O Aumento nas Empresas de Tesouraria de Ethereum: Quem Detém mais ETH e o que Isso Significa para o Mercado de Ethereum

Um novo fenômeno está varrendo os mundos de cripto e corporativo: empresas de capital aberto estão acumulando imensas tesourarias de Ether (ETH), semelhante à forma como empresas como a MicroStrategy acumularam Bitcoin. Até mesmo o próprio co-fundador da Ethereum, Vitalik Buterin, saudou cautelosamente este desenvolvimento, dizendo que as empresas que detêm Ether podem ampliar o acesso a uma gama mais ampla de investidores. Ao comprar e manter ETH em seus balanços, essas empresas oferecem efetivamente aos acionistas exposição ao potencial de valorização da Ethereum sem a necessidade de manter criptomoedas diretamente.

Este fenômeno marca uma mudança significativa na adoção institucional de cripto. Até recentemente, o Bitcoin era o ativo principal que as corporações ousavam colocar em suas tesourarias. Agora, o Ether – a segunda maior criptomoeda – está se tornando um ativo de tesouraria corporativo de escolha, especialmente após a transição da Ethereum para a prova de participação, permitindo que as posses de ETH ganhem rendimento por meio de staking. Nos últimos meses, dezenas de empresas acumularam coletivamente milhões de ETH, criando uma nova classe de “empresas de tesouraria de Ethereum.” Sua emergência coincidiu com uma forte recuperação no preço do ETH este ano, sugerindo um efeito sinérgico: à medida que essas empresas compram Ether, elas ajudam a elevar seu preço, e conforme o valor do ETH sobe, isso valida ainda mais sua estratégia. De fato, o ETH subiu mais de 160% desde os mínimos de abril, recentemente negociando em torno de $3.870, e analistas atribuíram em parte a confiança crescida institucional – incluindo essas grandes compras de tesouraria – ao rali.

No entanto, esse acúmulo corporativo entusiástico de ETH também vem com advertências e riscos. Vitalik Buterin – embora apoie a ideia em princípio – adverte contra transformar as tesourarias de Ethereum em um “jogo superalavancado” que poderia ameaçar a estabilidade de Ethereum. Sua preocupação é: se as empresas pedem emprestado pesadamente para comprar ETH ou usam estratégias de alavancagem complexas, uma queda acentuada no preço poderia desencadear liquidações em cascata, prejudicando não apenas essas empresas, mas também o mercado mais amplo. “O futuro do ETH não deve vir ao custo de alavancagem excessiva”, salientou Buterin em uma entrevista recente. Essa natureza de dupla face da tendência a torna um desenvolvimento crucial para os investidores em cripto entenderem.

Neste explainer, vamos mergulhar fundo no mundo das empresas de tesouraria de Ethereum. Quem são os maiores detentores de ETH nos balanços corporativos hoje? Por que estão acumulando tantos Ethers? O que exatamente Vitalik disse sobre as potenciais armadilhas dessa tendência? E, mais importante, o que essa acumulação poderia significar para o futuro preço do ETH e o ecossistema de Ethereum? Exploraremos os principais detentores – desde startups de cripto até empresas públicas e até fundações sem fins lucrativos – e analisaremos como suas estratégias podem influenciar a trajetória de Ethereum, baseando-se em informações factuais, atualizadas e de fontes confiáveis.

As Maiores Tesourarias de Ether: Principais Detentores de ETH

A rede de Ethereum tem uma oferta circulante de cerca de 120 milhões de ETH, e uma fatia crescente disso agora é mantida por tesourarias corporativas ou institucionais. Empresas públicas e outras entidades acumularam coletivamente quase 3 milhões de ETH (avaliados em cerca de $12 bilhões) como reservas estratégicas. Vamos olhar para os principais detentores – as “baleias” do mundo da tesouraria de Ether – e quem eles são:

Figura: Os 12 maiores detentores de tesouraria de Ether em agosto de 2025, pelo saldo de ETH. Liderando o grupo estão empresas especializadas como o BitMine Immersion e SharpLink Gaming, seguidos pelo The Ether Machine, a Fundação Ethereum sem fins lucrativos, e o endereço de sacrifício da rede PulseChain. Juntas, essas entidades representam uma parte substancial de todo o ETH mantido em tesourarias corporativas e institucionais.

BitMine Immersion Technologies (BMNR) – 833.000+ ETH: A coroa para o maior estoque de Ether vai para a BitMine Immersion Technologies, uma empresa baseada em Las Vegas que subiu de zero ao topo em pouco mais de um mês. BitMine agora detém aproximadamente 833.000 ETH, valendo cerca de $3,2 bilhões aos preços atuais. Este troféu impressionante – mais de 0,6% de todo o ETH existente – foi acumulado em um frenesi que começou no final de junho de 2025. BitMine mudou de seu negócio original (mineração de cripto e infraestrutura) para uma estratégia de “tesouraria de Ethereum”, arrecadando capital para comprar ETH. Em 8 de julho, a empresa arrecadou $250 milhões em uma colocação privada e então foi às compras. Em apenas 35 dias, a BitMine passou de não ter Ether para dominar o ranking mundial de tesourarias de ETH.

A rápida acumulação da BitMine foi agressiva e altamente publicitada. O presidente da empresa é o estrategista de Wall Street Tom Lee (famoso pelo Fundstrat Global Advisors), que é sem reservas otimista sobre a Ethereum. Lee disse que a equipe se moveu com “velocidade relâmpago” para buscar o que ele chama de “alquimia de 5%” – a meta ousada da BitMine de adquirir 5% de toda a oferta de Ethereum. Cinco por cento de todo o ETH seriam cerca de 6 milhões de moedas, uma meta quase inimaginável, mas que sublinha suas ambições. “Nos destacamos entre os pares de tesouraria de cripto tanto pela velocidade de aumentar o valor líquido de ativos de cripto por ação quanto pela alta liquidez de nossas ações,” observou Lee, destacando como o preço e o volume de negociação das ações da BitMine aumentaram junto com suas possessões de ETH. De fato, as ações da BitMine dispararam desde a mudança de estratégia – subindo de cerca de $4 no final de junho para mais de $30 no início de agosto – indicando que os investidores em ações estão efetivamente valorizando a empresa como um proxy para o ETH. A BitMine agora figura como o maior detentor de Ethereum entre as tesourarias publicamente divulgadas, e por sua própria avaliação, uma das três maiores tesourarias de cripto de qualquer tipo no mundo (atrás apenas da MicroStrategy e da Marathon Digital, que detêm mais em Bitcoin). A empreitada atraiu apoiadores sérios: o bilionário Bill Miller III (um notório entusiasta do Bitcoin) fez uma participação significativa, e os investidores incluem o ARK Invest de Cathie Wood e o Founders Fund de Peter Thiel. Miller chegou a comparar o manual da BitMine a seguir o “roteiro de Michael”, referindo-se à estratégia do CEO da MicroStrategy, Michael Saylor, de aproveitar o caixa corporativo para comprar cripto. Em suma, a BitMine Immersion se tornou efetivamente a “MicroStrategy de Ethereum,” carregando a bandeira para a acumulação corporativa de Ether.

SharpLink Gaming (SBET) – ~522.000 ETH: Na segunda posição está a SharpLink Gaming, uma empresa listada na Nasdaq que se transformou em um veículo de posse de Ethereum. A SharpLink atualmente detém mais de 520.000 ETH, avaliados em cerca de $2 bilhões. Até a ascensão meteórica da BitMine, a SharpLink era a maior empresa de tesouraria de ETH; agora está firmemente no segundo lugar. A empresa empreendeu uma agressiva captação de fundos para aumentar seu estoque de Ether – incluindo uma oferta direta de $200 milhões para investidores institucionais em agosto de 2025, especificamente para comprar mais ETH. “SharpLink está orgulhosa de ser acompanhada por investidores institucionais reconhecidos globalmente... validando nossa missão de ser a principal tesouraria de ETH do mundo,” disse o co-CEO Joseph Chalom em um comunicado ao anunciar a captação. Nas últimas semanas, a SharpLink adquiriu mais 83.000 ETH por cerca de $304 milhões, elevando seu total para cerca de 521.939 ETH. A injeção de novo capital é esperada para empurrar as possessões da SharpLink além da marca de $2 bilhões, reforçando sua posição como o segundo maior detentor corporativo de ETH, depois da BitMine.

O passado da SharpLink é intrigante – a empresa tem raízes na indústria de apostas esportivas online e jogos, mas se reinventou como um investimento em cripto. Parece estar seguindo uma narrativa semelhante à da BitMine: levantar dinheiro de investidores e investi-lo em Ether, na tese de que a apreciação de longo prazo e o potencial de rendimento do ETH suplantarão outros usos de capital. Mantendo o ETH em seu balanço, a SharpLink oferece aos investidores em ações uma maneira de ganhar exposição aos movimentos de preço de Ethereum. A estratégia certamente colocou a SharpLink no mapa em círculos de cripto. Em agosto de 2025, é o segundo maior detentor singular de Ether nos mercados públicos, e os comentários da administração sinalizam uma intenção de competir ferozmente com a BitMine pelo topo.

