USDT, USDC e Além: Adoção de Stablecoins e Regulamentação ao Redor do Mundo em 2025

Stablecoins, os tokens digitais projetados para manter valor estável, tornaram-se um alicerce do mercado de criptomoedas mundial. Antes uma ferramenta de nicho para traders de criptomoedas, essas moedas vinculadas ao dólar agora estão facilitando tudo, desde pagamentos diários na Nigéria até transações bilionárias em Wall Street. O volume combinado de transações atingiu $27,6 trilhões no ano passado – superando os volumes anuais combinados da Visa e Mastercard.

À medida que o uso de stablecoins dispara, governos estão correndo para impor regras: o Senado dos EUA aprovou recentemente uma legislação histórica para regulamentar stablecoins de dólar, enquanto a Europa e a Ásia estão lançando seus próprios frameworks. Neste artigo analisamos o que está acontecendo com as stablecoins hoje – examinando sua adoção em setores e países, os principais players de stablecoins e os últimos desenvolvimentos, e como os reguladores estão respondendo – em uma revisão abrangente no estilo Associated Press sobre o estado das stablecoins em 2025.

O que são Stablecoins e por que importam?

Stablecoins são uma classe de criptomoedas lastreadas em reservas como moedas fiduciárias ou commodities, visando manter um valor estável. A maioria é atrelada 1-para-1 às principais moedas como o dólar americano ou euro, enquanto algumas acompanham ativos como o ouro. Por design, as stablecoins evitam as flutuações de preço voláteis do Bitcoin e outras criptomoedas, tornando-as um meio de troca confiável e uma reserva de valor na economia cripto volátil. Como aponta um relatório do Fórum Econômico Mundial, uma stablecoin é essencialmente emitida com uma promessa de manter seu valor estável em relação a um referencial externo.

As primeiras stablecoins surgiram por volta de 2014, com a Tether pioneira no modelo de um token crypto lastreado em dólares. Na prática, um emissor como Tether ou Circle mantém reservas – por exemplo, dinheiro ou títulos do Tesouro dos EUA – e emite uma quantidade equivalente de tokens em um blockchain. Os usuários podem sempre resgatar 1 token por $1 (ou ativo ao qual está atrelado), o que teoricamente mantém o preço em $1. Algumas stablecoins usam algoritmos ou colateral cripto em vez de reservas fiduciárias (notavelmente TerraUSD antes de seu colapso), mas os players dominantes hoje são stablecoins lastreadas em fiat devido à sua relativa confiabilidade.

Por que as stablecoins se tornaram tão populares? Em resumo, elas fazem a ponte entre o dinheiro tradicional e o mundo cripto. Sua estabilidade de preço permite que as pessoas transacionem em cripto sem se preocupar com quedas repentinas de valor. Por exemplo, 1 USDC ou USDT é projetado para manter $1 hoje, amanhã, no próximo ano - ao contrário do Bitcoin, que pode oscilar 10% em um dia. Essa estabilidade torna as stablecoins ideais para pagamentos, remessas e poupanças em forma digital. Elas servem como “dinheiro digital”: fáceis de enviar globalmente como cripto, mas tão estáveis quanto o dólar ou outra moeda fiat que espelham.

“Stablecoins são uma representação do dólar,” explica Chris Maurice, CEO da exchange de criptomoedas africana Yellow Card. Em regiões com moedas locais instáveis, manter um token como o USDT efetivamente permite que as pessoas mantenham dólares americanos em seus telefones. Em economias avançadas, as stablecoins permitem pagamentos instantâneos, 24/7, que o sistema bancário tradicional não consegue igualar. Elas também sustentam grande parte dos mercados de negociação de cripto e finanças descentralizadas ao fornecer uma unidade de conta estável.

Um Surto Global no Uso de Stablecoins

Stablecoins viram um crescimento impressionante nos últimos anos, tornando-se integrais para o ecossistema cripto e até afetando as finanças tradicionais. A oferta de stablecoins em circulação subiu 28% ano a ano, e até 2024 seu volume total de transações alcançou $27,6 trilhões, de acordo com análises do setor – superando o volume anual da Visa somado à Mastercard. Esses números sublinham o quanto as stablecoins se tornaram onipresentes para movimentação de dinheiro.

Hoje, a Tether é de longe a maior stablecoin, com uma capitalização de mercado acima de $150 bilhões (a partir de meados de 2025). Lançada em 2014, USDT está disponível em múltiplos blockchains (Ethereum, Tron, Solana e outros) e domina o comércio global de stablecoins. A segunda maior é a USD Coin, criada pela Circle, com um valor de mercado acima de $60 bilhões. Juntas, essas duas representam a maior fatia do mercado de stablecoins acima de $250 bilhões. Para perspectiva, no início de 2023, o USDC tinha cerca de $37B em oferta vs. $72B da Tether; desde então, a vantagem da Tether aumentou em meio a preferências de usuários em mudança.

Os padrões de adoção regional diferem. A maioria da atividade USDT ocorre na Ásia e na Europa, enquanto o USDC é mais usado na América do Norte. Isso reflete como os traders no Leste Asiático, por exemplo, abraçaram o Tether como um substituto do dólar há anos – mesmo em mercados como a China, onde o acesso direto ao USD é restrito, o comércio de USDT offshore é popular. Em contraste, instituições e exchanges dos EUA muitas vezes preferem o USDC por sua observância mais rigorosa das regulamentações. A geografia também molda a preferência de moeda: enquanto moedas atreladas ao USD dominam globalmente (já que o dólar americano continua sendo a moeda de reserva mundial), há stablecoins vinculadas a outras moedas também – por exemplo, EURC (Moeda Euro) para euros, GYEN para ienes japoneses, XCHF para francos suíços. Essas stablecoins não-USD são menores, mas estão crescendo à medida que o conceito se espalha pelo mundo.

As stablecoins agora formam uma grande parte das transações de cripto em muitas regiões. Na Europa Central e Ocidental, por exemplo, as stablecoins representaram quase metade de todo o volume de transações de criptomoedas (por valor) entre meados de 2023 e meados de 2024. Dados da Chainalysis mostram que na Europa, o uso de stablecoins cresceu 2,5 vezes mais rápido do que na América do Norte para transferências abaixo de $1 milhão, apontando para uma robusta adoção empresarial e de varejo. No Reino Unido e na UE, as stablecoins compõem de 60% a 80% dos serviços de pagamento cripto a cada trimestre, indicando que muitas empresas e indivíduos preferem transacionar com tokens de valor estável em vez de moedas voláteis. Mesmo para pequenas compras ou remessas, as stablecoins estão se tornando cada vez mais o ativo cripto preferido.

Os mercados emergentes estão impulsionando grande parte do surto. Em toda a África e América Latina, as stablecoins tornaram-se um lifeline financeiro em meio a inflação e crises cambiais. A África Subsaariana agora lidera o mundo em adoção de stablecoins, com 9,3% dos residentes, com a Nigéria no topo dos rankings globais – 11,9% dos nigerianos (25,9 milhões de pessoas) usam stablecoins, de acordo com um relatório de 2025. O volume total de transações cripto da região é cerca de 43% em stablecoins, refletindo o uso intensivo. A principal razão é a necessidade econômica: “Cerca de 70% dos países africanos enfrentam uma escassez de FX,” diz Maurice do Yellow Card. “As empresas estão lutando para obter dólares americanos… As stablecoins oferecem uma oportunidade para essas empresas continuarem a operar” apesar da escassez de moeda forte. Quando a naira da Nigéria ou o birr da Etiópia despencam em valor, as pessoas rapidamente convertem economias para stablecoins em USD para preservar a riqueza. Pequenos importadores na África compram mercadorias no exterior adquirindo USDT/USDC e pagando fornecedores, contornando sistemas bancários de câmbio disfuncionais.

Na Argentina, onde a inflação anual atingiu 143% no final de 2024, os cidadãos de maneira semelhante recorreram às stablecoins como uma proteção. Empresas e consumidores argentinos incapazes de acessar dólares americanos usam stablecoins para proteger ganhos da desvalorização e fechar negócios comerciais. “Assim como os consumidores na Argentina que não conseguem acessar dólares… as empresas estão entrando no fluxo de comércio global usando stablecoins para pagamentos,” observa Chris Harmse da fintech britânica BVNK. De Buenos Aires a Lagos, as stablecoins estão efetivamente permitindo uma forma de dolarização digital - concedendo às pessoas uma moeda estável em economias onde o dinheiro local é qualquer coisa, menos estável.

Mesmo em economias avançadas, as stablecoins estão ganhando tração mainstream. Um sinal de seu crescimento: os fluxos médios mensais de stablecoins na Europa agora atingem $10–15 bilhões, e as stablecoins ultrapassaram o Bitcoin como a criptomoeda mais recebida em exchanges africanas nos últimos meses. Globalmente, o mercado de stablecoins cresceu para aproximadamente $256 bilhões em capitalização até meados de 2025, e grandes emissores se tornaram players significantes nos mercados financeiros tradicionais. Cerca de 80% dos ativos de reservas de stablecoins estão estacionados em Títulos do Tesouro dos EUA ou instrumentos similares - cerca de $200 bilhões em Títulos - significando que emissores de stablecoins silenciosamente se tornaram grandes compradores de dívida governamental. Na verdade, a Tether Ltd. recentemente divulgou que possui mais de $120 bilhões de títulos do Tesouro dos EUA, tornando-se o quinto maior detentor de títulos do Tesouro dos EUA no mundo. Isso ressalta como as stablecoins não são mais apenas uma novidade cripto; estão entrelaçadas com os fluxos financeiros globais. “Stablecoins tornaram-se uma classe de ativos integral das criptomoedas,” observa o Fórum Econômico Mundial, e sua influência agora se estende bem além do reino cripto.

As Principais Stablecoins: Últimos Desenvolvimentos

Dezenas de stablecoins existem, mas uma mão cheia de tokens vinculados ao USD domina o uso. Aqui revisamos as stablecoins mais populares e as últimas notícias em torno de cada uma:

Tether (USDT) – O Token Dólar Dominante

USDT é a stablecoin original e ainda reinante peso-pesado. Emitida pela Tether Limited desde 2014, o USDT é atrelado 1:1 ao dólar dos EUA e circula em múltiplas cadeias (mais pesadamente no Ethereum e Tron). A partir de 2025, a capitalização de mercado da Tether está na faixa de $150–160 bilhões, representando aproximadamente 60%+ de todo o valor das stablecoins. Seu crescimento tem sido espetacular – dobrando de cerca de $70 bilhões no início de 2023 para mais de $140 bilhões até 2025 – enquanto preenche a demanda quando rivais vacilam. O volume de negociação diário do USDT muitas vezes rivaliza com o do Bitcoin, refletindo seu papel como motor de liquidez de facto dos mercados de cripto.

