A Wedbush iniciou a cobertura da SpaceX com recomendação Outperform e preço-alvo de US$ 190, classificando a empresa mais como uma aposta em infraestrutura de inteligência artificial do que como um negócio espacial.
Pontos-chave
- A Wedbush classifica a SpaceX como Outperform com alvo de US$ 190, cerca de 11% acima do fechamento de terça-feira em US$ 170,86.
- O analista Dan Ives diz que a unidade de computação de IA da SpaceX pode transformá-la em um dos principais hyperscalers.
- O modelo de soma das partes da Wedbush implica aproximadamente US$ 2,48 trilhões em valor de empresa, liderado pela Starlink.
Wedbush apoia a SpaceX
A Wedbush iniciou a cobertura na terça-feira, definindo um preço-alvo de US$ 190 que implica cerca de 11% de alta em relação ao preço de fechamento da SpaceX de US$ 170,86. A firma construiu essa projeção com um modelo de soma das partes que se apoia fortemente na demanda futura por computação de IA, em vez de considerar apenas as receitas atuais de lançamentos ou satélites, usando estimativas para 2028 para chegar ao valor.
Dan Ives, chefe global de pesquisa em tecnologia da Wedbush, defendeu o argumento no programa Fast Money da CNBC. Ele sustentou que o negócio de computação de IA da SpaceX pode eventualmente figurar entre as maiores apostas de longo prazo em hyperscalers do mercado, mesmo com a ação subindo mais de 4% na sessão e ampliando os ganhos no after-market.
Ives admitiu que a ação parece cara em relação à receita atual. Ele afirmou que a execução nos próximos dois a três anos ainda pode torná-la uma das apostas mais fortes em IA do mercado, citando verificações na cadeia de suprimentos em Taiwan e na Coreia que mostram a demanda por chips superando a oferta em cerca de doze para um.
Esse otimismo, acrescentou, deve eventualmente se espalhar para empresas de software ligadas à expansão mais ampla de IA, com os chips de memória descritos como fundamentais para a tendência.
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Starlink ancora a avaliação
O debate sobre o valor de mercado da SpaceX vai além de uma única nota de analista. Roger Altman, da Evercore, alertou que modelos tradicionais de avaliação têm dificuldade com a SpaceX e com a Anthropic, prestes a abrir capital, por causa de sua escala, exposição à IA e fluxos de caixa de longo prazo incertos. Elon Musk respondeu publicamente nesta semana, dizendo que reveses econômicos de curto prazo são inevitáveis, mas que a IA e a robótica impulsionariam um forte crescimento de longo prazo para a empresa.
A Starlink continua sendo o verdadeiro motor. O modelo de soma das partes da Wedbush aponta para cerca de US$ 2,48 trilhões em valor de empresa implícito, com a base de assinantes da Starlink e a expansão das margens respondendo pela maior parte desse montante. As operações de lançamento e a nova unidade de IA contribuem com fatias bem menores do total.
A unidade de banda larga via satélite conta com cerca de 12 milhões de assinantes e gera aproximadamente US$ 66 em receita média por usuário, produzindo perto de US$ 19,3 bilhões em receita dos últimos 12 meses, com margem bruta em torno de 49%. Esse negócio, sozinho, já poderia sustentar grande parte da avaliação da SpaceX, mesmo sem o potencial adicional de IA em que a Wedbush está apostando.
As ações oscilaram fortemente desde a estreia da empresa em 12 de junho, testando níveis-chave de suporte antes de uma recente oferta de títulos levantar novas preocupações entre alguns investidores sobre uma possível bolha de valorização.
A SpaceX também precificou novas notas quirografárias neste ano e recebeu rating de crédito na faixa BBB da Fitch e da S&P, enquanto trabalha para pagar um empréstimo-ponte anterior.
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