NEAR Protocol vale US$ 2,5 bi, mas quase ninguém explica por quê

NEAR Protocol (NEAR) é negociado perto de US$ 1,93 por token em 20 de julho de 2026, com valor de mercado acima de US$ 2,5 bilhões e posição entre os 36 maiores criptoativos do mundo por capitalização. O ativo também vem figurando por vários dias consecutivos nas categorias em alta de plataformas de negociação, com mais de US$ 142 milhões em volume diário. Apesar disso, a cobertura analítica sobre NEAR praticamente inexiste na camada de pesquisa da mídia cripto.

Esse silêncio tem consequências concretas. NEAR não é um projeto novo construindo em silêncio.

A rede executa uma tese bastante específica e mensurável: a próxima camada de computação para agentes de IA será uma blockchain, essa blockchain será a NEAR, e os números on-chain, a atividade de desenvolvedores e os produtos institucionais lançados nos últimos 12 meses mostram se essa tese está se cumprindo ou não. Este texto disseca esses dados.

Em resumo

NEAR sustenta um valor de mercado de US$ 2,5 bilhões ancorado em uma tese explícita de infraestrutura nativa para IA, o que a coloca entre as L1 mais claramente posicionadas do ciclo atual.

A pilha de abstração de cadeias do protocolo, sua arquitetura fragmentada (sharded) e o modelo de transações por intents atacam gargalos específicos que blockchains generalistas ainda não resolveram para cargas de trabalho de agentes de IA.

A atividade on-chain, a expansão do ecossistema de desenvolvedores e a recente inclusão em um ETP multi-token da T. Rowe Price sinalizam que o capital institucional começa a precificar a convergência IA–blockchain que a NEAR vem defendendo antes dos concorrentes.

A tese “nativa em IA”, definida e colocada à prova

O posicionamento da NEAR é incomumente explícito para uma blockchain de camada 1. Sua documentação técnica e a comunicação do ecossistema se referem à rede como “a blockchain para IA”, uma formulação específica o bastante para ser testada e desmentida. Essa precisão é útil: o mercado ganha uma régua clara para medir se a NEAR está entregando ou apenas contando uma boa história.

A alegação central é que agentes de IA – softwares autônomos capazes de executar tarefas em múltiplas etapas, gerir recursos e interagir com APIs externas – precisam de uma camada de liquidação e coordenação que as blockchains atuais não conseguem fornecer de forma eficiente. Ethereum (ETH) é cara e lenta para a cadência de microtransações geradas por agentes. Solana (SOL) é rápida, mas já enfrentou diversas interrupções sob carga. A tese da NEAR, sustentada pela arquitetura da rede, é que sharding somado à abstração de cadeias e a um modelo de execução baseado em intents se encaixa de forma mais natural no que fluxos de trabalho de agentes de IA realmente exigem.

A NEAR descreve três capacidades integradas para cargas de IA: IA de Propriedade do Usuário (agentes que agem no interesse do usuário), Intents e Abstração de Cadeias (transações orientadas a objetivos entre múltiplas redes) e uma camada de execução fragmentada que oferece finalização em sub-segundos a baixo custo.

O teste de estresse é simples: essa proposta técnica se converteu em adoção mensurável? As próximas seções examinam arquitetura, atividade de desenvolvedores, liquidez em DeFi, sinais institucionais e posição competitiva para entender o que, de fato, está embutido nos US$ 2,5 bilhões de valuation.

Nightshade sharding e por que isso importa de verdade para IA

A arquitetura de performance da NEAR está longe de ser um exercício acadêmico. O protocolo roda o Nightshade, uma implementação de sharding que divide a rede em shards paralelos, cada um processando transações de forma independente antes de combinar tudo em um único registro de cadeia. Em meados de 2026, a NEAR opera em múltiplos shards, com expansão planejada de acordo com a demanda.

A relevância para cargas de agentes de IA é direta. Um agente de IA que coordena, por exemplo, um rebalanceamento DeFi em várias etapas – trocando ativos, fazendo bridge para outra cadeia e executando um depósito em yield – gera uma rajada de transações que precisam ser ordenadas corretamente, mas não exigem um único encadeamento de execução. Arquiteturas shardizadas lidam melhor com esse tipo de carga do que ambientes monolíticos.

