Como o acordo de $2 bilhões da Mastercard com a Zero Hash pode acabar com o horário bancário para sempre

Mastercard, uma das maiores redes de pagamento do mundo, encontra-se em uma encruzilhada que pode alterar fundamentalmente como o dinheiro move-se através do sistema financeiro global. No final de outubro de 2025, surgiram relatos de que o gigante dos pagamentos estava em negociações avançadas para adquirir a Zero Hash por entre $1,5 bilhão e $2 bilhões. A aquisição, se completada, representaria a aposta mais significativa da Mastercard em infraestrutura de criptomoedas até hoje.

Isso não é apenas outra transação corporativa de fusões e aquisições. É um sinal de que um dos pilares das finanças tradicionais está se preparando para adotar um modelo fundamentalmente diferente de como os pagamentos são liquidados. Por décadas, redes de cartões, bancos e comerciantes operaram dentro das limitações de "horário bancário" - janelas de processamento em lotes, liquidação apenas em dias úteis e cadeias de bancos correspondentes que podem levar dias para reconciliar pagamentos transfronteiriços. A infraestrutura da Zero Hash oferece algo diferente: a capacidade de liquidar transações em stablecoins ao redor do relógio, todos os dias do ano.

O acordo com a Zero Hash segue relatos anteriores de que a Mastercard também havia explorado adquirir BVNK, outra plataforma de stablecoin, em negociações que, supostamente, avaliavam a empresa em cerca de $2 bilhões. Essas buscas paralelas sugerem um imperativo estratégico: a Mastercard precisa de uma infraestrutura crypto pronta para uso, e precisa dela agora.

Por que agora? O setor de stablecoins explodiu. Em 2025, as stablecoins movimentaram um volume total de transações estimado em $46 trilhões, rivalizando com a capacidade de processamento de pagamentos da Visa. O fornecimento total de stablecoins alcançou mais de $280 bilhões em setembro de 2025, em comparação com aproximadamente $200 bilhões no início do ano. Projeções principais sugerem que o mercado poderia atingir $1,9 trilhões até 2030 em um cenário básico, com previsões otimistas subindo para até $4 trilhões.

Para a Mastercard, esse crescimento representa tanto oportunidade quanto ameaça. As stablecoins poderiam teoricamente perturbar seu modelo de negócios principal ao possibilitar transferências ponto a ponto que evitam completamente as taxas de intercâmbio. No entanto, elas também oferecem uma maneira de expandir o alcance da empresa em mercados onde a infraestrutura de pagamento tradicional é fraca ou inexistente. Ao adquirir a Zero Hash - que fornece custódia, conformidade regulatória e orquestração de stablecoins para bancos e fintechs - a Mastercard ganharia acesso instantâneo a trilhos crypto prontos para produção sem ter que construí-los do zero.

As implicações vão muito além do balanço da Mastercard. Se uma rede processando bilhões de transações anualmente começar a liquidar obrigações em USDC ou EURC, em vez de esperar as janelas de lote se fecharem, isso pode mudar fundamentalmente como as empresas gerenciam operações de tesouraria, como os comerciantes recebem fundos e como os pagamentos transfronteiriços fluem. Atrasos nos fins de semana e feriados podem se tornar relíquias do passado. Os descobertos diurnos e os requisitos de pré-fundação podem encolher. A infraestrutura invisível do "horário bancário" pode começar a desaparecer.

Este artigo examina como e por que essa transformação pode ocorrer. Explora o modelo de pagamento tradicional e suas limitações, detalha o que a Mastercard está construindo através de suas iniciativas Multi-Token Network e Crypto Credential, analisa a lógica estratégica por trás do acordo com a Zero Hash, e considera os desafios operacionais, regulatórios e de mercado que se interpõem. O objetivo não é prever o futuro com certeza, mas mapear as forças em jogo e identificar os indicadores que sinalizarão se essa visão se tornará realidade.

O Modelo Tradicional de Liquidação de Pagamentos e Seus Limites

Para entender por que a aposta da Mastercard em stablecoins pode ser transformadora, é essencial primeiro entender como a liquidação de pagamentos funciona hoje - e onde o modelo falhaf.

Como os Pagamentos com Cartão São Liquidados Hoje

Quando um consumidor usa um cartão Mastercard em um comerciante, várias partes estão envolvidas na transferência de dinheiro do banco do portador do cartão (o emissor) para o banco do comerciante (o adquirente). A transação ocorre em etapas: autorização (verificação de que os fundos estão disponíveis), compensação (agrupamento e troca de detalhes da transação), e liquidação (a real movimentação de dinheiro entre bancos).

A liquidação é onde as restrições de tempo e infraestrutura tornam-se visíveis. Pagamentos com cartão são reconciliados através de janelas em lotes, cortes de dias da semana e cadeias de bancos correspondentes. Os bancos não liquidam transações com cartão individualmente em tempo real. Em vez disso, eles as agregam em lotes e as processam em intervalos específicos - tipicamente uma ou duas vezes por dia durante o horário comercial.

Nos Estados Unidos, esse processo geralmente segue um cronograma T+1 ou T+2, o que significa que a liquidação ocorre um ou dois dias úteis após a transação. Transações transfronteiriças podem levar ainda mais tempo, pois podem passar por vários bancos correspondentes, cada um acrescentando tempo, custo, e complexidade ao processo.

As Restrições do Horário Bancário

Sistemas de pagamento tradicionais operam no que poderia ser chamado de "horário bancário": de segunda a sexta-feira, excluindo feriados. A rede ACH nos Estados Unidos processa transações em lotes durante janelas de liquidação específicas geridas pelo Federal Reserve. Se um pagamento é iniciado na noite de sexta-feira, ele não será processado até a manhã de segunda-feira, no mínimo.

As mesmas limitações se aplicam ao sistema SEPA da Europa. Transferências de Crédito SEPA e Débitos Diretos SEPA não funcionam nos fins de semana. Apenas o esquema de Transferência de Crédito Instantâneo SEPA opera 24/7, e mesmo assim, a adoção tem sido desigual.

Essas restrições criam fricções em cada camada da cadeia de pagamentos:

Para comerciantes: Os fundos das vendas do fim de semana não chegam até segunda ou terça-feira. Isso atrasa o acesso ao capital de giro e complica a gestão de fluxo de caixa. Empresas que operam com margens estreitas - como restaurantes ou varejistas - frequentemente precisam pré-fundir contas para garantir que podem cobrir despesas antes da chegada da receita.

Para bancos e adquirentes: O processamento em lotes cria gargalos operacionais. Os bancos devem gerenciar a liquidez cuidadosamente para garantir que têm fundos suficientes disponíveis durante as janelas de liquidação. Descobrimentos diurnos - balanços negativos temporários que ocorrem quando liquidações saindo excedem os fundos entrando durante o dia - requerem monitoramento cuidadoso e às vezes incorrem em taxas.

Para pagamentos transfronteiriços: O problema se multiplica. Um pagamento de uma empresa norte-americana para um fornecedor na Europa pode passar por vários bancos correspondentes, cada um com seus próprios horários de corte e cronogramas de processamento. O tempo total desde a iniciação até o recebimento final pode se estender por vários dias. Taxas acumulam-se a cada etapa. O risco de taxa de câmbio cresce a cada hora que o pagamento permanece em trânsito.

