O Escritório do Controlador da Moeda dos EUA (OCC) publicou uma proposta de regulamentação de 376 páginas para implementar a GENIUS Act, e a seção mais contestada tem como alvo o rendimento de stablecoins – potencialmente ameaçando o acordo de partilha de receitas que permite à Coinbase pagar aos usuários aproximadamente 3,5% de APY por manterem o USDC da Circle.
Advogados do setor estão divididos sobre o quão ampla é a abrangência da redação, e o setor bancário afirma que ela não vai longe o suficiente.
A GENIUS Act, sancionada em julho de 2025, proíbe emissores de stablecoins de pagarem rendimento diretamente aos detentores.
A proposta do OCC estende essa proibição a acordos com terceiros, criando uma “presunção refutável” de que qualquer relação contratual estruturada para repassar rendimento a detentores de stablecoins constitui uma violação – a menos que as partes possam demonstrar o contrário por escrito.
O que a proposta restringiria
A redação proposta pelo OCC abrange tanto relações com afiliadas quanto acordos de “marca branca” como o existente entre PayPal e Paxos, emissora do PYUSD.
Um gatilho-chave é a participação societária: se um emissor detiver 25% ou mais em um terceiro, essa relação passa a se enquadrar na proibição.
Entidades com participações menores ainda podem ter um caminho para oferecer programas adjacentes a rendimento – embora a redação exata desse limite continue em disputa.
O chefe de pesquisa em ativos digitais da VanEck, Matthew Sigal, disse no X que empresas como a Coinbase teriam de reformular seus acordos para que se parecessem mais com programas de fidelidade do que com pagamentos de juros.
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Por que nenhum dos lados está satisfeito
A proposta recebeu críticas de ambos os lados. O advogado financeiro Scott Johnsson disse ao Decrypt que a redação “muito provavelmente” afeta o programa de recompensas em USDC da Coinbase, embora ele espere que seja contestada. O CEO da Circle, Jeremy Allaire, elogiou publicamente a proposta do OCC.
Enquanto isso, uma fonte do setor bancário disse ao Decrypt que a regulamentação “não resolve o problema” – o setor bancário quer que as restrições de rendimento sejam escritas em lei, em vez de deixadas para reguladores que podem mudar de posição.
Todd Phillips, professor de direito na Georgia State University especializado em regulação bancária, afirmou que a proposta do OCC “não vai satisfazer os dois lados em guerra”.
O conflito alimenta diretamente as negociações travadas do Clarity Act sobre a estrutura mais ampla do mercado de criptomoedas. Alguns participantes internos dizem que a regulamentação do OCC poderia permitir que o Congresso ignorasse completamente a questão do rendimento nesse projeto de lei; outros consideram esse desfecho improvável.
Um acordo entre representantes do setor bancário e da indústria cripto – que negociações lideradas pela Casa Branca miravam para este fim de semana – não se concretizou. A janela de 60 dias do OCC para comentários públicos está aberta, e o prazo final para implementação completa da GENIUS Act é janeiro de 2027.
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