O ecossistema de rollups L2 do Ethereum tenta aproximar esse comportamento via fragmentação, mas introduz latência na camada de bridges que é problemática para decisões sensíveis ao tempo tomadas por agentes.

O roadmap técnico da NEAR prioriza a validação “stateless” como o próximo marco do sharding, eliminando a necessidade de validadores manterem todo o estado do shard. Isso reduz de forma material o requisito de hardware e deve ampliar a capacidade de shards. Menos custo para validadores se traduz, em escala, em taxas de transação mais baixas – o piso de custo operacional para atividade de agentes de IA.

O sharding Nightshade permite que a NEAR processe transações em ambientes de execução paralelos mantendo um único registro de cadeia, uma vantagem estrutural para cargas de agentes de IA de alta frequência e múltiplas etapas.

A taxa média na NEAR permanece consistentemente abaixo de US$ 0,01, patamar que torna viáveis modelos baseados em altíssima densidade de microtransações. Bitcoin (BTC) e Ethereum não conseguem competir com isso em camada base, e mesmo a estrutura de taxas da Solana pode ficar volátil em períodos de congestão, comprometendo a confiabilidade dos agentes.

Abstração de cadeias: a camada de infraestrutura que ninguém mais entregou

Abstração de cadeias é um dos conceitos mais discutidos – e menos concretizados – do ciclo atual de blockchains. A implementação da NEAR está mais avançada do que a dos rivais, e essa diferença importa.

O problema central que a abstração de cadeias resolve é a fragmentação de contas e assinaturas. Um usuário – ou agente de IA – que opere hoje em cinco blockchains precisa de cinco carteiras, cinco conjuntos de chaves privadas e cinco saldos em tokens de gas diferentes. Isso é um fardo operacional quase impraticável para humanos e um pesadelo de coordenação para agentes autônomos que precisam reagir a condições on-chain em tempo real.

O FastAuth da NEAR e seu serviço de assinatura via computação multipartidária (MPC), desenvolvido pela equipe de NEAR Chain Abstraction, permitem que uma única conta assine transações em cadeias externas sem fazer bridge de ativos ou gerir chaves nativas de cada rede. A rede MPC guarda “shares” de chaves distribuídas que são recombinadas apenas no momento da assinatura, de modo que nenhuma entidade detém a chave privada completa. Essa arquitetura já está ativa em mainnet e vem sendo usada para assinar transações em Ethereum, Bitcoin, Doge e diversas cadeias compatíveis com EVM.

O sistema de assinaturas de cadeia baseado em MPC da NEAR está em produção na mainnet e permite que uma única conta NEAR assine transações de forma nativa em outras blockchains, sem bridge de ativos nem gestão de múltiplas carteiras.

Para agentes de IA, essa infraestrutura é fundacional. Um agente que precise otimizar yield entre Ethereum, BNB (BNB) Chain e Avalanche (AVAX) pode ser implantado na NEAR e operar de forma cross-chain por meio de uma única interface de gestão de chaves. A alternativa – rodar a lógica do agente separadamente em cada rede – multiplica superfície de ataque, complexidade operacional e custos. Nenhuma outra L1 hoje oferece uma implementação em produção com cobertura de cadeias comparável.

Execução baseada em intents: o que é e por que traders já estão usando

A estrutura de “intents” da NEAR é o complemento em tempo de execução da abstração de cadeias. Se a abstração resolve o problema de gestão de chaves, os intents resolvem o problema de roteamento da execução.

Numa transação on-chain tradicional, o remetente especifica exatamente o que deve acontecer: trocar o token A pelo token B no protocolo X via o roteador Y. Um intent, por outro lado, define o objetivo do usuário ou agente: obter a melhor taxa disponível para converter o token A no token B, independentemente da rota.

A diferença é que os intents transferem a responsabilidade de otimização do remetente para uma rede competitiva de “solvers”, que disputam entre si para executar a ordem da forma mais eficiente possível.