Para consumidores e trabalhadores de gig: Depósitos diretos normalmente são liquidados durante a noite, mas são limitados pelos mesmos cronogramas de lote. Se o dia de pagamento cair em um fim de semana, a maioria dos empregadores processa depósitos na sexta-feira para evitar deixar os funcionários esperando até segunda-feira.

Por que o Modelo Persiste

Se essas restrições criam tanta fricção, por que persistem? A resposta está na história, gestão de risco, e bloqueio de infraestrutura.

O processamento em lotes foi projetado em uma era em que o poder de computação era caro e as redes de comunicação eram lentas. Agregar transações em lotes fazia sentido econômico: reduzia o número de mensagens que os bancos tinham que trocar e permitia uma reconciliação eficiente. Com o tempo, esse modelo tornou-se embutido em estruturas regulatórias, operações bancárias, e contratos de comerciantes.

Os bancos também usam os atrasos na liquidação como uma ferramenta de gestão de risco. O tempo entre autorização e liquidação permite detectar fraudes, lidar com disputas e desfazer transações errôneas. A liquidação instantânea comprimiria essas linhas de tempo e exigiria novos mecanismos para gerenciar estornos e reversões.

Finalmente, redes de bancos correspondentes - embora lentas - fornecem conectividade através de jurisdições com diferentes moedas, regulações, e sistemas legais. Substituí-las requer não apenas nova tecnologia, mas também novos acordos legais, arranjos de liquidez, e aprovações regulatórias.

A Visão da Tokenização

A Mastercard tem sinalizado há vários anos que vê a tokenização como um caminho a seguir. Em um post no blog corporativo, a empresa descreveu sua visão para "o aperto de mão invisível" - um mundo onde dinheiro e ativos tokenizados podem ser trocados de forma segura através de redes blockchain, com o mesmo nível de confiança e proteção ao consumidor que a Mastercard construiu ao longo de décadas em pagamentos tradicionais.

Mas apenas a tokenização não é suficiente. Para que stablecoins substituam a liquidação em lotes, elas precisam ser integradas à infraestrutura de pagamento existente. Os comerciantes precisam poder aceitá-las. Os bancos precisam poder mantê-las. Os reguladores precisam aprová-las. E a tecnologia precisa ser confiável o suficiente para lidar com bilhões de transações sem falhar.

É aqui que os movimentos estratégicos da Mastercard - tanto orgânicos quanto inorgânicos - entram em jogo.

O Que a Mastercard Está Construindo: Infraestrutura, Tokenização e Trilhos

A abordagem da Mastercard em relação às criptomoedas não se trata de criar uma carteira voltada para o consumidor ou lançar sua própria stablecoin. Em vez disso, a empresa está construindo infraestrutura - as tubulações e protocolos que permitirão que bancos, fintechs e comerciantes realizem transações em dinheiro tokenizado sem ter que lidar com a complexidade da tecnologia blockchain por conta própria.

A Rede Multi-Token (MTN)

No centro dessa estratégia está a Rede Multi-Token (MTN), anunciada em junho de 2023. A MTN é um conjunto de ferramentas de blockchain habilitadas por API projetadas para tornar as transações com dinheiro e ativos tokenizados seguras, escaláveis e interoperáveis.

A rede é construída sobre quatro pilares de confiança:

Confiança na contraparte: Gerenciamento de identidade eficaz e permissões são essenciais para construir redes confiáveis. É aqui que entra o Credencial Cripto da Mastercard (discutido abaixo) - verificando se carteiras e exchanges atendem a certos padrões antes que possam realizar transações na rede.

Confiança em ativos de pagamento digital: Para que a MTN funcione, ela precisa de tokens de pagamento estáveis e regulamentados. No ano passado, a Mastercard testou o uso de depósitos de bancos comerciais tokenizados entre instituições financeiras, liquidando através de sua rede existente. A empresa também participou da Rede de Responsabilidade Regulamentada (RLN), um consórcio que explora como moedas digitais de bancos centrais (CBDCs) e depósitos tokenizados podem trabalhar juntos.

Confiança na tecnologia: Redes blockchain precisam ser escaláveis e interoperáveis. A MTN visa suportar múltiplos blockchains e tokens de pagamento, permitindo que instituições escolham as redes que melhor atendem suas necessidades sem ficarem presas a um único ecossistema.

Confiança em proteções ao consumidor: Décadas de experiência da Mastercard com regras de estorno, detecção de fraudes e resolução de disputas serão integradas à MTN. O objetivo é garantir que pagamentos tokenizados ofereçam as mesmas proteções que os consumidores esperam de transações com cartões tradicionais.

A MTN entrou em fase de testes beta no Reino Unido em 2023 e desde então foi expandida. Em 2024, a Mastercard executou seu primeiro teste ao vivo de depósitos tokenizados com o Standard Chartered Bank Hong Kong, envolvendo um cliente comprando um crédito de carbono usando depósitos tokenizados.

Em fevereiro de 2025, a Ondo Finance se tornou a primeira provedora de ativos do mundo real a ingressar na MTN, trazendo seu fundo do Tesouro dos EUA tokenizado (OUSG) para a rede. Esta integração permite que empresas na MTN ganhem rendimento diário em dinheiro ocioso e implementem fundos em títulos do Tesouro tokenizados 24/7 usando trilhos fiduciários tradicionais - sem necessidade de rampas de stablecoin ou esperar por janelas de liquidação.

Raj Dhamodharan, vice-presidente executivo da Mastercard para blockchain e ativos digitais, descreveu a visão: "Esta conectividade permitirá que o ecossistema bancário passe a funcionar 24/7 globalmente."

Em novembro de 2024, a Mastercard integrou a MTN à plataforma Kinexys Digital Payments do JPMorgan (anteriormente JPM Coin) para permitir câmbio automatizado na blockchain e "automação de compensação e liquidação multimoeda em tempo quase real, 24/7."

A MTN não é um produto finalizado. É uma estrutura - um conjunto evolutivo de padrões e ferramentas que a Mastercard está testando com parceiros. Mas as peças estão se juntando: depósitos tokenizados, ativos do mundo real, integração com bancos importantes e capacidades de liquidação 24/7.

Credencial Cripto: Construindo Confiança em Transações Blockchain

Paralelamente à MTN está a Mastercard Crypto Credential, uma camada de verificação anunciada em abril de 2023 e lançada para transações ao vivo de peer-to-peer em maio de 2024.

A Crypto Credential aborda um dos maiores pontos de dor em transações blockchain: a complexidade e o risco de endereços de carteira. Um endereço típico de blockchain é uma longa sequência de caracteres alfanuméricos - fácil de errar ao digitar e impossível de verificar rapidamente. A Crypto Credential permite que os usuários criem aliases legíveis por humanos (semelhantes a endereços de email ou identificadores do Venmo) que mapeiam seus endereços de carteira.

Mas a Crypto Credential faz mais do que simplificar endereços. Ela também verifica que:

• O usuário atendeu a um conjunto de padrões de verificação (conformidade KYC/AML).
• A carteira do destinatário suporta o ativo digital e o blockchain sendo usado.
• Informações da Regra de Viagem são trocadas para transações transfronteiriças (um requisito regulatório para prevenir lavagem de dinheiro).

Quando um usuário inicia uma transferência, a Crypto Credential verifica a validade do alias do destinatário e confirma a compatibilidade da carteira. Se a carteira receptora não suporta o ativo ou blockchain, o remetente é notificado e a transação não prossegue - protegendo ambas as partes da perda de fundos.