Apesar do seu domínio, a Tether tem enfrentado há muito tempo escrutínio sobre suas reservas e transparência. Por anos, céticos questionaram se cada USDT era realmente lastreado por $1 em ativos seguros. A Tether resolveu casos regulatórios nos EUA em 2021 após investigações terem encontrado que ela enganou sobre reservas e por vezes careceu de cobertura total; pagou uma multa de $41 milhões à CFTC sobre essas questões. Desde então, a Tether alega ter fortalecido suas reservas, mantendo a maioria em títulos a curto prazo do Tesouro dos EUA, dinheiro e outros colateral líquido. Conteúdo: a empresa obteve enormes lucros com os juros de suas reservas do Tesouro no ambiente de alta taxa de 2023–24. Até meados de 2025, a Tether até anunciou que estava entre os principais compradores de dívida do governo dos EUA, sublinhando sua força financeira. Contudo, a transparência continua sendo uma preocupação – a Tether fornece atestados trimestrais, mas ainda não passa por auditorias públicas completas, atraindo críticas de reguladores e analistas.

O forte geográfico do USDT está na Ásia e em mercados emergentes. Ele é amplamente utilizado em trocas que atendem clientes chineses e asiáticos, muitas vezes como um substituto para o dólar para negociação de criptomoedas ou armazenamento de valor offshore. Em países como Turquia, Venezuela e Nigéria, o USDT é popular para proteção contra a inflação da moeda local (os comerciantes trocam lira/desvalorização do bolívar/naira por dólares estáveis do Tether). Notavelmente, mesmo que a China proíba a negociação de criptomoedas, persistem mercados subterrâneos onde as pessoas negociam yuan por USDT para movimentar dinheiro para o exterior – dando ao Tether um papel único nos fluxos de capital globais. O uso generalizado do Tether em regiões com menos supervisão regulatória explica parcialmente como ele pode operar em jurisdições offshore e crescer apesar do escrutínio nos EUA. “A ironia é que os emissores de stablecoin mais conservadores e em conformidade se tornaram alvos mais fáceis [para os reguladores]. Em contraste, o Tether, o maior stablecoin e também considerado o mais arriscado, é em grande parte offshore”, observou Ledger Insights quando os reguladores dos EUA reprimiram um rival em 2023.

Desenvolvimentos recentes: Tether tem surfado em uma onda de renovada dominância. Após um revés de um concorrente em 2023 (a desvalorização temporária do USDC, discutida abaixo), muitos usuários de cripto retornaram ao USDT de liquidez relativamente maior, aumentando sua participação de mercado. O emissor do Tether afirma que agora mantém um dos portfólios de reservas mais líquidos da indústria, composto principalmente por equivalentes de caixa. Em declaração de junho de 2025, a Tether disse que “já detém mais de $120B em Tesourarias dos EUA” e enfatizou seu compromisso com reservas altamente líquidas. A empresa também sinalizou planos para diversificar algumas reservas em Bitcoin – comprometendo uma parte dos lucros para comprar BTC – um movimento que atraiu tanto elogios (pela potencial valorização) quanto preocupações (por introduzir volatilidade nas reservas). Até agora, o USDT manteve sua paridade de forma confiável, mesmo em momentos de estresse de mercado. Ele caiu brevemente ($0,97) durante o pânico de mercado de maio de 2022 e rapidamente se recuperou, reforçando a confiança dos usuários. No entanto, a Tether continua sem regulamentação por qualquer grande governo (está incorporada nas Ilhas Virgens Britânicas) e sem seguro, então sua estabilidade a longo prazo depende amplamente da credibilidade do emissor e da gestão de ativos. Qualquer grande perda de confiança na Tether poderia representar um risco sistêmico para os mercados de criptomoeda, um fato que mantém os reguladores atentos.

USD Coin (USDC) – Uma Colaboração da Coinbase e Circle

USD Coin (USDC) é a segunda maior stablecoin, co-fundada pela Circle Internet Financial e Coinbase em 2018 sob o Centre Consortium. O USDC foi construído com foco em transparência e conformidade regulatória, visando ser o stablecoin “confiável” em dólares para instituições. No início de 2025, o valor de mercado do USDC está em torno de $58–62 bilhões. É totalmente reservado com uma mistura de caixa e Tesourarias dos EUA de curto prazo, mantidas com parceiros financeiros regulamentados nos EUA. Todo mês, a Circle publica atestados de uma grande firma de contabilidade verificando que as reservas equivalem ou excedem o USDC em circulação. A Circle até criou um Circle Reserve Fund dedicado gerido pela BlackRock para as reservas do Tesouro, adicionando outra camada de supervisão. Esta abordagem tornou o USDC popular entre usuários corporativos e americanos que priorizam segurança e conformidade – por exemplo, muitas empresas de criptomoeda americanas usam USDC para tesouraria e pagamentos, e MoneyGram e Visa integraram USDC para liquidação em programas piloto.

O USDC geralmente mantém uma paridade muito próxima de 1:1 com o dólar. Contudo, em março de 2023, o USDC enfrentou um sério teste de estresse durante a turbulência bancária nos EUA. A Circle revelou que $3.3 bilhões das reservas de caixa do USDC estavam presas no Silicon Valley Bank, que falhou repentinamente. O medo se espalhou que o USDC poderia não ser totalmente resgatável, e a moeda perdeu sua paridade, caindo para tão baixo quanto $0,88 em 11 de março de 2023. A Circle garantiu publicamente que cobriria qualquer déficit e que o USDC permaneceu resgatável 1:1, e a decisão dos reguladores dos EUA de apoiar os depósitos do SVB acalmou os mercados. Na segunda-feira, as redenções do USDC foram retomadas e a moeda voltou a $1.00, mas o incidente minou a confiança. “Não importa o quão sólidas sejam as operações da Circle, este tipo de desvalorização tende a minar fundamentalmente a confiança”, observou um analista durante o susto. De fato, a participação de mercado do USDC caiu após isso – caindo de cerca de $40B para $30B à medida que alguns usuários mudaram para Tether ou outras opções.

A Circle tirou lições desse episódio: moveu todo o caixa de reservas para bancos maiores e para a facilitação de repo inverso do Fed via fundo da BlackRock, para evitar risco de um único banco. Em 2024, o USDC se estabilizou e a Circle continuou expandindo seu alcance. O USDC é amplamente usado em bolsas regulamentadas dos EUA e aplicativos fintech, e vê grande volume em protocolos DeFi devido à sua confiabilidade. A Circle também lançou o Euro Coin para valor estável denominado em euros, embora o EURC permaneça muito menor. Em um sinal dos tempos, a Circle abriu capital na Bolsa de Valores de Nova York em junho de 2025 (após uma tentativa anterior de SPAC fracassar). Após a passagem pelo Senado dos EUA de um projeto de lei sobre stablecoin, as ações da Circle recém-listadas subiram em meio ao otimismo para stablecoins em conformidade, ganhando mais de 12% em um dia. O CEO da Circle saudou a regulamentação pendente como uma oportunidade para que “dólares digitais totalmente reservados” se proliferem com a bênção do governo.

Notícias recentes: Com clareza regulatória no horizonte nos EUA, o USDC está prestes a se beneficiar como um stablecoin “modelo cidadão”. Já adere a muitas das regras esperadas – por exemplo, mantendo reservas seguras 1:1, divulgações mensais. A Circle tem buscado ativamente parcerias com governos e setores financeiros. Por exemplo, o Bank of America e a Stripe insinuaram iniciativas de stablecoin envolvendo o USDC. A Circle também se associou com o Apple Pay e outros para permitir pagamentos com USDC em contextos tradicionais. Embora o crescimento do USDC tenha desacelerado em 2023, ele retomou um crescimento modesto em 2024 e agora, impulsionado por um apoio federal potencial, a participação de mercado do USDC está lentamente recuperando (recentemente 24%, de 22% no início de 2025). A Circle argumenta que stablecoins como USDC podem servir aos desbancarizados e melhorar as remessas, alinhando-se com os objetivos de inclusão financeira. O próximo ano testará se o USDC pode desafiar a dominância global do Tether ou se permanecerá o stablecoin preferido em mercados regulamentados e entradas de fiat.

Binance USD (BUSD) – Ascensão e Paralisação Regulatória

BUSD, o stablecoin Binance USD, fornece um conto de advertência sobre risco regulatório. Lançado em 2019 pela Paxos Trust em parceria com a Binance, BUSD era um stablecoin lastreado em USD aprovado pelo Departamento de Serviços Financeiros do Estado de Nova York (NYDFS). Cresceu rapidamente graças à sua associação com a Binance – a maior bolsa de criptomoedas do mundo – atingindo um valor de mercado superior a $20 bilhões no final de 2022. No início de 2023, o BUSD era a terceira maior stablecoin e amplamente usado na plataforma da Binance (Binance até converteu automaticamente outras stablecoins em BUSD por um tempo para concentrar a liquidez). Contudo, em fevereiro de 2023, a trajetória do BUSD reverteu drasticamente.

O NYDFS ordenou que a Paxos parasse a emissão de novos tokens BUSD a partir de 21 de fevereiro de 2023, citando “questões não resolvidas” na supervisão da Paxos sobre seu relacionamento com a Binance. Paralelamente, a SEC dos EUA emitiu um aviso de Wells à Paxos, indicando que a SEC considerava o BUSD como um título não registrado (uma alegação que a Paxos contestou). A Paxos, como uma empresa fiduciária regulamentada de Nova York, cumpriu a diretriz do NYDFS. Garantiu aos clientes que o BUSD permaneceria totalmente resgatável 1:1 por USD pelo menos até fevereiro de 2024 e que as reservas eram seguras. Mas sem novas emissões, o valor de mercado do BUSD começou a declinar constantemente, essencialmente encolhendo apenas “ao longo do tempo” daqui em diante. Dentro de alguns meses, o BUSD em circulação caiu mais de 70%, caindo de $16B para cerca de $4–5B por volta de meados de 2023. Até meados de 2024, Binance e Paxos encerraram o suporte – a Binance parou de negociar pares em BUSD, e a Paxos planejou cessar redenções após garantir que os detentores pudessem converter seus tokens.

A ação regulatória contra o BUSD foi marcante porque a Paxos era conhecida por sua abordagem conservadora e em conformidade. Ao contrário da Tether, a Paxos manteve as reservas do BUSD inteiramente em Tesourarias dos EUA e dinheiro e se submeteu a auditorias do NYDFS. Observadores especularam que a marca Binance e a possibilidade de questões de supervisão mistas desencadearam a repressão. Como a Ledger Insights notou, “os emissores de stablecoin mais conservadores [como a Paxos] são alvos mais fáceis porque desejam estar em conformidade”, enquanto os jogadores offshore estavam fora da jurisdição dos EUA. Na verdade, a repressão parecia ter como objetivo indiretamente controlar a Binance (que enfrentava uma fiscalização mais ampla nos EUA) cortando seu token em dólares. No final, não ocorreram perdas para os consumidores – os detentores do BUSD foram ressarcidos por meio de redenções, e em julho de 2024 a SEC silenciosamente abandonou sua investigação sem buscar aplicação. Mas o episódio enviou uma mensagem clara: mesmo stablecoins totalmente lastreados podem ser interrompidos se os reguladores perceberem riscos. O desaparecimento do BUSD também demonstra risco de concentração de mercado – quando os usuários da Binance perderam seu stablecoin primário, muitos se mudaram para alternativas como o USDT, impulsionando a dominância do Tether.

