Um crash do mercado cripto em 11 de outubro que apagou bilhões em valor pode ter sido um ataque coordenado visando a Binance e seus principais formadores de mercado, de acordo com a análise do jornalista cripto Colin Wu. A exploração suspeita focou nas fraquezas estruturais do sistema de margem da Conta Unificada da Binance, que permitiu que traders usassem ativos voláteis como colateral para posições alavancadas.
O Que Saber:
- O sistema de margem da Binance permitia que derivativos de prova de participação e stablecoins com rendimento fossem usados como colateral, criando vulnerabilidades que supostamente foram exploradas durante o crash de 11 de outubro.
- Três ativos perderam a maior parte do seu valor na plataforma da Binance: o USDE caiu para $0.65, o wBETH despencou para $0.20, e o BnSOL caiu para $0.13, desencadeando liquidações em massa de até $1 bilhão.
- O momento coincidiu com um intervalo de oito dias entre o anúncio da atualização de preços do oracle da Binance em 6 de outubro e sua implementação em 14 de outubro, proporcionando uma janela para o suposto ataque.
Como o Sistema Entrou em Colapso
O sistema de margem da Conta Unificada da Binance divergia dos padrões do setor ao aceitar derivativos de prova de participação e stablecoins com rendimento como colateral, em vez de limitar os traders a USDT ou posições tradicionais com margem em moedas. Os três ativos que sofreram os maiores danos foram USDE, wBETH e BnSOL. Seus preços de liquidação foram derivados do livro de ordens interno da Binance, em vez de ativos com valores fixos.
O BUSD manteve a estabilidade devido ao seu peg fixo. Dados on-chain do oracle do Aave ainda mostravam o USDE negociando em uma proporção de 1:1 com o dólar, indicando que o colapso de preços ocorreu dentro do mecanismo de precificação interna da Binance, em vez de no mercado mais amplo. Quando o Bitcoin e altcoins começaram a cair, traders com margem em moedas enfrentaram perdas crescentes.
O descolamento do colateral destruiu os valores restantes de margem.
O USDE despencou para $0.65 na Binance, o wBETH caiu para $0.20, e o BnSOL atingiu $0.13. Até mesmo posições protegidas colapsaram à medida que os saldos de margem evaporaram e as liquidações se espalharam pelos mercados de futuros da Binance. Formadores de mercado foram forçados a fechar posições e despejar suas participações para evitar a insolvência.
O programa de rendimentos de 12% da Binance intensificou o problema ao incentivar grandes detentores de stablecoins a usarem os produtos de empréstimos da plataforma para empréstimos recursivos de USDE. Essa estrutura ampliou a exposição em todo o sistema. Quando o crash aconteceu, ela puxou essas posições alavancadas simultaneamente. Resgates on-chain para USDE continuaram funcionando normalmente, mas os preços na Binance caíram muito abaixo de outras exchanges, onde a maioria das plataformas manteve níveis próximos de $0.90. Altcoins na Binance também atingiram mínimas anormais, sugerindo liquidações forçadas generalizadas em vez de descoberta de preços orgânica.
Em 24 horas, a Binance registrou de $3.5 bilhões a $4 bilhões em volume de negociação dos três ativos afetados. As perdas estimadas variaram de $500 milhões a $1 bilhão. Cobrir essas perdas exigiria que a Binance absorvesse o valor total. Analistas identificaram falhas claras em como a plataforma estruturou o colateral de margem e o preço de liquidação, criando vulnerabilidades que tornaram o sistema explorável.
Momento Deliberado e Falhas Estruturais
O momento sugere planejamento. O crash ocorreu durante uma janela de oito dias entre o anúncio da atualização de preço do oracle da Binance em 6 de outubro e sua implementação programada em 14 de outubro. Essa lacuna deu aos possíveis atacantes tempo para se preparar e executar. A equipe de gerenciamento de risco da Binance havia identificado alguma exposição, mas o atraso criou uma abertura que foi supostamente explorada.
Especialistas disseram que ativos de prova de participação deveriam ter pisos de preço mínimos impostos por oráculos, mesmo com descontos de liquidez aplicados. Confiar exclusivamente em preços spot dentro de uma única exchange cria riscos, principalmente quando os perigos de contraparte e operacionais permanecem internos àquela plataforma. A questão de saber se o USDE mantém o suporte total de 1:1 permanece sem resolução.
O colapso do Luna-UST demonstrou as consequências de pegs falhados.
Durante aquele incidente, a Binance perdeu dinheiro ao tentar defender o UST próximo de $0.70. Se a Binance continuar aceitando USDE como colateral de margem, limitar os montantes de penhor forneceria mais proteção do que assumir que a estabilidade se manterá.
Tom Lee, presidente da BitMine, disse à CNBC que a correção do mercado estava "atrasada" após um ganho de 36% desde abril. O índice de volatilidade VIX subiu 29%, o que Lee descreveu como um dos 1% maiores picos de um único dia na história. Ele caracterizou a venda como "uma correção saudável" e previu que os retornos de curto prazo poderiam se tornar positivos em breve.
O investidor @mindaoyang no X fez comparações com a implosão do LUNA. O risco advém das exchanges que aceitam stablecoins não fiduciárias como colateral de alto valor, o que permite que o contágio se espalhe por todo o sistema. @mindaoyang alertou que combinar preços baseados no mercado com altas proporções de colateral cria um perigo máximo, especialmente quando exchanges centralizadas carecem de mecanismos eficientes de arbitragem. Ativos de derivativos de staking líquidos, que funcionam como tokens com rendimento enquanto são comercializados como estáveis, enfrentam problemas idênticos: eles parecem calmos externamente, mas se comportam como ativos cripto voláteis internamente.
Compreendendo Termos-Chave
Derivativos de prova de participação representam tokens ganhos através de staking de criptomoedas que usam mecanismos de consenso de prova de participação. Stablecoins com rendimento são projetadas para manter a paridade com o dólar enquanto geram retornos para os detentores. Sistemas de margem permitem que traders emprestem fundos para aumentar o tamanho das posições, usando colateral para garantir esses empréstimos. Liquidação ocorre quando o valor do colateral de um trader cai abaixo dos limites exigidos, forçando a exchange a fechar posições automaticamente.
Sistemas de oracle fornecem dados de preço externos para plataformas de blockchain e exchanges. Peags rígidos mantêm taxas de câmbio fixas através de mecanismos de suporte ou controles algorítmicos. Empréstimos recursivos envolvem o uso de ativos emprestados como colateral para emprestar fundos adicionais, criando ciclos de alavancagem que amplificam tanto ganhos quanto perdas.
Conclusão
O crash de 11 de outubro expôs falhas críticas de design no sistema de colateral de margem da Binance, com perdas potencialmente chegando a $1 bilhão devido à exploração de ativos voláteis usados como suporte para posições alavancadas. Se o incidente resultou de um ataque coordenado ou de vulnerabilidades sistêmicas ainda está sob escrutínio, mas o momento e a escala sugerem um direcionamento deliberado de fraquezas conhecidas durante uma janela crítica de atualização.