As primeiras transações ao vivo ocorreram em maio de 2024 nas exchanges Bit2Me, Lirium, e Mercado Bitcoin, permitindo transferências transfronteiriças e domésticas através de múltiplas moedas e blockchains na Argentina, Brasil, Chile, França, Guatemala, México, Panamá, Paraguai, Peru, Portugal, Espanha, Suíça e Uruguai.

Em janeiro de 2025, a Crypto Credential foi expandida para os Emirados Árabes Unidos e Cazaquistão, com exchanges incluindo ATAIX Eurasia, Intebix e CoinMENA aderindo à rede.

A Crypto Credential é crucial para a estratégia de stablecoin da Mastercard porque aborda uma barreira chave para a adoção institucional: confiança. Bancos e processadores de pagamento precisam saber que suas contrapartes são verificadas, em conformidade e usando tecnologia compatível. A Crypto Credential fornece essa garantia.

Pilotos de Liquidação com Stablecoin

Embora a MTN e a Crypto Credential forneçam a infraestrutura, a Mastercard também tem pilotado a liquidação real de stablecoin com comerciantes e adquirentes.

Em agosto de 2025, a Mastercard e a Circle anunciaram a expansão de sua parceria para permitir a liquidação em USDC e EURC para adquirentes na região da Europa Oriental, Oriente Médio e África (EEMEA). Isso marcou a primeira vez que o ecossistema de aquisição na EEMEA pôde liquidar transações em stablecoins.

Serviços Financeiros Árabes e Serviços Financeiros Eazy foram as primeiras instituições a adotar a capacidade. Os adquirentes recebem liquidação em USDC ou EURC - stablecoins totalmente reservadas emitidas por afiliadas regulamentadas da Circle - que eles podem usar para liquidar com comerciantes.

Dimitrios Dosis, presidente da região EEMEA da Mastercard, descreveu o movimento como estratégico: "Nosso objetivo estratégico é integrar stablecoins ao mainstream financeiro, investindo na infraestrutura, governança e parcerias para apoiar essa emocionante evolução de pagamento do fiat para dinheiro tokenizado e programável."

O piloto baseia-se em trabalhos anteriores. A Mastercard e a Circle já tinham colaborado em soluções de cartões cripto como Bybit e S1LKPAY, que usam USDC para liquidar transações.

A estratégia de stablecoin da Mastercard não se limita ao USDC. A empresa apoia um portfólio crescente de stablecoins regulamentadas, incluindo USDG da Paxos, FIUSD da Fiserv e PYUSD da PayPal, e está impulsionando casos de uso em remessas, transações B2B e pagamentos a trabalhadores gig através de plataformas como Mastercard Move e MTN.

Esses pilotos são passos incrementais. Eles são limitados em geografia e volume de transações. Mas eles demonstram que a tecnologia funciona e que há demanda de adquirentes e comerciantes que desejam liquidação mais rápida e custos de liquidez mais baixos.

A Aquisição Estratégica: Zero Hashqu

acy beneficial in regions with limited banking infrastructure.

Conteúdo: e BVNK

Com a infraestrutura oferecida pela MTN e pela Credencial Cripto, a Mastercard agora precisa de uma infraestrutura de produção em escala para lidar com custódia, conformidade e orquestração de stablecoins em centenas de instituições financeiras. É aqui que a Zero Hash entra.

O que a Zero Hash Faz

A Zero Hash é uma empresa de infraestrutura fintech com sede nos EUA, fundada em 2017, que fornece tecnologia de backend para serviços de cripto, stablecoin e ativos tokenizados. A empresa permite que bancos, corretoras, fintechs e processadoras de pagamentos ofereçam produtos de cripto e stablecoin a seus clientes sem precisar desenvolver sua própria infraestrutura ou navegar pelo labirinto regulatório sozinhos.

Os serviços da Zero Hash incluem:

• Infraestrutura de custódia e carteira: Armazenamento seguro de ativos digitais com segurança em nível institucional.
• Orquestração de stablecoin: Ferramentas para converter entre moeda fiduciária e stablecoins, gerenciar liquidez e direcionar pagamentos em blockchains.
• Conformidade regulatória: Licenciamento e frameworks regulatórios que permitem aos clientes operar em múltiplas jurisdições.
• Pagamentos e liquidações: Infraestrutura para pagar comerciantes, trabalhadores temporários e contratados em stablecoins.

A empresa cresceu rapidamente. Em setembro de 2025, a Zero Hash arrecadou 104 milhões de dólares em uma rodada de financiamento Série D liderada pela Interactive Brokers, com apoio da Morgan Stanley e SoFi. A rodada avaliou a empresa em 1 bilhão de dólares. A Zero Hash processou mais de 2 bilhões de dólares em fluxos de fundos tokenizados nos primeiros quatro meses de 2025, refletindo a crescente demanda institucional por ativos em blockchain.

Em novembro de 2025, a Zero Hash obteve uma licença MiCA (Markets in Crypto-Assets) das autoridades holandesas, permitindo-lhe oferecer serviços de stablecoin em 30 países do Espaço Econômico Europeu. Isso torna a Zero Hash um dos primeiros provedores de infraestrutura autorizados sob o abrangente framework regulatório de cripto da UE.

A Alternativa BVNK

Antes de mirar na Zero Hash, a Mastercard estava supostamente em negociações avançadas para adquirir a BVNK por cerca de 2 bilhões de dólares. A BVNK é uma plataforma de stablecoins que se concentra em permitir que empresas usem stablecoins para folha de pagamentos global, gestão de tesouraria e pagamentos. A Coinbase também estava supostamente perseguindo a BVNK, criando uma guerra de lances.

O fato de a Mastercard estar disposta a pagar 2 bilhões de dólares por qualquer uma das empresas destaca o valor estratégico da infraestrutura pronta para uso de stablecoins. Construir essas capacidades internamente levaria anos e exigiria expertise em desenvolvimento de blockchain, tecnologia de custódia, conformidade regulatória e integrações de clientes. Adquirir a Zero Hash ou a BVNK oferece uma rampa de acesso instantâneo.

Por Que Adquirir em Vez de Construir?

A Mastercard não é estranha à tecnologia blockchain. Ela adquiriu a CipherTrace, uma firma de análise de blockchain, em 2021. Participou de pilotos de CBDCs, lançou o MTN e implantou a Credencial Cripto. Então, por que comprar a Zero Hash em vez de continuar a desenvolver organicamente?

A resposta se resume a velocidade, escala e subsídios regulatórios.

Velocidade: O mercado de stablecoins está crescendo rapidamente, e os concorrentes estão se movendo agressivamente. A Stripe adquiriu a Bridge por 1,1 bilhão de dólares em outubro de 2024 e tem integrado rapidamente pagamentos em stablecoins em sua plataforma. A Visa está expandindo suas próprias capacidades de liquidação em stablecoins. A Mastercard não pode se dar ao luxo de ficar para trás.

Escala: A Zero Hash já atende uma lista de clientes e processa bilhões em fluxos tokenizados. Adquirir a empresa dá à Mastercard escala instantânea e uma plataforma comprovada que funciona em produção.

Subsídios regulatórios: Navegar pelas regulamentações cripto é complexo e demorado. A Zero Hash detém múltiplas licenças e construiu frameworks de conformidade que lhe permitem operar em várias jurisdições. Com sua nova licença MiCA, a Zero Hash pode atender todo o Espaço Econômico Europeu - uma capacidade que levaria anos para a Mastercard replicar por conta própria.