MakerDAO’s DAI e Stablecoins Descentralizadas

Nem todos os stablecoins são emitidos por empresas centralizadas. O DAI é o principal stablecoin descentralizado, gerido pelo protocolo MakerDAO na Ethereum. Lançado em 2017, o DAI é colateralizado não por reservas fiduciárias, mas por ativos criptográficos: usuários bloqueiam criptomoedas (como ETH, USDC, etc.) em contratos inteligentes para cunhar DAI, mantendo mais de colaterização para assegurar que o valor do DAI permaneça a $1. O fornecimento de DAI está em cerca de $4 bilhões em 2025, tornando-o o quarto maior stablecoin. Ele desempenha um papel vital no DeFi.Como um token de dólar sem confiança – nenhuma única empresa controla DAI, e é governado por uma comunidade distribuída de detentores de tokens MKR.

Ao longo do tempo, MakerDAO evoluiu o modelo do DAI para fortalecer a estabilidade do seu lastro. Originalmente apoiado apenas por ETH, DAI expandiu para aceitar colaterais diversos (incluindo Bitcoin embrulhado e stablecoins como USDC). Após os crashes de cripto de 2022, o Maker aumentou sua resiliência alocando uma parte significativa das reservas em ativos do mundo real e Tesourarias. Hoje, uma grande parte do DAI é indiretamente lastreada por USDC (que o protocolo mantém como colateral) e por cofres que geram rendimento investidos em títulos de curto prazo. Ironicamente, isso significa que o DAI – concebido como dinheiro totalmente descentralizado – agora depende parcialmente de ativos centralizados para se manter estável. A comunidade do MakerDAO tem debatido intensamente esse compromisso entre pureza e estabilidade. Em 2023-24, o Maker iniciou um plano "Endgame" para eventualmente reduzir a dependência do USDC e até explorar deixar o lastro do DAI flutuar no futuro distante, mas por enquanto o DAI permanece aproximadamente 1:1 com o USD. O MakerDAO também introduziu a Taxa de Poupança DAI, atualmente em torno de 3,3%, compartilhando a receita de seus investimentos no mundo real com os detentores de DAI para incentivar a retenção do DAI.

Stablecoins algorítmicas – que mantêm laços por meio de algoritmos ou arbitragem em vez de colateral total – são outra categoria, mas uma que sofreu um grande golpe com o colapso da TerraUSD (UST). A UST, uma stablecoin algorítmica da blockchain Terra, cresceu para um valor de mercado superior a $18 bilhões no início de 2022 e, em maio de 2022, entrou em colapso, eliminando bilhões em valor. Seu fracasso (perdendo seu lastro de $1 e despencando para quase zero) mostrou os perigos dos designs subcolateralizados. O desastre da Terra destruiu a confiança nos estabilizadores puramente algorítmicos; desde então, a maioria das novas stablecoins optou por modelos de colateral robustos. Mesmo assim, alguns projetos persistem. Frax (FRAX) introduziu uma moeda semialgorítmica parcialmente apoiada por colateral, que tem mantido bem seu lastro com um fornecimento em bilhões. USDD, uma stablecoin algorítmica na rede Tron lançada por Justin Sun, visa manter um lastro de $1 por meio de reservas de cripto e intervenção; brevemente perdeu lastro para $0,97 no final de 2022 e agora tem um fornecimento menor de $400 milhões. Essas alternativas permanecem nicho em comparação com gigantes como USDT/USDC.

No DeFi, 2023–2024 viu alguns lançamentos inovadores de stablecoins: por exemplo, o GHO da Aave, uma stablecoin descentralizada e sobrecolateralizada pelo protocolo de empréstimo Aave; o crvUSD da Curve Finance, que usa um mecanismo de lastro baseado em AMM novo; e o USDe da Ethena Labs, uma stablecoin sintética supostamente apoiada por uma combinação de derivativos on-chain e ativos do mundo real. Notavelmente, em meados de 2025, o USDe da Ethena cresceu para uma capitalização de mercado de $5,65 bilhões (cerca de 2,25% do mercado de stablecoins) e está ganhando força, indicando espaço para novos participantes com designs híbridos. Essas stablecoins nativas do DeFi são importantes para manter o ecossistema descentralizado – por exemplo, DAI e USDe proporcionam alternativas não bancárias caso os reguladores reprimam as moedas lastreadas em fiat. No entanto, os reguladores também estão prestando atenção aqui; o MiCA na Europa e projetos de lei nos EUA definem "tokens referenciados em ativos" amplamente, potencialmente cobrindo moedas algorítmicas.

Em resumo, stablecoins descentralizadas como DAI oferecem dólares digitais resistentes à censura, críticos para o financiamento aberto, mas atualmente constituem uma pequena fração do suprimento geral de stablecoins. O colapso da Terra serve como um lembrete da importância das reservas – os esforços regulatórios agora insistem em reservas completas para evitar outro cenário como o da UST. Indo adiante, o setor de stablecoins pode se bifurcar em moedas lastreadas em fiat regulado (como USDC, futuras moedas bancárias) e moedas lastreadas em cripto descentralizadas, cada uma servindo a diferentes preferências de usuários e apetites de risco.

Novos Entrantes: PYUSD do PayPal e Outras Stablecoins Corporativas

Uma tendência significativa recente é a emissão de stablecoins por empresas tradicionais de finanças e tecnologia. Talvez o exemplo mais proeminente seja o PayPal USD, lançado em agosto de 2023 pelo gigante de pagamentos PayPal. PYUSD é uma stablecoin de dólar emitida pela Paxos Trust (o mesmo emissor regulado por trás do BUSD e USDP) na Ethereum, totalmente apoiada por depósitos em dólar americano e Tesourarias. O PayPal a introduziu como uma maneira para os usuários do PayPal comprarem, venderem, manterem e enviarem dólares na blockchain de forma contínua. A medida foi saudada como um momento marcante: uma das maiores empresas de fintech mainstream adotando a tecnologia cripto. A adoção do PYUSD tem sido gradual – em meados de 2025 sua circulação está apenas abaixo de $1 bilhão – mas o PayPal tem milhões de usuários, e a moeda está posicionada para se integrar com comerciantes online e remessas através da rede do PayPal. O CEO do PayPal descreveu a stablecoin como crucial para a visão da empresa de pagamentos mais rápidos e sem fronteiras. Recentemente, o PayPal fez parceria com a Fiserv, um importante processador de pagamentos, para explorar a interoperabilidade, permitindo que os consumidores usem o PYUSD do PayPal e a futura stablecoin da Fiserv através de plataformas.

De fato, a Fiserv anunciou em junho de 2025 que lançará sua própria stablecoin chamada FIUSD até o final do ano. A Fiserv planeja integrar o FIUSD em sua infraestrutura de pagamentos em 10.000 bancos e 6 milhões de comerciantes, essencialmente trazendo capacidades de stablecoins para uma grande parte do sistema financeiro. A moeda será oferecida sem custo adicional para os comerciantes e tem a intenção de reduzir fricções de pagamento (até potencialmente reduzindo taxas de intercâmbio de cartões usando trilhas de blockchain). A Fiserv também está olhando para "tokens de depósito" – tokens digitais de dólar emitidos por bancos que funcionam como stablecoins, mas situam-se dentro do sistema bancário – como uma ponte para que bancos usem stablecoins de uma maneira amigável ao capital. Isso destaca uma tendência de convergência fintech/bancária com a tecnologia stablecoin.

Grandes bancos não estão muito atrás. O JPMorgan Chase foi pioneiro em um token interno semelhante a uma stablecoin, o JPM Coin, para liquidações de transferências institucionais em 2019. Em 2025, o JPMorgan expandiu este conceito com o JPMD, um novo token digital de dólar respaldado por depósitos para clientes corporativos, para otimizar liquidações diárias. Outros bancos supostamente mostraram interesse: "Já tive várias conversas com os maiores bancos do mundo querendo uma stablecoin. Eles estão nos chamando dizendo: 'Eu preciso de uma stablecoin em 8 semanas, como podemos conseguir uma?'" disse Adam Ackermann, chefe de gerenciamento de portfólio na Paxos, em junho de 2025. Isso sugere que os principais bancos veem as stablecoins (ou tokens similares) como essenciais para o futuro das infraestruturas de pagamento, provavelmente devido aos benefícios de liquidações instantâneas 24/7 e programabilidade.

Fora do setor bancário, empresas de tecnologia e redes de pagamento estão explorando stablecoins também. A Stripe, uma processadora de pagamentos global, sinalizou planos para integrar pagamentos com stablecoins para negócios e criadores online, embora não tenha lançado sua própria moeda. A Visa tem testado o uso do USDC para liquidações de transações transfronteiriças na sua rede desde 2021 e, em 2023, expandiu esses pilotos com carteiras cripto. A Mastercard também se juntou à Paxos em 2023 para ajudar bancos a oferecer comércio de stablecoins para clientes, e está envolvida em projetos para liquidar pagamentos com cartões em stablecoins. Esses movimentos indicam que as stablecoins estão permeando os sistemas de pagamento tradicionais, não apenas exchanges de cripto.

Os reguladores tomaram nota do interesse das Big Techs. Uma preocupação levantada no Senado dos EUA foi que o projeto de lei sobre stablecoin não impede que grandes empresas de tecnologia emitam suas próprias stablecoins. Isso remete ao projeto de stablecoin Libra (posteriormente Diem) do Facebook em 2019, que foi impedido pela resistência regulatória devido a temores de que uma moeda emitida por uma empresa privada pudesse minar a estabilidade financeira. Embora a Libra nunca tenha sido lançada, o conceito sobrevive: se as regras permitirem, gigantes como Amazon, Google, ou Apple podem eventualmente emitir stablecoins com suas marcas para uso em seus ecossistemas. Policymakers estão divididos – alguns acolhem a inovação, outros alertam sobre os riscos se "stablecoins de grandes tecnologias" ganharem poder descontrolado. Por enquanto, as moedas corporativas mais notáveis ainda são o PYUSD do PayPal e os esforços fintech futuros como o FIUSD. Seu desenvolvimento, sob licenças adequadas, sugere um futuro onde os consumidores podem rotineiramente usar um dólar do PayPal ou dólar digital do banco para pagar por bens, tudo rodando em trilhas de stablecoin nos bastidores.