O NEAR Intents, lançado no início de 2025 e já integrado ao ecossistema por meio de produtos como o Defuse, direciona intents de swaps cross-chain para uma rede de solvers. Esses solvers monitoram liquidez em múltiplas cadeias e preenchem os intents a partir do próprio inventário, com liquidação confirmada on-chain. O modelo tende a oferecer melhor qualidade de execução que DEXs baseadas em AMMs para ordens maiores, além de eliminar a extração previsível de MEV por bots de front-running em trades via AMM.

Os dados da DeFiLlama para o valor travado (TVL) na NEAR mostram crescimento relevante ao longo de 2025, ainda que o total permaneça bem abaixo dos números on-chain de Ethereum e Solana. O que esse TVL não captura é o volume cross-chain roteado pela camada de abstração da NEAR, mas liquidado nativamente em outras cadeias – como os ativos nunca são custodiados na NEAR, essa atividade não aparece nas métricas tradicionais.

A estrutura de execução baseada em intents da NEAR separa o objetivo da transação da rota de execução, permitindo que uma rede de solvers otimize o preenchimento de ordens entre cadeias, reduzindo exposição a MEV e melhorando a qualidade de execução em ordens de grande porte.

O modelo de intents começa a ganhar tração também no ecossistema Ethereum por meio do padrão ERC-7683 e propostas correlatas, mas a NEAR construiu sua infraestrutura de solvers em nível de protocolo, e não como um remendo na camada de aplicação. Essa diferença de arquitetura pode se tornar significativos, à medida que os volumes de negociação por intenção ganham tração.

Ecossistema de Desenvolvedores: O Que Os Dados da Electric Capital Mostram de Fato

Contagem de desenvolvedores é o indicador antecedente mais confiável de criação de valor em blockchain no longo prazo. Commits vêm antes dos usuários, usuários vêm antes da liquidez, e a liquidez antecede o preço. O Electric Capital Developer Report 2025 acompanhou a atividade mensal de devs em todas as principais redes e apontou que a base de desenvolvedores da NEAR cresceu em um ritmo que colocou o protocolo entre os 10 ecossistemas mais ativos em número de desenvolvedores full-time.

Segundo a Electric Capital, a NEAR encerrou 2024 com mais de 400 desenvolvedores ativos por mês, um patamar que se manteve estável, em contraste com a tendência de queda vista em várias alt-L1s lançadas no ciclo de 2021. A taxa de retenção de desenvolvedores da NEAR, proporção dos devs que seguem ativos 12 meses após o primeiro commit, ficou significativamente acima da mediana do setor cripto, estimada no relatório em menos de 30%.

A composição dessa base importa tanto quanto o tamanho. O ecossistema NEAR passou a atrair um contingente relevante de engenheiros de IA e machine learning focados em frameworks de agentes on-chain, em vez de protocolos DeFi tradicionais.

Projetos como a Bitte.ai, que desenvolve wallets de agentes de IA sobre NEAR, e a Reclaim Protocol, que usa a rede para atestações de dados com preservação de privacidade consumidas por modelos de IA, ilustram um perfil de desenvolvedor que simplesmente não aparece na mesma concentração em outras chains.

Os dados da Electric Capital colocam a NEAR entre os 10 maiores ecossistemas em número de desenvolvedores ativos por mês, com taxas de retenção bem acima da mediana cripto, abaixo de 30%.

O programa de aceleração NEAR Horizon, lançado em 2023 e em expansão até 2025, já financiou mais de 800 projetos. O ponto-chave é o foco setorial: ferramentas de IA, infraestrutura de dados e frameworks para agentes autônomos, em vez da enxurrada genérica de projetos DeFi e NFTs que marcou ciclos anteriores.

O Sinal Institucional: O ETP Multi-Token da T. Rowe Price

O sinal institucional mais relevante no ecossistema NEAR em 2026 não é uma rodada de venture nem um upgrade de protocolo. É a composição do novo ETP cripto ativo da T. Rowe Price, divulgado em 20 de julho de 2026.