Jake, um analista de pesquisa da Messari, observou: "Se a Mastercard pagar 1,5-2 bilhões de dólares, isso representa um marco de 50-100% para investidores em estágio avançado em um trimestre. Para a Mastercard, esse é o custo da velocidade. Comprar um provedor de infraestrutura cripto totalmente licenciado e em grau de produção é mais rápido do que construir um."

Riscos e Incertezas

O acordo ainda não foi fechado. A Fortune relatou que as negociações estão em estágio avançado, mas a transação "ainda pode fracassar". Desafios de integração, aprovações regulatórias e due diligence podem desviar a aquisição ou atrasar sua conclusão.

Mesmo que o acordo se concretize, a Mastercard enfrentará o desafio de integrar a tecnologia da Zero Hash em sua própria rede. As empresas operam em ambientes regulatórios diferentes e atendem bases de clientes distintas. Garantir interoperabilidade perfeita entre os trilhos de stablecoin da Zero Hash e a infraestrutura de pagamento existente da Mastercard exigirá engenharia e coordenação cuidadosas.

Ainda assim, a intenção estratégica é clara. A Mastercard está apostando que a liquidação em stablecoins é o futuro dos pagamentos - e está disposta a pagar um prêmio para garantir a infraestrutura necessária para competir nesse futuro.

Como o Movimento Pode Acabar com o "Horário Bancário"

Se a Mastercard adquirir a Zero Hash e integrar a liquidação de stablecoins em sua rede de pagamento central, as implicações para os "horários bancários" podem ser profundas. Para entender como, é útil percorrer um exemplo concreto de como a liquidação poderia funcionar em um sistema habilitado para stablecoins.

O Modelo de Liquidação 24/7

No modelo tradicional, um portador de cartão faz uma compra no sábado. O comerciante recebe a autorização imediatamente, mas a liquidação não ocorre até segunda ou terça-feira. O comerciante deve esperar o fechamento da janela de lote, o banco adquirente processar a transação e a Mastercard refazer as obrigações entre os bancos emissor e adquirente.

Em um modelo habilitado para stablecoins, o processo é diferente:

1. Autorização: O portador do cartão faz uma compra. A Mastercard verifica que os fundos estão disponíveis e aprova a transação. Esta etapa permanece inalterada.

2. Opção de liquidação: Em vez de esperar pelo processamento em lote, o banco adquirente pode escolher receber a liquidação em USDC ou EURC. Esta opção está disponível 24/7, incluindo fins de semana e feriados.

3. Compensação on-chain: Obrigações entre o banco emissor e o banco adquirente são compensadas on-chain. A Mastercard usa sua infraestrutura MTN para executar uma troca atômica: os stablecoins do emissor vão para o adquirente, e os stablecoins do adquirente (se houver) vão para o emissor.

4. Liquidez instantânea: O banco adquirente recebe USDC ou EURC imediatamente. Ele pode optar por manter os stablecoins, convertê-los para fiduciários através de parceiros de liquidez aprovados ou usá-los para liquidar com os comerciantes diretamente.

5. Automação de tesouraria: Equipes de tesouraria podem varrer fundos em tempo quase real. Podem aplicar regras programáveis para câmbio, taxas e gestão de reservas. Os fundos podem ser convertidos de volta para fiduciários sempre que necessário, sem esperar pelos horários bancários.

Caso de Uso: Um Comerciante na Argentina

Considere um comerciante em Buenos Aires que aceita pagamentos Mastercard de turistas internacionais. No modelo tradicional, a liquidação ocorre em dólares americanos através de bancos correspondentes. Os fundos demoram vários dias para chegar, e as flutuações cambiais durante esse tempo podem corroer as margens de lucro.

Com a liquidação em stablecoins, o banco adquirente do comerciante poderia receber USDC na noite de sábado - imediatamente após o turista fazer a compra. O banco pode converter USDC em pesos argentinos à taxa de câmbio atual e depositar os fundos na conta do comerciante no mesmo dia. Sem atrasos de lote. Sem cadeias de correspondentes. Sem espera de fim de semana.

Isso não é hipotético. O piloto EEMEA da Mastercard com a Circle já está testando esse modelo com os Serviços Financeiros Árabes e os Serviços Financeiros Eazy. As instituições adquirentes recebem a liquidação em USDC ou EURC e usam esses stablecoins para liquidar com os comerciantes.### Tradução para Português

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valioso para remessas, pagamentos B2B e financiamento da cadeia de suprimentos.

Melhor capital de giro: Comerciantes que recebem fundos mais rapidamente podem reinvesti-los mais cedo, melhorando o fluxo de caixa e reduzindo a necessidade de crédito de curto prazo.

Disponibilidade em fins de semana e feriados: Empresas que operam 24/7 - como plataformas de e-commerce, empresas da economia gig e provedores de hospitalidade - não enfrentam mais atrasos quando o acerto financeiro acontece em um fim de semana ou feriado.

O Contraste com a Liquidação T+1

Vale a pena enfatizar como isso é diferente do modelo T+1 atual. No sistema ACH tradicional, transações iniciadas na sexta-feira à noite não começam a ser processadas até a manhã de segunda-feira. Se segunda-feira for um feriado federal, o processamento é adiado até terça-feira. As mesmas restrições se aplicam à liquidação de cartões.

Com a liquidação de stablecoins, fusos horários e feriados se tornam irrelevantes. Uma transação iniciada às 23h na véspera de Natal se liquida tão rapidamente quanto uma iniciada às 10h de uma terça-feira. Essa capacidade de "estar sempre ativo" não é apenas uma melhoria incremental - é uma mudança fundamental em como o dinheiro se move.

Impactos no Ecossistema: Bancos, Comerciantes, Transações Internacionais e Cripto

As implicações do impulso da Mastercard em relação aos stablecoins vão muito além da própria empresa. Se a liquidação 24/7 se tornar a norma, ela reformulará a forma como bancos, comerciantes, provedores de pagamento transfronteiriço e a própria indústria de criptomoedas operam.

Para Bancos e Processadores de Pagamentos

Bancos e processadores de pagamentos enfrentam tanto oportunidades quanto desafios.

Oportunidades:

• Menos fornecedores: Ao usar a infraestrutura MTN e Zero Hash da Mastercard, os bancos podem reduzir o número de fornecedores que precisam gerenciar. Em vez de contratar separadamente redes de blockchain, provedores de custódia e plataformas de conformidade, eles podem conectar-se à solução turnkey da Mastercard.

• Tempo mais rápido para o mercado: Lançar serviços de stablecoins internamente pode levar anos. A infraestrutura da Mastercard permite que os bancos lancem novos produtos em meses.

• Novas fontes de receita: Bancos podem oferecer gerenciamento de tesouraria baseado em stablecoins, pagamentos transfronteiriços e recursos de pagamento programáveis para clientes corporativos.

Desafios:

• Risco on-chain: Stablecoins introduzem novos riscos - vulnerabilidades de contrato inteligente, eventos de desvalorização, violações de custódia e interrupções na rede blockchain. Bancos precisarão desenvolver expertise em gerenciar esses riscos.

• Gerenciamento de chaves: A manutenção e transferência de stablecoins requer o gerenciamento de chaves privadas. Bancos acostumados a livros-razão centralizados precisarão implementar sistemas e controles robustos de gerenciamento de chaves.