Outros entrantes notáveis incluem o próprio USDP (Pax Dollar) da Paxos, um token USD regulado menor com um fornecimento de $0,9B, e TrueUSD, uma stablecoin que viu picos de uso após o Binance promovê-la em 2023. TUSD em um ponto ultrapassou $2 bilhões em circulação quando o Binance a usou como substituto do BUSD, embora questões sobre seus parceiros bancários tenham causado suspensões temporárias de cunhagem, e posteriormente pairou em torno de $500 milhões. Também de interesse, experimentos relacionados a governos: por exemplo, o banco central de Hong Kong está explorando uma stablecoin atrelada ao HKD em parceria com bancos, e algumas nações estão considerando usar stablecoins como um trampolim para suas próprias moedas digitais de banco central. No geral, a entrada de players financeiros estabelecidos sinaliza que as stablecoins estão se movendo da periferia do cripto para a arena financeira e de pagamentos mainstream.

Casos de Uso: Como as Stablecoins São Usadas em Diferentes Setores

Originalmente concebidas como uma ferramenta para traders de cripto, as stablecoins hoje alimentam uma variedade de casos de uso em diferentes esferas. Aqui estão as áreas principais onde a adoção e desenvolvimento de stablecoins são mais notáveis:

• Negociação de Ativos Digitais e Liquidez de Mercado: As stablecoins são a espinha dorsal do trading de criptomoedas. Em praticamente todas as exchanges, traders usam stablecoins como USDT ou USDC como uma moeda de cotação conveniente para trocar entre ativos cripto voláteis. Isso permite que eles estacionem valor de forma estável sem sair do ecossistema cripto. Por exemplo, em vez de sacar para um banco (o que pode ser lento ou inacessível aos finais de semana), um trader pode vender Bitcoin por USDT e manter o valor estável. As stablecoins largamente substituíram o fiat tradicional nas exchanges – muitas plataformas não oferecem mais depósitos bancários em USD, contando com stablecoins como o proxy do dólar. Isso fez das stablecoins alguns dos ativos mais negociados no mundo das criptomoedas.Conteúdo: mundo por volume. De fato, em 2024 as stablecoins estavam lidando com cerca de $450 bilhões em volume de transações por mês, aproximadamente metade do volume mensal da Visa. Durante a volatilidade do mercado, os investidores frequentemente recorrem às stablecoins para segurança, causando aumentos no valor de mercado. Por exemplo, durante a queda das criptomoedas em 2022, a oferta geral de stablecoins inicialmente aumentou à medida que os investidores venderam ativos de risco por tokens estáveis como porto seguro. Em resumo, as stablecoins fornecem a liquidez e estabilidade que lubrificam as engrenagens dos mercados de criptomoedas.

• Finanças Descentralizadas (DeFi): Stablecoins são a espinha dorsal do DeFi, possibilitando empréstimos, financiamentos, e geração de rendimento sem fiat. Em protocolos como Aave, Compound, e MakerDAO, usuários emprestam stablecoins para ganhar juros ou emprestam stablecoins contra colateral. Os mercados de empréstimos de stablecoins no DeFi frequentemente têm dezenas de bilhões em liquidez. Stablecoins são também essenciais para trocas descentralizadas (DEXs) – muitos pares de negociação na Uniswap ou Curve envolvem uma stablecoin (por exemplo, ETH/USDC) para minimizar a volatilidade e perda impermanente. Na verdade, DEXes especializadas como Curve têm pools compostos inteiramente de stablecoins, permitindo trocas com baixo deslizamento entre diferentes tokens de dólar. De acordo com dados do setor, stablecoins representam uma parte significativa do valor total bloqueado (TVL) no DeFi. Por exemplo, os pools da Curve para stablecoins em euros (como stEUR/agEUR) e USDC ponteado em redes Layer-2 cresceram substancialmente até 2025. Projetos DeFi também lançaram suas próprias stablecoins (como discutido, como DAI, GHO, crvUSD) para fortalecer a independência do ecossistema das moedas centralizadas. Essas stablecoins descentralizadas facilitam verdadeiros serviços financeiros on-chain, desde derivados até contas de poupança, enquanto isolam os usuários das oscilações do mercado de criptomoedas. No entanto, stablecoins do DeFi podem enfrentar volatilidade durante eventos extremos – por exemplo, até mesmo DAI oscilou para $0,97 brevemente durante o pânico USDC de março de 2023 devido ao seu colateral USDC, mostrando os riscos interconectados.

• Pagamentos e Remessas: Um dos casos de uso mais promissores é o uso de stablecoins para pagamentos – especialmente remessas e transferências transfronteiriças. Stablecoins permitem enviar dinheiro globalmente a qualquer momento em minutos, por taxas frequentemente de apenas alguns centavos, superando em muito os canais de remessa tradicionais. Isso está transformando as remessas em regiões como a África e a América Latina. Por exemplo, na Nigéria, muitas pessoas agora usam stablecoins para enviar fundos para a família no exterior ou receber pagamentos do exterior, evitando as altas taxas de Western Union ou transferências bancárias. “Remessas transfronteiriças são um caso de uso importante para stablecoins na Nigéria... É muito mais rápido e acessível”, observa Moyo Sodipo, da exchange nigeriana Busha. A Chainalysis descobriu que enviar uma remessa de $200 via stablecoin é cerca de 60% mais barato em média para a África Subsariana do que usar serviços de remessa fiat. A velocidade também é superior – uma transferência de stablecoin normalmente se liquida em segundos a minutos na blockchain, enquanto uma transferência bancária internacional pode levar dias. Isso levou comunidades da diáspora e até organizações de ajuda a adotar stablecoins para movimentar fundos. Também estamos vendo colaborações fintech: por exemplo, a MoneyGram se uniu à rede Stellar para permitir que os usuários convertam dinheiro em USDC e vice-versa nos locais da MoneyGram, mesclando o físico e o digital para remessas. Esse serviço, lançado em 2022-23, permite que alguém deposite dinheiro local e tenha seu parente retirado como dinheiro em outro país, com o USDC fazendo a transferência de valor nos bastidores.

Além das remessas, as stablecoins estão entrando em pagamentos cotidianos e comércio. Comerciantes em alguns países agora aceitam USDT/USDC por produtos – desde lojas de varejo na Venezuela até freelancers de tecnologia globalmente recebendo pagamentos em stablecoins. Processadores de pagamento de stablecoin (como BitPay, APIs do Circle, ou BVNK na Europa) ajudam a converter pagamentos de stablecoin para moeda local para comerciantes, mitigando a volatilidade. No Reino Unido, empresas como BVNK fornecem gateways para empresas aceitarem stablecoin de clientes e liquidarem em fiat se desejado. Micropagamentos e pagamento para economia de gig são outra área: freelancers e trabalhadores remotos estão cada vez mais sendo pagos em stablecoins, especialmente quando as opções bancárias são limitadas ou ao trabalhar para empregadores no exterior. A atração é o recebimento imediato de fundos e a evasão de altas taxas de conversão de moeda. Por exemplo, um assistente virtual filipino que trabalha para um cliente nos EUA pode ser pago em USDC online e trocar para pesos locais conforme necessário, evitando atrasos e taxas do sistema bancário internacional.

• Transações Comerciais e Comércio Transfronteiriço: Stablecoins estão encontrando um papel em usos B2B, facilitando liquidações mais rápidas e baratas para empresas. Como mencionado, empresas em países com controles de capital ou escassez de dólares usam stablecoins para pagar fornecedores no exterior. Um grande importador de alimentos na África, por exemplo, pode pagar um exportador asiático em USDC, porque abrir uma carta de crédito em dólares via bancos é muito lento ou impossível devido à escassez de moeda estrangeira. Mesmo grandes corporações multinacionais têm se aventurado em stablecoins para operações de tesouraria – usando-as para movimentar fundos entre subsidiárias instantaneamente. Stablecoins também podem reduzir o risco de contraparte em negócios: em vez de confiar em termos de crédito, um comprador pode enviar uma stablecoin que o vendedor sabe que é totalmente reservada e resgatável. Em 2024, a divisão Onyx do JPMorgan relatou um aumento de 15% no uso de stablecoins para pagamentos transfronteiriços B2B, à medida que as empresas encontraram uma alternativa útil ao SWIFT para transferências internacionais de menor valor. O relatório observou que stablecoins estavam começando a substituir transferências tradicionais em certos corredores de pagamento de baixo valor e alto volume.

Liquidações e negociação entre instituições financeiras estão em outro campo: Bancos como Signature (antes de seu fechamento) e Silvergate tinham sistemas de tokens internos para liquidações instantâneas; agora, stablecoins podem preencher essa lacuna. Algumas corretoras e plataformas de negociação institucional usam stablecoins para movimentar fundos 24/7 entre locais de negociação. Também há crescimento no uso de stablecoins para commodities e financiamento ao comércio. Embora ainda no início, houve transações piloto onde commodities como petróleo ou grãos foram pagos com stablecoins, simplificando o processo.

• Proteção Contra a Inflação e Substituto do Dólar: Como discutido no contexto regional, stablecoins se tornaram uma proteção crítica para indivíduos em economias de alta inflação. Em lugares como Argentina, Turquia, Nigéria e Líbano, as pessoas recorreram às stablecoins para proteger suas economias da queda livre da moeda. Com smartphones e carteiras de criptomoedas, cidadãos comuns podem efetivamente segurar dólares americanos (via USDT/USDC) mesmo que seu governo restrinja o acesso a moeda estrangeira. Esse papel das stablecoins como "armazenamento de valor leve" viu adesão por todos, desde motoristas de táxi em Buenos Aires até pequenos comerciantes em Ancara. Eles podem aceitar stablecoins como pagamento ou converter excesso de dinheiro local em stablecoins diariamente.

Na crise econômica do Líbano, USDT na rede Tron (escolhida por suas baixas taxas) se tornou uma maneira popular de levar dinheiro para dentro e fora do país à medida que o sistema bancário paralisou. Assim, as stablecoins estão funcionando como uma alternativa ao dinheiro em dólar em regiões onde dólares físicos são escassos ou o sistema bancário está quebrado. Ao contrário de uma conta bancária que pode ser congelada ou de uma pilha de dólares que pode ser roubada, uma carteira de stablecoin (se devidamente protegida) oferece alguma resiliência – embora os usuários enfrentem riscos específicos de cripto, como perder chaves privadas. Este caso de uso chamou a atenção dos bancos centrais, pois efetivamente é uma dolarização via criptomoeda, o que pode minar a política monetária local. No entanto, para indivíduos em tumulto econômico, o benefício da estabilidade supera essas preocupações macro, tornando as stablecoins incrivelmente valiosas em nível pessoal.