A T. Rowe Price lançou aquilo que descreve como o primeiro ETP spot de múltiplos tokens com gestão ativa. O produto oferece exposição diversificada a criptoativos, em vez de replicar apenas Bitcoin ou Ethereum. Produtos ativos nesse patamar, a casa administra mais de US$ 1,5 trilhão, exigem aprovação formal do comitê de investimentos para cada ativo da cesta. A inclusão de NEAR, portanto, significaria um endosso institucional concreto à tese de uma blockchain nativamente orientada à IA.

A relevância vai além de NEAR em si. Um ETP ativo de uma gestora do porte da T. Rowe Price sinaliza que alocadores institucionais estão migrando de uma exposição monoativo em cripto para cestas temáticas. Essa virada favorece ativos com narrativas setoriais claras — infraestrutura de IA, liquidação DeFi, trilhos para ativos do mundo real — em detrimento de tokens cuja proposta de valor é mais difusa.

O lançamento, em julho de 2026, de um ETP spot multi-token com gestão ativa pela T. Rowe Price marca uma mudança qualitativa na postura institucional: de exposição concentrada em BTC/ETH para alocação temática em cestas setoriais de cripto.

O posicionamento explícito da NEAR como infraestrutura “AI-native” faz do token um dos ativos mais fáceis de enquadrar em uma estratégia de cesta focada em infraestrutura. Bitcoin é reserva de valor. Ethereum é camada de liquidação. NEAR se coloca como infraestrutura de computação voltada à IA — exatamente o tipo de categoria que mesas de pesquisa institucionais passam a ser cobradas para analisar.

Métricas On-Chain: O Que a Atividade Mostra Agora

Em 20 de julho de 2026, o volume de negociação em 24 horas de NEAR segundo o CoinGecko gira em torno de US$ 142,5 milhões, um nível elevado em relação ao valor de mercado do ativo. Uma razão volume/market cap acima de 5% costuma estar associada a eventos especulativos ou a interesse orgânico persistente. A razão de NEAR hoje está perto de 5,7%, sem que haja, no noticiário, um evento único de token que explique essa alta.

Através da mainnet, a NEAR tem registrado em média de 7.000 a 12.000 transações diárias em dApps do ecossistema nos últimos meses, com aceleração à medida que o NEAR Intents e produtos de abstração de chain atraem fluxos cross-chain. Os painéis da Dune Analytics mantidos por analistas da comunidade mostram que o número de contas ativas diárias está em tendência de alta desde o segundo trimestre de 2026, revertendo a queda generalizada observada em janeiro e fevereiro.

A participação em staking segue elevada em relação ao supply em circulação. Mais de 40% dos tokens NEAR estão delegados a validadores, o que indica alta convicção dos detentores e reduz a oferta efetivamente disponível. Uma taxa de staking alta também exerce um efeito automaticamente deflacionário sobre o free float, já que tokens em staking não podem ser vendidos em exchanges.

O volume de 24 horas de US$ 142,5 milhões frente a um market cap de US$ 2,5 bilhões gera uma razão volume/valor de mercado de cerca de 5,7%, acima do patamar típico de base, sem catalisador óbvio de evento único.

A receita de fees do protocolo, embora modesta em termos absolutos frente a Ethereum ou Solana, cresce a um ritmo superior ao da maioria dos tokens ligados a IA. O ponto crítico é o desenho da taxa: 70% das fees de transação vão para desenvolvedores de smart contracts, em vez de serem queimadas ou redistribuídas a stakers. Trata-se de uma escolha deliberada para incentivar aplicações de alto volume; a lógica é que receita em nível de aplicação gera demanda sustentável por block space de forma mais eficiente do que mecânicas puramente deflacionárias de queima de token.

Posicionamento Competitivo: Onde a NEAR Fica Frente a Solana, ICP e Fetch.ai

Qualquer análise séria da tese “AI-native” da NEAR precisa encarar o ambiente competitivo. Pelo menos quatro rivais relevantes atacam territórios semelhantes: Solana, Internet Computer (Internet Computer (ICP)), Fetch.ai e o nascente ecossistema TAO / Bittensor.