• Complexidade operacional: Executar trilhos de moeda fiduciária e stablecoin em paralelo aumenta a complexidade operacional. Bancos precisarão de novos sistemas de contabilidade, processos de reconciliação e ferramentas de relatório.

Para Comerciantes e Tesoureiros

Os comerciantes têm muito a ganhar com a liquidação mais rápida, mas também enfrentarão novas escolhas e complexidades.

Benefícios:

• Transparência na liquidação: A liquidação baseada em blockchain fornece um rastro de auditoria transparente. Os comerciantes podem verificar se os fundos foram enviados e rastrear seu movimento através da rede.

• Reconciliação mais rápida: A liquidação em tempo real simplifica a reconciliação. Os comerciantes não precisam mais combinar lotes de transações que chegam dias após a venda.

• Opção de manter stablecoins: Comerciantes que operam internacionalmente podem escolher manter saldos de USDC para evitar taxas de conversão de moeda e risco de taxa de câmbio.

Desafios:

• Gestão de tesouraria: Decidir quando converter stablecoins para moeda fiduciária se torna uma decisão de tesouraria. Manter stablecoins expõe os comerciantes a risco de desvalorização e incerteza regulatória.

• Novos padrões contábeis: Stablecoins ainda não são reconhecidas como equivalentes a dinheiro sob IFRS ou GAAP. Tesoureiros precisarão navegar em tratamentos contábeis complexos.

• Relacionamentos com fornecedores: Comerciantes precisarão garantir que seus bancos adquirentes suportem a liquidação de stablecoins e compreendam as taxas, termos e riscos envolvidos.

Para Pagamentos Transfronteiriços

Os pagamentos transfronteiriços há muito tempo são um ponto problemático para as empresas. Cadeias bancárias correspondentes, taxas SWIFT e tempos de liquidação de vários dias tornam as transferências internacionais lentas e caras.

Stablecoins oferecem uma alternativa atraente. Um pagamento dos EUA para a Nigéria pode ser executado em USDC em segundos, com taxas mínimas. O destinatário converte USDC para a moeda local na taxa de câmbio atual, evitando as sobretaxas impostas pelos provedores de remessa tradicionais.

Isso já está acontecendo em larga escala. Stablecoins movimentaram $46 trilhões em volume de transações em 2024, rivalizando com o throughput da Visa. Grande parte deste volume é impulsionada por fluxos transfronteiriços - remessas dos EUA para a América Latina, pagamentos por bens digitais em mercados emergentes e liquidações B2B.

Para as empresas, as implicações são profundas:

• Tempos de liquidação mais curtos: Pagamentos transfronteiriços que antes levavam de 3 a 5 dias podem ser liquidados em minutos.

• Custos mais baixos: Ao eliminar bancos correspondentes e reduzir taxas de câmbio, stablecoins podem cortar os custos de pagamentos transfronteiriços em 50% ou mais.

• Acesso a mercados desatendidos: Stablecoins permitem que empresas transacionem em países onde a infraestrutura bancária tradicional é fraca ou inexistente.

Para a Indústria de Criptomoedas

O impulso da Mastercard para stablecoins representa uma validação mainstream para a indústria cripto. Quando uma das maiores redes de pagamento do mundo investe US$ 2 bilhões na aquisição de infraestrutura de stablecoins, isso envia um sinal poderoso: cripto não é mais uma experiência de nicho - é infraestrutura financeira fundamental.

Essa validação tem vários efeitos:

Aumento dos fluxos institucionais: Bancos e processadores de pagamentos que estavam hesitantes em tocar em cripto podem agora se sentir confortáveis oferecendo serviços de stablecoins sob o guarda-chuva da Mastercard.

Momentum regulatório: A adoção mainstream pela Mastercard e outros incumbentes pode acelerar a clareza regulatória. Legisladores são mais propensos a criar estruturas claras quando instituições financeiras importantes estão envolvidas.

Novos trilhos para ativos tokenizados: Stablecoins são apenas o começo. A mesma infraestrutura que permite a liquidação de USDC pode ser estendida para valores mobiliários tokenizados, commodities e ativos do mundo real. Isso abre caminho para um mercado de tokenização muito maior.

Projeções da Indústria

As projeções de crescimento para stablecoins são impressionantes. O relatório de setembro de 2025 do Citigroup prevê que a emissão de stablecoins poderia atingir US$ 1,9 trilhões até 2030 em um cenário base, com um caso otimista de US$ 4 trilhões. Com ajustes, os volumes de transações de stablecoins poderiam sustentar quase US$ 100 trilhões em atividade anual até 2030.

Essas projeções assumem clareza regulatória contínua, adoção institucional e integração nos sistemas tradicionais de pagamento - exatamente o caminho que a Mastercard está perseguindo.

Respostas dos Concorrentes

A Mastercard não está sozinha nesta corrida. A Stripe adquiriu a Bridge por US$ 1,1 bilhão e desde então lançou contas financeiras em stablecoins, emissão de cartões e aceitação de pagamentos em 101 países. A Visa fez parceria com a Bridge para emitir cartões Visa vinculados a stablecoins, permitindo que os titulares gastem stablecoins em qualquer um dos 150 milhões de comerciantes que aceitam Visa.

Essa dinâmica competitiva está acelerando o ritmo da inovação. Nenhum player importante deseja ceder participação de mercado para rivais. O resultado é uma corrida armamentista estratégica, com cada empresa tentando construir ou comprar a melhor infraestrutura de stablecoins.

Desafios Operacionais, de Conformidade, Liquidez e Risco

Apesar de toda a promessa da liquidação de stablecoins 24/7, desafios significativos permanecem. Esses obstáculos - operacionais, regulatórios e relacionados ao mercado - determinarão a rapidez com que a visão se tornará realidade.

Limites dos Trilhos Fiat

Stablecoins podem operar 24/7, mas os trilhos fiat não. Transferências ACH e SEPA ainda observam horas bancárias. Isso cria um descompasso: um comerciante pode receber USDC no sábado à noite, mas convertê-lo para fiat para depósito em uma conta bancária tradicional requer aguardar até segunda-feira.

Este não é um problema intransponível - os comerciantes podem manter stablecoins durante o fim de semana e convertê-los na manhã de segunda - mas limita o benefício da liquidação instantânea. Até que as rampas de entrada e saída fiat operem 24/7, sempre haverá um gargalo.

Alguns bancos estão abordando isso oferecendo serviços de pagamento instantâneo como FedNow e RTP, que operam em torno do relógio. Mas a adoção ainda é limitada, e as redes de pagamento instantâneo internacionais são fragmentadas.

Custódia e Gerenciamento de Chaves

Manter stablecoins requer o gerenciamento de chaves privadas - as credenciais criptográficas que controlam o acesso aos fundos. Ao contrário das contas bancárias tradicionais, onde o acesso é mediado por nomes de usuário e senhas, ativos de blockchain são controlados por quem quer que possua a chave privada.

Isso cria novos riscos:

• Perda de chave: Se uma chave privada for perdida, os fundos são irrecuperáveis.
• Roubo de chave: Se uma chave for roubada, os fundos podem ser drenados instantaneamente.
• Erros operacionais: Enviar fundos para o endereço ou blockchain errado pode resultar em perda permanente.

