A fraqueza atual de mercado do Ethereum (ETH) lembra a da Amazon no pós‑estouro da bolha pontocom, segundo uma nota de Geoffrey Kendrick, do Standard Chartered, que argumenta que as métricas internas da rede continuam melhorando mesmo enquanto o desempenho de preço do ETH fica bem atrás.
Na quinta‑feira, Kendrick comparou a posição atual do Ethereum com comentários de Jeff Bezos feitos anos após o colapso das ações da Amazon durante o estouro da bolha tech em 2001.
“A ação não é a empresa. E a empresa não é a ação”, disse Bezos em um discurso de 2018, ao refletir sobre a recuperação da Amazon após a bolha pontocom. “Enquanto o preço da ação ia na direção errada, tudo dentro da empresa ia na direção certa.”
Kendrick disse que a mesma dinâmica agora se aplica ao Ethereum.
A nota chega num momento em que o ETH permanece sob pressão em relação tanto ao Bitcoin (BTC) quanto às suas próprias máximas do ciclo anterior. O Ethereum caiu 57% desde o pico de agosto de 2025, para cerca de US$ 2.100, enquanto a razão ETH‑BTC recuou 37% no mesmo período.
Standard Chartered diz que os fundamentos do Ethereum continuam melhorando
Apesar da fraqueza do preço, o Standard Chartered argumenta que as métricas internas do Ethereum seguem fortes.
Contagens de transações e valor total bloqueado medidos em ETH permanecem próximos das máximas históricas, segundo o relatório.
Kendrick argumenta que a divergência entre a atividade na rede e o preço do token espelha o descompasso que a Amazon enfrentou quando suas ações desabaram enquanto o negócio subjacente continuava se expandindo na era inicial da internet.
O banco reafirmou suas projeções de longo prazo para o Ethereum:
US$ 4.000 até o fim de 2026
US$ 10.000 até o fim de 2027
US$ 18.000 até o fim de 2028
US$ 40.000 até o fim de 2030
Isso colocaria a razão ETH‑BTC novamente perto das máximas de 2021, em torno de 0,08.
Kendrick também observou que as ações da Amazon, ajustadas por desdobramentos, acabaram subindo cerca de 1.000 vezes em relação às mínimas pós‑bolha pontocom.
Stablecoins e ativos tokenizados viram o principal motivo otimista para o Ethereum
O relatório desloca a narrativa de investimento do Ethereum, afastando‑a dos ciclos especulativos de negociação e aproximando‑a da infraestrutura financeira.
O Standard Chartered projeta que o mercado de stablecoins irá crescer seis vezes até o fim de 2028. O banco também prevê que ativos do mundo real tokenizados, excluindo stablecoins, se expandirão em 50 vezes no mesmo período.
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O Ethereum atualmente domina ambos os setores, hospedando aproximadamente 50% a 65% da atividade em stablecoins e ativos do mundo real tokenizados, segundo a nota.
Esses segmentos agora respondem por mais da metade do valor total bloqueado no Ethereum.
A implicação é que o Ethereum pode funcionar cada vez mais como camada básica de liquidação para finanças tokenizadas, em vez de ser apenas uma blockchain de contratos inteligentes competindo por atividade de varejo.
Esse posicionamento se torna mais relevante à medida que instituições financeiras tradicionais continuam a experimentar com Treasuries tokenizados, mercados monetários on‑chain, trilhos de liquidação via stablecoins e emissão de ativos baseada em blockchain.
A fraqueza do preço do Ethereum ocorre enquanto a adoção institucional se expande
A performance inferior do Ethereum em relação ao Bitcoin tem frustrado investidores em boa parte do ciclo atual. Os ETFs spot de Bitcoin atraíram a maior parte dos fluxos institucionais em 2025 e início de 2026, enquanto o Ethereum ficou para trás em desempenho relativo.
No entanto, Kendrick argumenta que o mercado pode estar subestimando o papel do Ethereum na migração mais ampla da infraestrutura financeira para redes blockchain.
O relatório afirma que os equivalentes de finanças tradicionais que estão migrando para on‑chain provavelmente beneficiarão desproporcionalmente o Ethereum, devido à sua dominância atual em stablecoins e ativos tokenizados.
Essa tese passa a posicionar o Ethereum menos como uma aposta tecnológica especulativa e mais como infraestrutura fundamental para mercados de capitais digitais.
A comparação com a Amazon reflete uma mudança mais ampla na narrativa do Ethereum
A comparação com Bezos pode ressoar porque reformula a fraqueza atual do Ethereum como um descompasso de valorização, e não como evidência de deterioração dos fundamentos.
A Amazon sobreviveu ao colapso da bolha inicial da internet porque suas métricas internas de negócios continuaram se fortalecendo mesmo enquanto o sentimento dos investidores piorava.
O Standard Chartered argumenta que o Ethereum está agora passando por uma fase semelhante.
“O ETH vai alcançar as métricas internas”, escreveu Kendrick. “É apenas uma questão de tempo.”
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