• Servindo aos Sem-Banco e Subbancarizados: Stablecoins também têm potencial para expandir o acesso financeiro. Mais de 1 bilhão de pessoas globalmente não possuem contas bancárias, mas muitas têm celulares. Stablecoins podem permitir que eles armazenem dinheiro, realizem pagamentos e acessem serviços financeiros básicos sem um banco. Projetos na América Latina e África estão aproveitando as stablecoins para distribuição de ajuda humanitária, microempréstimos, e programas de poupança. Por exemplo, um refugiado sem acesso bancário pode receber ajuda em uma stablecoin de dólar, gastar via aplicativos móveis, ou converter em dinheiro local por meio de redes de pares. Tanto Tether quanto Circle destacaram como suas stablecoins são usadas por pessoas em mercados emergentes que são subbancarizados. Naturalmente, desafios permanecem – esses usuários precisam de uma interface amigável e rampas de acesso e saída confiáveis para moeda local. Mas empresas e ONGs estão trabalhando para simplificar carteiras de criptomoedas e integrar com agentes de dinheiro móvel local. Se bem-sucedidas, as stablecoins poderiam ajudar a trazer milhões para uma forma de sistema financeiro moderno, preenchendo uma lacuna onde os bancos tradicionais falharam ou deixaram comunidades para trás.

• Dinheiro Programável e Novas Inovações: Como stablecoins são digitais e muitas vezes executadas em plataformas de contrato inteligente, elas são dinheiro programável. Isso abre casos de uso que não são possíveis com dinheiro ou dinheiro eletrônico tradicional. Por exemplo, empresas podem programar pagamentos para ocorrer automaticamente quando condições forem atendidas (como um escrow que libera fundos de stablecoin quando uma entrega de remessa é confirmada). Pagamentos de seguros poderiam ser automatizados através de contratos inteligentes de stablecoin que disparam em um evento (seguro paramétrico). Também vemos stablecoins alimentando jogos baseados em blockchain e NFTs, onde moedas ou marketplaces no jogo usam stablecoins para denominar preços, garantindo que o valor real dos ativos no jogo seja estável. Micropagamentos para conteúdo (pagando alguns centavos para ler um artigo ou transmitir vídeo) tornam-se viáveis com stablecoins de baixa taxa de forma que as taxas de cartão de crédito tornam impraticável. Nas redes sociais descentralizadas, criadores podem ganhar gorjetas em stablecoin de seguidores globalmente, instantaneamente. Tudo isso aponta para como as stablecoins habilitam novas interações econômicas online, graças à sua estabilidade combinada com a acessibilidade aberta das criptomoedas.Content: resumos, as stablecoins evoluíram muito além de uma ferramenta para traders - agora estão possibilitando transações financeiras mais rápidas, maior inclusão e novos modelos de negócios digitais em todo o mundo. À medida que o uso cresce em cada uma dessas esferas, as linhas entre finanças tradicionais e cripto se tornam borradas: uma pequena empresa pode liquidar uma fatura via stablecoin sem pensar nela como "cripto"; uma família pode receber remessas em stablecoin que elas sacam em sua aldeia. A tecnologia está se incorporando na infraestrutura de finanças e comércio.

O Panorama Regulatório: Desenvolvimentos Globais e Desafios

O rápido aumento das stablecoins – essencialmente dólares digitais fora da banca tradicional – levou reguladores em todo o mundo a responderem. Preocupações sobre estabilidade financeira, proteção ao consumidor e uso ilícito estão impulsionando uma série de desenvolvimentos regulatórios. Aqui está uma visão de como diferentes jurisdições estão abordando a supervisão das stablecoins:

Estados Unidos: Da Incerteza a um Projeto de Lei Histórico

Por anos, reguladores dos EUA lutaram com stablecoins usando leis existentes, mas sem uma estrutura abrangente. Isso deixou emissores em uma área cinzenta – alguns como a Circle e a Paxos buscaram licenças estaduais (por exemplo, cartas de fideicomisso de Nova York) e aderiram a práticas rigorosas de reserva, enquanto outros como a Tether operaram offshore. Agências como a SEC e a CFTC ocasionalmente tomaram medidas (multando Tether em 2021 por erros passados, ou investigando o BUSD da Paxos em 2023), mas não havia regras federais claras especificamente para stablecoins.

Em junho de 2025, ocorreu uma grande mudança: o Senado dos EUA aprovou o bipartidário “GENIUS Act” para regular stablecoins, marcando a primeira grande legislação sobre cripto a avançar no Congresso. Este projeto de lei – visto como um “momento marco” para a indústria – cria padrões federais para stablecoins de pagamento (stablecoins atreladas ao dólar). Exige que qualquer stablecoin em USD seja totalmente lastreada por ativos altamente líquidos como dinheiro ou Títulos de Curto Prazo do Tesouro, e os emissores devem manter reservas 1:1 o tempo todo e divulgações públicas mensais dessas reservas. Esses mecanismos de proteção visam garantir que uma corrida a uma stablecoin não deixe consumidores com tokens sem valor, como aconteceu no colapso Terra-Luna de 2022. Na prática, os emissores operariam como bancos estreitos ou fundos do mercado monetário, segurando apenas ativos seguros para lastrear as moedas.

O projeto de lei do Senado também aborda quem pode emitir stablecoins: define requisitos prudenciais e status segurado pelo FDIC para emissores (o que significa que apenas instituições regulamentadas que poderiam se qualificar para o seguro federal em depósitos). O resgate em tempo real é obrigatório – os usuários devem poder resgatar stablecoins por dólares reais sob demanda. A legislação foi motivada em parte pela visão de que stablecoins, se adequadamente regulamentadas, poderiam reforçar a supremacia do dólar dos EUA na era digital. O Secretário do Tesouro Scott Bessent disse ao Congresso que isso poderia ajudar o mercado de stablecoins em USD a crescer quase oito vezes para US$ 2 trilhões na próxima década. Os legisladores a favor dizem que isso irá “legitimar a classe de ativos” e integrar stablecoins no sistema financeiro com confiança. Como um deles colocou, “Por muito tempo, stablecoins operaram em uma área cinzenta regulatória... O GENIUS Act muda isso ao criar balizas para a inovação responsável”.

No entanto, o projeto de lei ainda não se tornou lei – ele passou no Senado por 68 a 30 com apoio bipartidário, mas ainda precisa de aprovação pela Câmara dos Representantes (controlada pelos republicanos) e, em seguida, da assinatura do presidente. Dado que a administração do Presidente Donald Trump foi geralmente pró-cripto (os próprios negócios de Trump até lançaram uma stablecoin, levantando debates sobre conflito de interesses), muitos esperam que o projeto de lei ou uma versão similar se torne lei dentro de 2025. Houve drama político: alguns democratas como a senadora Elizabeth Warren se opuseram ferozmente ao projeto de lei, argumentando que ele “turboalimenta o mercado de stablecoins, enquanto facilita a corrupção do presidente e mina a estabilidade financeira e a proteção ao consumidor”. Eles apontaram para os laços familiares de Trump com uma empresa de stablecoin e exigiram regras mais rígidas contra lavagem de dinheiro e proibições para emissores estrangeiros na legislação. Esses problemas podem ser revisitados na versão da Câmara.

Assumindo que uma lei seja aprovada, os EUA passariam de um mosaico incerto para um regime claro: stablecoins seriam tratadas efetivamente como uma nova categoria de produto financeiro regulamentado – nem exatamente depósitos bancários nem valores mobiliários, mas com elementos de ambos. A supervisão pode recair conjuntamente sobre reguladores bancários (para a concessão de licenças aos emissores) e talvez o Federal Reserve (para a supervisão de stablecoins sistêmicas). A perspectiva de clareza legal já influenciou o mercado: stablecoins reguladas nos EUA como a USDC e novas como o PYUSD do PayPal estão se alinhando às regras esperadas, e até o emissor da Tether destacou sua grande reserva de Títulos do Tesouro, como se para se enquadrar no molde (embora a própria Tether possa não buscar aprovação nos EUA). As exchanges de cripto estão antecipando que apenas stablecoins compatíveis serão permitidas para usuários dos EUA se uma lei for aprovada – então algumas mudaram proativamente as listagens para moedas reguladas.

Vale a pena notar também as ações a nível estadual: mesmo antes da lei federal, alguns estados dos EUA avançaram com suas próprias regras. O NYDFS de Nova York tem uma supervisão rigorosa para qualquer stablecoin emitida sob seu regime (exigindo auditorias, atestados de reserva – o BUSD da Paxos teve isso até ser interrompido). Alguns outros estados têm seções sobre stablecoins em suas leis de transmissor de dinheiro ou estão passando projetos de lei específicos para cripto. Mas uma lei federal substituiria estas, provavelmente criando um mercado unificado. Os reguladores dos EUA, como o Federal Reserve, expressaram preocupação com o potencial das stablecoins para escalar rapidamente e possivelmente perturbar o financiamento de depósitos bancários. O presidente do Fed, Jerome Powell, em 2023, disse que stablecoins deveriam ter o mesmo nível de regulamentação que o dinheiro bancário se se tornarem amplamente utilizadas. O GENIUS Act, na prática, avança nessa direção, permitindo que apenas instituições do tipo de depósito seguradas (ou entidades supervisionadas de maneira semelhante) emitam esses tokens.

No interregno, as agências dos EUA ainda estão ativas: a SEC sob Gary Gensler insinuou que vê algumas stablecoins como valores mobiliários em certos contextos, e o Tesouro liderou discussões no Grupo de Trabalho do Presidente pedindo que os emissores de stablecoins fossem regulados como bancos. Mas o impulso legislativo sugere que os EUA estão no caminho de legalizar explicitamente e canalizar as stablecoins para o sistema financeiro regulado, em vez de bani-las. Isso é um sinal positivo para defensores da indústria que argumentam que a clareza permitirá que stablecoins floresçam com segurança no comércio cotidiano.

Europa: MiCA Traz Stablecoins para a Supervisão

A União Europeia adotou uma postura proativa com sua regulamentação abrangente de Mercados em Criptoativos (MiCA). A MiCA, aprovada em 2023, começou a ser implementada em 2024 e estabelece um quadro completo para criptoativos incluindo stablecoins (que classifica como “tokens referenciados em ativos” e “tokens de dinheiro eletrônico” dependendo se fazem referência a vários ativos ou uma moeda fiduciária única). Em junho de 2024, as disposições sobre stablecoins da MiCA foram oficialmente implementadas, tornando a UE uma das primeiras jurisdições com regras específicas de stablecoin.

Sob a MiCA, qualquer stablecoin atrelado a uma única moeda fiduciária (como uma stablecoin euro ou stablecoin dólar) é considerado um “token de dinheiro eletrônico” (EMT) e deve ser emitido por uma instituição de crédito ou uma entidade que obtenha uma licença especial. Essencialmente, trata stablecoins de forma semelhante ao dinheiro eletrônico. Os emissores devem ter reservas permanentemente disponíveis 1:1, direitos para os detentores resgatarem a qualquer momento, e não podem pagar juros aos detentores (para evitar que stablecoins concorram como contas remuneradas). Para “tokens referenciados em ativos” (ARTs), que podem fazer referência a uma cesta de moedas ou commodities, há regras e supervisão adicionais (embora na prática a maioria das stablecoins atuais sejam de uma única moeda). A MiCA também impõe limites de volume sobre stablecoins grandes usadas para pagamentos: se um EMT que não está denominado em euros (ex.: stablecoin USD) for usado acima de um certo volume – aproximadamente €200 milhões em transações por dia – por três meses, os reguladores poderiam ordenar limites em sua atividade na UE. Esta disposição foi motivada pela preocupação de que um stablecoin de moeda estrangeira (como USDT) poderia se tornar muito prevalente nos pagamentos da zona do euro, potencialmente minando o euro. Efetivamente, força os emissores de stablecoins não-euro a monitorar e, potencialmente, restringir o uso de seu token na Europa.