The Ether Machine (DYNX/“ETHM”) – ~345.000 ETH: A terceira maior tesouraria de ETH é detida por um novato chamado The Ether Machine. Esta entidade está em processo de se tornar pública por meio de uma fusão com uma empresa de aquisição de propósito especial (SPAC). The Ether Machine planeja lançar-se como uma empresa listada na Nasdaq (ticker “ETHM”) e foi apoiada por investidores proeminentes de cripto, incluindo Blockchain.com, Kraken e Pantera Capital. Seu plano é criar o maior veículo público para exposição institucional a Ether, e está bem a caminho – acumulando cerca de 345.000 ETH (aproximadamente $1,3 bilhões em valor) em semanas de sua estreia. De acordo com um comunicado de imprensa, a filial da The Ether Machine comprou mais de 345.362 ETH no início de agosto de 2025 como parte de uma estratégia de acumulação de longo prazo.

A abordagem da The Ether Machine não é apenas para manter ETH, mas para utilizá-lo ativamente no ecossistema da Ethereum. “Nosso mandato é comprar ETH, fazer staking, restaking e colocá-lo para funcionar na cadeia, à vista total dos mercados públicos,” explica Andrew Keys, cofundador e presidente da The Ether Machine. Keys – que anteriormente trabalhou de perto com o cofundador da Ethereum Joe Lubin – posiciona a The Ether Machine como uma “empresa de rendimento e infraestrutura de Ethereum”. A ideia é gerar retornos sobre seu Ether por meio de staking (ganhando recompensas da rede por garantir o blockchain) e participando de oportunidades em finanças descentralizadas (DeFi), enquanto fornece transparência aos acionistas. The Ether Machine foi formada via uma fusão com a Dynamix Corp (NASDAQ: DYNX), um SPAC em branco. O negócio, anunciado em julho de 2025, é esperado para arrecadar mais de $1,6 bilhões para financiar compras de Ether. Ao final de 2025, a The Ether Machine está prevista para começar a ser negociada sob o símbolo “ETHM” e lançar-se com mais de 400.000 ETH em seu balanço. Por enquanto, sua posse de ~345k ETH já a torna a terceira maior tesouraria de Ether. Os apoiadores da empreitada exaltam as vantagens únicas da Ethereum – “o Bitcoin não tem rendimento”. Certainly! Here is the translated content following your instructions:

Content: e Ether faz," observou Keys, enfatizando como o staking e a renda on-chain tornam o ETH um ativo atraente para se manter. Com pesos-pesados como Pantera e Kraken por trás, The Ether Machine está pronto para ser um importante canal institucional para o Ethereum.

Ethereum Foundation – ~232.600 ETH: Nem todos os grandes detentores de Ether são empresas com fins lucrativos. A Ethereum Foundation (EF) está bem posicionada na lista com cerca de 232.600 ETH (equivalente a aproximadamente $900 milhões) em seu tesouro. A Ethereum Foundation é uma organização sem fins lucrativos que apoia o desenvolvimento do protocolo Ethereum e mantém um tesouro significativo de ETH desde os primeiros dias do Ethereum. Esses fundos originam-se em grande parte da pré-mineração do Ethereum e das vendas iniciais que financiaram o desenvolvimento – efetivamente, é o caixa de guerra para o desenvolvimento central do Ethereum e subsídios para o ecossistema. O EF periodicamente gasta ou vende partes de seu ETH para financiar pesquisas, desenvolvimento e subsídios para a comunidade. De fato, a fundação se tornou famosa (ou infame) por vender ETH perto dos picos de mercado – por exemplo, vendeu substanciais quantidades no auge da corrida de alta de 2017 e novamente em novembro de 2021, movimentos que alguns traders tomaram como sinais de topo. Em 2025, o EF ainda mantém uma pilha considerável, mas notavelmente menos do que tinha antes (tendo distribuído bastante aos desenvolvedores e projetos ao longo do tempo). Embora não seja uma empresa pública, o tesouro do EF é observado de perto como um indicador da saúde financeira da Ethereum. Sua inclusão entre os principais detentores mostra que os próprios guardiões da rede mantêm uma exposição significativa ao valor de longo prazo do ETH.

Carteira de "Sacrifício" da PulseChain – ~166.300 ETH: Completando o top cinco está uma entrada bastante incomum: a carteira de Sacrifício da PulseChain, com cerca de 166.300 ETH (aproximadamente $640 milhões). A PulseChain é um projeto controverso de fork do Ethereum lançado pela personalidade cripto Richard Heart. Em 2021–2022, a PulseChain conduziu uma fase de "sacrifício" em que apoiadores enviaram Ether (e outras moedas) ostensivamente para mostrar seu compromisso com o projeto e, em troca, foram prometidos tokens da PulseChain. O resultado foi que um único endereço associado ao lançamento da PulseChain acumulou uma enorme quantia de ETH. Esse endereço de "sacrifício" ainda mantém esse Ether contribuído – tornando-o um dos maiores depósitos de ETH existentes. Essencialmente, é um ETH financiado por crowdfunding, permanecendo inativo; seu status é um pouco obscuro, uma vez que não é um tesouro corporativo no sentido tradicional, e o fundador da PulseChain não esclareceu quaisquer planos oficiais para ele (alguns especulam que está efetivamente sob seu controle). No entanto, essa carteira é rastreada por índices de tesouraria devido ao seu tamanho. Isso reflete como até mesmo projetos de criptomoeda e fundadores podem acabar como grandes detentores de Ether de fato. A inclusão da carteira da PulseChain entre os cinco primeiros mostra que não apenas empresas, mas também redes cripto e seus fundadores podem acumular grandes quantidades de Ether – embora, neste caso, esse ETH tenha sido levantado do público em vez de comprado no mercado.

Além dos cinco principais, vários outros notáveis detentores de Ether aparecem no ranking de tesouraria:

• Coinbase Global (COIN) – ~136.800 ETH: A Coinbase, a principal exchange de criptomoedas dos EUA, possui uma quantidade significativa de ETH em seu balanço corporativo – cerca de 137.000 ETH (aproximadamente $500+ milhões). Como uma empresa pública, a Coinbase divulga seus próprios investimentos em criptos; no entanto, esse número é pequeno em relação aos bilhões de dólares em ETH de clientes que ela custodia. A inclusão da Coinbase aqui representa reservas de câmbio ou investimentos corporativos em ETH, separados dos ativos de clientes. Isso sugere que a Coinbase mantém uma parte de seu tesouro em cripto como um investimento estratégico (assim como mantém Bitcoin em seu balanço). A Coinbase é única nesta lista, pois seu negócio principal não é um veículo de investimento em ETH, mas uma exchange; ainda assim, seus holdings a colocam entre as dez maiores.

• Bit Digital (BTBT) – ~120.300 ETH: A Bit Digital é uma ex-empresa de mineração de Bitcoin transformada em uma empresa cripto diversificada que entrou na corrida de acumulação de Ethereum. Sediada em Nova York, a Bit Digital mudou de direção após a transição do Ethereum para proof-of-stake (o que tornou a mineração de ETH obsoleta) e começou a acumular ETH e executar nós validadores. Agora ela detém cerca de 120.000 ETH (~$460 milhões). O CEO da Bit Digital, Sam Tabar, indicou que a empresa pretende ser "mais agressiva na curva de risco" na gestão de seu tesouro cripto, buscando rendimentos acima da média. A empresa não apenas faz staking de seu ETH, mas explora outras "manobras alfa", potencialmente incluindo estratégias DeFi. A evolução da Bit Digital de mineração de Bitcoin para staking em Ethereum exemplifica como os mineradores estão adaptando seus modelos de negócios para permanecerem relevantes – neste caso, tornando-se grandes detentores de ETH e buscadores de rendimento.

• Mantle (Mantle DAO Treasury) – ~101.900 ETH: Mantle é o nome de um projeto cripto e DAO que controla uma tesouraria significativa de Ethereum. A Mantle Network é uma rede de escalonamento de camada 2 para Ethereum e surgiu da comunidade BitDAO. A BitDAO, uma organização autônoma descentralizada, havia acumulado uma grande tesouraria a partir de vendas de tokens, incluindo uma quantidade substancial de ETH. Sob a rebrand da Mantle, essa tesouraria inclui cerca de 101.900 ETH (~$390 milhões). Isso torna o DAO da Mantle um dos maiores detentores coletivos de ETH. Embora não seja uma corporação tradicional, é efetivamente um grande detentor institucional (governado por detentores de tokens). A finalidade da tesouraria da Mantle é financiar o crescimento do ecossistema, mas na prática ela também atua como um fundo de investimento, alocando ativos para vários empreendimentos. Sua grande reserva de ETH sinaliza confiança no valor de longo prazo do Ethereum e é usada para apoiar projetos na cadeia de camada 2 da Mantle. A Mantle mostra que as tesourarias de DAOs podem rivalizar com tesourarias corporativas em tamanho quando se trata de população cripto.