A narrativa de IA da Solana é basicamente de performance. Blocos abaixo de 400 ms e taxas baixas a tornam competitiva para workloads de alta frequência. Mas a rede não dispõe de uma camada nativa de abstração cross-chain nem de um sistema de assinatura MPC. Agentes de IA que precisem operar em múltiplas blockchains dependem de bridges como Wormhole ou deBridge, com mais latência, novas suposições de confiança e custo adicional. Solana é um ambiente forte para execução de IA em uma única chain. Não é uma camada de coordenação de IA entre múltiplas redes.

O ICP adota uma arquitetura bem distinta. Ele executa smart contracts completos em canisters WebAssembly com capacidade de chamadas HTTP diretas, o que permite a um canister consultar APIs externas sem recorrer a oráculos.

Isso é efetivamente poderoso para casos de uso de inferência de IA em que o próprio contrato precisa bater em um endpoint de LLM. Os benchmarks da Dfinity mostram o ICP realizando inferência de modelos de IA on-chain de uma forma que a arquitetura mais próxima de EVM da NEAR não suporta de forma nativa. Por outro lado, o ecossistema de desenvolvedores do ICP é bem menor e sua história cross-chain é mais fraca.

Fetch.ai e Bittensor (TAO) estão em outra categoria: são protocolos de rede de IA, não blockchains generalistas. São otimizados, respectivamente, para coordenação de agentes de IA e incentivos a modelos de machine learning, mas nenhum oferece um ambiente amplo de execução de dApps nem uma camada de liquidação cross-chain como a NEAR.

A vantagem competitiva mais direta da NEAR é a combinação de assinatura MPC cross-chain (já em mainnet), execução sharded (fees de centavos) e ambiente de smart contracts generalista; nenhum concorrente hoje entrega essas três peças juntas.

O retrato honesto é que a NEAR está à frente em infraestrutura para agentes de IA multi-chain e atrás em throughput bruto single-chain em relação à Solana. Em casos em que coordenação entre várias redes é essencial — o que descreve a maioria dos deployments de agentes de IA no mundo real — a arquitetura da NEAR é mais adequada. Para aplicações de altíssima frequência confinadas a uma única chain, Solana continua sendo a opção tecnicamente mais robusta.

A Questão da Avaliação: O Que Um Market Cap de US$ 2,5 Bi Está Precificando

Olhar apenas para o valor de mercado não diz muita coisa. A pergunta útil é que múltiplo o mercado está atribuindo sobre a receita de fees da NEAR — e se esse múltiplo se sustenta diante da trajetória de crescimento.

As estimativas colocam a receita anualizada do protocolo, soma dos fees pagos à rede, entre US$ 8 milhões e US$ 15 milhões em 2025, a depender da metodologia. Com market cap de US$ 2,5 bilhões, isso implica um múltiplo preço/receita entre 167x e 312x. São níveis elevados por qualquer métrica tradicional.padrão de avaliação.

No entanto, múltiplos elevados são a norma em empresas de infraestrutura tecnológica na fase inicial, antes de as suas plataformas atingirem escala de adoção. A Amazon Web Services também negociou a múltiplos muito elevados face à receita da época, antes do ponto de inflexão na adoção de cloud. A comparação relevante não é “quanto o NEAR lucra hoje”, mas “quais são os cenários plausíveis de receita se a atividade de agentes de IA em blockchain escalar nos próximos três a cinco anos”.

Num cenário conservador, em que o NEAR captura 5% do volume de transações de agentes de IA cross-chain num mercado que gera US$ 500 milhões anuais em taxas de rede, isso implicaria US$ 25 milhões em receita atribuível ao NEAR, um aumento de cerca de 60% em relação ao teto das estimativas atuais.

Num cenário otimista, em que a infraestrutura de MPC signing do NEAR se torna o padrão de mercado em gestão de chaves cross-chain para agentes de IA corporativos e a rede processa 10 vezes o volume atual de transações, os níveis de receita tornariam a avaliação atual aparentemente barata.

Com um valor de mercado de US$ 2,5 bilhões frente a uma receita estimada do protocolo para 2025 entre US$ 8 e 15 milhões, o NEAR negocia a 167-312 vezes receita — elevado pelos padrões tradicionais, mas alinhado com ativos de infraestrutura cujo mercado endereçável é amplo e ainda incipiente.

