram poucas transações ao vivo.
O gargalo da liquidação
Uma questão central é a liquidação em dinheiro. Sob o piloto atual, apenas tokens de moeda eletrônica emitidos por instituições de crédito – e não instituições de moeda eletrônica como a Circle – podem funcionar como ativos de liquidação. Essa restrição manteve stablecoins compatíveis com a MiCA, como a EURC, fora dos fluxos de liquidação on-chain.
A Circle saudou a abertura da Comissão para reconhecer tokens de moeda eletrônica para liquidação, mas alertou que restringir o acesso a tokens “significativos” poderia, sem querer, excluir stablecoins denominadas em euro.
A empresa também argumentou que prestadores de serviços de criptomoedas – e não apenas bancos e depositários centrais de valores mobiliários – deveriam ser elegíveis para oferecer contas de liquidação, reduzindo o atrito para operadores não bancários.
O Pacote de Integração de Mercado de dezembro de 2025 da Comissão moved nessa direção, propondo ampliar as entidades elegíveis para prestadores de serviços de criptoativos autorizados e elevar o limite de atividade de € 6 bilhões para € 100 bilhões.
Supervisão e colateral
A Circle defendeu uma supervisão em camadas, com a supervisão direta da ESMA reservada para grandes empresas transfronteiriças, enquanto operadores menores permaneceriam sob reguladores nacionais.
A Comissão foi além, propondo a ESMA como supervisora direta de todos os prestadores licenciados sob a MiCA.
Sobre o colateral, a Circle pediu regras que permitam que stablecoins se qualifiquem como colateral financeiro, citando esforços paralelos nos EUA – onde o the GENIUS Act, assinado em julho de 2025, criou o primeiro quadro federal para stablecoins – e no Reino Unido.
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O pano de fundo comercial
A Circle tem um interesse comercial direto nessas reformas. É a única grande emissora global com USDC e EURC totalmente compatíveis com a MiCA, e a capitalização de mercado da EURC cresceu de cerca de € 70 milhões para mais de € 300 milhões durante 2025.
Em setembro, a Circle e o Deutsche Börse Group assinaram um acordo para explore integrar ambas as stablecoins aos fluxos europeus de negociação, liquidação e custódia.
O Pacote de Integração de Mercado entra agora em negociações de trílogo com o Parlamento Europeu e o Conselho, com o processo legislativo devendo se estender pelo menos até o fim de 2026.
A Circle não respondeu de imediato ao pedido de comentário da Yellow.
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