Bancos e processadores de pagamentos precisarão implementar soluções de custódia de nível institucional com controles multi-assinatura, módulos de segurança de hardware e políticas de acesso rigorosas. [Zero Hash e outras soluções]Format result as follows:

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Content: fornecedores oferecem infraestrutura de custódia](https://www.theblock.co/post/376840/mastercard-acquire-crypto-infrastructure-startup-zerohash-deal-worth-2-billion-fortune), mas integrar esses sistemas nas operações bancárias existentes não é trivial.

Vulnerabilidades de Contratos Inteligentes

Muitas transações de stablecoins envolvem contratos inteligentes - programas autoexecutáveis que rodam em blockchains. Embora os contratos inteligentes permitam a programabilidade, eles também introduzem vulnerabilidades. Bugs no código dos contratos inteligentes podem ser explorados por atacantes, resultando em perda de fundos.

Explorações de alto perfil - como o hack de $600 milhões da Poly Network em 2021 - destacaram os riscos. Para a adoção em massa, a infraestrutura de stablecoins deve ser auditada, testada e monitorada continuamente para vulnerabilidades.

Risco de Desvinculação de Stablecoins

As stablecoins são projetadas para manter uma paridade de 1:1 com moedas fiduciárias, mas essa paridade pode se romper. Em 2022, TerraUSD (UST) perdeu sua paridade e colapsou, eliminando dezenas de bilhões de dólares em valor. Embora USDC e EURC sejam lastreadas por reservas e tenham mantido suas paridades, o risco não é zero.

Um evento de desvinculação durante a liquidação pode criar perdas para bancos, comerciantes ou processadores de pagamento. Estruturas de gerenciamento de risco precisarão considerar essa possibilidade - talvez usando stablecoins apenas para liquidações de curta duração ou mantendo reservas de segurança.

Desafios de Conformidade: AML, Regra de Viagem, Estornos

Os sistemas de pagamento tradicionais possuem estruturas de conformidade bem estabelecidas. Os bancos fazem verificações de KYC (Conheça Seu Cliente). As transações são monitoradas quanto a atividades suspeitas. Estornos permitem que os consumidores contestem cobranças fraudulentas.

Os sistemas de stablecoins devem replicar essas proteções, mas os mecanismos são diferentes:

AML/CFT: As regras de combate à lavagem de dinheiro e ao financiamento do terrorismo exigem que transações acima de determinados limites sejam reportadas. O Credenciamento de Cripto da Mastercard suporta a conformidade com a Regra de Viagem, mas implementar isso em larga escala requer coordenação com exchanges, carteiras e reguladores.

Estornos: As transações em blockchain são geralmente irreversíveis. Uma vez que os fundos são transferidos, eles não podem ser recuperados sem o consentimento do destinatário. Isso torna a implementação de mecanismos de estorno mais complexa. Algumas soluções envolvem contas de custódia com múltiplas assinaturas ou contratos inteligentes programáveis que podem reverter transações sob certas condições, mas isso adiciona complexidade e custo.

Sistemas contábeis: Os sistemas contábeis existentes são projetados para transações fiduciárias que são liquidadas em cronogramas T+1 ou T+2. A liquidação contínua de stablecoins requer novos padrões contábeis e softwares que possam lidar com reconciliação e relatórios em tempo real.

Riscos de Liquidez e Mercado

Os mercados de stablecoins ainda estão amadurecendo. Apesar de USDC e Tether serem altamente líquidos, os spreads podem aumentar fora do horário comercial ou durante períodos de estresse no mercado. Converter grandes quantidades de stablecoins para moeda fiduciária pode incorrer em deslizamentos, especialmente nos fins de semana, quando a liquidez é menor.

Além disso, a liquidez de stablecoins está concentrada em certas blockchains. Ethereum e Tron representam 64% do volume de transações de stablecoins. Se um banco precisar liquidar em uma blockchain diferente, pode enfrentar restrições de liquidez ou custos de conversão mais altos.

Risco de Integração

Integrar a infraestrutura de stablecoins com sistemas de pagamento legados é um grande desafio de engenharia. Os bancos operam com sistemas bancários centrais de décadas que nunca foram projetados para lidar com transações de blockchain. Garantir a interoperabilidade perfeita - sem criar novos pontos de falha ou vulnerabilidades de segurança - exigirá planejamento cuidadoso, testes e lançamentos em fases.

A consolidação de fornecedores representa outro risco. Se a Mastercard adquirir Zero Hash e se tornar um provedor dominante da infraestrutura de stablecoins, bancos e comerciantes podem se tornar dependentes de um único fornecedor. Esse risco de concentração pode levar a taxas mais altas, redução da inovação ou vulnerabilidades sistêmicas se os sistemas da Mastercard experimentarem falhas.

Incerteza Regulatória

Embora o ambiente regulatório para stablecoins tenha melhorado - particularmente com a aprovação da Lei GENIUS nos EUA e a implementação do MiCA na Europa - muitas questões permanecem sem resposta:

• Regulação transfronteiriça: Diferentes jurisdições têm regras diferentes para stablecoins. Uma stablecoin que está em conformidade nos EUA pode não ser autorizada na UE ou na Ásia.
• Tratamento tributário: Como as transações de stablecoins são tributadas? Elas são consideradas trocas de moedas, transações de propriedade ou algo mais?
• Risco sistêmico: Se as stablecoins se tornarem uma parte significativa do sistema financeiro, os reguladores podem impor requisitos de capital mais rigorosos, obrigações de relatório ou padrões operacionais.

Para Onde Isso Pode Levar: Cenários e O Que Observar

Dadas as oportunidades e desafios, como a investida da Mastercard em stablecoins pode se desenrolar nos próximos anos? É útil considerar três cenários: um caso base, um caso de adoção acelerada e um caso de transição paralisada.

Caso Base: Modelo Híbrido Persiste

Neste cenário, a Mastercard conclui a aquisição da Zero Hash e integra a liquidação de stablecoins no MTN. O uso de stablecoins cresce de forma constante, mas os trilhos fiduciários legados permanecem dominantes.

Características principais:

• A liquidação de stablecoins está disponível como uma opção para adquirentes e comerciantes, mas a maioria das transações ainda é liquidada em moeda fiduciária via processamento em lote tradicional.
• O lançamento geográfico é gradual, começando com mercados emergentes onde stablecoins proporcionam mais valor (por exemplo, países com alta inflação, corredores transfronteiriços com infraestrutura bancária limitada).
• As estruturas regulatórias continuam a evoluir, com debates em andamento sobre requisitos de capital, padrões de reserva e risco sistêmico.
• Bancos e processadores de pagamento mantêm infraestrutura dupla - suportando trilhos fiduciários e de stablecoins em paralelo.

Linha do tempo: Até 2028, a liquidação de stablecoins representa 10-15% do volume de transações da Mastercard, concentrada em casos de uso específicos (pagamentos transfronteiriços, pagamentos da economia gig, remessas).

O que observar:

• Conclusão da aquisição da Zero Hash e roteiro de integração.
• Expansão do USDC/EURC além de EEMEA para outras regiões.
• Métricas de adoção: Quantos bancos e adquirentes estão usando o MTN? Que porcentagem de comerciantes está recebendo liquidações de stablecoins?

Adoção Acelerada: As Horas de Banco Desaparecem

Neste cenário, a adoção de stablecoins excede as expectativas. A clareza regulatória acelera, a liquidez se aprofunda e tanto usuários institucionais quanto de varejo abraçam a liquidação 24/7.

