O fundador da Unicoin, Alex Konanykhin, afirma que as regras regulatórias dos EUA tornaram as criptomoedas lastreadas em ativos, na prática, inviáveis, forçando projetos que antes defendiam a tokenização de ativos do mundo real a abandonar esse modelo para continuarem negociáveis nas grandes bolsas.
Em entrevista ao Yellow.com, Konanykhin disse que a Unicoin se afastou de sua estratégia original de emitir uma moeda digital lastreada em ativos e pagadora de dividendos, apesar de anteriormente ter assegurado mais de US$ 3 bilhões em acordos de permuta relacionados a imóveis vinculados ao projeto.
Segundo ele, a decisão foi motivada pelas consequências jurídicas de ser classificada como valor mobiliário sob a legislação dos EUA.
“Uma designação como valor mobiliário é uma sentença de morte para uma criptomoeda”, disse Konanykhin, argumentando que tokens classificados como valores mobiliários não podem ser listados nas principais bolsas de cripto, porque nenhuma plataforma opera hoje com aprovação da SEC para negociar cripto valores mobiliários.
Dentro dessa interpretação, um token considerado valor mobiliário perderia, na prática, sua liquidez, já que bolsas tradicionais não listam criptomoedas e a maior parte das corretoras de cripto não é licenciada como ambiente de negociação de valores mobiliários.
Governança por fundação vira estratégia regulatória
Para lidar com esse desafio, a Unicoin transferiu as responsabilidades de gestão de sua entidade corporativa para uma recém-criada Fundação Unicoin no fim de 2025.
O movimento, disse Konanykhin, foi desenhado para cumprir orientações atualizadas da Securities and Exchange Commission (SEC) dos EUA, que se concentram em saber se o emissor de um projeto promete “esforços gerenciais essenciais” que criam uma expectativa de lucro.
Ao transferir o controle operacional para uma fundação independente, governada pelos detentores de tokens em modelo de “uma moeda, um voto”, a empresa espera evitar enquadrar-se na definição de valor mobiliário da SEC.
A reestruturação espelha modelos de governança usados por diversos projetos de blockchain de destaque, em que fundações sem fins lucrativos supervisionam o desenvolvimento enquanto os fundadores corporativos originais se afastam do controle direto.
Críticos, porém, costumam argumentar que essas transições podem equivaler ao que descrevem como “teatro de descentralização”, em que a estrutura pública de governança mascara a influência contínua das equipes fundadoras.
Konanykhin reconheceu que evitar a classificação como valor mobiliário foi o motivo central por trás da mudança de governança, mas insistiu que a estrutura de fundação dá aos detentores de tokens influência direta sobre os rumos do projeto.
Tokenização encontra a realidade da liquidez
A guinada também evidencia tensões crescentes no mercado em rápida expansão de ativos do mundo real tokenizados.
Nos últimos dois anos, projetos de blockchain têm promovido cada vez mais a tokenização como forma de trazer ativos como imóveis, commodities e private equity para redes digitais.
Em teoria, a tokenização permite propriedade fracionada, liquidação mais rápida e acesso global a investimentos que tradicionalmente exigem grandes montantes de capital.
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Mas Konanykhin disse que o tratamento regulatório desses tokens nos Estados Unidos torna o modelo difícil de sustentar.
“Se uma criptomoeda é designada como valor mobiliário, ela não pode ser negociada em nenhuma bolsa”, afirmou, descrevendo a situação como uma desvantagem estrutural em comparação com ativos digitais como o Bitcoin.
A consequência, ele argumenta, é que muitos projetos que antes promoviam tokens lastreados em ativos agora estão reconsiderando sua abordagem.
Negócios imobiliários por trás do modelo de token
A Unicoin buscou anteriormente construir uma criptomoeda apoiada por um portfólio de ativos tangíveis, incluindo imóveis de luxo e projetos de mineração.
A empresa afirmou ter assinado acordos cobrindo dezenas de propriedades, com valor combinado de cerca de US$ 3,5 bilhões, permitindo que investidores contribuíssem com ativos em troca de tokens.
Konanykhin disse que essas transações não eram arranjos de marketing, mas negócios de investimento em que proprietários de imóveis buscavam exposição ao setor de criptomoedas, que crescia mais rápido.
Na época, segundo ele, os mercados imobiliários estavam relativamente estagnados, enquanto os mercados de cripto se expandiam rapidamente, incentivando alguns investidores a converter parte de suas participações em ativos digitais.
No entanto, o projeto abandonou desde então seu plano de posicionar o token como lastreado em ativos, porque essa abordagem poderia disparar a classificação como valor mobiliário dentro dos atuais marcos regulatórios dos EUA.
Liquidez e listagens em bolsas
A mudança regulatória também se cruza com outro grande desafio para criptomoedas emergentes: listagem em bolsas.
Grandes plataformas normalmente exigem forte liquidez, volume de negociação e clareza regulatória antes de listar novos tokens.
Konanykhin disse que a Unicoin adiou listagens em bolsas em parte por causa de interpretações regulatórias anteriores que classificavam a maioria das criptomoedas como valores mobiliários.
Essas condições mudaram em novembro, quando a nova liderança da SEC sinalizou uma definição mais limitada do que constitui um cripto valor mobiliário.
Ainda assim, a Unicoin precisou reestruturar seu modelo de governança para garantir que não se enquadraria nessa definição antes de buscar listagens.
A empresa afirma que está preparando uma nova estratégia a ser apresentada em um próximo summit de blockchain em Washington, D.C.
Transparência e o futuro das finanças tokenizadas
Konanykhin também argumentou que padrões de transparência se tornarão cada vez mais importantes à medida que produtos financeiros tokenizados evoluem.
Ele disse que projetos de cripto devem ir além de auditorias periódicas e caminhar para práticas de divulgação mais contínuas, embora tenha apontado para os processos de relatórios e auditorias existentes da Unicoin como evidência do que chamou de “padrão ouro” de conformidade.
Olhando para frente, ele vê a tecnologia blockchain transformando gradualmente a forma como ativos financeiros são emitidos e negociados.
“O dinheiro evoluiu ao longo da história — de commodities para papel e depois para pagamentos digitais”, disse. “A blockchain é o próximo passo nessa evolução.”
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