Um crash no mercado de cripto em 11 de outubro que apagou bilhões em valor pode ter sido um ataque coordenado direcionado à Binance e seus principais formadores de mercado, de acordo com análise do jornalista de cripto Colin Wu. A exploração suspeita focou em fraquezas estruturais no sistema de margem de Conta Unificada da Binance, que permitiu aos traders usar ativos voláteis como colateral para posições alavancadas.
O Que Saber:
- O sistema de margem da Binance permitia derivativos de prova de participação e stablecoins com rendimento como colateral, criando vulnerabilidades que os atacantes supostamente exploraram durante o crash de 11 de outubro.
- Três ativos perderam a maior parte de seu valor na plataforma da Binance: USDE caiu para $0.65, wBETH despencou para $0.20 e BnSOL caiu para $0.13, desencadeando liquidações em massa de até $1 bilhão.
- O momento coincidiu com um intervalo de oito dias entre o anúncio de atualização de preços de oráculo da Binance em 6 de outubro e sua implementação em 14 de outubro, proporcionando uma janela para o suposto ataque.
Como o Sistema Entrou em Colapso
O sistema de margem de Conta Unificada da Binance divergiu dos padrões da indústria ao aceitar derivativos de prova de participação e stablecoins com rendimento como colateral, em vez de limitar os traders a USDT ou posições tradicionais com margem de moeda. Os três ativos que sofreram o maior dano foram USDE, wBETH e BnSOL. Seus preços de liquidação derivaram do livro de ordens à vista interno da Binance em vez de ativos com fixação rígida.
O BUSD manteve a estabilidade devido à sua fixação rígida. Dados on-chain do oráculo da Aave ainda mostravam o USDE negociando em uma proporção de 1:1 com o dólar, indicando que o colapso de preços ocorreu dentro do mecanismo de precificação interno da Binance em vez de em todo o mercado mais amplo. Quando Bitcoin e altcoins começaram a cair, traders com margem de moeda enfrentaram perdas crescentes.
O descolamento do colateral destruiu os valores de margem restantes.
USDE caiu para $0.65 na Binance, wBETH caiu para $0.20 e BnSOL atingiu $0.13. Mesmo posições protegidas colapsaram à medida que os saldos de margem evaporaram e as liquidações se espalharam pelos mercados de futuros da Binance. Os formadores de mercado foram forçados a fechar posições e reduzir suas participações para evitar a insolvência.
O programa de rendimento de 12% da Binance intensificou o problema ao encorajar grandes detentores de stablecoin a usar os produtos de empréstimo da plataforma para empréstimo recursivo de USDE. Essa estrutura ampliou a exposição em todo o sistema. Quando o crash ocorreu, ele derrubou simultaneamente aquelas posições alavancadas. Os resgates on-chain para USDE continuaram funcionando normalmente, mas os preços na Binance caíram muito abaixo de outras exchanges, onde a maioria manteve níveis próximos de $0.90. Altcoins na Binance também atingiram baixas anormais, sugerindo liquidações forçadas generalizadas em vez de descoberta de preço orgânica.
Em 24 horas, a Binance registrou um volume de negociação de $3.5 bilhões a $4 bilhões para os três ativos afetados. As perdas estimadas variaram de $500 milhões a $1 bilhão. Cobrir essas perdas exigiria que a Binance absorvesse o valor total. Analistas identificaram falhas claras em como a plataforma estruturava o colateral de margem e o precificação de liquidação, criando vulnerabilidades que tornaram o sistema explorável.
Tempo Deliberado e Falhas Estruturais
O momento sugere planejamento. O crash ocorreu durante uma janela de oito dias entre o anúncio da Binance de uma atualização de preços do oráculo em 6 de outubro e sua implementação programada para 14 de outubro. Esse intervalo deu tempo para possíveis atacantes se preparar e executar. A equipe de gerenciamento de risco da Binance havia identificado alguma exposição, mas o atraso criou uma brecha que foi supostamente explorada.
Especialistas disseram que ativos de prova de participação deveriam ter pisos mínimos de preço impostos pelo oráculo, mesmo com descontos de liquidez aplicados. Confiar exclusivamente em preços à vista dentro de uma única exchange cria riscos, especialmente quando tanto os perigos de contraparte quanto operacionais permanecem internos a essa plataforma. A questão de saber se o USDE mantém suporte 1:1 completo permanece sem resposta.
O colapso do Luna-UST demonstrou as consequências de fixações falhas.
Durante esse incidente, a Binance perdeu dinheiro tentando defender o UST perto de $0.70. Se a Binance continuar aceitando USDE como colateral de margem, limitar as quantias empenhadas proporcionaria mais proteção do que presumir que a estabilidade se manterá.
Tom Lee, presidente da BitMine, disse à CNBC que a retração do mercado estava "atrasada" após um ganho de 36% desde abril. O índice de volatilidade VIX saltou 29%, que Lee descreveu como entre os 1% maiores picos de um dia da história. Ele caracterizou a venda generalizada como "uma reviravolta saudável" e previu que os retornos de curto prazo poderiam virar positivos em breve.
O investidor @mindaoyang no X fez comparações com a implosão do LUNA. O risco decorre de exchanges aceitando stablecoins não fiduciárias como colateral de alto valor, o que permite que o contágio se espalhe por todo o sistema. @mindaoyang alertou que combinar preços baseados no mercado com altas proporções de colateral cria o máximo de perigo, especialmente quando exchanges centralizadas carecem de mecanismos eficientes de arbitragem. Ativos de derivativos de stake líquidos, que funcionam como tokens com rendimento enquanto são comercializados como estáveis, enfrentam problemas idênticos: eles parecem calmos externamente, mas se comportam como ativos de cripto voláteis internamente.
Entendendo Termos Chave
Derivativos de prova de participação representam tokens ganhos através do stake de criptomoedas que usam mecanismos de consenso de prova de participação. Stablecoins com rendimento são projetadas para manter a paridade com o dólar enquanto geram retornos para os detentores. Sistemas de margem permitem que traders peguem fundos emprestados para aumentar o tamanho das posições, usando colateral para garantir esses empréstimos. Liquidação ocorre quando o valor do colateral de um trader cai abaixo dos limites exigidos, forçando a exchange a fechar posições automaticamente.
Sistemas de oráculo fornecem dados de preço externos para plataformas blockchain e exchanges. Fixações rígidas mantêm taxas de câmbio fixas por meio de mecanismos de suporte ou controles algorítmicos. Empréstimo recursivo envolve usar ativos emprestados como colateral para tomar emprestado fundos adicionais, criando alavancagem que amplifica tanto ganhos quanto perdas.
Considerações Finais
O crash de 11 de outubro expôs falhas críticas de design no sistema de colateral de margem da Binance, com perdas potencialmente alcançando $1 bilhão devido à exploração de ativos voláteis usados como suporte para posições alavancadas. Se o incidente resultou de um ataque coordenado ou vulnerabilidades sistêmicas ainda está sob escrutínio, mas o momento e a escala sugerem uma mira deliberada em fraquezas conhecidas durante uma janela de atualização crítica.