A decisão da Reserva Federal de manter as taxas de juro não trouxe alívio para o mercado de criptoativos nem para ativos de crescimento. Estratégas de mercado destacam que o tom mais agressivo do comunicado, o risco de uma nova vaga inflacionista ligada à energia e a subida dos rendimentos dos Treasuries mantêm a liquidez restritiva e deixam em aberto mais uma subida de juros.
O Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) deixou a taxa diretora inalterada esta quarta-feira no intervalo entre 3,5% e 3,75%, em linha com o que a generalidade dos investidores já antecipava. O sinal relevante veio do tom do comunicado e da crescente divisão interna sobre se a política monetária está suficientemente restritiva para reconduzir a inflação à meta.
A presidente da Fed de Dallas, Lorie Logan, já tinha defendido, antes da reunião, que os juros deveriam estar “modestamente” mais altos. A presidente da Fed de Cleveland, Beth Hammack, o presidente da Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, e o governador Christopher Waller também tinham sinalizado abertura para um endurecimento adicional caso a inflação se mostrasse persistente.
Hammack, Kashkari e Waller divergiram na votação, recusando a decisão de manter os juros inalterados.
Na conferência de imprensa, o presidente da Fed, Kevin Warsh, evitou dar orientações claras sobre o próximo passo, mas reiterou que o banco central está preparado para agir se for necessário para cumprir a meta de inflação de 2%.
“Compreendo o apelo por projeções contínuas e comentários desta comissão, mas, da nossa parte, precisamos de observar a reação dos mercados aos desenvolvimentos de forma direta e sem filtros”, afirmou Warsh. “Quero sublinhar que as decisões deste comité importam, e, sempre que necessário e adequado, não hesitaremos em atuar.”
A reação no mercado de dívida foi imediata. A yield do Treasury a 30 anos superou 5,2%, o nível mais alto desde 2007, enquanto o juro da obrigação a 10 anos subiu mais de 7 pontos base para 4,677%.
Linguagem da Fed troca o foco de cortes para novas subidas
O mercado já tinha praticamente abandonado a ideia de cortes de juros no curto prazo, mas o tom da Fed reforçou a perceção de que a política restritiva pode durar mais do que os investidores antecipavam.
Numa nota enviada à Yellow.com, Ryan Lee, diretor de pesquisa da Bitget Research, ressalvou que a manutenção das taxas estava no preço, mas que a linguagem do comunicado foi o verdadeiro motor da reação dos mercados.
“A Fed manteve, como esperado, mas a história esteve nas palavras, que soaram mais hawkish do que justificaria o dado benigno de inflação de junho”, disse Lee.
O analista lembrou que a leitura de inflação de junho beneficiou da queda dos preços da energia, mas alertou que a nova pressão ligada à disrupção no Estreito de Ormuz pode aparecer nos números de julho. Esse risco, adiantou, ajuda a explicar a relutância da Fed em adotar um tom mais paciente.
“Os mercados já tinham praticamente retirado cortes deste ano, e hoje confirmou-se que o debate passou a ser se o próximo passo é, na verdade, uma subida”, acrescentou.
A mudança de narrativa tende a penalizar em primeiro lugar os ativos de crescimento mais sensíveis a juros. Lee apontou o Nasdaq 100 como provável epicentro da reprecificação, à medida que yields mais elevadas por mais tempo comprimem as valorizações. O ouro também pode sentir pressão caso a subida das taxas e a valorização do dólar se sobreponham à procura por refúgio.
“O mercado queria paciência. A Fed sinalizou que tem menos margem para isso do que os números sugeriam”, resumiu.
Cripto entra num enquadramento de liquidez mais duro
Para os ativos digitais, a mensagem da Fed mantém um pano de fundo macro desafiante. Juros mais altos significam, em regra, liquidez mais escassa, alavancagem mais cara e menor apetite por risco.
Andrei Grachev, managing partner da DWF Labs, vê na decisão a prova de que a Fed continua disposta a aceitar um arrefecimento do crescimento se for esse o preço a pagar para controlar a inflação.
“Esta é a Fed a dizer aos mercados que não tolerará inflação acima da meta, mesmo ao custo de provocar um susto de crescimento”, afirmou Grachev.
Leia também: BIP-110 fica parado enquanto Saylor classifica mudanças nas regras como um ataque a todos os detentores
Para o investidor, este é o pior desfecho possível para os ativos digitais neste ciclo: aponta para política mais restritiva, menos liquidez e custos de financiamento mais altos.
“O Bitcoin (BTC) aguentou bem uma fase já bastante hawkish, mas uma nova surpresa nesse sentido seria negativa para os preços”, alertou.
Can-Luca Köymen, estratega de investimento no Sygnum Bank, adota uma visão mais equilibrada. Para ele, a decisão esteve, em linhas gerais, em linha com as expectativas, refletindo um comité que procura preservar flexibilidade num contexto de incerteza no mercado de energia.
“Foi, em grande medida, o desfecho que antecipávamos. O nosso cenário base era a manutenção, e o tom hawkish que a acompanhou é consistente com um comité que quer preservar opcionalidade enquanto o quadro energético permanece indefinido”, explicou Köymen.
No caso das criptomoedas, Köymen sublinha que a mensagem não é de deterioração súbita do ambiente, mas sim de prolongamento das condições restritivas.
“A nossa visão moderadamente construtiva depende menos de um afrouxamento rápido da Fed e mais de a pressão inflacionista permanecer controlável. Nada nesta decisão altera essa avaliação”, disse.
O estratega aponta como próximas variáveis críticas o comportamento dos preços do petróleo e a continuidade da melhoria recente nos fluxos de ETFs de Bitcoin e na acumulação on-chain.
Risco energético mantém mercados divididos
Iggy Ioppe, diretor de investimentos da Theo e ex-executivo do Credit Suisse, também destaca a energia como principal incómodo para a Fed e para os mercados.
“Como antecipava, a Fed manteve as taxas esta semana”, afirmou Ioppe. “O CPI de junho arrefeceu, mas o disparo do petróleo provocado pela escalada entre EUA e Irão e pelos riscos de navegação no Estreito de Ormuz e no Mar Vermelho mantém a fotografia da inflação confusa.”
Para Ioppe, Warsh dificilmente será persuadido por apenas um relatório de inflação mais brando enquanto o risco energético continuar elevado. Ao mesmo tempo, argumenta que a decisão de não apertar mais sugere que, no agregado, o pano de fundo de liquidez ainda oferece algum suporte aos ativos de risco no médio prazo.
Ioppe nota que os ETFs de Bitcoin voltaram a registar entradas institucionais nas últimas sessões, mas a ação de preços continua contida, precisamente porque o mesmo risco geopolítico sobre o petróleo que mantém a Fed cautelosa também limita o potencial de valorização.
As ações ligadas à inteligência artificial continuam a dominar o lado mais especulativo do mercado, ainda que dúvidas sobre o retorno do investimento em capex e valorizações esticadas alimentem rotação e volatilidade. O ouro permanece como o outro pilar dessa estratégia em “barra de halteres”, funcionando como cobertura contra choques de energia e incerteza de política económica.
Leia a seguir: Relatório de campo da OpenAI mostra agentes de IA em programação a cortarem em 90% o tempo de computação científica