• Golem Foundation – ~100.700 ETH: A Golem Foundation é outra entidade sem fins lucrativos que detém um grande número de ETH. O Golem, um projeto de computação descentralizada, levantou uma vasta quantia de ETH em sua oferta inicial de moedas (ICO) de 2016–2017. Muito desse financiamento de ICO permaneceu em ETH, dando à Golem Foundation cerca de 100k ETH hoje (cerca de $380+ milhões). Essa tesouraria é destinada a financiar o desenvolvimento da rede Golem, mas a gestão prudente da fundação (e a apreciação do preço do ETH desde o ICO) significa que ainda mantém uma grande reserva. O caso da Golem é representativo de muitos projetos iniciais baseados em Ethereum que fizeram ICOs – aqueles que mantiveram uma parte do ETH arrecadado acabaram com tesourarias substanciais. Destaca como alguns dos maiores detentores de Ethereum são seus próprios projetos de ecossistema que levantaram capital em ETH e o mantiveram.

• BTCS Inc. (BTCS) – 70.000 ETH: A BTCS Inc. é uma das empresas de blockchain listadas publicamente mais antigas nos EUA (fundada em 2014 originalmente como "Bitcoin Shop"). Agora negociada na Nasdaq, a BTCS mudou de mineração de Bitcoin para staking em Ethereum e infraestrutura blockchain em 2017–2018. Atualmente, possui cerca de 70.000 ETH (~$270 milhões) em sua tesouraria. A BTCS é notável por se engajar ativamente em estratégias DeFi complexas para maximizar os retornos sobre seu ETH – mais sobre isso na próxima seção. Sob a liderança do CEO Charles Allen, a BTCS executa seus próprios nós validadores e também emprega técnicas de yield farming. Por exemplo, a BTCS revelou que havia depositado $100 milhões em ETH na Aave (um protocolo de empréstimo) para emprestar stablecoins e comprar mais ETH, que então faz staking. Esse tipo de loop alavancado (às vezes chamado de estratégia "flywheel") visa ampliar os holdings e o rendimento do ETH, embora introduza risco significativo. A abordagem da BTCS exemplifica as táticas experimentais que algumas empresas de tesouraria usam para aumentar sua pilha, equilibrando-se entre astúcia e risco.

Por fim, vale a pena mencionar dois detentores significativos mesmo que fiquem fora de uma definição de "dez principais":

• Gnosis DAO – ~66.600 ETH: O Gnosis, um projeto conhecido por suas carteiras multi-sig e a Gnosis Chain, também levantou fundos em ETH e possui uma tesouraria de cerca de 66.6k ETH (~$258 milhões). Como uma tesouraria governada por DAO, é outro exemplo de projeto baseado em Ethereum com uma grande reserva de sua venda de tokens.

• Governo dos EUA (ativos apreendidos) – ~60.000 ETH: Talvez surpreendentemente, o governo dos Estados Unidos é listado como detentor de ETH – não por intenção, mas através de apreensões de ativos ilícitos. Várias ações de aplicação da lei (contra mercados da dark web, hackers, etc.) resultaram no confisco de criptomoedas pelo governo federal, principalmente Bitcoin, mas também Ethereum. Segundo dados de rastreamento, carteiras controladas por agências dos EUA detinham cerca de 60.000 ETH (~$230 milhões). Esses ativos são tipicamente vendidos em leilão eventualmente, mas em qualquer momento o Tio Sam pode ser um notável "hodler" de criptos. Embora não seja uma "estratégia de tesouraria", é uma nota de rodapé interessante que até mesmo os cofres do governo acabaram contendo Ether.

Em resumo, os maiores detentores de tesouraria do Ethereum variam desde firmas de investimento em cripto recentemente formadas e SPVs até exchanges estabelecidas, DAOs, fundações de projetos e até mesmo um fork de blockchain curioso e o governo dos EUA. Os cinco principais sozinhos (BitMine, SharpLink, Ether Machine, Ethereum Foundation, PulseChain) controlam cerca de 2,1 milhões de ETH entre si – uma porção significativa do suprimento. O campo mais amplo de dezenas de entidades possui coletivamente quase 3 milhões de ETH. Esta acumulação sem precedentes de Ether por instituições é uma razão central pela qual muitos observadores estão otimistas quanto ao futuro do Ethereum. Mas, como veremos, isso também fundamenta as preocupações de Vitalik Buterin sobre os potenciais riscos.

Vitalik Buterin Apoia a Tendência – Com Um Aviso

O cofundador do Ethereum, Vitalik Buterin, expressou um misto de otimismo e cautela sobre o aumento das empresas de tesouraria de ETH. Por um lado, Buterin reconhece o valor de ter empresas detendo Ether. "ETH sendo apenas um ativo que as empresas podem ter como parte de sua tesouraria é bom e valioso... dar mais opções às pessoas é bom," disse ele em uma entrevista no podcast Bankless em agosto. Buterin observou que quando empresas públicas compram e mantêm Ether, isso expõe o ativo a uma gama mais ampla de investidores queConteúdo: pode não investir diretamente em criptomoeda. Por exemplo, um fundo de pensão ou um gerente de carteira tradicional pode se sentir mais confortável comprando ações de uma empresa que detém ETH, em vez de lidar com criptomoedas diretamente. Dessa maneira, as empresas de tesouraria podem ampliar indiretamente a base de investidores do Ethereum, integrando-o em canais de investimento mais tradicionais. Buterin reconheceu que “há definitivamente serviços valiosos sendo fornecidos” por essas empresas ao criar novas avenidas para exposição.

Ao mesmo tempo, Buterin emitiu um aviso claro: essa tendência benéfica pode se tornar perigosa se levada longe demais. “Se você me acordasse daqui a três anos e me dissesse que as tesourarias levaram à queda do ETH... meu palpite seria basicamente que, de alguma forma, transformaram isso em um jogo superalavancado”, alertou Buterin. Seu cenário de pesadelo é familiar para qualquer pessoa que tenha testemunhado ciclos de boom e bust do cripto: empresas podem usar alavancagem (isto é, dinheiro emprestado ou apostas derivativas) para amplificar suas participações em ETH. Enquanto os preços sobem, isso pode ser extremamente lucrativo. Mas se o preço do ETH cair drasticamente, posições altamente alavancadas podem ser liquidadas à força, desencadeando uma reação em cadeia de vendas que derruba ainda mais o preço – uma cascata clássica. Buterin descreveu o risco de uma "pior cadeia de reações" onde uma queda de preço leva a “liquidações forçadas que precipitaram e derrubaram o preço do token”, causando não apenas um crash de mercado, mas também uma "perda de credibilidade" para o Ethereum.

Esta não é uma especulação ociosa. A indústria cripto já viu colapsos análogos antes. Um exemplo infame é o colapso do Terra/Luna em 2022, onde um sistema de stablecoin algorítmico superalavancado implodiu e varreu dezenas de bilhões em valor, contribuindo para um declínio de mercado mais amplo. Buterin aludiu a tais eventos ao brincar: "Não são seguidores do Do Kwon de quem estamos falando", referindo-se ao fundador da Terra, Do Kwon, cujas estratégias imprudentes levaram à ruína. O ponto de Vitalik era que as empresas de tesouraria do Ethereum, até agora, parecem ser geridas por atores mais sensatos – “não seguidores do Do Kwon” – e ele tem esperança de que os investidores em ETH tenham disciplina suficiente para evitar tal colapso. Em outras palavras, ele confia que as pessoas que gerenciam essas empresas que detêm ETH não cometerão todos os mesmos erros das manias especulativas anteriores.

No entanto, a preocupação é muito real: se muitas dessas empresas de tesouraria estão usando dívida ou truques complexos de DeFi para maximizar suas posições em ETH, elas podem coletivamente se tornar um risco sistêmico. O sucesso do Ethereum não deve vir “à custa de uma alavancagem excessiva” que poderia desfazer tudo, enfatizou Buterin.

Vale a pena notar que já apareceu alguma evidência de alavancagem nas tesourarias de ETH. Por exemplo, conforme mencionado anteriormente, a BTCS Inc. pegou stablecoins emprestados contra seu ETH para comprar mais ETH e apostá-lo, essencialmente alavancando sua posição. Este tipo de estratégia pode aumentar os retornos quando o ETH está subindo (porque você está efetivamente aproveitando o movimento ascendente dos preços em uma quantidade maior de ETH do que poderia de outra forma). Mas isso também significa que, se o ETH cair significativamente, a posição pode ser liquidada – o que envolve vender o colateral ETH no mercado. Se várias empresas fizessem coisas similares em escala, uma queda pode forçar várias delas a despejar seu ETH de uma só vez, acelerando o declínio. Isso é exatamente a cascata da qual Buterin alertou.