Características principais:

• A Mastercard conclui a aquisição da Zero Hash e rapidamente lança a liquidação de stablecoins globalmente. Até 2027, a liquidação de stablecoins representa 30-40% do volume de transações da Mastercard.
• Bancos começam a oferecer contas denominadas em stablecoins para clientes corporativos. Tesoureiros mantêm saldos em USDC para obter rendimento e gerenciar a liquidez de forma mais eficiente.
• A previsão do caso otimista do Citigroup materializa-se: a capitalização de mercado de stablecoins atinge $4 trilhões até 2030, com volumes de transações excedendo $100 trilhões anualmente.
• A liquidação tradicional em lote torna-se a exceção em vez da regra. Atrasos em fins de semana e feriados são eliminados para a maioria das transações.

Linha do tempo: Até 2030, "horas de banco" como conceito não restringem mais a maioria dos fluxos de pagamento. Comerciantes e empresas operam em um ambiente de liquidação contínua.

O que observar:

• Marcos regulatórios: Os EUA aprovam legislação adicional apoiando a emissão e uso de stablecoins? Outras jurisdições seguem o exemplo do MiCA?
• Indicadores de liquidez: As stablecoins estão sendo negociadas com spreads apertados 24/7? Os formadores de mercado estão fornecendo liquidez nos fins de semana?
• Adoção institucional: As empresas Fortune 500 estão mantendo saldos em stablecoins? Os bancos centrais estão emitindo CBDCs que interoperam com stablecoins?

Transição Paralisada: Trilhos Legados Dominam

Neste cenário, desafios operacionais e regulatórios atrasam a adoção. A liquidação de stablecoins permanece uma oferta de nicho, e os trilhos fiduciários tradicionais continuam a dominar.

Características principais:

• A aquisição da Zero Hash enfrenta obstáculos regulatórios ou desafios de integração. O lançamento é atrasado ou limitado em escopo.
• Eventos de desvinculação de stablecoins ou explorações de contratos inteligentes criam danos de reputação e represálias regulatórias.
• Bancos e comerciantes hesitam em adotar a liquidação de stablecoins devido a preocupações sobre risco de custódia, complexidade contábil ou incerteza regulatória.
• Ofertas concorrentes (por exemplo, redes de pagamento instantâneo como o FedNow) oferecem uma alternativa baseada em moeda fiduciária que atende à necessidade de liquidação mais rápida sem a complexidade do cripto.

Linha do tempo: Até 2030, a liquidação de stablecoins representa menos de 5% do volume de transações da Mastercard, concentrada em casos de uso de nicho.

O que observar:

• Fechamento do acordo: A aquisição da Zero Hash realmente se concretiza? Se não, a Mastercard busca um alvo alternativo ou pivota para uma estratégia diferente?
• Reveses regulatórios: Novas restrições são impostas a stablecoins? Os padrões contábeis falham em reconhecer stablecoins como equivalentes a dinheiro?
• Dinâmica competitiva: Redes de pagamento instantâneo capturam a participação de mercado que se esperava que as stablecoins ganhassem?

Indicadores para Monitorar

Independentemente do cenário que se desenrole, vários indicadores sinalizarão a direção do andamento:

1. Status da aquisição da Zero Hash: O acordo se fecha? Qual éConteúdo: o cronograma de integração?

2. Resultado da BVNK: Se a Mastercard não adquirir a BVNK, a Coinbase ou outro concorrente o fará? Como isso afeta o cenário competitivo?

3. Adoção do MTN: Quantos bancos e fintechs estão integrados com o MTN? Que volumes de transações estão processando?

4. Implementação do Crypto Credential: Quantas exchanges e carteiras suportam o Crypto Credential? Ele está se expandindo além das remessas para outros casos de uso?

5. Volumes de liquidação USDC/EURC: Os assentamentos em stablecoin estão crescendo trimestre após trimestre? Quais geografias e setores estão impulsionando a adoção?

6. Desenvolvimentos regulatórios: Novos frameworks para stablecoins estão sendo implementados em mercados-chave? Eles geram ventos favoráveis ou desfavoráveis para a adoção?

7. Movimentos de concorrentes: O que Visa, Stripe, PayPal e outros gigantes de pagamentos estão fazendo no espaço de stablecoin?

Implicações mais amplas para Cripto e Finanças

A investida da Mastercard em stablecoins tem implicações que vão além da eficiência de liquidação. Ela toca em questões fundamentais sobre o papel das criptomoedas no sistema financeiro, o futuro das stablecoins como uma camada global de liquidação, e a convergência entre finanças tradicionais e finanças descentralizadas (DeFi).

De Ativo Especulativo a Infraestrutura Central

Durante grande parte de sua história, as criptomoedas foram vistas como uma classe de ativos especulativa - voláteis, arriscadas e desconectadas da atividade econômica real. As stablecoins, por outro lado, são projetadas para serem "chatas": destinadas a manter seu valor, não a gerar retornos. Elas são infraestrutura, não investimento.

A aposta da Mastercard no assentamento com stablecoin reforça essa mudança. Quando uma rede de pagamentos processa bilhões de transações em USDC, as stablecoins deixam de ser um experimento marginal - elas se tornam um componente central do sistema de pagamentos global.

Essa nova perspectiva traz várias consequências:

• Legitimidade: As stablecoins ganham legitimidade como método de pagamento. Comerciantes, bancos e reguladores que eram céticos podem reconsiderar.
• Regulamentação: É mais provável que os formuladores de políticas criem frameworks claros e de apoio para ativos que estão integrados nas finanças tradicionais.
• Investimento: O capital institucional flui para a infraestrutura de stablecoin - plataformas de custódia, provedores de liquidez, ferramentas de conformidade - acelerando a construção do ecossistema.

Stablecoins como uma Camada Global de Liquidação

Se as stablecoins se tornarem o meio dominante para pagamentos transfronteiriços, elas poderiam funcionar como uma camada global de liquidação - uma espécie de "Eurodólar 2.0" operando em trilhos de blockchain.

O mercado original de Eurodólares - dólares americanos mantidos em bancos fora dos EUA - surgiu na década de 1960 e se tornou uma fonte crítica de liquidez global. As stablecoins poderiam desempenhar um papel semelhante, fornecendo liquidez denominada em dólares para empresas e indivíduos em todo o mundo sem exigir acesso a bancos dos EUA.

Mais de 99% das stablecoins são denominadas em USD, e elas estão projetadas para crescer 10 vezes, ultrapassando 3 trilhões de dólares até 2030. Esse crescimento pode reforçar a dominância do dólar, à medida que empresas ao redor do mundo utilizam USDC para pagamentos, poupanças e gestão de tesouraria.

Para os EUA, isso tem implicações geopolíticas. O secretário do Tesouro dos Estados Unidos, Scott Bessent, enfatizou que um ecossistema próspero de stablecoins poderia "fortalecer a supremacia do dólar americano" ao incorporar o USD em pagamentos digitais e liquidações comerciais. Stablecoins já detêm mais de 132 bilhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA, superando as participações da Coreia do Sul. Com 5 trilhões de dólares em capitalização de mercado, as stablecoins poderiam canalizar 1,4 a 3,7 trilhões de dólares para títulos do Tesouro, proporcionando uma base estável de compradores orientada para o mercado interno.