Conformidade e impacto: Até o final de 2024, os emissores de stablecoins que atendem à Europa devem se registrar sob a MiCA. Alguns se ajustaram de forma preventiva – a Circle obteve uma licença de cripto na França, posicionando-se para oferecer EUROC e USDC sob o regime da MiCA. A Binance, no entanto, anunciou que deixaria de apoiar seu próprio BUSD na Europa, dado a MiCA, e, em vez disso, pivoteou para stablecoins denominadas em euro para usuários da UE. Há relatos de que certas exchanges na Europa retiraram o USDT para clientes europeus antes da aplicação da MiCA, dado que o emissor do USDT não buscou autorização na UE. Isso causou mudanças na liquidez: por exemplo, os pools de stablecoin em euro da Curve viram mais volume à medida que usuários da UE trocaram para EURe ou agEUR (stablecoins euro), embora ainda sejam relativamente pequenos (capacidade de mercado combinada de €10 milhões). Isso sugere uma possível fragmentação onde, dentro da Europa, stablecoins respaldadas em euro podem ganhar preferência devido à facilidade regulatória, enquanto que stablecoins em dólar poderiam enfrentar atritos, a menos que emissores passem pelo registro na UE.

A MiCA também impõe alta transparência – relatórios trimestrais de reservas, direitos de auditoria para reguladores, etc., e tem requisitos de capital para emissores. A Autoridade Bancária Europeia supervisionará emissores importantes de stablecoins. No geral, a abordagem da UE é integrar stablecoins ao perímetro regulatório financeiro existente: tratá-las de forma semelhante a dinheiro bancário quando amplamente usadas, mitigar riscos, mas permitir inovação dentro desses limites. A proteção ao consumidor é um foco – direitos claros para resgate, responsabilidade dos emissores por perdas, e divulgações de como a paridade é mantida.

Os países europeus individuais estão em grande parte alinhados agora com a MiCA.resultados:

Certos países tomaram medidas provisórias: A Alemanha já havia declarado que as stablecoins não deveriam substituir o euro, enquanto a França estabeleceu diretrizes exigindo que projetos de stablecoin fossem aprovados pelo banco central, entre outros. Essas medidas cederão às regras unificadas do MiCA. O Reino Unido, pós-Brexit, está traçando seu próprio caminho: em 2023, o Reino Unido aprovou a Financial Services and Markets Act, que incluiu trazer "tokens estáveis" usados para pagamentos sob a supervisão do Banco da Inglaterra. O Reino Unido pretende que certas stablecoins sejam reconhecidas como uma forma válida de liquidação digital. Em 2024, o HM Treasury consultou sobre um regime para supervisionar emissores de stablecoins e potencialmente designar stablecoins sistêmicas para supervisão direta do BoE. Até 2025, espera-se que o Reino Unido implemente regras detalhadas - provavelmente semelhantes à abordagem dos EUA de exigir apoio 1:1 e autorização para emissores. O BoE também explorou a ideia de uma libra digital, mas declarou que uma CBDC de varejo, se lançada, coexistiria com stablecoins privadas, não necessariamente as substituindo.

Ásia: Abordagens Divergentes, da Adoção às Proibições

A Ásia apresenta um mosaico de posições sobre stablecoins: alguns centros financeiros estão criando ambientes regulamentados para stablecoins, enquanto outros proibiram amplamente as criptomoedas, limitando indiretamente o uso de stablecoins.

O Japão foi um dos primeiros a se mover na regulamentação de stablecoins. Uma lei aprovada em junho de 2023 determinou que apenas bancos licenciados, agentes de transferência de dinheiro registrados e empresas fiduciárias podem emitir stablecoins no Japão. A lei essencialmente trata as stablecoins como dinheiro digital, garantindo que os emissores tenham supervisão prudencial. Também exigiu que qualquer stablecoin estrangeira vendida no Japão atenda a padrões equivalentes. Como resultado, ao longo de 2024, instituições financeiras japonesas começaram a emitir suas próprias stablecoins ou tokens lastreados no iene – por exemplo, o Mitsubishi UFJ Trust lançou a plataforma "Progmat Coin" para stablecoins emitidas por bancos, e bancos menores emitiram tokens como o JPYC (uma stablecoin em iene) sob o novo regime. Isso coincidiu com o incentivo do Japão para pagamentos sem dinheiro vivo: o Banco do Japão notou que o uso de pagamentos sem dinheiro subiu para 42,8% até 2024, e autoridades sugeriram que as stablecoins e uma futura CBDC poderiam coexistir em pagamentos de varejo. Assim, a postura do Japão é de abertura controlada: permitir stablecoins dentro de uma estrutura rigorosamente regulamentada, principalmente por meio de instituições financeiras existentes.

Cingapura, da mesma forma, adota a inovação fintech, mas com restrições. A Autoridade Monetária de Cingapura (MAS) em 2022 propôs diretrizes de que as stablecoins devem ser totalmente lastreadas por ativos líquidos de alta qualidade e que os emissores devem garantir o resgate rápido (em até 5 dias). Até 2024, a MAS estava finalizando regras que exigiam lastreamento total 1:1 e resgate pontual para stablecoins. Cingapura está se posicionando para ser um hub para stablecoins reguladas na Ásia – já hospeda projetos notáveis como o XSGD (stablecoin do dólar de Cingapura) e tem incentivado testes de uso de stablecoin em sandboxes de DeFi. Muitas empresas de criptomoeda (como o Circle, por exemplo) têm entidades em Cingapura se preparando para conformidade. A abordagem de Cingapura é semelhante à dos EUA, com ênfase na qualidade das reservas, direitos de resgate e regulamentação prudencial.

Hong Kong fez manchetes ao buscar ativamente se tornar um centro de cripto e stablecoins após anos de cautela. Em dezembro de 2024, o governo de Hong Kong apresentou um projeto de lei de Stablecoin para estabelecer um regime de licenciamento abrangente para emissores de stablecoin. Esse projeto avançou rapidamente: em maio de 2025, o Conselho Legislativo de Hong Kong aprovou a Ordenança de Stablecoins, que estabelece um sistema onde qualquer empresa que emita uma stablecoin lastreada em moeda fiat ou opere um arranjo de stablecoin (custódia, carteiras etc.) com destino a Hong Kong deve ser licenciada pela Autoridade Monetária de HK. As regras exigem reservas de um para um em ativos líquidos de alta qualidade, auditorias e gestão rigorosa de capital e risco. Curiosamente, Hong Kong permitirá stablecoins atreladas a qualquer moeda fiat (não apenas HKD) sob esse regime – refletindo a abordagem do centro financeiro global de HK. Já o Standard Chartered Bank anunciou uma parceria para lançar uma stablecoin atrelada ao dólar de Hong Kong assim que as regulações estejam em vigor. Os reguladores de Hong Kong veem isso como crucial para "finanças programáveis" e inovação; eles querem um ambiente seguro que atraia emissores de stablecoin de todo o mundo. Alguns bancos chineses em HK supostamente exploraram a emissão de stablecoins CNH (yuan offshore) também. A nova legislação também aborda serviços auxiliares – e.g., provedores de carteiras para stablecoins precisarão de licenças, garantindo que todo o ecossistema seja supervisionado. A mudança de Hong Kong é um tanto surpreendente porque se alinha com a postura cautelosa da China continental sobre a cripto – mas Hong Kong está esculpindo seu próprio caminho regulatório para alavancar as finanças de cripto enquanto mitiga riscos.

A China continental, por outro lado, mantém uma proibição rigorosa sobre a negociação de criptomoedas e stablecoins para seus cidadãos. Após proibir as trocas de cripto em 2017 e a mineração em 2021, a China promoveu seu Yuan Digital (e-CNY), moeda digital do banco central, como o dinheiro digital oficial. O Banco Popular da China deixou claro que stablecoins privadas como USDT não são legais na China. As autoridades reprimiram a negociação OTC de USDT em 2023–2024, prendendo grupos envolvidos no uso de Tether para fuga de capital e lavagem de dinheiro. Muitos corretores OTC chineses que antes facilitavam as trocas de USDT tiveram que encerrar ou mover operações para o exterior. A postura da China é que apenas a CBDC emitida pelo estado e plataformas de pagamento digital regulamentadas (como Alipay, WeChat Pay) são permitidas para transações em yuan. Dito isso, indivíduos chineses encontram soluções alternativas – alguns ainda adquirem stablecoins através de Hong Kong ou contas offshore. Mas oficialmente, qualquer atividade onshore de stablecoin é proibida e o foco está na expansão do yuan digital, que agora tem milhões de usuários domesticamente. A abordagem da China exemplifica a resistência soberana a stablecoins estrangeiras: o governo está preocupado com a substituição de moeda e saídas de capital se as stablecoins (especialmente baseadas em USD) se tornarem populares, por isso bloqueou preventivamente seu uso para garantir controle monetário.

Outras nações asiáticas variam: a Coreia do Sul ainda não legalizou a emissão de stablecoin domesticamente; está elaborando leis de criptomoeda que podem abordá-las no contexto de proteção ao investidor. Enquanto isso, stablecoins atreladas ao won coreano existem, mas são negociadas principalmente em plataformas offshore. A India é muito restritiva em relação à cripto em geral (após pesados impostos e proibições bancárias, a atividade de cripto lá é limitada; as stablecoins veem pouco uso oficial, embora alguns indianos usem stablecoins em USD peer-to-peer como uma proteção ao dólar). Tailândia e Malásia avisaram contra stablecoins privadas que mimetizam suas moedas (A Tailândia proibiu uma stablecoin lastreada em baht pela Terra em 2021). Por outro lado, os Emirados Árabes Unidos (Dubai/Abu Dhabi) têm regimes favoráveis à cripto e permitiriam a emissão de stablecoin sob suas leis de ativos virtuais – em 2024, a VARA de Dubai incluiu stablecoins em seu licenciamento para tokens de pagamento. A Arábia Saudita e outros estados do Golfo estão explorando CBDCs conjuntamente, mas também investindo em empresas de blockchain (alguns negócios de petróleo sauditas consideraram usar stablecoins para liquidação, mas nada público ainda). Israel está aberto à inovação em cripto e viu seu primeiro piloto de stablecoin emitido por banco (Shekel-token pelo Bank Leumi) em 2023, realizado em um teste controlado.