A postura de Vitalik pode ser resumida como otimismo cauteloso. Ele apoia a ideia de o Ether se tornar um ativo de tesouraria mainstream, figurando em balanços junto a dinheiro ou títulos, porque valida a importância do Ethereum e o abre para mais investidores. No entanto, ele está essencialmente pregando moderação: use alavancagem moderada ou, melhor ainda, nenhuma alavancagem. O foco deve estar em uma manutenção de longo prazo e gestão responsável, não transformando as tesourarias de Ether em um castelo de cartas especulativo. “A alavancagem não deve levar à queda do ETH”, ele enfatizou, instando que o futuro do Ethereum não deve ser posto em risco por uma engenharia financeira insustentável.

Os comentários de Buterin têm peso significativo na comunidade. Ao expressar tanto apoio quanto cautela, ele está sinalizando aprovação da adoção institucional do ETH ao mesmo tempo que tenta definir normas prudentes para como isso é feito. Suas observações também servem como um lembrete público para as novas empresas pesadas em Ether: não repitam os erros dos passados bolhas de cripto. O fato de que o criador do Ethereum está observando esta tendência de perto destaca sua importância. Como exploraremos a seguir, há, de fato, razões racionais para essas empresas acumularem ETH – mas também pressões competitivas que podem tentar algumas para um território arriscado.

Por que as Empresas Estão Acumulando Ether?

O que está impulsionando esse aumento de acumulação corporativa de Ether? Vários fatores chave tornam a posse de ETH atraente para empresas e seus investidores:

1. Crença no Valor de Longo Prazo do Ethereum: Em primeiro lugar, essas empresas são otimistas quanto ao futuro do Ethereum. Elas veem o ETH como um ativo que provavelmente se apreciará significativamente ao longo do tempo, devido ao papel crescente do Ethereum em finanças e tecnologia. Como Andrew Keys da The Ether Machine colocou, eles veem o ETH como “o ativo mais importante da internet”. A blockchain do Ethereum é a espinha dorsal para finanças descentralizadas (DeFi), stablecoins, NFTs e tokenização de ativos do mundo real. Se alguém acredita que o Ethereum continuará a crescer em adoção e atividade econômica, então segurar ETH é como possuir um pedaço da infraestrutura da futura economia digital. Empresas como BitMine e SharpLink descrevem explicitamente sua estratégia como acumular ETH para criação de valor de longo prazo, não para negociação de curto prazo. O CEO da BitMine, Jonathan Bates, declarou que a empresa está “comprometida com o crescimento contínuo do Ethereum” à medida que executa sua estratégia de tesouraria. Essencialmente, essas empresas estão alinhadas com o sucesso do Ethereum – o destino delas está vinculado ao valor do ETH, incentivando-as a promover e apoiar o ecossistema.

2. Geração de Rendimento do Ether (Staking e DeFi): Ao contrário do Bitcoin, que fica inativo em uma carteira, o Ether é um ativo produtivo. Com a mudança do Ethereum para um modelo de consenso de proof-of-stake, o ETH pode ganhar rendimento através de recompensas de staking. Atualmente, o staking rende cerca de 3% a 5% anualmente em ETH para validadores que asseguram a rede. Este rendimento às vezes é referido como um “dividendo cripto” ou a taxa livre de risco na DeFi, porque simplesmente travar ETH no protocolo rende um retorno. As empresas veem isso como uma maneira de gerar renda sobre suas participações de tesouraria, muito como juros sobre um título – exceto que o pagamento é em mais ETH. Além disso, além do staking convencional, há um mundo de oportunidades em DeFi: fornecimento de liquidez, yield farming, empréstimos, etc., que podem potencialmente aumentar ainda mais os retornos (com risco adicional). Por exemplo, a GameSquare Holdings – uma das firmas emergentes de tesouraria em ETH – está mirando em um ambicioso rendimento anual de 8%–14% em seu Ether usando estratégias DeFi mais avançadas, além do staking. A capacidade de rendimento do Ether é uma grande atração. Ela transforma a manutenção de ETH de um jogo puramente especulativo (esperar que o preço suba) em uma estratégia de geração de renda também. Andrew Keys destacou essa vantagem de forma sucinta: “O Bitcoin não tem rendimento e o Ether tem”. Para tesourarias corporativas, ganhar um rendimento sobre um ativo o torna mais atraente para manter no balanço patrimonial. Alguns analistas até compararam o staking de ETH com a posse de um título ou letra do tesouro – um retorno base por assegurar a rede, sobre o qual a valorização pode ocorrer. Este benefício duplo de ganhos de capital mais rendimento é uma razão fundamental pela qual essas empresas estão tão interessadas em ETH.

3. Diversificação e Estratégia de Tesouraria 2.0: Em uma era de alta inflação e baixos rendimentos sobre instrumentos tradicionais, empresas (especialmente aquelas já inclinadas para criptos) estão procurando por lugares alternativos para estacionar capital. Manter grandes reservas de caixa pode ser pouco atraente devido à erosão pela inflação. O Bitcoin abriu a porta para usar cripto como uma reserva de tesouraria (com a MicroStrategy citando famosamente o desejo de evitar a depreciação do dinheiro como um motivo para comprar BTC). O Ethereum oferece uma cobertura similar, mas com potencialmente ainda mais upside dado seu menor capital de mercado em relação ao Bitcoin e casos de uso mais amplos. Ao diversificarem-se para o Ether, as empresas esperam aumentar seus retornos de tesouraria e a força do balanço patrimonial se o valor do ETH aumentar. Elas estão efetivamente pegando uma página do livro de estratégias da MicroStrategy: convertendo dólares (ou capital levantado) em um ativo mais sólido. Algumas dessas empresas, como a BitMine, falam explicitamente sobre aumentar seu “NAV cripto por ação” – significando o valor de ativo líquido em termos cripto – como uma métrica chave de desempenho. É um novo paradigma onde o sucesso é medido pela quantidade de cripto (ETH) que uma empresa possui por ação em circulação, na suposição de que se a cripto se valorizar, os acionistas se beneficiam. Esta abordagem trata o ETH como um ativo de reserva estratégico que poderia superar reservas tradicionais ao longo do tempo.

4. Demanda dos Investidores por Exposição a Cripto via Ações: Há um apetite investidor significativo para obter exposição a ativos cripto através de veículos mais familiares como ações. Nem todos os investidores podem ou irão comprar criptomoedas diretamente – devido a restrições regulatórias, restrições de mandato, ou simplesmente nível de conforto. No entanto, eles podem comprar ações de uma empresa. As empresas de tesouraria do Ethereum atendem a investidores do mercado de ações que querem participar dos potenciais ganhos do Ether. Ao manter ETH, essas empresas essencialmente se transformam em ETFs Ethereum substitutos. Os acionistas possuem indiretamente uma fatia de ETH mantida pela empresa. Até que um verdadeiro ETF de Ethereum à vista seja aprovado pelos reguladores (o que, a partir de 2025, nos EUA, ainda não foi), essas empresas preenchem a lacuna. Nas palavras de Vitalik Buterin, elas dão às pessoas “mais opções” para obter exposição ao ETH dependendo de suas circunstâncias financeiras. Por exemplo, um fundo tradicional pode estar impedido de comprar cripto diretamente, mas pode comprar ações; comprar ações da BitMine ou SharpLink é uma maneira de adicionar exposição ao Ether em sua carteira. Esta dinâmica tem sidoSure, here is the content translated into Portuguese, preserving the format:

Conteúdo: vividamente demonstrado pelo mercado: a multiplicação do preço das ações da BitMine e os enormes volumes de negociação refletem o quanto os investidores a acolheram como um proxy para o ETH. Em um ponto no início de agosto, o volume de negócios diário das ações da BitMine era de cerca de US$ 1,6 bilhão, classificando-a entre as ações de maior volume nas bolsas dos EUA – um sinal de que o capital tradicional está fluindo por meio de ações para obter exposição a criptomoedas. Em resumo, essas empresas de tesouraria existem em parte porque o lado da demanda (investidores) as quer. Eles são essencialmente pontes entre Wall Street e Ethereum.

5. Sinergias de Negócios de Staking e Infraestrutura: Algumas empresas não apenas detêm ETH, mas também fornecem serviços de staking ou infraestrutura Ethereum, criando sinergias. Por exemplo, a BTCS e a Bit Digital operam nós validadores e estão desenvolvendo tecnologia em torno do staking. Ao deter e realizar o staking de uma grande quantidade de ETH, eles ambos provam suas capacidades e ganham recompensas de staking diretamente. Então, eles podem estender esses serviços para outros (empresas, instituições ou clientes de varejo) como um modelo de negócios. Da mesma forma, a The Ether Machine mencionou planos para oferecer “soluções de infraestrutura turnkey” para outros que buscam acesso à economia de staking e blockspace do Ethereum. Assim, para essas empresas, a tesouraria de ETH não é apenas um investimento; é também capital de giro para seus serviços de blockchain. Isso alinha sua missão corporativa com o crescimento do Ethereum – quanto mais atividade no Ethereum, maior a demanda por staking e validadores, beneficiando aqueles que investiram cedo em uma grande participação. É um ciclo virtuoso se bem executado: grandes participações em ETH permitem que sejam validadores importantes, o que lhes rende renda e credibilidade no espaço, ajudando a atrair mais investidores e clientes, possibilitando a expansão adicional das participações.