O risco central é a tese de convergência entre IA e blockchain não se materializar em escala — ou um concorrente lançar antes um ambiente de execução de IA cross-chain tecnicamente superior, impedindo o NEAR de capturar efeitos de rede. Um múltiplo de 300 vezes receita deixa pouca margem de segurança se a curva de adoção decepcionar.

O Mapa de Riscos: Onde o Cenário Otimista Pode Falhar

Nenhuma análise sobre um ativo de US$ 2,5 bilhões é completa sem um exame sistemático dos pontos em que a tese pode ruir. O caso “IA-nativa” do NEAR traz pelo menos quatro riscos relevantes que o preço atual não parece precificar integralmente.

O primeiro é o risco de atraso na adoção da narrativa. O NEAR articula a tese de blockchain IA-nativa pelo menos desde 2023. A adoção dessa visão pela comunidade de developers tem sido relevante, mas longe de esmagadora. Se o foco mais amplo do mercado em convergência entre IA e blockchain arrefecer antes de o ecossistema NEAR atingir massa crítica, o prêmio de múltiplo associado à narrativa de IA pode sofrer forte compressão.

O segundo é o risco regulatório. IA e agentes autônomos já estão no radar de reguladores nos Estados Unidos, União Europeia e Reino Unido.

Normas que impeçam agentes autônomos de executar transações financeiras sem aprovação humana reduziriam diretamente o mercado endereçável da infraestrutura de abstração de chain e de intents do NEAR. A trajetória regulatória nesse campo é altamente incerta.

O terceiro é o risco de centralização no MPC. O sistema de assinatura cross-chain do NEAR depende de uma rede distribuída de MPC, mas o conjunto de validadores dessa rede não é tão amplo nem tão descentralizado quanto o set principal de validadores do protocolo. Uma concentração excessiva de participações de chave MPC representa um risco sistêmico caso um subconjunto coordenado de operadores seja comprometido ou opte por agir de forma adversarial.

Os quatro riscos centrais para o NEAR são: atraso na adoção da narrativa, restrições regulatórias a agentes financeiros autônomos, centralização no nível de key shares do MPC e a possibilidade de o ecossistema de L2s do Ethereum entregar antes uma solução de abstração cross-chain, capturando os efeitos de rede.

O quarto ponto é a ameaça competitiva do Ethereum. O ecossistema de L2s do Ethereum não está parado.

O padrão ERC-7683, focado em intents cross-chain, combinado ao amadurecimento das infraestruturas de bridge e à padronização da abstração de contas via EIP-7702, vem fechando gradualmente a lacuna de experiência de uso que hoje favorece o NEAR. Se o ecossistema de L2s do Ethereum entregar uma stack funcional para agentes de IA cross-chain em até 18 meses, a diferenciação do NEAR encolhe de forma significativa. Este é, provavelmente, o risco mais material do conjunto.

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Conclusão

O valor de mercado de US$ 2,5 bilhões do NEAR Protocol não é mera especulação irracional. Trata-se de uma aposta numa tese específica e mensurável: que a camada de coordenação para agentes de IA será uma blockchain; que essa blockchain precisará de assinatura cross-chain, execução baseada em intents e throughput shardizado; e que o NEAR é hoje a implementação mais completa dessa stack em produção.

Os dados on-chain, as métricas de retenção de desenvolvedores e os lançamentos de produtos institucionais na primeira metade de 2026 oferecem pelo menos um respaldo parcial a essa aposta.

O que o preço de mercado ainda não reflete com clareza é o risco de execução. Um múltiplo de 200-300 vezes receita embute que a adoção de agentes de IA on-chain acelere de forma relevante nos próximos três a cinco anos, que o NEAR mantenha sua vantagem em abstração cross-chain frente a um ecossistema Ethereum cada vez mais capaz e que a regulação não inviabilize o caso de uso financeiro de agentes autônomos antes de ele ganhar escala. A quebra de qualquer um desses pilares tornaria a avaliação atual cara.