Em termos gerais, muitos países estão seguindo orientações de organismos internacionais: o Conselho de Estabilidade Financeira em julho de 2022 emitiu recomendações de que as stablecoins devem atender a padrões equivalentes ao dinheiro de bancos comerciais se forem amplamente usadas, incluindo requisitos prudenciais e direitos de resgate. O Banco de Compensações Internacionais também enfatizou que as stablecoins não devem minar a estabilidade financeira e que uma regulamentação robusta é necessária, instando os bancos centrais a considerarem as CBDCs como alternativas mais seguras. Ministros das finanças do G20 em 2023 concordaram em coordenar as regulamentações em linha com esses princípios. Assim, vemos uma convergência: exigir lastreamento total, clareza legal sobre o resgate e supervisão adequada, ou então restringir as atividades de stablecoin. Mesmo em lugares que permitem stablecoins, há um impulso para a paridade "mesmo risco, mesma regulamentação" com dinheiro tradicional.

África e América Latina: Adoção Superando a Regulamentação

Em regiões como África e América Latina, o uso de stablecoins aumentou mais rápido do que os regimes regulatórios se desenvolveram. Conforme observado, países como Nigéria, Quênia, Argentina e Brasil têm alta adoção de stablecoins impulsionada por fatores econômicos. Os reguladores agora estão se atualizando:

Na África, poucos países têm regulamentações específicas para stablecoins ainda, mas alguns estão integrando a cripto em estruturas existentes. A Nigéria – apesar de ser líder mundial no uso de stablecoin – oficialmente possui uma postura algo paradoxal: o banco central proibiu os bancos de prestarem serviços a exchanges de cripto em 2021, empurrando o comércio de cripto para canais informais. Ela lançou uma CBDC eNaira para fornecer uma alternativa governamental, mas a adesão tem sido baixa em comparação com as stablecoins. No entanto, a Comissão de Valores Mobiliários da Nigéria em 2022 lançou regras que tratam ativos de cripto como valores mobiliários ou ativos digitais se qualificarem, e insinuou que stablecoins podem ser reconhecidas como instrumentos de investimento ou equivalentes a dinheiro eletrônico em futuras regras. Até 2025, vendo a ampla adoção pública, reguladores nigerianos estão supostamente explorando um framework para legitimar stablecoins para pagamento e remessas, com controles adequados de KYC/AML. Eles percebem que proibições totais não pararam o uso, então é melhor regulamentar e aproveitá-lo. Outros reguladores africanos, como a FSCA da África do Sul, classificaram ativos de cripto (incluindo stablecoins) como produtos financeiros sob a legislação existente, significando que os fornecedores devem ser licenciados. A África do Sul tem sido proativa: espera-se que aborde especificamente as stablecoins, dado o interesse de suas instituições (o banco Absa, conforme mencionado, está se preparando para serviços focados em stablecoins em antecipação a novas regras). Os bancos centrais do Quênia e de Gana emitiram avisos de precaução, mas também configuraram sandboxes de inovação que podem incluir modelos baseados em stablecoins.### Mantenha a formatação para links de markdown.

Conteúdo: soluções de remessa.

Geralmente, os reguladores africanos estão cientes tanto do enorme potencial de inclusão financeira dos stablecoins quanto dos riscos (substituição de moeda, se todos usarem USDT ao invés da moeda local, e fluxos ilícitos). A abordagem provavelmente será formalizar as remessas de stablecoin por meio de licenciamento de fintech e exigir reservas locais ou garantias para stablecoins que toquem em conversões de moeda local.

Na América Latina, vários países estão caminhando em direção à regulamentação. O Brasil, em dezembro de 2022, aprovou uma lei que coloca as criptomoedas sob a supervisão de seu banco central e regulador de valores mobiliários. Embora a lei não tenha destacado especificamente os stablecoins, o Banco Central do Brasil indicou que, se um stablecoin for amplamente usado para pagamentos, ele pode ser tratado como um esquema de pagamento sob sua supervisão. O banco central do Brasil também está pilotando sua própria moeda digital (real digital), mas, simultaneamente, fintechs brasileiras estão usando USDC/USDT para transferências internacionais. Podemos ver o Brasil formalizar o uso de stablecoins por meio de suas robustas regulamentações do sistema de pagamento (talvez exigindo registro ou parceria com instituições de pagamento licenciadas).

A Argentina, enfrentando inflação galopante, não proibiu stablecoins – de fato, muitos argentinos transacionam em USDT – mas o governo em 2023 considerou se deveria regulamentar criptomoedas para evitar a fuga de capitais. Nenhuma lei abrangente de criptomoeda foi aprovada lá ainda, em parte devido à instabilidade política, mas qualquer tentativa de apertar o controle cambial pode impactar o uso de criptos. Até agora, permanece uma zona cinzenta com alta adoção. O México tinha uma Lei de Fintech de 2018 que definia tokens de pagamento eletrônico (que poderiam incluir stablecoins) – um grande banco mexicano (Banco Azteca) até considerou lançar um stablecoin peso, embora não tenha acontecido publicamente.

Em outros lugares da América Latina: Colômbia e Chile estão estudando regulamentações de criptomoeda; a Venezuela ironicamente lançou uma cripto estatal "Petro" apoiada em petróleo que falhou, enquanto as pessoas usam amplamente dólares e USDT nas ruas devido à hiperinflação. El Salvador, famoso por adotar o Bitcoin como moeda legal, não tem uma lei específica sobre stablecoins, mas os stablecoins são comumente usados lá também como dólares na blockchain. Em suma, a abordagem da América Latina ainda está evoluindo, com o Brasil provavelmente liderando com um caminho regulatório claro integrando stablecoins em seu sistema financeiro, enquanto outros ou toleram o uso ou estão em estágios iniciais de formulação de regras.

Principais Temas e Desafios Regulatórios

Em todas as jurisdições, alguns temas e desafios comuns surgiram na regulamentação de stablecoins:

• Qualidade e Transparência das Reservas: Reguladores universalmente enfatizam que stablecoins devem ser totalmente reservados com ativos de alta qualidade. A pressão é por divulgações frequentes ou auditorias das reservas para garantir que os tokens sejam verdadeiramente lastreados. A falta de transparência (como no caso histórico do Tether) tem sido um ponto de discórdia; novas leis forçarão os emissores a abrir seus livros. Um debate relacionado é quem deve deter as reservas – algumas propostas exigem que as reservas sejam mantidas em bancos segurados ou mesmo no banco central (por exemplo, alguns sugerem que emissores de stablecoins estacionem dinheiro no Fed como bancos estreitos). A maioria das leis até agora permite Tesouros e dinheiro em bancos comerciais. Garantir que as reservas não sejam empenhadas em outros lugares ou alavancadas é fundamental para prevenir o equivalente a uma corrida aos bancos.

• Direitos de Resgate: Um princípio regulatório central é que os detentores de stablecoin devem poder resgatar tokens pela moeda fiduciária subjacente facilmente (geralmente diretamente com o emissor ou através de participantes autorizados). Tanto as regras dos EUA quanto da UE enfatizam o resgate imediato a par. Isso dá confiança aos usuários e também esclarece legalmente que o token não é um investimento em valores mobiliários (já que é apenas uma representação de um valor fiduciário armazenado).

• Licenciamento e Supervisão: Reguladores estão decidindo quais agências supervisionarão os emissores de stablecoin. Reguladores bancários estão fortemente envolvidos devido à natureza semelhante ao dinheiro dos stablecoins. Por exemplo, nos EUA, o Ato envolvia reguladores bancários (OCC, Fed, FDIC) para licenciar emissores de stablecoin de forma semelhante aos bancos. Na UE, a EBA supervisiona grandes emissores sob a MiCA. A supervisão incluirá conformidade com regras de AML/CFT (antimoney laundering e combatendo o financiamento do terrorismo), padrões de segurança cibernética, verificações de idoneidade e competência para gestão, etc., semelhante a outras instituições financeiras.

• Abordando Atividade Ilícita: As autoridades temem que stablecoins possam ser usados para lavagem de dinheiro, evasão de sanções ou fraude devido a transferências pseudônimas. Enquanto, por um lado, stablecoins são rastreáveis em blockchains, a facilidade de transferência global levanta bandeiras. O Tesouro dos EUA e outros defendem controles rigorosos de AML sobre emissores e intermediários de stablecoin. Isso significa que exchanges e provedores de carteiras devem conduzir KYC (know-your-customer) e monitorar transações. Há também a discussão de soluções técnicas: por exemplo, capacidade de listagem negra (Circle rotineiramente congela endereços USDC em lista negra quando solicitado por autoridades). O Tether também já cumpriu algumas ordens de congelamento. No entanto, stablecoins totalmente descentralizados como DAI apresentam um desafio, pois carecem de uma autoridade central de lista negra – reguladores podem se concentrar em regulamentar os gateways (exchanges, etc.) nesses casos. A indústria e os reguladores estão trabalhando no equilíbrio entre privacidade vs. conformidade nas transações de stablecoin. A Regra de Viagens (enviando dados do remetente/destinatário com transações acima de limites) é uma medida sendo implementada através de provedores de criptografia.

• Estabilidade Externa e Política Monetária: Bancos centrais têmem que se um stablecoin não denominado em moeda local se tornar disseminado, ele poderia diminuir a eficácia da política monetária local (uma forma de "cripto dolarização"). É por isso que, por exemplo, a MiCA da Europa incluiu limites de uso para stablecoins não-euro em pagamentos, e por que algumas economias emergentes ficam receosas com a proliferação de stablecoins USD. Reguladores em economias menores podem considerar a possibilidade de exigir controles de câmbio sobre stablecoins – por exemplo, exigindo que transações locais usem stablecoins em moeda local ou limitando a conversão de moeda fiduciária local para stablecoins estrangeiros. Ainda não vimos medidas rígidas além da proibição total da China, mas permanece uma consideração nas discussões de política, especialmente à medida que o uso de stablecoins cresce em países com moedas fracas.

• Integração com Finanças Tradicionais: À medida que os stablecoins se tornam mais regulamentados, é provável que se integrem com sistemas de pagamento tradicionais. Uma questão é o seguro e proteções aos investidores. A lei dos EUA pode não inicialmente assegurar detentores de stablecoins (como depósitos), mas ao exigir que os emissores sejam instituições depositárias seguradas, ela indiretamente fornece alguma rede de segurança (embora provavelmente apenas para partes em dinheiro, não para os próprios tokens). Também há discussão sobre se usuários de stablecoins devem ter acesso a instalações de emprestador de última instância do banco central através do emissor – tratando-os efetivamente como bancos. A maioria dos bancos centrais ainda não está interessada nisso, mas isso pode evoluir se stablecoins se tornarem sistemicamente importantes. A projeção do Standard Chartered de que o mercado de stablecoins poderia alcançar $2 trilhões até 2028 se a lei dos EUA passar mostra que eles podem, de fato, se tornar relevantes sistemicamente.