6. Vantagem Competitiva e Efeitos "Flywheel": Há um senso de corrida constante entre essas empresas para adquirir o máximo de ETH possível, o mais rápido possível. Tom Lee, da BitMine, aludiu a isso como uma forma de se distinguirem pela “velocidade” de aumento dos ativos criptográficos por ação. As empresas que se moveram cedo – BitMine, SharpLink, etc. – viram seus valores de ações disparar, o que, por sua vez, lhes permitiu levantar ainda mais capital (já que podem emitir ações a preços mais altos ou atrair investidores maiores). Elas podem então usar esse capital para comprar mais ETH, aumentando ainda mais o valor subjacente. Isso é essencialmente um efeito "flywheel": manter ETH aumenta o valor das ações em um mercado de alta, o que ajuda a levantar dinheiro para comprar mais ETH, e assim por diante. As empresas querem capitalizar esse impulso antes que ele diminua. Há também o medo de perder – se o preço do ETH continuar subindo, qualquer ETH comprado posteriormente será mais caro, então há um incentivo para acumular agressivamente agora. Cada empresa quer se estabelecer entre as maiores possuidoras para ganhar o prestígio e o interesse do investidor que vêm com isso. E, de fato, essas empresas frequentemente anunciam publicamente cada compra incremental de ETH (comunicados de imprensa para cada dezenas de milhares de ETH adicionados) para sinalizar sua liderança crescente ou tranquilizar os investidores sobre o progresso. Essencialmente, o Ether na tesouraria tornou-se uma métrica de sucesso corporativo neste nicho: elas competem sobre quem tem o maior estoque, não muito diferente de como as empresas tradicionais podem competir em faturamento ou base de usuários. Esse impulso competitivo explica ainda mais por que as participações da tesouraria estão crescendo tão rapidamente.

7. Alinhamento com o Ethos Cripto e a Comunidade: Alguns players são motivados por um alinhamento genuíno com o ethos do Ethereum. Por exemplo, a BitMine enquadra parte de sua missão como o fortalecimento do ecossistema Ethereum. A Ether Machine fala de reforçar a infraestrutura do Ethereum e se alinhar com seus administradores mais comprometidos. Esse ângulo quase ideológico significa que eles não estão simplesmente tratando o ETH como um código de ações, mas como algo que querem ajudar a crescer. Ao deter e realizar o staking de grandes quantidades de Ether, eles aumentam a segurança da rede (mais validadores) e potencialmente descentralização (dependendo de quão distribuídas são suas participações). Eles também frequentemente participam da governança de protocolos ou apoiam comunidades de desenvolvedores, atuando como grandes stakeholders no ecossistema no sentido literal. Esse alinhamento pode ser um ponto de venda para investidores experientes em criptomoedas: eles podem preferir investir em uma empresa que está ativamente contribuindo para a saúde do Ethereum, não apenas sentando passivamente em moedas. Em troca, essas empresas podem ganhar boa vontade na comunidade, parcerias ou acesso antecipado a oportunidades – benefícios intangíveis de serem vistas como “campeãs do Ethereum” ao invés de apenas caçadores de lucro.

Em resumo, as motivações para acumular ETH são uma mistura de estratégia financeira e convicção tecnológica. O Ether é visto como um ativo de alto potencial que também gera rendimento, tornando-o ideal para o crescimento da tesouraria. É uma proteção contra a desvalorização do fiat, uma ferramenta para atrair investimento em mercado de capitais e um portal para participar na próxima geração de infraestrutura da internet. As empresas estão efetivamente dizendo: se você acredita no futuro da Web3 e nas finanças descentralizadas, por que não detém uma grande parte do ativo central da rede? Seus executivos falam sobre o ETH da mesma forma que gerações anteriores de empresas poderiam ter falado sobre reservas de petróleo ou imóveis – uma base para dominância futura.

No entanto, essas mesmas razões também empurram alguns em direção a táticas cada vez mais complexas e arriscadas para maximizar retornos, o que remete aos avisos de Buterin. Na próxima seção, exploraremos como algumas empresas de tesouraria estão perseguindo rendimentos e o que isso pode significar.

Do Staking ao DeFi: Como Empresas de Tesouraria Aumentam Retornos (e Riscos)

Acumular ETH é apenas o primeiro passo para muitas destas empresas de tesouraria. Uma vez que possuem o Ether, a forma como o gerenciam torna-se crucial. Uma característica distintiva desta tendência é que essas empresas não estão simplesmente armazenando seu ETH em armazenamento frio; muitas estão ativamente implantando-o em busca de retornos adicionais. Isso tem implicações tanto para o potencial de alta quanto para o risco sistêmico.

Staking em Escala: A coisa mais direta a fazer com uma grande tesouraria de ETH é realizar o staking na Cadeia Beacon do Ethereum para ganhar recompensas de protocolo (~4-5% APY atualmente). A maioria dos principais players está de fato realizando o staking de uma parte substancial de suas participações. Os rendimentos do staking não apenas fornecem renda, mas também compõem sua posição em ETH ao longo do tempo (já que as recompensas são pagas em ETH). Por exemplo, SharpLink e BitMine indicaram que estão fazendo staking e até mesmo “reatribuição” de seu Ether. "Reatribuição" refere-se ao uso de tokens de staking líquidos ou outros mecanismos para implantar ainda mais o ETH em staking em DeFi para rendimento extra (embora isso possa adicionar complexidade). Ao realizar o staking, essas empresas também sinalizam confiança no modelo de segurança do Ethereum e ganham o direito de participar na validação da rede – um papel tradicionalmente não associado a tesourarias corporativas! É quase como se essas empresas fossem parte fundo de investimento, parte operadores de validadores de blockchain. A escala é significativa: a ambição da BitMine de 5% de todo o ETH implica a execução de dezenas de milhares de nós validadores (cada um com 32 ETH) – uma industrialização do staking. Alguns, como a BTCS, operam sua própria infraestrutura de validadores internamente para maximizar controle e lucros.

Yield Farming e Empréstimo em DeFi: Além do staking central, várias empresas de tesouraria estão se aventurando no ecossistema DeFi mais amplo para buscar rendimentos mais altos. Aqui, as coisas ficam tanto inovadoras quanto arriscadas. A GameSquare Holdings, que está subindo nas fileiras de detentores de ETH, apresentou abertamente um plano para buscar retornos de 8–14% sobre seu Ether ao se engajar em atividades como fornecer liquidez em exchanges descentralizadas, investir em ativos de jogos Web3 e usar estratégias de negociação algorítmica em DeFi. Eles fizeram parceria com uma empresa de investimento cripto, Dialectic, que opera um sistema algorítmico (“Medici”) para alocar automaticamente fundos nos pools de liquidez e farmings de rendimento de melhor desempenho. O objetivo é aumentar sua pilha de ETH (“se temos 10 ETH, espero que tenhamos 11 ETH no próximo ano”, conforme colocou um conselheiro) além do que o staking passivo sozinho renderia. Esta abordagem basicamente trata a tesouraria como um fundo de hedge faria – negociando ativamente e explorando para alpha.

Outros exemplos: a ETHZilla (outra nova empresa de reservas de ETH) levantou $425 milhões e planeja uma estratégia para gerar de 3% a 10% anualmente ao se associar a um gestor de ativos DeFi (Electric Capital). A liderança da Bit Digital falou sobre a busca de “manobras de alpha” para obter retornos acima da média, indicando que também não se contentarão apenas com a taxa básica de staking. John Chard da SharpLink sugeriu que “a participação seletiva em DeFi é um próximo passo natural além do staking” uma vez que uma empresa adotou o ETH como ativo de balanço. A mensagem é clara: há uma competição crescente entre essas empresas para ver quem pode fazer mais com seu ETH.

Se essas estratégias forem feitas com prudência, poderiam aumentar significativamente os retornos para os acionistas (e justificar ainda mais a existência dessas empresas). Elas poderiam efetivamente tornar-se gerentes de fundos de ETH ativos, não apenas mantendo Ether, mas aumentando-o. E para o ecossistema Ethereum, dezenas de bilhões de dólares de ETH fluindo para protocolos DeFi poderiam ser transformadores – fornecendo liquidez e uso que impulsionariam uma nova onda de crescimento (alguns estão apelidando esta potencial onda de “Verão DeFi 2.0”). A presença de players institucionais buscando rendimento poderia refinar e amadurecer o DeFi, ou pelo menos aumentar maciçamente o capital em jogo.