Ativos Tokenizados e Mercados de Ativos do Mundo Real

As stablecoins são apenas uma categoria de ativos tokenizados. A mesma infraestrutura que possibilita o assentamento com USDC pode ser estendida a valores mobiliários tokenizados, commodities, imóveis e outros ativos do mundo real (RWAs).

A integração da Mastercard com a Ondo Finance, que trouxe fundos tokenizados do Tesouro dos EUA para o MTN, é um exemplo inicial. Agora, as empresas podem obter rendimento em dinheiro ocioso implantando fundos em títulos do Tesouro tokenizados 24/7, sem sair da rede Mastercard.

Isso abre caminho para um mercado de tokenização muito maior. Estima-se que os tokens bancários (depósitos tokenizados) possam atingir 100 trilhões de dólares em volume de transações até 2030, possivelmente superando os volumes de stablecoin. Esses instrumentos tokenizados oferecem frameworks regulatórios familiares e integração mais fácil com os sistemas de tesouraria existentes.

A convergência de stablecoins, depósitos tokenizados e RWAs tokenizados pode criar uma infraestrutura unificada para dinheiro e ativos programáveis, borrando as linhas entre pagamentos, gestão de tesouraria e mercados de capitais.

Acelerando a Adoção Institucional

A entrada mainstream da Mastercard, Visa e outros incumbentes acelera a adoção institucional de várias maneiras:

Redução de riscos: Quando grandes instituições financeiras validam a infraestrutura de stablecoin, isso reduz o risco percebido para outros bancos e corporações. A penalidade do "primeiro-mover" diminui.

Padronização: O MTN e Crypto Credential da Mastercard fornecem padrões comuns para identidade, conformidade e interoperabilidade. Isso reduz a fragmentação e facilita a adoção pelas instituições.

Efeitos de rede: À medida que mais bancos e comerciantes se juntam à rede de stablecoin da Mastercard, o valor da participação aumenta. Isso cria um "flywheel": a adoção gera adoção.

Convergência Regulatória

O envolvimento da Mastercard pode também impulsionar a convergência regulatória. É mais provável que os formuladores de políticas criem frameworks claros quando grandes instituições financeiras estão construindo trilhos para stablecoins. A aprovação da lei GENIUS nos Estados Unidos e a implementação do MiCA na Europa refletem essa dinâmica.

À medida que os frameworks regulatórios amadurecem, eles podem convergir em torno de princípios comuns:

• Requisitos de reserva: Stablecoins devem ser lastreadas por ativos líquidos de alta qualidade.
• Transparência: Emissores devem fornecer atestações regulares das reservas.
• Direitos de resgate: Detentores devem poder resgatar stablecoins por moeda fiduciária a paridade.
• Conformidade: Plataformas de stablecoin devem cumprir com os requisitos de AML/CTF e Travel Rule.

Essa convergência reduz a arbitragem regulatória e cria uma base mais estável para a adoção global de stablecoins.

Impacto para os Consumidores

Para os consumidores, as implicações da investida da Mastercard em stablecoins são mais sutis, mas ainda significativas.

Pagamentos mais rápidos: Os consumidores talvez não percebam que a liquidação está acontecendo em stablecoins, mas se beneficiarão com reembolsos mais rápidos, pagamentos instantâneos de plataformas de gig e redução de atrasos em transferências internacionais.

Novas experiências de carteira: À medida que a infraestrutura de stablecoin amadurece, os consumidores podem ter acesso a novos produtos financeiros - como contas de poupança de alto rendimento denominadas em USDC, ou cartões de pagamento que convertem automaticamente saldos em criptomoeda para fiat no ponto de venda.

Risco de custódia: Por outro lado, manter stablecoins envolve risco de custódia. Se a carteira de um consumidor for hackeada ou ele perder o acesso à sua chave privada, pode não haver recurso. Os frameworks de proteção ao consumidor precisarão evoluir para lidar com esses riscos.

Considerações Finais

A suposta busca de 2 bilhões de dólares da Mastercard pela Zero Hash representa mais do que uma aquisição - é um sinal de que uma das redes de pagamento mais influentes do mundo acredita que a liquidação com stablecoins é o futuro. Se bem executada, essa estratégia pode redefinir o conceito de "horário bancário" ao permitir que comerciantes, bancos e empresas transacionem 24/7 sem esperar por janelas de compensação, finais de semana ou feriados.

A visão é convincente. Em vez de esperar dias para pagamentos transfronteiriços serem concluídos, os fundos poderiam se mover em minutos. Em vez de gerenciar cadeias bancárias correspondentes complexas, as equipes de tesouraria poderiam liquidar obrigações na blockchain. Em vez de aceitar as restrições do assentamento T+1, os adquirentes poderiam receber liquidez em tempo real - a qualquer hora.

Mas visão não é destino. A estrada de programas piloto para adoção global é longa e incerta. Desafios operacionais - limites de trilhos fiduciários, riscos de custódia, vulnerabilidades de contratos inteligentes - devem ser enfrentados. Os frameworks regulatórios devem continuar a amadurecer. A liquidez deve se aprofundar através de blockchains e fusos horários. Bancos, comerciantes e consumidores devem ser convencidos de que os benefícios superam os riscos.

Três cenários capturam a gama de resultados possíveis. No caso base, a liquidação com stablecoins cresce de maneira constante, mas permanece complementar aos trilhos fiduciários legados. No caso acelerado, a adoção dispara e o conceito de horário bancário se torna obsoleto até o final da década. No caso estagnado, contratempos técnicos ou regulatórios limitam o uso de stablecoins a aplicações de nicho.

Qual cenário se desenrola depende de execução, concorrência e fatores externos além do controle da Mastercard. A conclusão da aquisição da Zero Hash será um indicador inicial. A expansão da liquidação USDC/EURC para novas regiões, a adoção do MTN por grandes bancos e a implementação do Crypto Credential em mais exchanges fornecerão sinais adicionais. Desenvolvimentos regulatórios - tanto favoráveis quanto restritivos - moldarão o ritmo da mudança.

O que já está claro é que a base tecnológica está sendo lançada.Mastercard construiu a estrutura: MTN para transações seguras e programáveis; Crypto Credential para interações verificadas e conformes; e programas piloto que demonstram que a liquidação com stablecoin funciona na prática. Adquirir Zero Hash fornecerá a infraestrutura em escala de produção para acelerar esses esforços.

Trata-se menos do "hype de cripto" e mais da próxima camada de infraestrutura. Pagamentos, trilhos e tokens estão se tornando indistinguíveis das finanças do dia a dia. O aperto de mão invisível que a Mastercard enxerga - onde o dinheiro tokenizado flui perfeitamente através de redes blockchain com a mesma confiança e proteção que pagamentos tradicionais - está passando do conceito para a realidade.

A transição pode levar anos. Pode enfrentar reveses. Mas a direção do movimento é inconfundível. O horário bancário, como o conhecemos há décadas, está começando a ceder a um sistema de pagamento sempre ativo e conectado globalmente. A aposta de $2 bilhões da Mastercard é uma aposta de que esse futuro não é apenas possível, mas inevitável.

Para os leitores - sejam banqueiros, comerciantes, formuladores de políticas ou observadores - a tarefa agora é monitorar os indicadores, acompanhar as curvas de adoção e observar como essa infraestrutura evolui. A revolução dos pagamentos não está por vir. Ela já está aqui. A questão não é mais se a liquidação com stablecoin transformará as finanças, mas com que rapidez, quão amplamente e com quais consequências.