• Questões de Concorrência e Tecnológicas: Reguladores também devem observar como a concorrência se desenvolve. Se uma ou duas stablecoins privadas dominarem pagamentos globais, isso levanta questões de poder de mercado e resiliência. Esse é, em parte, o motivo pelo qual muitos bancos centrais estão simultaneamente explorando CBDCs (moedas digitais de banco central) – para fornecer uma alternativa soberana. A interação entre CBDCs e stablecoins é complexa: alguns veem eles coexistindo (stablecoins inovando em áreas de nicho, CBDC como infraestrutura pública básica), outros veem CBDCs possivelmente reduzindo a necessidade de stablecoins. O resultado do mercado não está claro, e os reguladores estão avaliando cuidadosamente os resultados de projetos piloto como o e-CNY da China, a iniciativa do euro digital da Europa, etc.

Finalmente, a coerência regulatória internacional é um desafio. Se as regras diferirem muito, a atividade de stablecoin pode migrar para as jurisdições mais permissivas (ou permanecer offshore). Há esforços para harmonizar padrões através de corpos como IOSCO e o BIS. Até agora, a direção geral está alinhada: total respaldo, supervisão robusta. Uma posição notável: o Fundo Monetário Internacional instou mercados emergentes a não adotar stablecoins estrangeiros muito rapidamente sem estruturas adequadas, alertando sobre potencial instabilidade. Em vez disso, o FMI sugere desenvolver soluções regionais ou fortalecer políticas macro, mas reconhece que stablecoins podem ter benefícios se bem regulamentados.

Perspectiva: Stablecoins em uma Encruzilhada

Os stablecoins rapidamente passaram de um experimento para um fenômeno penetrante nas finanças. A partir de 2025, eles se encontram em uma encruzilhada de maior adoção e maior regulamentação. Na trajetória atual, os stablecoins estão prontos para desempenhar um papel cada vez mais significativo nos sistemas financeiros globais, desde que os desafios pendentes sejam abordados.

No futuro próximo, podemos esperar:

• Uso Mainstream mais Amplo: Com grandes processadores de pagamento como Fiserv e empresas de fintech a bordo, usar stablecoins pode se tornar tão corriqueiro quanto usar PayPal ou cartões de crédito, com os usuários talvez inconscientes do backend de blockchain. Por exemplo, um cliente pode pagar um comerciante em stablecoins via uma carteira, e o comerciante instantaneamente converter para moeda local – tudo no aplicativo, abstrato. Visa e MasterCard integrando liquidação de stablecoin em suas redes podem aumentar significativamente o volume de uso, trazendo bilhões de transações diárias para trilhos de stablecoin (ainda que nos bastidores).

• Proliferação de Novos Stablecoins: Se as regulamentações fornecerem clareza, mais entidades lançarão stablecoins. Podemos ver grandes bancos emitindo seus próprios stablecoins de marca (por exemplo, moeda Citi ou HSBC) para clientes, ou stablecoins baseados em consórcio (talvez uma Moeda de Liquidação de Utilidade usada por vários bancos). Empresas não-bancárias podem emitir stablecoins atrelados a sistemas de lealdade ou ecossistemas específicos (imagine um stablecoin da Amazon paraConteúdo: transações no mercado). Os reguladores terão que monitorar isso e garantir um campo de atuação nivelado. Espera-se que a aprovação da Lei GENIUS estimule tal inovação nos EUA.

• Soluções de Interoperabilidade: Atualmente, a liquidez das stablecoins está fragmentada em diferentes blockchains (Ethereum, Tron, Solana, etc.). Estão em andamento esforços para melhorar a interoperabilidade – por exemplo, pontes cross-chain e projetos como o CCIP da Chainlink, que permitem que stablecoins sejam movidas entre cadeias com segurança. Isso poderia aliviar preocupações de que o uso de stablecoins em uma rede aprisiona a liquidez. Também significa que os reguladores prestarão atenção às pontes (já que um ataque lá poderia afetar o lastro de uma stablecoin indiretamente, se tokens forem perdidos ou duplicados).

• Taxas de Juros Mais Altas e Modelos de Negócio: Uma razão pela qual emissores de stablecoins como Tether e Circle prosperaram em 2023–2024 foi o alto interesse sobre as reservas – efetivamente, ganham 5% sobre dezenas de bilhões de dólares em Títulos do Tesouro. Isso não só os tornou lucrativos, mas também introduziu questões: os usuários de stablecoin deveriam se beneficiar desse interesse? Até agora, a maioria dos emissores mantém o interesse (financiando operações ou lucro); como observado, o DAI da Maker compartilha parte disso através da Taxa de Poupança DAI. Em um mercado competitivo, poderíamos ver emissores começarem a oferecer juros ou recompensas aos usuários para atraí-los. No entanto, reguladores em algumas jurisdições (MiCA da UE) explicitamente proíbem o pagamento de juros sobre saldos de stablecoins, para evitar que se transformem em produtos de investimento semelhantes a contas bancárias. O resultado pode moldar o quão atraentes as stablecoins são para poupança em vez de apenas transações.

• Integração com CBDCs: À medida que moedas digitais de bancos centrais são lançadas (a UE pode lançar um euro digital nesta década; o Fed está pesquisando um dólar digital), haverá interação. Alguns imaginam um sistema de dois níveis: bancos centrais fornecem CBDC para intermediários regulados, que depois a distribuem ou até a usam para lastrear suas stablecoins (por exemplo, uma stablecoin totalmente colateralizada 100% respaldada por CBDC poderia existir – dando os benefícios da inovação privada com a solidez do dinheiro de banco central). A menção de Hong Kong das stablecoins ao lado de um possível e-HKD é um exemplo. Como exatamente CBDCs e stablecoins coexistirão ainda está por ver, mas não são necessariamente mutuamente exclusivas. O que está claro é que os bancos centrais querem manter o controle final sobre a soberania monetária, o que significa que stablecoins provavelmente serão ancoradas por estruturas que as mantêm atreladas (sem trocadilhos) ao valor e resgate do dinheiro do banco central.

• Endereçando o Risco Sistêmico: Se as stablecoins continuarem a crescer, os reguladores podem considerar designar algumas como sistemicamente importantes (como certos fundos do mercado monetário ou câmaras de compensação são considerados SIFIs). Isso poderia trazer ainda mais supervisão, monitoramento pelo Fed, e requisitos como acesso à liquidez de emergência. A menção pelo CEO da State Street de que as stablecoins poderiam “superar o crescimento da oferta do Tesouro” levantando a necessidade de novos compradores mostra que até mesmo o mercado tradicional está de olho em seu impacto macro. Por outro lado, seu crescimento pode se mostrar benéfico – proporcionando uma demanda constante por dívida governamental e inovação em pagamentos.

• Melhorias Tecnológicas: Desenvolvimentos tecnológicos em andamento visam tornar as stablecoins mais eficientes. Escalabilidade em camada 2 (por exemplo, rollups Optimistic ou ZK no Ethereum) pode reduzir dramaticamente os custos de transação, tornando microtransações viáveis. Há também exploração de características de privacidade (já que todas as transações serem públicas em uma blockchain tem desvantagens) – provas de conhecimento zero podem permitir transações de stablecoin privadas que ainda cumprem com verificações regulatórias. O equilíbrio entre privacidade e conformidade será um debate chave: muita anonimato levanta alarmes regulatórios; pouca privacidade e os usuários podem não querer que cada pagamento seja rastreável. Soluções como privacidade programável (onde valores são ocultos, mas podem ser revelados a reguladores com um mandado, etc.) podem surgir para stablecoins.

• Coordenação ou Concorrência Global: Países como França, Japão e outros no G7 têm defendido padrões internacionais para stablecoins, especialmente após os planos da Libra do Facebook. Podemos ver tratados ou acordos sobre compartilhamento de informações sobre fluxos de stablecoins, dado seu caráter transfronteiriço. No lado oposto, jurisdições podem competir para atrair negócios legítimos de stablecoin (como Hong Kong, Singapura e EAU estão fazendo), oferecendo regras claras e ambientes amigáveis para fintech. Essa competição poderia beneficiar a inovação se não levar a uma corrida regulatória ao fundo. Até agora, a concorrência é na qualidade da regulação em vez de frouxidão, o que é um sinal saudável.

Desafios permanecem: arbitragem regulatória (algum emissor pode operar de um refúgio ligeiramente regulado – embora usuários/comerciantes possam então vê-lo como de maior risco), hacks de contratos inteligentes (um bug no código de uma stablecoin ou em um contrato DeFi relacionado ainda pode causar perdas, por isso são necessários auditorias e mecanismos de seguro), e educação do usuário (muitos usuários comuns ainda não entendem stablecoins ou podem ser enganados por fraudes que afirmam ser ofertas de “stablecoin”). Clareza regulatória ajuda fornecedores legítimos, mas não elimina completamente os atores mal-intencionados – a aplicação da lei contra stablecoins fraudulentas (por exemplo, aquelas que afirmam lastro, mas não têm nenhum) continuará a ser importante.

Em conclusão, as stablecoins em 2025 estão em um ponto de inflexão. A adoção está em um nível sem precedentes, atendendo a casos de uso que vão desde negociações até remessas, e até influenciando os mercados monetários tradicionais. Ao mesmo tempo, reguladores em todo o mundo estão implementando as primeiras regras abrangentes, visando aproveitar a inovação enquanto controlam os riscos. Os próximos anos mostrarão o quão bem essas estruturas regulatórias funcionam na prática: idealmente, elas trarão maior estabilidade e confiança, incentivando instituições e usuários a se envolverem mais com stablecoins. À medida que isso acontece, as stablecoins poderiam realmente realizar seu potencial para tornar transações globais mais rápidas, baratas e acessíveis.

Especialistas observam que para alcançar isso será necessária a cooperação entre a indústria cripto e os reguladores. “Regras claras e uniformes podem ajudar a expandir o uso de stablecoins”, observou um relatório do Fórum Econômico Mundial, sugerindo que mais clareza regulatória poderia abrir a porta para emissores adicionais e respeitáveis entrarem no espaço. Já estamos vendo isso acontecer com novos participantes do setor fintech e bancário. Se tudo correr bem, as stablecoins podem eventualmente desaparecer no fundo do financiamento diário – conhecidas simplesmente como dólares/euros digitais rápidos, que as pessoas usam sem pensar duas vezes. Apesar dos desafios, as stablecoins parecem destinadas a permanecer uma parte permanente e crescente do cenário financeiro, combinando a confiança da moeda tradicional com a eficiência da tecnologia moderna. Como um CEO do setor afirmou: “Vemos as stablecoins como uma mudança de jogo... fornecendo uma alternativa mais rápida e acessível aos pagamentos tradicionais”. Os reguladores financeiros mundiais estão apostando que, com as devidas proteções, essa mudança de jogo pode ser positiva – e a onda de stablecoins pode ser gerida para beneficiar consumidores e economias em todo o mundo.