Alavancagem e Estratégias “Flywheel”: No entanto, a busca por rendimento está levando alguns a um caminho perigoso: estratégias alavancadas. O exemplo da BTCS é ilustrativo. Seu CEO divulgou que a BTCS depositou $100 milhões em ETH na Aave (uma plataforma de empréstimos DeFi), depois tomou emprestado stablecoins USDT contra esse colateral, usou o USDT para comprar mais ETH e fez staking desse ETH. Essencialmente, criaram uma posição longa alavancada em ETH: para o mesmo capital inicial, aumentaram suas participações em ETH também assumindo uma dívida (o empréstimo em USDT). Enquanto o rendimento do ETH mais a valorização do preço superar o custo do empréstimo e não cair muito...

Espero que esta tradução esteja de acordo com o que você estava procurando! Se precisar de mais alguma coisa, não hesite em me avisar.translate to a problem with their ETH positions)? Observers now have a new set of variables to monitor in the crypto-market risk calculus, related to how these treasuries manage their ETH.

Tradução:

rápido (para liquidar a garantia), este "flywheel" pode amplificar os retornos. Mas é exatamente o tipo de superalavancagem que levanta suspeitas. Lembra o que alguns "DeFi degens" fazem em mercados em alta - tomar emprestado e comprar recursivamente para maximizar a exposição. Para uma empresa pública fazer isso é ousado e, talvez, um pouco inquietante. A abordagem da BTCS pode estar no extremo mais arriscado; outros podem tomar medidas mais moderadas, como usar uma parte de seu ETH para empréstimos colateralizados para financiar operações ou fazer hedge.

A lógica por trás do uso de alavancagem é direta: se acredita fortemente que o ETH continuará subindo, tomar emprestado contra seu ETH para comprar mais ETH pode aumentar significativamente os lucros. Além disso, se emprestar em stablecoins, você pode também ganhar rendimento no ETH recém-adquirido (fazendo staking) e às vezes até no lado do empréstimo, se as plataformas incentivarem o empréstimo. Isso pode transformar, digamos, um rendimento base de 5% em dígitos duplos. Mas o risco negativo é o cenário de liquidação em cascata que Vitalik alertou. Se o preço do ETH cair muito, os empréstimos são liquidados (significando que o protocolo vende o colateral em ETH para pagar a dívida), o que empurra o preço ainda mais para baixo, potencialmente causando a liquidação de outras posições. Uma empresa inadimplente em um empréstimo DeFi dificilmente "derrubará o ETH" - os mercados DeFi são grandes e podem absorver parte disso. Mas se vários grandes detentores fizessem apostas alavancadas semelhantes, uma correção de mercado severa poderia de fato trazer problemas. Há também a possibilidade de contágio através de posições interligadas – imagine a Empresa A e a Empresa B, ambas com grandes empréstimos na mesma plataforma; se a liquidação de A fizer o preço cair, B também será liquidada, etc. Isso já aconteceu no cripto entre fundos de hedge e protocolos; pode acontecer com essas empresas de tesouraria se elas extrapolarem.

Gestão de Risco e Disciplina: Nem todas as empresas estão se engajando em estratégias de alto risco. Algumas, como a BitMine e a SharpLink, têm sido até agora bastante diretas: levantar capital, comprar ETH, fazer staking. Tom Lee indicou que a BitMine ainda está focada em fazer staking e considerando cuidadosamente os próximos passos no DeFi. John Chard da SharpLink fala de uma participação "seletiva" no DeFi – o que implica que eles serão cautelosos e talvez se limitem a águas já testadas. Além disso, essas são empresas publicamente responsáveis. Elas têm conselhos, auditores e acionistas aos quais devem responder, o que pode impor mais disciplina do que um "DeFi degen" irresponsável tem. A esperança de Vitalik Buterin é que esses gestores ajam responsavelmente – e de fato, os primeiros sinais são de que eles estão cientes das lições das quedas de 2022. Ninguém quer ser a próxima manchete de um fiasco cripto. Podemos também ver alguma mitigação de riscos, como hedge (por exemplo, usando derivativos para parcialmente proteger contra uma queda de preço do ETH se eles estiverem alavancados), embora tais táticas não tenham sido muito divulgadas.

Outro risco é a custódia e segurança. Ao usar ativamente o ETH no DeFi, essas empresas expõem sua tesouraria a riscos de contratos inteligentes e potenciais hacks. Um hack ou bug pode drenar fundos – um evento catastrófico para qualquer tesoureiro corporativo. As empresas provavelmente mitigam isso usando protocolos reputáveis, possivelmente comprando seguro e mantendo partes dos fundos em armazenamento a frio. Mas é um compromisso: quanto mais eles buscam rendimento, mais exposição têm aos perigos do DeFi.

Em conclusão, as operações das empresas de tesouraria de ETH variam de staking conservador a manobras aventureiras no DeFi. Esse espectro de estratégias determinará os vencedores e perdedores individuais entre eles – e coletivamente, moldará como essa tendência impacta o Ethereum. Se a maioria mantiver estratégias sensatas e contribuir com liquidez para protocolos robustos, elas podem realmente fortalecer o ecossistema (por exemplo, fornecendo muito capital para os mercados de empréstimo, tornando-os mais eficientes). Se algumas partirem para aventuras alavancadas de alto risco, elas podem acabar como contos de advertência. A advertência de Vitalik Buterin efetivamente os incentiva a se lembrar de que são tutores de uma parte significativa do suprimento de ETH – e com grande poder vem grande responsabilidade, como diz o ditado.

Implicações para o Preço e Mercado do Ethereum

A ascensão das empresas de tesouraria de Ethereum está tendo profundas implicações para a dinâmica do mercado de ETH e a trajetória futura de preços. No lado otimista do balanço, essas empresas representam uma nova classe de grandes detentores de longo prazo que podem reduzir o fornecimento circulante e aumentar a demanda, potencialmente impulsionando os preços para cima. No entanto, a presença delas também introduz novas complexidades e riscos de cauda para o mercado. Vamos detalhar os principais impactos:

1. Pressão para Cima no Preço do ETH devido à Acumulação: Não há dúvida de que a compra coletiva dessas empresas criou pressão para cima no preço do ETH em 2025. Em apenas alguns meses, empresas de tesouraria compraram cerca de 2 milhões de ETH do mercado. Para colocar isso em perspectiva, 2 milhões de ETH é aproximadamente 1,7% do total de suprimento – adquiri em um período relativamente curto. Analistas do banco Standard Chartered estimaram que essas empresas poderiam eventualmente adicionar outros 10 milhões de ETH a suas tesourarias ao longo do tempo, o que seria quase 10% do suprimento atual. Esse tipo de demanda, se se materializar, seria um fator enorme no balanço oferta-demanda do Ethereum. Já vimos o ETH subir desde o começo dos $1.000 em 2025 para cerca de $3.800 em agosto, e enquanto muitos fatores estão em jogo (sentimento macro, ciclo do Bitcoin, etc.), a acumulação institucional de ETH foi citada como um catalisador significativo para o rally. Cada vez que uma empresa como a BitMine ou a SharpLink anuncia uma grande compra, está efetivamente sinalizando para o mercado que um pedaço do ETH está sendo retirado do flutuador de negociação e bloqueado em uma retenção de longo prazo. Este efeito de escassez tende a suportar os preços. Além disso, a publicidade em torno de grandes nomes como Druckenmiller ou ARK Invest apoiando esses esforços adiciona ao sentimento positivo, atraindo outros investidores para o Ethereum. Em resumo, a acumulação de tesouraria cria um ciclo de feedback otimista – as empresas compram ETH porque esperam que suba, e suas compras contribuem para que o preço suba.

2. Fornecimento Líquido Reduzido (especialmente com Staking): Muitos dos ETH detidos por essas empresas não estão apenas em uma forma facilmente vendável; muitas vezes estão em staking ou de outra forma bloqueados para ganhar rendimento. O ETH em staking (quer seja no contrato oficial de staking ou em derivados de staking líquido) geralmente não é imediatamente líquido – há períodos de espera para retirar, etc. Isso significa que uma porção do ETH é efetivamente retirada de circulação, pelo menos em prazos de curto a médio prazo. Em 2025, cerca de 20% de todo o ETH está em staking em toda a rede; a entrada de empresas de tesouraria poderia aumentar essa porcentagem. Um fornecimento ilíquido mais alto tende a atenuar a pressão vendedora em tempos normais, o que é favorável ao preço. Também aumenta potencialmente a volatilidade se a demanda mudar repentinamente, porque com menos flutuação disponível, os preços podem se mover mais em negociações marginais. Mas no geral, se assumirmos que essas empresas estão retendo para o longo prazo, seu ETH é menos provável de ser despejado por capricho, o que poderia tornar a base de investidores do Ethereum mais robusta. Isso paralela a narrativa no Bitcoin: quando moedas se movem para as mãos de detentores fortes ou crentes de longo prazo (como tesourarias corporativas), elas são menos propensas a serem vendidas durante correções, possivelmente tornando as liquidações mais rasas do que seriam de outra forma.

3. Legitimação Mainstream do ETH: A própria existência de empresas listadas publicamente que possuem Ether legitima o Ethereum aos olhos de muitos investidores e reguladores. Há alguns anos, alguns investidores institucionais poderiam ter descartado o ETH como especulativo demais ou não "investível". Agora, com empresas construindo modelos de negócios em torno dele, o ETH está adquirindo uma aura de classe de ativos aceita. Isso pode ter um efeito auto-realizável: mais instituições se tornam dispostas a alocar em ETH (seja comprando essas ações ou diretamente), porque veem outros fazendo isso e uma infraestrutura sendo construída em torno disso. Por exemplo, se você é um gestor de portfólio, apontar o fato de que várias empresas listadas na Nasdaq e NYSE possuem ETH pode ajudar a justificar seu próprio mergulho no cripto. Isso amplie a atratividade de Ethereum além da comunidade cripto. Além disso, essa tendência pode incitar reguladores financeiros a pensar em produtos de investimento baseados em Ethereum (como ETFs) mais seriamente, vendo o claro interesse dos investidores. Enquanto a frenesia especulativa pode convidar repressões regulatórias, uma base ampla de instituições respeitáveis segurando um ativo geralmente tem o efeito oposto: torna os reguladores mais cautelosos sobre qualquer ação que poderia prejudicar investidores e empresas. Em essência, a integração do Éter em tesourarias corporativas é um marco em sua jornada para se tornar um ativo básico, talvez análogo a como algumas empresas mantêm ouro ou ações de tecnologia como parte de suas reservas.

4. Volatilidade de Mercado e Risco de Liquidações: No lado pessimista ou de risco, a concentração de tanto ETH em um punhado de entidades corporativas poderia introduzir pontos de falha. Se um desses grandes detentores enfrentasse dificuldades financeiras, eles poderiam ser forçados a liquidar rapidamente suas participações de ETH, o que poderia abalar o mercado. Por exemplo, imagine se uma empresa líder de tesouraria de ETH tivesse se alavancado demais e depois não conseguisse atender a uma chamada de margem – eles poderiam ter que despejar dezenas de milhares de ETH rapidamente. Os mercados de cripto já absorveram tais eventos antes (hacks de exchanges ou liquidações de projetos falidos), mas pode causar pânico de curto prazo e dislocações de preços. Além disso, se uma queda geral no mercado ocorrer (digamos, choque macroeconômico ou regulatório) e os preços do ETH caírem significativamente, empresas de tesouraria que usaram dívida para comprar ETH poderiam todas ficar sob pressão simultaneamente. Este é o cenário de cascata que Buterin teme. Enquanto confiamos que muitos estão gerenciando riscos, é difícil avaliar o verdadeiro nível de alavancagem no sistema porque alguns podem estar usando empréstimos ou derivativos opacos. A presença desses grandes jogadores significa que precisamos observar novos indicadores: por exemplo, estão algumas empresas de tesouraria se aproximando dos conveniências de dívida? Estão suas ações despencando (o que pode traduzir-se em um problema com suas posições de ETH)? Observadores agora têm um novo conjunto de variáveis para monitorar no cálculo de risco do mercado cripto, relacionado à forma como essas tesourarias gerenciam seu ETH.

I hope this translation helps! Let me know if you need any further assistance.Conteúdo:

1. Limitar sua capacidade de obter recursos e forçá-los a vender ativos): Interessantemente, os preços das ações dessas empresas poderiam se tornar um indicador principal para o sentimento em relação ao ETH de alguma forma – se os investidores perderem a confiança em uma empresa, isso pode refletir preocupações sobre suas reservas de ETH ou estratégia, o que por sua vez poderia refletir no futuro do ETH.

2. Interação com Mercados de Varejo e DeFi: Outra implicação é como esses grandes acervos de tesouraria interagem com o comportamento dos investidores de varejo e o ecossistema DeFi. Se bilhões de ETH institucionais inundarem protocolos DeFi, eles poderiam reduzir os rendimentos (já que mais credores no Aave ou mais liquidez em pools normalmente significa APYs mais baixos para todos, devido à competição). Isso é bom para a estabilidade, mas significa que os fazendeiros de varejo poderiam ganhar menos. Por outro lado, a participação deles poderia aumentar a confiança e o uso de certos protocolos (se uma grande empresa pública usa uma plataforma DeFi, é um voto de confiança na segurança e viabilidade desse protocolo, potencialmente atraindo outros). Além disso, essas empresas poderiam se tornar grandes jogadoras de governança em projetos DeFi – se depositarem ETH ou tokens nos protocolos, poderiam ganhar poder de voto, etc., o que levanta questões sobre descentralização e influência. Até agora, sua postura parece colaborativa (por exemplo, em parceria com fundos de cripto estabelecidos, usando plataformas existentes), mas com o tempo poderiam pressionar por certas funcionalidades compatíveis com a regulamentação ou limites de risco em protocolos que poderiam mudar o cenário do DeFi.

3. Distribuição de Oferta e Descentralização a Longo Prazo: É notável que uma parcela significativa do ETH agora está sendo mantida por entidades centralizadas (empresas ou organizações). Embora esteja disperso por várias empresas, é uma mudança na narrativa de que a criptomoeda está principalmente nas mãos de uma multidão descentralizada. Se, digamos, 10-15% do ETH acabar controlado por uma dúzia ou duas dúzias de entidades, alguns temem que isso possa levar à centralização de influência. Essas empresas poderiam teoricamente coordenar (intencionalmente ou não) movimentos de mercado ou exercer uma influência desproporcional na governança da rede se seu ETH for usado em votações para atualizações de protocolo (embora atualmente, a prova de participação não tenha votação com moedas para atualizações – isso é mais social – mas em coisas como decidir escolhas de forks ou apoiar propostas, grandes apostadores têm uma voz). O lado positivo é que, as próprias empresas têm uma propriedade diversificada (acionistas, membros do conselho, etc.), então não é uma só pessoa, mas organizações com deveres fiduciários. E, comparado ao Bitcoin, onde uma única empresa (MicroStrategy) agora possui mais de 0,7% de todo o BTC, a propriedade corporativa do Ethereum ainda é relativamente dispersa. Esse desenvolvimento testará o ethos de descentralização do Ethereum – a rede pode permanecer credivelmente neutra e não ser indevidamente influenciada por interesses corporativos? Até agora, não há sinal de qualquer influência negativa, mas é algo que a comunidade está monitorando.

4. Descoberta de Preço e Liquidez Aprimoradas: Com grandes participantes institucionais, podemos ver mais negociações sofisticadas em torno do ETH. Por exemplo, essas empresas podem usar futuros, opções, negociações OTC para gerenciar seu tesouro – atividades que podem aumentar a liquidez e a profundidade geral do mercado. À medida que suas ações são negociadas, pode até haver dinâmicas de arbitragem: se o preço das ações de uma empresa implicar um certo valor para seus ativos em ETH (como um "NAV"), os traders podem arbitrar entre a ação e o próprio ETH. Isso aconteceu com o Grayscale Bitcoin Trust no passado (seu preço por ação vs. preço do BTC). Algo semelhante poderia ocorrer se, digamos, as ações da BitMine estiverem negociando com um prêmio ou desconto em relação ao seu ETH subjacente por ação. Tais interações podem tornar o mercado mais eficiente a longo prazo. Além disso, anúncios dessas empresas (relatórios de ganhos, atualizações de tesouraria) basicamente adicionam mais eventos de notícias regulares que podem mover o preço do ETH. A criptografia costumava ser negociada principalmente com notícias macro, atualizações de rede ou sentimento de varejo; agora, um comunicado à imprensa de uma empresa de tesouraria pode ser um catalisador.

5. Potencial para um Novo Tipo de Ciclo Ethereum: Se a corrida altista de Bitcoin em 2020-2021 foi em parte alimentada por compras de tesouro de BTC corporativas e adoção institucional, a ascensão do Ethereum em 2025 parece seguir um paralelo com esses tesouros de ETH. Alguns analistas especulam que poderíamos ver o ETH se desvincular ou pelo menos alcançar a dominância do Bitcoin se essa tendência acelerar. Já, o ETH tem reduzido a lacuna de desempenho com o Bitcoin no ciclo atual, à medida que essas narrativas de tesouraria ganharam força. A ideia do Ethereum como "dinheiro ultra sônico" (após a queima de taxas pelo 1559, a oferta de ETH pode até deflacionar) mais a posse corporativa poderia fortalecer o argumento de que o ETH é um reservatório de valor por direito próprio, não apenas um token de plataforma de tecnologia. Se milhões de ETH estiverem em tesourarias e milhões mais estiverem bloqueados em participações ou queimados como taxas, o float reduz, potencialmente tornando o preço do ETH mais sensível a picos de demanda. Alguns otimistas até vislumbram o ETH recuperando um preço de quatro dígitos no contexto dessas tendências (e de fato quase tem em agosto de 2025). A longo prazo, se mais de 10% da oferta de ETH se mover para tesourarias, poderíamos ver pisos de preços mais altos porque essas posses atuam como um buffer (as empresas provavelmente compram em quedas ou mantêm durante elas).

Claro, sempre há o espectro de algo reverter a tendência: se o ETH sofresse uma falha técnica major ou banimento regulatório, esses detentores corporativos poderiam correr para as saídas, amplificando uma queda. Ou se o conceito de tesouros criptográficos caísse em desgraça (digamos, se investidores em ações se azedassem devido a um incidente ruim), essas empresas poderiam se desfazer. Mas por enquanto, o impulso está no outro sentido – mais participantes estão chegando. Na verdade, não é apenas a lista atual: mais empresas estão se alinhando para entrar no jogo de tesouraria de ETH. Por exemplo, novas empresas focadas no Ether continuam a levantar capital e anunciar planos para abrir capital. Há uma sensação de que estamos nos primeiros estágios de uma tendência mais ampla onde possuir ativos digitais se torna comum para corporações. Ethereum, com seu ecossistema em maturação e yields, é particularmente adequado para isso. A projeção do Standard Chartered de um eventual 12 milhões de ETH possuídos por tais entidades sugere que podemos ter visto apenas uma fração até agora. Se essa previsão se mantiver verdadeira, o choque de oferta e a maior integração com o TradFi poderiam ser ainda mais dramáticos.

Em resumo, a acumulação de ETH por empresas de tesouraria tem sido um vento favorável para o preço e a adoção do Ethereum, mas também traz novas considerações para a estabilidade do mercado. O futuro preço do ETH provavelmente será influenciado não apenas por uso e tendências macro, mas também pelas ações desses grandes detentores. O Ethereum está efetivamente sendo financeirizado de uma nova maneira – está nos balanços corporativos agora – o que significa que sua sorte está vinculada a dinâmicas de finanças corporativas, bem como às nativas de criptografia. Para os entusiastas do Ethereum, a visão de empresas correndo para acumular ETH é uma validação de anos de crença no valor do ativo. Para os céticos, pode soar alarmes de uma bolha impulsionada pelo hype. A verdade pode ser uma mistura: um reconhecimento real da proposição de valor do ETH, com um toque de fervor especulativo misturado.

Conclusão: Uma Espada de Dois Gumes para o Ethereum

O surgimento de empresas de tesouraria do Ethereum marca uma convergência histórica entre o mundo corporativo tradicional e o reino descentralizado das criptomoedas. Em um período de meses, bilhões de dólares em Ether migraram para tesourarias corporativas, sinalizando um voto de confiança sem precedentes no futuro do Ethereum. Essa tendência claramente contribuiu para o forte desempenho de mercado do Ethereum em 2025, à medida que as empresas trancaram ETH em antecipação a ganhos futuros e rendimentos. Isso ampliou a base de investidores do Ethereum, permitindo efetivamente que qualquer pessoa com uma conta de corretora participasse da jornada do ETH por meio das ações das empresas. Nesse sentido, é uma validação poderosa: o Ethereum não é mais apenas uma plataforma tecnológica para desenvolvedores e comerciantes de cripto, mas um ativo digno de reservas corporativas, ao lado de dinheiro, ações ou ouro.

Do ponto de vista de tecnologia e adoção, isso é principalmente uma boa notícia. Capital de Wall Street está fluindo para apoiar e garantir a rede Ethereum (através de staking e investimento), potencialmente acelerando desenvolvimento e inovação. A perspectiva de empresas de tesouraria competindo para fornecer liquidez e obter rendimento poderia injetar nova vida no DeFi e setores relacionados, talvez catalisando a próxima onda de crescimento e adoção de usuários (a otimismo "Verão DeFi 2.0"). O ethos do Ethereum sempre foi sobre descentralização e ampla participação, e agora essa participação se estende a entidades corporativas trazendo grandes capitais. Se gerenciado com prudência, essas empresas poderiam se tornar pilares do ecossistema – semelhante a como grandes detentores institucionais em mercados tradicionais às vezes podem estabilizar as coisas ao agir com perspectivas de longo prazo.

No entanto, como detalhamos, essa tendência não está sem seus perigos. A busca por retornos desproporcionais introduz alavancagem e complexidade que poderiam amplificar a dor em qualquer futura queda. O Ethereum sobreviveu e prosperou através de muitos desafios, desde o hack da DAO até quedas de mercado, em grande parte graças à sua comunidade descentralizada de usuários, mineradores (anteriormente) e desenvolvedores. Agora, um novo stakeholder entrou na mistura – empresas motivadas pelo lucro com acionistas para satisfazer. Seus incentivos (maximizar lucros) geralmente se alinham com o sucesso do Ethereum, mas em momentos de crise, podem agir de maneiras que exacerbam problemas (por exemplo, vendendo sob coerção para cumprir obrigações financeiras, enquanto uma comunidade descentralizada poderia estar mais inclinada a hodl ou apoiar altruisticamente a rede).

A cautelosa aprovação de Vitalik Buterin talvez resuma melhor: ter empresas a bordo é uma vantagem forte para a legitimidade e alcance do Ethereum, mas deve ser gerenciado de forma responsável para evitar consequências indesejadas. Seu apelo contra transformar isso em uma casa de cartas superalavancada é um lembrete de que crescimento sustentável supera a euforia maníaca. A boa notícia é que muitos dos indivíduos liderando essas empresas – de veteranos de Wall Street a nativos de cripto – estão...

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(Note: The provided translation format follows your request to skip translating markdown links, and maintains the context and intent of the original text.)Para as pessoas bem informadas sobre os ciclos de expansão e contração anteriores. Nomes como Tom Lee, Cathie Wood, Bill Miller, Andrew Keys e outros envolvidos vêm com experiência e participações reputacionais. Isso dá alguma confiança de que a maioria desses tesouros de Ether está em mãos relativamente estáveis, não é provável que todos façam apostas imprudentes de uma só vez. E a transparência das empresas públicas significa que teremos conhecimento (por meio de registros e divulgações) sobre suas estratégias e saúde, permitindo, esperamos, sinais de alerta antecipado caso os riscos estejam aumentando.

Para o entusiasta ou investidor médio de criptomoeda, o aumento das empresas de tesouro ETH oferece uma nova lente para observar o mercado. Não se trata mais apenas de métricas da rede descentralizada; é necessário também acompanhar comunicados de imprensa corporativos, desempenho das ações e até mesmo registros regulatórios para obter uma imagem completa da demanda por Ether. Isso adiciona uma camada de complexidade, mas também talvez de estabilidade e maturidade. O Ethereum está amadurecendo, interagindo com as finanças legadas de uma forma que o Bitcoin fez alguns anos antes.

Olhando para o futuro, se o Ethereum continuar sua trajetória ascendente e essas empresas prosperarem, poderíamos ver mais empresas se juntando à batalha – talvez empresas de tecnologia diversificando seus tesouros, ou até mesmo ETFs e fundos especificamente construídos em torno do ETH (se permitido). Por outro lado, qualquer contratempo – como um colapso de uma grande empresa de tesouro – provavelmente seria recebido com “Eu avisei” dos céticos e poderia temporariamente abalar a confiança. A comunidade e a liderança do Ethereum precisarão permanecer vigilantes para garantir que a influência do grande capital melhore, em vez de diminuir, a resiliência e os valores do ecossistema.

Em conclusão, as empresas de tesouro de Ethereum são um desenvolvimento emocionante, mas de duas faces. Elas destacam a emergência do Ether como um ativo cobiçado no cenário mundial e injetaram um novo impulso no mercado. Elas estão ampliando o acesso e potencialmente impulsionando mais inovação por meio de suas atividades on-chain. Ao mesmo tempo, introduzem novos riscos que devem ser geridos com cuidado. À medida que o Ethereum marcha em direção aos seus próximos marcos – sejam atualizações técnicas ou novos recordes de preço – as ações desses grandes detentores desempenharão um papel fundamental na formação da jornada. Se feito corretamente, o acúmulo por essas empresas pode amplificar a ascensão do Ethereum; mas se feito de forma imprudente, também pode ser uma fonte de instabilidade – um fato que não passa despercebido pela comunidade consciente do Ethereum.

Por enquanto, os dados falam claramente: bilhões em ETH estão sendo acumulados por entidades que não detinham nenhum até pouco tempo atrás, e a tendência mostra poucos sinais de desaceleração. É um testemunho de quão longe o Ethereum chegou e um prenúncio da crescente interdependência entre criptomoeda e finanças tradicionais. Quer seja um purista de criptomoeda ou um pragmático de mercado, este é um desenvolvimento que vale a pena observar de perto, pois o futuro do preço e da promessa do ETH pode em parte repousar nas mãos desses novos detentores corporativos.